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浦银国际证券：2026年《政府工作报告》解读：在稳增长、调结构和促改革之间取得更好平衡-260309

经济增速目标略微下调，符合市场预期。2026年《政府工作报告》（下称《报告》）提出今年的经济增长目标是“经济增长4.5%－5%，在实际工作中努力争取更好结果”。而2023-2025年的目标均为5%左右。《报告》指出主要考虑是“为调结构、防风险、促改革留出空间”，同时“经济增长目标同2035年远景目标总体衔接”。我们用就业目标逆推得出，要达到1,200万人以上的城镇新增就业需要至少4.7%的经济增速支持。而从财政预算逆推出财政预算内隐含的名义GDP增速预测在5%，而2025年名义GDP增速为4%。...

2026-03-09 2 894.69KB 10页
中银证券：2月通胀点评：输入性因素的影响或放大-260309

2月CPI和PPI同比增速均高于万得一致预期；CPI增速受春节假期消费影响较大，食品和服务价格均有不同程度的显著上涨；PPI受现代化产业体系建设和“反内卷”政策影响，延续同比增速上行趋势；2月输入性因素的影响仍较大，国际金价持续影响CPI，国际油价的波动也对CPI和PPI构成上行拉动；关注3月国际油价超预期波动对国内通胀的输入性影响加大的情况。 2月CPI环比增长1.0%，同比增长1.3%，核心CPI同比增长1.8%，服务价格同比增长1.6%，消费品价格同比增长1.1%。从环比看，2月水产品、...

2026-03-09 0 521.78KB 7页
浦银国际证券：浦银国际策略观点：从两会看今年四大投资主题及受惠领域-260309

十四届全国人大四次会议和全国政协十四届四次会议分别于3月5日和3月4日在北京开幕。我们总结出2026年《政府工作报告》中产业政策的四大重点方向及可持续关注的受益领域。短期来看，政策面利好有助于提振市场情绪，产业政策支持和景气度向好的行业将获资金青睐。 2026年，在稳增长、调结构和促改革之间取得更好平衡。根据我们首席宏观分析师金晓雯对2026年《政府工作报告》的解读，经济增速目标略微下调，符合市场预期，政策激励延续中央经济工作会议定调，不过更加强调改革措施和宏观政策的协同作用（图表1）。报告提出...

2026-03-09 0 1MB 8页
中邮证券：南亚新材（688519）-高端产品加速放量

南亚新材(688519) 投资要点高毛利产品销售占比提升驱动业绩增长。公司近期披露2025年度业绩快报公告，2025年，公司实现营收52.28亿元，同比增长55.52%；实现归母净利润2.41亿元，同比增长378.65%；实现扣非归母净利润2.19亿元，同比增长679.35%。业绩增长主要系得益于覆铜板行业的需求复苏，公司积极把握市场机遇，持续加强市场开拓力度，推动产品销量实现增长。与此同时，公司通过优化营销策略、调整产品结构，提高了高毛利产品的销售占比。2025年公司高速产品占整体营收同比有...

2026-03-09 0 730.6KB 5页
华源证券：农林牧渔行业周报：猪价跌破现金成本，周期反转可期

投资要点：生猪：猪价跌破现金成本，中央一号文件强调产能综合调控 SW生猪养殖板块本周涨4.2%，行业进入净现金流为负阶段、产能有望加速去化。1)价格跌破优秀主体的现金成本，行业现金流净流出。涌益最新猪价（2026/3/8）跌至10.23元/公斤（部分省区已破10元/kg关口），且7月前供应压力依然偏大，养殖端现金流压力或加剧。2）悲观情绪向上游传导，产能去化有望加速。行业补栏情绪明显受抑，仔猪价格走弱、利润受压，二季度行业或面临商品猪与仔猪双双深亏，推动产能主动收缩。行业政策深刻转型，积极寻...

2026-03-09 0 1.6MB 19页
中邮证券：医药生物行业周报-聚焦两会：打造生物医药等新兴支柱产业，健全医疗保障体系，推动商保和创新发展

投资要点 2026年3月5日，十四届全国人大四次会议开幕，国务院总理李强向大会作政府工作报告。报告中有关医疗方面的表述，得以让我们观察2026年医药领域的发展动向。国务院总理李强5日在政府工作报告中介绍今年政府工作任务时提出，更大力度保障和改善民生，其中强化基本医疗卫生服务是总体要求之一。同时在提出的加紧培育壮大新动能的工作任务中，生物医药亦被列为培育壮大新兴产业和未来产业之一。我们认为在政策引导下，医药供给侧有望迎来更多资本支持，加快生物医药创新研发的发展，同时支付端来看，医保的价值购买推...

