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智库报告

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东吴证券：电动车25Q3财报总结：动储需求超预期，盈利拐点确立

摘要 25Q3行业整体高景气，电池、整车利润占主导。25Q3国内电动车销量426万辆，同环比+26%/+10%，储能Q3出货量163GWh，同环比+83%/+10%，行业整体景气度高，板块营收9981亿元，同环比+13%/+7%，归母净利润513亿元，同环比+30%/+15%，电池占利润比重46%（同+7pct），整车26%（-15pct），中游材料14%（+3pct），碳酸锂7%（+5pct），核心零部件8%（+0pct）。 25Q3碳酸锂、铁锂正极环比高增。25Q3归母净利润环比增速排序：碳...

2025-11-17 0 2.58MB 80页
国信证券：银行行业专题：迎接“十五五”：科创时代的银行新范式

20世纪下半叶以来，全球经历了一轮接近半世纪的经济增长期，主要得益于技术进步和其他生产要素的释放技术进步引领产业升级，形成了一种国家之间产业梯度转移的现象产业梯度转移仍在进行，有些低端制造业已从中国转向东南亚等地，中国也在努力谋求进一步产业升级，科技创新成为主要驱动实体经济是金融业的客户，金融服务的种类要适应和满足客户需求。我国自改革开放以来，借助自身土地辽阔、劳力充足、市场庞大等优势，承接了发达国家的制造业转移。在这种模式当中，实体经济需求与银行信贷供给契合海外需求、房地产、基建投资是...

2025-11-17 0 1.33MB 37页
国信证券：食品饮料行业周报（25年第42周）：消费场景有序恢复，餐饮供应链边际改善

核心观点行情回顾：本周食品饮料（A股和H股）累计上涨2.93%，其中A股食品饮料（申万食品饮料指数）上涨2.83%，跑赢沪深300约3.91pct；H股食品饮料（恒生港股通食品饮料）上涨4.33%，跑输恒生消费指数0.08pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为欢乐家(43.19%)、三元股份(31.79%)、科拓生物(15.76%)、西麦食品(12.23%)和海欣食品(11.60%)。品类基本面延续分化，饮料＞食品＞酒类。（1）酒类。白酒：磨底阶段寻找优质公司主线，关注12月酒企经销商大会。...

2025-11-17 0 1.63MB 15页
国信证券：新质生产力六大主线巡礼

1.创新主导的高科技特征科技创新是新质战斗力的内在引擎和主导杠杆，推动战斗力要素革命性提升，使作战效能呈几何级数增长，形成对传统战斗力的质量优势。 2.新兴领域承载的高效能特征依托深海、太空、网络、电磁、人工智能等战略新兴领域，突破传统物理空间限制，实现跨域融合和效能倍增，从根本上改写战斗力生成规则 3.体系赋能的一体化特征通过信息网络将各作战要素连接成有机整体，形成"谋略导能、信息赋能、网络聚能、技术强能、体系释能"的新优势，实现整体大于部分之和的系统效应。 4.人机融合的智能特征人与...

2025-11-17 0 3.06MB 43页
东吴证券：医药行业2025Q3总结报告：CXO及科研服务收入持续高增长，有望延续

医药行业：405家医药上市公司2025Q3同比2024Q3的销售收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为-0.1%、3.0%、-3.9%。2025年Q3收入增长同比最快的三个细分领域依次为CXO、科研服务、制药；扣非净利润增长同比最快的三个细分领域依次为科研服务、CXO、药店。创新药：创新药现阶段已然成为医药板块的重要主线，为此我们选择了A股58家创新药企业作为国内创新药企业样本，以衡量中国创新药市场整体发展趋势。创新药公司2025年前三季度收入、归母净利润同比增速分别为1.4%、-4....

