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浦银国际证券：百济神州（688235）-四季度收入符合预期，2026年催化剂丰富

百济神州(688235) 考虑到公司4Q25收入符合预期、经营利润略好于预期，而净利润因受到非经营性项目拖累而低于预期，我们认为市场似乎对于四季度研发费用高于预期以及2026年收入指引偏保守反应过度。重申我们对公司的“买入”评级和目标价。 4Q25收入大致符合预期，经营利润略好于预期，净利润低于预期：4Q25总收入为14.98亿美元（+32.8%YoY,+6.1%QoQ），其中包括产品收入14.76亿美元（+32.1%YoY,+5.8%QoQ），大致符合我们预期和VA（VisibleAlpha）...

2026-03-09 0 813.12KB 7页
太平洋证券：军工行业周报：2026年中国国防预算增长7%

报告摘要本周要闻： 2026年中国国防预算增长7% 据新华社消息，根据3月5日公布的2026年中央和地方财政预算草案报告，2026年我国国防支出为19095.61亿元人民币，同比增长7%，较2025年的7.2%小幅下调。这也是中国国防预算连续11年维持个位数增长。从2021年迄今的这几年，中国国防预算增幅始终维持在7%左右，从2023年至2025年增幅连续三年持平，均为7.2%。娄勤俭在3月4日的新闻发布会上回应国防预算的相关提问时表示，中国国防费占国内生产总值的比重多年维持在1.5%以内，低...

2026-03-09 0 977.48KB 12页
东海证券：电子行业周报：存储涨价致消费电子市场承压，博通受益AI需求业绩超预期

投资要点：电子板块观点：受存储芯片价格上涨影响，2026年PC及智能手机市场或面临终端售价提升与产品降配的双重压力。博通第一财季业绩超预期，AI收入翻倍增长，并预计第二财季营收同比增长47%，主要受益于AI需求增长带动的ASIC需求扩张。当前海外电子半导体企业出现大幅度回调，国际局势变化迅速，市场资金以防范风险为主。我国半导体产业发展依然较为积极，国产化长期空间较大，依然可以逢低关注设备、材料、AI端侧、AI云端等结构性机会。受存储芯片涨价影响，成本压力推升终端产品平均售价（ASP），低价机...

2026-03-09 0 1.63MB 14页
国家电科院：虚拟电厂参与电力市场运营技术创新与实践

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2026-03-09 6 6.53MB 21页
2025化挑战为机遇：推动新一代基础设施系统性落地研究报告

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2026-03-09 14 7.12MB 17页
北京大学国家发展研究院：《中国经济观察报告》2025 年第二季度促消费的宏观政策框架

当前中国经济面临消费增长动能不足的结构性挑战，背后主要有三方面原因：一是企业利润向居民收入转化不畅，居民收入增长放缓，制约了消费能力；二是经济增速放缓叠加不确定性上升，社会保障体系覆盖与待遇水平偏低，使家庭倾向于增加储蓄应对潜在风险，抑制了消费意愿；三是房地产市场调整及资产价格波动压缩了居民财富预期，推动部分家庭消费“降级”。要实现从消费修复向持续扩张的转变，必须在需求与供给两侧同步发力、协同推进：在需求端，应通过优化收入分配结构、提升社保统筹层次与保障水平、强化财政与货币政策协...

2026-03-09 6 790.09KB 26页
CDP：企业2026年度健康检查报告

真正的领导力来源于对认知外的差距保持谦逊——或拓宽视野—— 以激发更前沿的思考与行动。本研究显示，当今的商业领袖并非超越全球转型的孤立者；他们在变革的驱动下，将其中蕴含的机遇转化为商业价值。 2 2026 年度 CDP 企业健康检查报告这正是高质量信息披露的价值所在：更精确地识别与定位风险，发掘隐藏机遇，并为韧性和“ 地球积极型”经济转型的有效融资铺设道路。应对环境危机已成为必然。环境危机并非遥远的价值辩论—— 而是切实的商业风险。据世界经济论坛（World Econom...

2026-03-09 7 5.63MB 24页
58安居客研究院：2026年2月全国租赁市场报告

根据安居客租赁市场景气度指数，2 月全国重点 40 城的市场景气度指数呈小幅回升态势，本月景气度指数回升至 68.5，市场热度较 1 月显著提升。  根据安居客监测数据，2 月重点 10 城的挂牌租金收益率整体呈环比上升态势，仅深圳本月环比下跌。北京的挂牌租金收益率环比上涨 8.28%，本月达到 2.34%；上海和广州的租金收益率分别维持在 2.15%和 2.2%。  2 月，全国 40 个重点城市的平均挂牌租金为 42 元/平方米/月，较上月环比小幅下降 1.6%。本月租金环比上涨...

2026-03-09 0 1.68MB 13页
中信期货：政府工作报告学习心得-260309

2026年《政府工作报告》（以下简称《报告》）所规划的本年度经济工作安排基本延续12月中央经济工作会议的要求和形势判断。总体来看，我们认为本次会议的基调温和积极，展现出提质增效的务实特点。整理了今年《报告》相较去年工作安排上的变化后，我们认为投资者可以关注以下五点信息：关注点一：经济增长目标中枢的小幅下移符合当下经济提质增效的基本要求。关注点二：财政、货币政策安排整体平稳，符合预期。关注点三：扩内需或将是今年的重点任务，主要抓手或在新老基建和消费提质上。相关领域的权益、商品资产值得关注。 ...

