信达证券：昭衍新药（603127）-非临床业务持续发力，海内外导流及上下游协同驱动长期增长

昭衍新药(603127)事件：昭衍新药发布2022年年报。公司2022年实现收入22.68亿元（同比+49.54%），归母净利润10.74亿元（同比+92.17%），扣非归母净利润10.19亿元（同比+92.27%），经营现金流净额为9.71亿元（同比+41.63%）。2022Q4实现收入9.92亿元（同比+50.27%），归母净利润4.42亿元（同比+42.90%），扣非归母净利润4.14亿元（同比+32.31%）。点评：规模效应带来管理费用率边际改善，盈利能力提升明显。利润率方面，2022年公司实现综合毛利率47.90%（同比-0.83pp），归母净利率47.37%（同比+10.61pp），扣非归母净利率44.95%（同比+9.99pp），受期间费用率大幅降低影响，公司净利率明显提升。费用率方面，2022年期间费用率10.05%（-9.78pp），销售/管理/研发/财务费用率分别为0.79%（-0.26pp）/12.64%（-4.25pp）/3.44%（+0.29pp）/-6.82%（-5.56pp），利息收入大幅拉低财务费用，规模效应带来管理费用率的改善，综合作用降低期间费用率。