2025-11-17 0 4.34MB 63页
头豹研究院：智能服务机器人：人性化服务与智能技术融合，推动服务业升级头豹词条报告系列

摘要智能服务机器人集成了多种先进技术，具备感知、分析、处理外部环境信息的能力，应用场景不断拓展，从工业制造到家庭服务等领域均有应用。行业正朝人机交互方向发展，提供个性化服务。多功能集成特征提高了机器人的适用性和灵活性。2019至2023年，市场规模快速增长，年复合增长率26.37%，餐饮行业追求优质用餐体验是重要驱动力。未来，人口老龄化将推动市场进一步扩张，预计到2025年中国老年人口超3亿，智能服务机器人将承担更多护理工作，促进技术进步和服务创新。行业定义智能服务机器人是一种在非结构化环境...

2025-11-17 1 5.17MB 13页
头豹研究院：2025年中国过敏性疾病药物行业系列报告（三）：精准医疗时代慢性自发性荨麻疹药物靶向治疗新突破

治疗模式：CSU治疗首选标准剂量二代抗组胺药，出现不良反应可换药。若症状未控，可联合用药或增加原药2-4倍剂量。若仍无效则加奥马珠单抗，成人和12岁以上青少年起始300mg/4周，无效可调整，还无效则换或加环孢素。市场规模：中国CSU药物市场的规模由2019年的124亿元增加至2024年的169亿元，期间年复合增速为6.4%，预计未来将以年复合增速16.2%增长，到2030年市场规模达417亿元。用药格局：在用于治疗CSU的二代抗组胺药物市场中，各药物销售表现不一。氯雷他定受仿制药冲击，销售...

2025-11-17 1 1.3MB 12页
头豹研究院：市场洞察：陪伴机器人从“小众尝鲜”到“家庭刚需”的市场破局之路

陪伴机器人定义与分类陪伴机器人是基于人工智能（AI）、机器人技术、多模态感知（视觉、听觉、触觉等）及情感计算等核心技术的智能设备，能够通过语音、表情、肢体动作等拟人化方式与人类自然交互，提供情感支持、生活辅助及教育娱乐等服务。其核心功能包括：通过多模态感知实现情感交互，感知用户需求并提供情绪价值；覆盖儿童教育、老年看护、家庭服务、医疗辅助等多样化场景，满足不同群体需求；具备自主学习能力，可根据用户反馈优化交互模式，实现个性化服务。当前中国陪伴机器人的应用场景主要集中在四大领域：家庭养老因老龄...

2025-11-17 1 819.34KB 8页
国元证券：汽车行业周报：汽车科技持续向前，领先企业场景突破

报告要点：当前需求偏弱，但年度累计仍处超预期区间乘用车：11月1-9日，全国乘用车市场零售41.5万辆，同比去年11月同期下降19%，较上月同期下降4%，今年以来累计零售1,967.1万辆，同比增长7%；11月1-9日，全国乘用车厂商批发46.8万辆，同比去年11月同期下降22%，较上月同期增长48%，今年以来累计批发2,424.2万辆，同比增长11%。新能源：11月1-9日，全国乘用车新能源市场零售26.5万辆，同比去年11月同期下降5%，较上月同期增长16%，今年以来累计零售1,041...

2025-11-17 0 1.06MB 14页
国元证券：钨金属行业研究报告：供给趋紧需求增加，钨价有望维持高位

报告要点：钨应用广泛，成为各国重点关注的战略性关键金属钨因高密度、高熔点、高硬度及优异导热导电性能，被广泛应用于航空航天、汽车制造、轨道交通、能源装备、国防军工及半导体等关键领域，是支撑高端制造与国家安全的核心材料，被誉为“工业的牙齿”。2024年12月，《两用物项出口管制清单》涵盖金属钨、碳化钨及含钨90%以上的合金；2025年2月，商务部进一步对仲钨酸铵、氧化钨、碳化钨及固态钨制品及相关技术设备实施出口管制。2024年12月，美国宣布根据《301条款》对部分钨产品加征25%关税。整体来看...

