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券商研报

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广发证券：中央五年规划建议首提氢能，绿氢产业迎来加速发展

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2025-12-04 0 2.28MB 36页
五矿证券：电气设备行业固态电池系列3：全固态电池工程化核心难点在哪？

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2025-12-04 0 2.8MB 21页
华安证券：农林牧渔行业年度投资策略：生猪养殖行业再次去化，中国宠物粮黄金时代已来

主要观点：生猪养殖再次去化，头部猪企探索成长新方向 2025年7月生猪养殖行业开始步入去产能阶段，10月末全国能繁母猪存栏量降至4000万头以下，产能去化明显提速。根据全国能繁母猪存栏量推算，2026年上半年猪价仍处于下行周期，根据全国新生仔猪数推算，按照正常出栏节奏，2026年春节后猪价将面临较大下行压力。我们判断，随着生猪养殖业全面亏损叠加官方调控政策持续落地，生猪行业去产能有望明显提速。在国内产能扩张受限的大背景下，头部猪企已开始探索新增长点，牧原积极开拓海外市场，温氏多元化经营生猪业务...

2025-12-04 0 9.4MB 41页
上海证券：基础化工行业周报：海外MDI意外停产，硫酸、辛醇涨幅居前

市场行情走势过去一周（11.22-11.28），基础化工指数涨跌幅为2.98%，沪深300指数涨跌幅为1.64%，基础化工板块跑赢沪深300指数1.34个百分点，涨跌幅居于所有板块第13位。基础化工子行业涨跌幅靠前的有：钛白粉（7.99%）、钾肥（6.78%）、氯碱（6.54%）、膜材料（6.19%）、涂料油墨（5.95%）。化工品价格走势周涨幅排名前五的产品分别为液氯（4900.00%）、季戊四醇（11.11%）、国际丁二烯（10.31%）、硫酸（8.16%）、辛醇（7.14%）。周跌幅...

2025-12-04 0 647KB 10页
上海证券：汽车与零部件行业周报：零跑提前达成50万辆年销量目标，长安汽车设立机器人公司

市场回顾汽车板块涨跌幅+3.43%，子板块中摩托车及其他表现最佳。过去一周，Wind全部A股涨跌幅为+2.23%，申万汽车涨跌幅为+3.43%，在31个申万一级行业中排名第12位，处于中上位置。汽车行业各子板块中摩托车及其他+3.90%、汽车零部件+3.73%、汽车服务+3.35%、乘用车+3.17%、商用车+1.92%。申万汽车行业中，涨跌幅前五位的公司为广汽集团+21.71%、标榜股份+22.33%、福赛科技+27.33%、超捷股份+28.39%、天普股份+35.35%；涨跌幅后五位的公...

2025-12-04 0 398.22KB 3页
上海证券：电子行业周报：ASICs寻求EMIB新方案，2026年晶圆代工产业有望持续景气

核心观点市场行情回顾过去一周（11.24-11.28），SW电子指数上涨6.05%，板块整体跑赢沪深300指数4.41个百分点，从六大子板块来看，元件、其他电子Ⅱ、消费电子、半导体、光学光电子、电子化学品Ⅱ涨跌幅分别为8.10%、7.59%、6.08%、5.72%、5.23%、3.93%。核心观点 AI催生超大封装需求，ASICs有望从CoWoS转向EMIB技术。11月25日，根据TrendForce集邦咨询微信公众号最新研究，AIHPC（高效能运算）对异质整合的需求依赖先进封装达成，其中...

2025-12-04 0 380.04KB 3页
上海证券：计算机行业周报：AI变革持续，算力需求景气

市场回顾过去一周（11.24-11.28）上证综指上涨1.40%，创业板指上涨4.54%，沪深300指数上涨1.64%，计算机（申万）指数上涨3.08%，跑赢上证综指1.68个百分点，跑输创业板指1.46个百分点，跑赢沪深300指数1.44个百分点，位列全行业第12名。周观点阿里公布三季报，AI业务持续增长。根据科创板日报微信公众号，11月25日，阿里巴巴集团发布2026财年第二季度财报，第二季度营收2,478.0亿元，同比增长4.8%，预估2,452亿元；经调整EBITA同比下降78%至...

