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公司研究

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国金证券：西子洁能（002534）-燃气轮机需求爆发，公司余热锅炉订单加速

西子洁能(002534) 投资逻辑：全球燃气轮机需求上行，公司余热锅炉收入有望加速提升。AIDC催化燃机行业需求高增，我们预计25-28年美国AIDC对燃机需求从4.1GW提升到57.9GW，26-28年增速分别为219%/135%/88%。燃机行业产能紧张，当前全球头部燃机主机厂在手订单覆盖年限已超过4年，并均提出扩产规划。例如GEV规划26年中期将产能提升到20GW，28年提升到24GW。余热锅炉是燃机联合循环发电系统的重要设备，燃机厂商扩产有望带动配套余热锅炉需求上行。根据公司官微，公司...

2026-02-09 0 4.53MB 35页
东兴证券：兴森科技（002436）-公司2025年业绩预告点评：扭亏为盈，AI驱动IC载板涨价潮持续

兴森科技(002436) 事件： 2026年1月30日，兴森科技发布2025年年度业绩预告：预计实现归母净利润1.32亿元至1.40亿元，大幅扭亏为盈；扣非归母净利润预计为1.38亿元至1.46亿元。点评：公司主营业务盈利能力显著修复，2025年预计扭亏为盈。2025年公司预计实现归母净利润1.32亿元至1.40亿元；扣非归母净利润预计为1.38亿元至1.46亿元。主要受益于行业复苏，公司营业收入保持稳定增长。利润层面主要受广州兴森半导体有限公司FCBGA封装基板业务和宜兴硅谷电子科技有限公...

2026-02-09 0 825.38KB 7页
中邮证券：联动科技（301369）-大算力SoC测试机加速推进

联动科技(301369) 投资要点营收稳健增长，股份支付短期影响业绩表现。2025年前三季度，公司营业收入2.33亿元，同比增长3.48%，归属于上市公司股东的净利润0.14亿元，同比下降4.79%。得益于公司积极开拓市场，产品销售收入有所增加。前三季度共计产生0.12亿元股份支付费用，股权激励股份支付分摊一定程度影响了公司的利润水平。锚定自主创新发展主线，旗下产品填补国内技术空白。公司产品关键技术指标达国内领先、国际先进水平，核心竞争力突出；集成电路测试系统兼具模拟与数字信号测试能力，核心...

2026-02-09 0 872.53KB 6页
东吴证券：山西汾酒（600809）-全国化2.0深度扎根，均衡发力空间广阔

山西汾酒(600809) 投资要点清香汾酒“三分天下”，全国化扩张势稳力强。汾酒品牌复兴引领的清香全国化浪潮，势能不减，我们认为汾酒清香型份额增长空间仍然广阔。酱香、清香二者都有强功能性的消费受众（清香型慢醉快醒酒味轻更适合自饮及工作招待，酱香型口感层次丰富更适合饮酒老饕），并且清香型在年轻化群体（白酒增量客群）中享有口味认可优势。对标酱酒份额，我们看好汾酒引领的清香销售份额仍有较大提升空间，静态测算白酒主销省份的清香规模仍有200+亿提升空间，汾酒产品周期仍处于较强势的成长阶段，特别在次高端...

2026-02-09 0 2.15MB 31页
华金证券：中科环保（301175）-以“绿能综合利用”为方向，积极探索多元应用领域

中科环保(301175) 投资要点垃圾焚烧技术始于中科院，技术装备获市场高度认可。公司垃圾焚烧技术始于1995年中国科学院工程热物理所开发的循环流化床生活垃圾焚烧技术，后消化吸收丹麦伟伦炉排炉技术且不断改进。在先进焚烧技术与装备、污染物超低排放控制技术与装备、智能技术工程化应用等领域具有显著的技术优势。2025年11月，公司再获改造项目设备供货新订单，助力东北地区某固废处理专业公司由循环流化床焚烧工艺改建为炉排炉工艺，技术装备实力再获市场高度认可。在环保技术不断革新的背景下，公司较早实现了循环...

2026-02-09 0 385.81KB 7页
东吴证券：钧达股份收购卫星整星总体企业巡天千河母公司60%股权

钧达股份(002865) 投资要点事件：上海复遥星河由钧达股份持股60%，其全资控股子公司为上海巡天千河，覆盖卫星研制、通信、遥感、数据处理、系统集成等全链条。核心团队强势，在手订单充足。团队整建制来自航天八院，拥有近百颗卫星的研制及发射经验，核心团队包括6名博士、11名硕士。卫星平台70%自研，载荷自研，垂直整合，可提供天地一体化交钥匙服务。在手订单共50余颗；规划建设自动化产线，目标年产数百颗。24/25年已盈利，靠垂直整合+软件定义降本。加大算力卫星研发，战略空间广阔。将巡天千河打造...

