浙商证券：昭衍新药（603127）-2022年报点评报告：扩张加速，海外导流新亮点

昭衍新药(603127)投资要点2022年在国内上游动物模型供应持续紧张的大环境下，昭衍新药收入同比增长49.54%，经调整利润同比增长63.62%，超预期兑现，海外拓展初见成效。2022年是昭衍新药资本开支全面加速的一年，多角度产能扩张进一步提升公司的业务通量、抗风险能力并完善了公司的一体化链条。我们持续看好，公司稳定供应链下的兑现能力及不断延伸的服务能力为持续高增长带来的保障。财务表现：收入超预期兑现，经调整利润率持续提升2022年：实现收入22.68亿，YOY49.54%；归母净利润10.73亿，YOY92.88%，净利率47.32%。扣非净利润YOY92.27%，其中生物资产公允价值变动收益3.33亿元（2021年：1.25亿元）,利息收入1.3亿元（2021年：8,372.4万元），汇兑收益为2740.1万元（2021年：汇兑损失1,084.8万元）。剔除影响后，经调整净利润5.77亿元（2021年：3.52亿元），YOY63.62%，经调整净利率25.44%。2022Q4：实现收入9.91亿，YOY50.27%，归母净利润4.42亿，YOY42.90%，净利率44.60%。