光大证券：公用事业行业动态：多建火电，谁之“蜜糖”？

火电机组核准由收紧逐渐走向释放。1）受环境保护要求和产能过剩影响，“十二五”至“十三五”期间我国火电新增装机放缓。2016年发改委、能源局印发《关于促进我国煤电有序发展的通知》，在全国用电量增速趋缓，电力供需总体宽松的背景下要求严控各地煤电新增规模。受此影响，“十二五”、“十三五”期间煤电新增装机同比分别下降21.7%、19.3%；2）2021年我国公开宣布“严控煤电项目”，前三季度火电核准进一步收紧；3）受拉闸限电情况影响，2021年末火电审批重新放开，2021Q4获得核准的煤电项目同比增长了41%，2022年延续这一趋势，根据我们的统计1-8月新核准火电项目4,378万千瓦。总投资额测算：1）存量项目，2022年1-8月火电新核准、新开工项目催化2,805亿投资额。若考虑新核准项目存量空间，我们假设未开工的前提下，仍有1,432.3亿建设市场空间（不同类型机组的比例、扩建和新建的比例、建设成本的假设同上）。叠加新开工项目，2022年1-8月整体火电建设项目将催化2,805亿投资额，其中建筑工程、设备购置、安装工程分别为722.6、1177.6及554.7亿。2）另外我们对核准项目做