2025-11-17 0 1.94MB 28页
国元证券：半导体与半导体生产设备行业周报：SK海力士订购HBM4设备，长江存储持续扩大产能

报告要点：本周（2025.11.10-2025.11.16）市场回顾 1）海外AI芯片指数本周上涨0.3%，AMD和英伟达分别上涨5.7%和1.1%，MPS和Marvell跌幅在4%以上，博通下滑2%，台积电小幅下滑。2）国内AI芯片指数本周下跌6.1%。寒武纪、海光信息、澜起科技、兆易创新和通富微电下滑幅度超过6%，瑞芯微、恒玄科技、翱捷科技和长电科技跌幅在3%-5%，中芯国际下跌2.8%。3）英伟达映射指数本周下跌11%，工业富联、麦格米特、胜宏科技、景旺电子、沪电股份和太辰光跌幅超过10...

2025-11-17 0 918.57KB 10页
华源证券：传媒互联网行业周报：关注苹果与微信小程序协议达成和执行情况

投资要点：本周观点：苹果针对小程序端推出相关合作计划：参与“小程序合作伙伴计划”的开发者在销售符合条件的APP内购买项目时，可享受15%的收益抽成减免。微信表示也将尽快为开发者提供接入服务。1）苹果AppStore的核心支付壁垒打破。苹果长期以来严格执行“苹果税”规则，禁止应用内的虚拟物品、数字产品购买绕过苹果的支付系统（通常抽成30%），而此次苹果端对小程序抽成比例为15%；2）小程序与终端走向共生。“小程序”被官方认可作为一个独立的平台生态来合作，平台政策压力或将减小。我们认为腾讯小程序生...

2025-11-17 0 627.7KB 18页
中邮证券：医药生物行业周报：流感样病例占比快速爬坡，建议关注呼吸道检测、中药等相关个股

l本周主题流感样病例占比快速爬坡，相关检测治疗产品有望放量。近期，国家流感中心公布2025年第45周哨点医院流感病例占比数据。南方省份哨点医院报告的ILI%为5.5%，高于前一周水平（4.6%），高于2022年和2024年同期水平（3.2%和3.5%），低于2023年同期水平（5.7%）。北方省份哨点医院报告的ILI%为6.1%，高于前一周水平（5.1%），高于2022年、2023年和2024年同期水平（2.0%、4.9%和3.6%）。与近三年对比，样本医院南北方流感阳性率均呈上升趋势，南...

2025-11-17 0 2.17MB 16页
长城国瑞证券：医药生物行业双周报2025年第23期总第146期：创新为源，临床为鉴，效率为盾，聚焦三大投资方向

行业回顾本报告期医药生物行业指数涨幅为0.81%，在申万31个一级行业中位居第21，跑赢沪深300指数（-0.27%）。从子行业来看，医药流通、体外诊断涨幅居前，涨幅分别为7.61%、5.32%；医疗研发外包、医疗设备跌幅居前，跌幅分别为3.49%、1.76%。估值方面，截至2025年11月14日，医药生物行业PE（TTM整体法，剔除负值）为30.89x（上期末30.67x），估值上行，低于均值。医药生物申万三级行业PE（TTM整体法，剔除负值）前三的行业分别为疫苗（50.42x）、医院（4...

2025-11-17 0 1.2MB 22页
太平洋证券：非银行业行业深度研究报告：乘风之势，非银行业Q3业绩解构与策略展望

报告摘要权益市场表现改善，债券市场低位震荡 2025年前三季度，社融增量同比多增4.42万亿元，社融增量增速整体处于高位。M2-M1剪刀差持续收窄至9月末的1.2%，货币活性持续优化，整体流动性环境有所改善。权益市场景气度显著提升，成长及周期风格领涨；债券市场低位运行，整体呈现区间震荡。券商业绩弹性展现，估值存在修复空间核心指标持续改善下，券商业绩弹性充分体现。今年前三季度，42家独立上市券商营业收入（净额法）、归母净利润合计分别为4164.81、1690.49亿元，同比分别+44.12%...