2026-03-09 0 856.37KB 16页
中邮证券：计算机：OpenAI发布GPT5.4再登王者之位，Agent能力再上台阶

OpenAI推出旗舰模型GPT5.4，成为超越人类专家，转向“能干活”的知识员工北京时间3月6日凌晨，OpenAI正式发布新一代旗舰模型GPT-5.4，融合了近期在推理、编码和智能体工作流方面的最新进展。GDPval基准测试中，GPT-5.4在83%的任务上达到或超过行业专业人士水平；OSWorld桌面操控测试成功率75%，首次超过人类基线（72.4%）；编程能力与GPT-5.3-Codex持平，世界知识比GPT-5.2更强。我们认为，GPT-5.4的发布，是大模型演进史上的一个分水岭。它证明...

2026-03-09 0 507.63KB 4页
中邮证券：有色金属行业周报：中东冲突有望提振贵金属、铝、钨等价格中枢

l投资要点贵金属：中东冲突有望再度提升价格中枢。本周贵金属市场聚焦于伊朗问题，中东大规模冲突利好贵金属上涨，但随之而来的降息后置担忧使得价格有所承压，不及预期的非农数据亦成为配角。但是黄金的配置价值会在恐慌性的流动性担忧缓解后再度绽放，人民银行2月继续增持黄金增强市场信心。长期来看，冲突可能引发油价中枢上移，通胀预期同样上移，滞涨可能成为未来市场的主旋律，叠加沃什缩表政策的实施，会对长端美债带来难以对冲的风险，黄金值得增配。铜：风偏影响铜价，关注下游采购情况。本周沪铜下跌2.76%，中东对铜...

2026-03-09 0 1.26MB 12页
华龙证券：美容护理行业周报：高德美2025年业绩创新高，国内减重市场再添新路径

摘要：高德美2025年业绩创新高，管线与指引彰显增长韧性。2025年，高德美集团实现里程碑式增长，全年净销售额达52.07亿美元，首次突破50亿美元，按固定汇率同比增长17.7%。公司在注射美学、皮肤科护肤及治疗性皮肤科三大领域均跑赢市场；核心EBITDA增至12.11亿美元，利润率提升至23.3%，核心EPS同比大增76.7%至3.69美元。集团凭借Nemluvio®、Relfydess™、Sculptra®等核心产品的强劲表现，以及行业领先的创新管线，持续巩固皮肤科学领域的领导地位。质肽...

2026-03-09 0 554.13KB 10页
华龙证券：传媒行业周报：35家中国厂商入围全球收入百强，MiniMax发布纯音乐生成能力

摘要： SensorTower发布2026年2月中国手游发行商全球收入排行榜。2026年2月共35个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金21.8亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入41%。腾讯凭借头部游戏在春节期间的突出增长强势卫冕全球冠军，网易、《心动小镇》及巨人网络《超自然行动组》等核心产品通过IP联动与新春版本实现收入大幅激增，多项数据刷新历史纪录。中国手游发行商展现出强劲的全球化运营实力与持续增长动能。 MiniMaxMusic2.5发布纯音乐创作能力，芒果TV...

2026-03-09 0 628.29KB 11页
华源证券：非银金融行业周报：东吴证券拟收购东海证券控制权，耀才证券金融纳入港股通标的

投资要点：保险板块近日，合资人身险公司中英人寿发布1.25%预定利率的福满佳C（悦享版）分红型产品，较当前市场主流分红险1.75%预定利率下调50个基点，引发市场广泛关注。我们认为：1）中英本次预定利率下调更多是个体样本，并不代表行业整体，我们认为在当前利率双向波动的环境下上市险企分红险的预定利率预计仍将保持为当前1.75%；2）从历史经验来看，若预定利率下降，保险公司价值对投资收益率的敏感性会有所下降，有助于保险公司估值。证券板块 1、3月5日，国务院总理李强在作政府工作报告时提出“规范...

2026-03-09 0 530.1KB 8页
艺恩报告：智驾未来：AI重塑汽车消费新纪元

当前，智驾从“黑科技”变身为“通勤神器”，我们正见证一场出行的深度变革。再需求方面，功能要靠谱，体验要顺滑，安全是底线。自动泊车、AEB，这些能“救我狗命”的功能成了真香现场。社媒种草也卷起来了，在小红书，看真实车主po出智驾解放双手的松弛感；在抖音，围观真实测评更满足消费者理性对比需求。智驾，不再是未来，而是触手可及的智能新生活。...

2026-03-09 12 2.31MB 29页
Everest：计算机：通过AI原生，提升驾驶敏捷性和商业价值统一采购平台（英文版）

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2026-03-09 5 11.31MB 20页
北京大学汇丰商学院：北京大学企业ESG评价报告（2025）

本报告致力于构建一个客观、稳定、普适的 ESG 评价体系，旨在明确企业 ESG 治理水平在市场中的表现，通过评价结果更有针对性地引导中小企业改善 ESG 治理，为中小企业提升 ESG 治理水平提供参考。北京大学企业 ESG 评价体系具有两方面的特点：一是使用定量指标提升评价结果的稳定性、一致性；二是考虑中小企业的管理特征简化了指标体系，确保评价结果对中小企业有明确的参考价值，并配合测评问卷提出针对性的操作建议。北京大学企业 ESG 评价体系分为 4 个层级，在环境（E）、社会（S）、治...