2026-02-09 0 503.1KB 3页
中邮证券：中微半导（688380）-切入NorFlash利基存储赛道

中微半导(688380) 投资要点推出NORFlash，切入利基存储赛道。公司推出首款非易失性存储芯片，容量为4Mbit的SPINORFlash芯片，存储阵列划分为2048个可编程页，每页容量为256字节；单次编程操作最多可写入256字节数据；支持多种擦除方式；采用NORD工艺，具有低成本、低功耗、SPI高速读写、掉电不丢失等特点，适配小存储需求场景，包括嵌入式MCU程序存储、小型智能硬件配置存储、低功耗IoT终端存储以及外设/模块配套存储等场景。新品的发布有效填补了公司在Flash领域的产品...

2026-02-09 0 635.39KB 4页
中邮证券：富创精密（688409）-全球化产能布局完善，先进制程加速推进

富创精密(688409) l投资要点战略投资核心资产，利润阶段性承压。公司预计2025年年度实现归母净利润-1,200.00万元到-600.00万元，扣非归母净利润-6,000.00万元到-4,000.00万元，亏损主要系公司持续加大关键资源、先进产能及人才储备等前瞻性投入，一方面，产能前置布局的折旧影响持续释放；另一方面，人才储备先行的人工成本刚性增加，这些面向未来的战略性举措导致公司利润指标出现阶段性承压。随着南通、北京及新加坡基地产能逐步释放，叠加规模效应显现，公司边际成本有望降低，盈利...

2026-02-09 0 866.63KB 6页
山西证券：泛亚微透（688386）-定增募资布局CMD、FCCL，业绩增长空间广阔

泛亚微透(688386) 事件描述 1月22日，公司发布定增说明书（注册搞）。根据定增说明书数据，公司拟募资不超过6.71亿元资金，用于露点控制器（CMD）产品智能制造技改扩产项目（1.20亿元）、低介电损耗FCCL挠性覆铜板项目（2.16亿元）、研发中心建设项目（1.54亿元）、补充流动资金（1.82亿元）等领域。事件点评营收稳健增长，盈利持续提高。2025年前三季度，公司实现营收5.00亿元，同比增长42.04%，实现归母净利0.91亿元，同比增长36.17%。分季度看，一季度到三季度营...

2026-02-09 0 435.73KB 5页
华金证券：江丰电子（300666）-拟控股凯德石英，产业协同&提升客户黏性

江丰电子(300666) 投资要点拟控股凯德石英，业务互补&强化产业链协同。江丰电子、宁波甬金与转让方张忠恕、王毓敏、张凯轩、德益诚及英凯石英签署《股份转让协议》，交易各方拟通过协议转让的方式进行本次交易。本次权益变动完成后，江丰电子及宁波甬金将合计持有凯德石英20.6424%股份及其对应的表决权，凯德石英控股股东将变更为江丰电子。（1）江丰电子：江丰电子是中国高纯金属溅射靶材领域的领军企业，其产品线实现了对先进制程、成熟制程以及特色工艺领域的全面覆盖，构建了业内公认完整的溅射靶材解决方案体系...

2026-02-09 0 350.43KB 5页
西南证券：力盛体育（002858）-营收端创新高，期待高尔夫赛事爬坡

力盛体育(002858) 投资要点事件：公司发布2025年度业绩预告，预计2025年公司实现营收4.8-5.3亿元，同比增长8.92%-20.26%；归母净利润为-600万元，同比减亏；扣非归母净利润为-1157.18万。公司营收端保持增长，归母净利润仍为负，主要因为公司高尔夫赛事为新赛事，投入成本较多，及资产减值等因素导致。导致公司续亏的原因：1）公司布局拓展高尔夫赛事新业务，因前期战略投入与市场开拓，预计亏损约2000万元；2）计提长期股权投资损失约755万元；3）摊销员工持股计划股份所...

2026-02-09 0 1.1MB 5页
东吴证券：欣旺达（300207）-与威睿诉讼和解，港股上市推进顺利，动储业务高增长

欣旺达(300207) 投资要点事件：2月6日，欣旺达动力（欣旺达子公司）与威睿电动在一审阶段达成和解，威睿电动将在《和解协议》（以下称为本协议）生效后撤回起诉，预计对欣旺达25年归母净利润产生5-8亿元负面影响。充分计提坏账准备，后续不确定性消除，港股上市推进顺利。对于25年底前已发生的成本费用金额，子公司欣旺达动力向威睿电动支付6.08亿元，对于后续实际发生的成本费用金额，双方按本协议约定比例分担，并在5年内结算完毕，事件处理后的相关电池包全部归欣旺达所有。我们测算25年欣旺达动力计提费...

2026-02-09 0 434.16KB 3页
华鑫证券：天孚通信（300394）-公司事件点评报告：全年利润同比高增，有源无源产品线协同发展

天孚通信(300394) 事件天孚通信发布2025年度业绩预告：2025年预计实现归母净利润18.81亿元至21.50亿元，同比增长40.00%至60.00%；预计实现扣非后归母净利润18.29亿元至21.08亿元，同比增长39.19至60.40%。投资要点 AI持续拉动光器件需求，海外客户占比较高，受汇兑损失影响 2025年全年公司预计实现归母净利润18.81亿元至21.50亿元，同比增长40.00%至60.00%，主要得益于人工智能行业加速发展与全球数据中心建设，带动了高速光器件产品需求...