2025-12-04 0 374KB 3页
中邮证券：房地产行业报告：有序推进现房销售试点，恢复居民购房信心

投资要点根据中指院数据，2025年1-11月，TOP100企业拿地总额8478亿元，同比增长14.1%，增幅较1-10月大幅收窄。从新增货值来看，中海地产、招商蛇口和绿城中国位列前三。11月百城二手住宅均价为13143元/平方米，环比下跌0.94%，跌幅较上月扩大0.1pct，同比下跌7.95%。政策方面全国多地正在研究谋划现房销售支持政策，有力有序推进现房销售试点，力争进一步提高现房销售占比，短期内可能进一步抑制地产投资，但长期有利于恢复居民购房信心。行业基本面跟踪（1）新房成交及库存：...

2025-12-04 0 840.27KB 11页
华泰证券：大模型后训练：中美路径与商业闭环

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2025-12-04 0 5.15MB 56页
华创证券：区域经济转型升级系列（四）：浙江民营经济活跃，改革发展领先，培育金融沃土

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2025-12-04 0 1.29MB 26页
英大证券：电力能源行业周报

指数表现：根据iFind数据，2025/11/24-2025/11/28期间，沪深300上涨1.64%，电力设备指数上涨3.59%，跑赢沪深300指数1.95pct。行业表现：根据iFind数据，2025/11/24-2025/11/28期间，31个申万一级行业中，电力设备上涨3.59%，排第8位。申万三级行业，电力能源相关子板块中，光伏加工设备、锂电专用设备、其他电源设备Ⅲ涨幅位列前三位，分别上涨8.70%、7.11%、6.29%；其他板块中，仅风力发电下跌0.08%。电力工业运行：根据能...

2025-12-04 0 2.73MB 12页
华泰证券：科技消费系列一：NAS：从存储到家庭数字中枢的进化

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2025-12-04 0 3.38MB 33页
国元证券：通信行业周报：阿里云业绩同比高增，中国商业航天司成立

报告要点：市场整体行情及通信细分板块行情回顾周行情：本周（2025.11.24-2025.11.30）上证综指上涨1.40%，深证成指上涨3.56%，创业板指上涨4.54%。本周申万通信上涨8.70%。考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，我们给予通信行业“推荐”评级。细分行业：本周（2025.11.24-2025.11.30）通信板块三级子行业中，通信网络设备及器件上涨幅度最高，涨幅为12.14%，通信应用增值服务上涨幅度最低，涨幅为3.56%，本周各细分...

2025-12-04 0 802.09KB 8页
开源证券：商贸零售行业点评报告：医美化妆品11月月报：美丽田园收购思妍丽100%股权，双十一大促落幕美妆表现亮眼

板块行情回顾医美（选取14家上市公司）：11月个股涨幅靠前为*ST苏吴（+25.3%）、朗姿股份（+3.8%）、华东医药（+1.0%）；化妆品（选取20家上市公司）：11月个股涨幅靠前为科思股份（+18.9%）、嘉亨家化（+13.0%）、敷尔佳（+11.2%）。医美：美丽田园收购思妍丽100%股权，实现“三强联合” （1）2025年10月15日，美丽田园宣布以12.5亿元人民币战略收购思妍丽100%股份，本次收购后中国美容服务行业市占率前三品牌（美丽田园、奈瑞儿、思妍丽）将齐聚一家，抢占高端...

2025-12-04 0 1.58MB 13页
信达证券：航运港口2025年11月专题：原油、干散货吞吐量承压，集装箱吞吐量高增

本期内容提要: 一、综述：全国进出口总额及货物吞吐量情况进出口总额：2025年1～10月，全国进出口总额实现37.31万亿元，同比增长3.6%，其中，全国进口总额实现15.19万亿元，同比持平，全国出口总额实现22.11万亿元，同比增长6.2%。进口总额：机电产品、高新技术产品、农产品同比增速分别为5.5%、9.6%、-3.9%，占比分别为39.84%、31.54%、8.15%。出口总额：机电产品、高新技术产品、农产品同比增速分别为8.7%、7.3%、2%，占比分别为60.72%、24.8...

