民生证券：伊利股份（600887）-2022年年报及2023一季报点评：基本盘稳定，盈利能力向上可期

伊利股份(600887)事件：公司发布2022年年报及2023年一季报，22年实现营收/归母净利润/扣非后归母净利率分别为1231.71/94.31/85.86亿元，同比+11.37%/+8.34%/+8.08%；其中22Q4分别为293.10/13.70/10.05亿元，同比+14.54%/+80.10%/153.31%；23Q1分别为334.41/36.15/33.17亿元，同比+7.71%/+2.73%/+0.8%。营收稳健增长，奶粉冷饮表现亮眼。22年主营业务收入增长11.7%，拆分增长归因来看，销量/结构升级（含澳优并表）/提价分别贡献1.2/8.0/2.2pcts。分产品看，公司22年液体乳/奶粉及奶制品/冷饮实现营收849.3/262.6/95.7亿元，分别同比+0.02%/+57.1%/37.6%，22Q4分别同增3.1%/65.9%/72.1%，23Q1分别同比-2.58%/+37.94%/+35.72%。公司产品结构趋向平衡，23Q1各业务占比为65.7%/22.5%/11.5%。22年，（1）液态奶，春节期间公司积极提前备货动销旺盛，节后消费弱复苏下销售承压。产品