2025-11-17 0 1.37MB 36页
太平洋证券：机械行业周报：动储电池景气向上+固态电池产业化加速，建议关注锂电设备

报告摘要行情回顾本期（11月10日-11月14日），沪深300下跌1.1%，机械板块下跌1.7%，在所有一级行业中排名24。细分行业看，锂电设备涨幅最大，上涨3.0%；工程机械跌幅最大，下跌5.1%。本周观点动储电池景气向上+固态电池产业化加速，建议关注锂电设备。根据GGII数据，1）动力电池：2025年前三季度我国新能源汽车销售约929.3万辆，同比增长25%，带动相应的动力电池装机量约481.0GWh，同比增长39%。2）储能电池：2025年前三季度我国储能锂电池合计出货量为430...

2025-11-17 1 536.59KB 12页
太平洋证券：医药行业周报：板块放量反弹，期待年底催化行情

报告摘要本周观点&投资建议本周医药板块上涨3.29%，跑赢沪深300指数4.37pct。板块内部来看，子板块中医药商业、药店、创新药表现相对较好，医疗设备、医疗新基建、医疗耗材则表现居后。我们建议重视医药板块受市场定价权资金变化所带来的增量影响，尤其是布局创新药及相关产业链标的的投资策略：创新药——流动性和风险偏好提升，数据和BD催化有望成为全年主线。在港股流动性和风险偏好双重提升的背景下，创新药biotech的催化剂事件的关注度大幅提升。考虑到创新药biotech的IPO集中在2019-2...

2025-11-17 0 1.44MB 16页
国元证券：人形机器人产业周报：宇树科技完成IPO辅导，萝博派对完成千万美元种子轮融资

报告要点：周度行情回顾 2025年11月9日至11月14日，人形机器人概念指数下跌2.82%，相较沪深300指数跑输1.74pct；年初至今累计涨跌幅来看，人形机器人概念指数上涨67.34%，相较沪深300指数跑赢46.20pct。 A股人形机器人指数（iFinD概念）相关个股中，芳源股份周涨幅最大（+34.59%），祥源新材周跌幅最大（-15.42%)。周度热点回顾政策端，工信部发布《制造业中试平台建设指引（2025版）》。其中指出，中试平台应聚焦培育壮大新兴产业、布局建设未来产业等任务...

2025-11-17 0 584.51KB 8页
开源证券：基础化工行业周报：有机硅、聚酯、己内酰胺反内卷持续推进，硫磷、电新材料产业链价格延续上涨

有机硅、聚酯、己内酰胺反内卷持续推进，硫磷、电新材料产业链延续上涨（1）有机硅：本周有机硅报盘上行，最新报价DMC主流报价集中在12500元/吨附近。本次价格上行主要在于行业对国家“反内卷”政策的积极响应，有机硅企业达成减产挺价共识。（2）聚酯：11月12日，印度化学品和石油化工事业部宣布，撤销对苯二甲酸、乙二醇、100%聚酯纺丝灰白纱、聚酯工业纱、聚酯短纤维、聚酯连续长丝全拉伸纱等十四项通知质量控制令，印度BIS正式取消。我们认为，此次印度BIS取消将利于国内涤纶长丝行业出口，长丝供需格局有望...

2025-11-17 0 5.27MB 32页
世纪证券：大消费行业周报（11月第3周）：国产清洁电器品牌出海提速

行业观点： 1)上周（11/10-11/14）大消费板块全线收涨。纺织服饰、商贸零售、美容护理、食品饮料、社会服务、家用电器周涨跌幅分别为+4.41%、+4.06%、+3.75%、+2.82%、+2.28%、+1.11%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是欢乐家（+43.19%）、九阳股份（+26.64%）、孚日股份（+61.23%）、东百集团（+61.05%）、实朴检测（+30.34%）、ST美谷（+18.66%）；领跌的个股分别是交大昂立（-2....

2025-11-17 0 651.63KB 9页

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