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国海证券:深度报告:稀缺天然碱龙头,兼具低成本优势和成长属性 |
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远兴能源(000683)国内天然碱龙头重新聚焦主业,景气上行带动业绩大增公司是国内天然碱龙头,拥有天然碱法制纯碱180万吨/年(纯碱市占率5.8%)、小苏打110万吨/年(产能全国第一)。公司四大业务中,纯碱/小苏打、尿素两大业务营收贡献大,且盈利稳定,因此2021年公司退出煤炭、乙二醇、甲醇业务,聚焦纯碱和小苏打、尿素两大业务。2021年以来,纯碱、尿素行业维持高景气。预计2022年纯碱行业供给偏紧,下游需求呈现新增长点,纯碱行业有望维持景气国家限制氨碱法、联碱法制纯碱项目新建,鼓励天然碱法工艺,且现有低于能效基准水平的纯碱产能面临出清风险,预计行业结构优化、供给偏紧。供给方面:2022-2025年,根据百川盈孚数据,我们预计纯碱产能3161/3581/3691/3691万吨,年均开工率97%/88%/89%/93%;国内行业供给偏紧,进出口相对稳定。需求方面:平板玻璃预计2022-2023年零增速,2024-2025年2%增速,光伏玻璃有望带来最大边际增量,轻碱终端应用刚需叠加碳酸锂应用增长,预计增速4%,2022-2025年,根据下游需求情况,我们预计纯碱表观消费量分别为2983
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