2025-12-04 0 1.94MB 22页
信达证券：轻工制造行业深度研究：潮流玩具：方寸潮玩，万象人间

本期内容提要: 潮玩市场持续扩张，Z世代为消费主力。根据乐自天成公司招股书，2024年全球IP玩具市场规模达到5251亿元，同比增长21.7%，预计2029年增至7717亿元；中国IP玩具市场规模达到756亿元，同比增长29.2%，预计2029年达1675亿元；品类结构趋于均衡，静态与可动玩偶增长最快。Z世代成为主要消费群体，占比超70%，消费能力与意愿强，购买动机以情感寄托、社交需求和陪伴属性为主。IP是潮玩行业的核心竞争力，全球收入最高IP宝可梦累积收入达989亿美元。国产IP逐渐崛起，20...

2025-12-04 0 8.27MB 68页
联合资信评估：养殖行业2025年前三季度运行分析

随着行业发展，养猪企业与养殖户的规模逐步增大，在行情低迷期的维持能力增强，“猪周期”波动趋于平缓的同时也在逐渐拉长。截至2025年9月末，能繁母猪存栏量虽较上年末小幅下降，但产能供给仍处于合理区域上限；猪价在经过2024年的盈利修复期后，于2025年第三季度逐渐回到低利润或亏损区间。...

2025-12-04 0 1.21MB 9页
国信证券：中国年金体系研究暨“寻找中国保险的Alpha”系列之四：支撑养老体系，引入长期活水

核心观点以企业年金与职业年金为主的养老第二支柱稳中正进。作为多支柱养老金体系的关键组成部分，养老第二支柱健康发展对于应对人口老龄化、提升国民养老保障水平具有战略性意义。从国际经验看，以美国401K计划为代表的企业年金制度，与公共养老金协同构成了退休收入的核心支柱，有效缓解了财政压力。随着国内基本养老保险“一支独大”的现状难以持续，大力发展企业年金与职业年金，引导责任从国家单一主体向国家、单位、个人三方共担过渡，已成为必然选择与共识。近期，个人养老金制度的落地及配套政策的完善，进一步明确了构建多...

2025-12-03 0 1.35MB 26页
国信证券：汽车智能化系列专题之决策篇（7）：各厂商技术持续突破，robotaxi商业化进展迎拐点

摘要国内外各项政策逐步落地，智能驾驶发展是必然趋势。智驾行业是各国国家级战略发展方向，同时智驾行业的发展可以在社会、产业层面带来多维度的提升，智驾行业高速发展已然成为必然趋势。各地方政府积极探索智能驾驶应用场景；同时高级别智能驾驶的安全条例也不断完善。特斯拉与华为“端到端”算法，引领智能驾驶突破L4。特斯拉更新FSDV12，继承了一系列辅助驾驶功能，并实现端到端的全新架构性能全面升级，引领全球车企突破L4。华为在24年4月发布ADS3.0，实现基于GOD/PDP的端到端架构，算法能力进一步提...

2025-12-03 4 1.63MB 45页
头豹研究院：企业竞争图谱：2025年航空发动机头豹词条报告系列

中国航空发动机行业的发展进程是一种从依赖进口到自主研发和制造的历程。过去，中国的航空发动机主要依赖于国外的技术和产品，但在过去几十年中，中国的航空发动机制造业已经取得了显著的进步。中国正在大力推动航空发动机行业的发展，其中包括一系列的政策措施，如投资、技术研发和人才培养。此外，中国政府已经成立了中国航空发动机集团公司（AECC），这是一个专注于研发和制造航空发动机的国有企业。AECC的目标是将中国航空发动机行业推向世界一流水平。在技术层面上，中国已经研制出了一系列的航空发动机，包括高推力涡扇发动...

2025-12-03 0 5.5MB 19页

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