2026-02-09 0 465.6KB 5页
开源证券：国博电子（688375）-公司深度报告：T/R组件龙头，商业航天及军品订单共同驱动增长

国博电子(688375) 商业航天及“十五五”订单共同催化公司营收增长国博电子作为有源相控阵T/R组件和射频集成电路龙头，产品广泛应用于军用雷达、精确制导、卫星通信等特种领域，以及5G基站和智能手机等民用通信场景。我们看好国博电子三大高确定性成长方向：一是商业航天加速，2026年可回收火箭突破将推动低轨卫星组网，公司作为卫星T/R组件核心供应商有望受益百亿级增量市场；二是“十五五”军品列装周期启动，公司军用T/R组件业务有望重回高点；三是公司硅基氮化镓手机射频芯片已量产超100万只，放量在即，...

2026-02-09 0 1.98MB 18页
开源证券：宏远股份（920018）-北交所首次覆盖报告：特高压变压器电磁线单项冠军，高功率驱动电机开辟新增长

宏远股份(920018) 公司情况：稀缺单项冠军近三年收入复合增长25.7%，技术人员从业多年宏远股份致力于电磁线的研发和生产，产品已广泛应用于我国多项具有行业领先水平的超/特高压输电工程。2022-2024年营业收入复合增长率达25.74%。2025Q1-3公司实现营业收入19.52亿元，同比增长30.97%，实现归母净利润7384.57万元，同比增长4.93%，毛利率/净利率分别为6.60%/3.83%。我们预计公司2025-2027年的归母净利润分别为114/148/196百万元，对应E...

2026-02-09 0 2.67MB 33页
华升证券：健康160（02656.HK）——互联网医疗领军企业，AI驱动增长新引擎

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2026-02-09 0 1.44MB 22页
华金证券：三祥新材（603663）-积极推进锆铪分离项目建设，新材料赛道加速布局

三祥新材(603663) 投资要点事件：公司发布2025年业绩预告，预计2025年年度实现归属于上市公司股东的净利润约为1亿元至1.3亿元，预计同比增加2423.51万元到5423.51万元，同比增长31.99%到71.58%。预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为9300万元至1.23亿元，预计同比增加2018.7万元到5018.7万元，同比增长27.72%到68.93%。核级海绵锆放量可期，构筑业绩基石。公司已形成“锆系、镁系、先进陶瓷系”三大业务板块，并持续延链拓展，...

2026-02-09 0 329.19KB 7页
华鑫证券：蘅东光（920045）-公司事件点评报告：聚焦AI数据中心网络，构建无源光器件亚微米精度制造能力

蘅东光(920045) 事件蘅东光发布2025年年度业绩预告公告：2025年预计实现归母净利润2.7亿元至3.1亿元，同比增长82.95%至110.05%。投资要点聚焦AI数据中心光纤连接和无源光器件，收入利润快速增长公司聚焦AI数据中心网络的光纤连接以及无源光器件自主设计、研发、集成、封装的发展路线，生产的无源光器件产品主要应用于数据中心与电信领域，能够满足数据中心内部互连（DCN）、数据中心间互连（DCI）、数通光模块内连、PON光模块内连、通信设备内连、电信中心机房内互连（C/O）...

2026-02-09 0 447.01KB 5页
国金证券：荣盛石化（002493）-“从一滴油到世间万物”的民营大炼化龙头

荣盛石化(002493) 投资逻辑： 1、国内炼能接近红线，浙石化先进炼厂优势较大。截至2025年底国内炼能已经达到9.73亿吨，已经接近10亿吨产能红线，26-27年仅有1500万吨在建的炼化产能。反内卷及老旧装置淘汰等政策有望加速推动炼油行业供给侧优化，炼厂盈利有望持续改善。公司控股子公司（持股比例51%）浙石化4000万吨/年炼化一体化项目于2022年初全面建成投产，是全国单体规模最大的炼化项目，具有较大的规模优势。凭借炼化一体化和分子炼油的优势，公司毛利率在民营炼化企业中较为领先，优势...

2026-02-09 0 2.8MB 22页
太平洋证券：温氏股份（300498）-温氏业绩预告点评：猪鸡规模保持扩张，成本持续下降

温氏股份(300498) 事件：公司近日发布2025年业绩预告，预计2025年公司实现归母净利为50-55亿元，同比下降40.73%-46.12%；扣非后归母净利为48-53亿元，同比下降44.64%-49.86%。点评如下：猪鸡业务规模保持扩张，成本持续下降。2025年，公司养猪业务出栏生猪4047.69万头，同比增长34.11%，超额完成年初制定的3300-3500万头的目标；其中，销售毛猪和鲜品3544.67万头，销售仔猪503.02万头；毛猪销售均价13.71元/公斤，同比下降17.9...

2026-02-08 0 359.98KB 4页

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