2026-03-09 10 3.42MB 13页
世纪证券：宏观周报（3月第1周）：美伊冲突持续推动通胀预期抬头-260309

核心观点： 1)权益：上周市场放量下跌。①市场方面，市场担心中东混乱局面有长期化的可能性，且霍尔木茨海峡航运受阻，加剧全球资本市场波动，影响权益市场放量下跌走势分化；政府工作报告落地，切换为4.5-5%的区间目标在地方两会召开后已有所预期，对市场影响相对平稳。②基本面方面，2月制造业PMI下行0.3个百分点符合季节淡季叠加长假影响特征，PMI生产经营活动预期指数仍然环比上行，价格分项修复趋势也并未改变。另外建筑业业务活动预期指数环比上行，企业对于开工季的预期仍相对积极，长假对于服务类消费景气度亦...

2026-03-09 0 474.93KB 6页
世纪证券：大消费行业周报（3月第1周）：政府工作报告聚焦扩内需

行业观点： 1)3月第1周（3/2-3/6）大消费板块全线收跌。商贸零售、社会服务、家用电器、美容护理、纺织服饰、食品饮料区间涨跌幅分别为-3.91%、-3.63%、-3.00%、-3.04%、-2.80%、-2.48%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是中信尼雅（+4.66%）、民爆光电（+13.43%）天创时尚（+8.60%）、苏美达（+14.33%）、行动教育（+10.30%）延江股份（+37.73%）；领跌的个股分别是*ST岩石（-10.53...

2026-03-09 0 626.13KB 9页
世纪证券：医药生物行业周报（3月第1周）：国产创新药BD出海持续活跃

行业观点：周度回顾。上周（3月2日-3月6日）医药生物跟随大盘下跌，板块收跌2.78%，跑输Wind全A（-2.3%）和沪深300（-1.07%）。从细分板块来看，体外诊断（0.18%）是唯一收涨的板块，医疗研发外包（-4.99%）、医疗设备（-4.62%）和疫苗（-3.81%）领跌。从个股来看，亚虹医药（38.1%）、浙江医药（12.8%）和中源协和（12.7%）涨幅居前，天智航-U（-14.8%）、福瑞医科（-13.1%）和皓元医药（-12.3%）跌幅居前。。国产创新药BD出海持续活跃。...

2026-03-09 0 609.38KB 8页
世纪证券：TMT行业周报（3月第1周）：头部企业业绩验证行业高景气度

行业观点：周度市场回顾。TMT板块内一级行业上周（3/2-3/6）涨跌幅为：通信（-0.63%）、电子（-5.07%）、计算机（-5.29%）、传媒（-6.97%）。TMT板块内涨幅靠前的三级子行业分别为通信网络设备及器件（1.59%）、LED（1.05%），跌幅靠前的三级子行业分别为通信应用增值服务（-10.42%）、营销代理（-9.08%）、半导体材料（-8.97%）。 Minimax财报显示大模型盈利能力向好。MiniMax于3月2日发布上市后首份年度业绩公告，公司2025年表现呈现“规...

2026-03-09 0 789.99KB 15页
万联证券：电子行业跟踪报告：华为发布新一代算力底座，LCDTV面板价格延续上涨

行业核心观点：上周申万电子指数下跌5.07%，在31个申万一级行业中排第28，沪深300指数下跌1.07%，创业板指数下跌2.45%，申万电子跑输沪深300指数4.01个百分点，跑输创业板指数2.63个百分点。上周，华为在MWC2026巴塞罗那期间发布了新一代算力底座。Atlas950SuperPoD智算超节点以单柜64卡为基本单元，最大可支持8192张NPU卡高速互联，为超大规模AI训练与海量推理并发场景提供最优选择。相比传统集群，大模型训练效率、可靠性与推理性能均大幅提升。我们认为国产算力...

2026-03-09 0 941.57KB 6页
中国温泉旅游：2025年中国温泉旅游行业发展报告

2025 年，中国旅游行业复苏势头强劲，为温泉旅游市场带来了广阔的需求空间。来自《中国温泉旅游产业发展报告 2024》的数据显示，2023 年我国全年温泉旅游接待总人数达到 5.82 亿人次，约为 2020 年全年温泉旅游接待总人数的 149.9%，约为 2018 年的 75%。2023 年各季度中， 6-8 月为接待人数的高峰，共约 1.99 亿人次；其次是 12 月-次年 2 月，接待人数达到 1.62 亿人次；9-11 月接待人数达 1.14 亿人次；3-5 月为全年接待淡季，接...

2026-03-09 3 2.64MB 13页

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