申港证券：基础化工行业周报：改性塑料格局向好 业绩有望逐步修复

每周一谈：根据近期发布的年度业绩预告来看，2021年改性塑料企业业绩均出现明显下滑。我们认为，改性塑料行业有望在2022年迎来拐点，一方面，聚丙烯等原料价格重心有望回落，对于业绩有增厚效应，另一方面，汽车、家电等行业的复苏以及轻量化趋势也将推动需求格局长期向好，具备技术壁垒和规模优势的改性塑料龙头将迎来布局时机。原料价格重心有望下移，改性塑料的主要原材料为PP、PE、ABS等系大宗商品。以PP为例，随着油价触底反弹以及出口超预期，PP价格重心从2020年的8000元/吨以下涨到2021年9000元/吨附近，其中9月份一度上涨到10000元/吨年内高位，对于改性塑料企业的业绩造成明显拖累。然而，去年11月份以后，聚丙烯等原料价格已经回落到正常水平。我们认为，进入2022年，随着原料本身产能投放加快以及煤价高位回落，原材料价格重心下滑的趋势有望延续，对于需要外采原料的改性塑料企业形成利好需求格局或长期向好，国内改性塑料行业集中度偏低。虽然从事改性塑料生产的企业有上千家，但是产能超过3000吨规模的企业不到100家，前五企业仅占整体市场的12%左右。随着国内环保压力的增大以及全球竞争的加剧，