2026-03-09 7 1.11MB 24页
中信期货：中国期货每日简报-260309

宏观事件：1）3月5日上午十四届全国人大四次会议开幕，政府工作报告显示，2026年经济增长预期目标是4.5%－5%，2026年赤字率拟按4%左右安排。2）十五五规划提出GDP增长保持在合理区间、各年度视情提出。3）国家统计局：2月制造业PMI为49.0%，环比回落。4）伊朗军方称未封锁霍尔木兹海峡，革命卫队表示严禁美、以、欧船只在海峡通行。交易事件：1）3月2日晚，多家中国期货交易所发布风险提示；2）本周，上期所、上期能源、郑商所、大商所调整能化期货相关合约最小开仓下单量、交易限额、涨跌停板幅...

2026-03-09 0 1.9MB 23页
浦银国际证券：2026年《政府工作报告》解读：在稳增长、调结构和促改革之间取得更好平衡-260309

经济增速目标略微下调，符合市场预期。2026年《政府工作报告》（下称《报告》）提出今年的经济增长目标是“经济增长4.5%－5%，在实际工作中努力争取更好结果”。而2023-2025年的目标均为5%左右。《报告》指出主要考虑是“为调结构、防风险、促改革留出空间”，同时“经济增长目标同2035年远景目标总体衔接”。我们用就业目标逆推得出，要达到1,200万人以上的城镇新增就业需要至少4.7%的经济增速支持。而从财政预算逆推出财政预算内隐含的名义GDP增速预测在5%，而2025年名义GDP增速为4%。...

2026-03-09 2 894.69KB 10页
中银证券：2月通胀点评：输入性因素的影响或放大-260309

2月CPI和PPI同比增速均高于万得一致预期；CPI增速受春节假期消费影响较大，食品和服务价格均有不同程度的显著上涨；PPI受现代化产业体系建设和“反内卷”政策影响，延续同比增速上行趋势；2月输入性因素的影响仍较大，国际金价持续影响CPI，国际油价的波动也对CPI和PPI构成上行拉动；关注3月国际油价超预期波动对国内通胀的输入性影响加大的情况。 2月CPI环比增长1.0%，同比增长1.3%，核心CPI同比增长1.8%，服务价格同比增长1.6%，消费品价格同比增长1.1%。从环比看，2月水产品、...

2026-03-09 0 521.78KB 7页
浦银国际证券：浦银国际策略观点：从两会看今年四大投资主题及受惠领域-260309

十四届全国人大四次会议和全国政协十四届四次会议分别于3月5日和3月4日在北京开幕。我们总结出2026年《政府工作报告》中产业政策的四大重点方向及可持续关注的受益领域。短期来看，政策面利好有助于提振市场情绪，产业政策支持和景气度向好的行业将获资金青睐。 2026年，在稳增长、调结构和促改革之间取得更好平衡。根据我们首席宏观分析师金晓雯对2026年《政府工作报告》的解读，经济增速目标略微下调，符合市场预期，政策激励延续中央经济工作会议定调，不过更加强调改革措施和宏观政策的协同作用（图表1）。报告提出...

2026-03-09 0 1MB 8页
中邮证券：南亚新材（688519）-高端产品加速放量

南亚新材(688519) 投资要点高毛利产品销售占比提升驱动业绩增长。公司近期披露2025年度业绩快报公告，2025年，公司实现营收52.28亿元，同比增长55.52%；实现归母净利润2.41亿元，同比增长378.65%；实现扣非归母净利润2.19亿元，同比增长679.35%。业绩增长主要系得益于覆铜板行业的需求复苏，公司积极把握市场机遇，持续加强市场开拓力度，推动产品销量实现增长。与此同时，公司通过优化营销策略、调整产品结构，提高了高毛利产品的销售占比。2025年公司高速产品占整体营收同比有...

2026-03-09 0 730.6KB 5页
华源证券：农林牧渔行业周报：猪价跌破现金成本，周期反转可期

投资要点：生猪：猪价跌破现金成本，中央一号文件强调产能综合调控 SW生猪养殖板块本周涨4.2%，行业进入净现金流为负阶段、产能有望加速去化。1)价格跌破优秀主体的现金成本，行业现金流净流出。涌益最新猪价（2026/3/8）跌至10.23元/公斤（部分省区已破10元/kg关口），且7月前供应压力依然偏大，养殖端现金流压力或加剧。2）悲观情绪向上游传导，产能去化有望加速。行业补栏情绪明显受抑，仔猪价格走弱、利润受压，二季度行业或面临商品猪与仔猪双双深亏，推动产能主动收缩。行业政策深刻转型，积极寻...

2026-03-09 0 1.6MB 19页
中邮证券：医药生物行业周报-聚焦两会：打造生物医药等新兴支柱产业，健全医疗保障体系，推动商保和创新发展

投资要点 2026年3月5日，十四届全国人大四次会议开幕，国务院总理李强向大会作政府工作报告。报告中有关医疗方面的表述，得以让我们观察2026年医药领域的发展动向。国务院总理李强5日在政府工作报告中介绍今年政府工作任务时提出，更大力度保障和改善民生，其中强化基本医疗卫生服务是总体要求之一。同时在提出的加紧培育壮大新动能的工作任务中，生物医药亦被列为培育壮大新兴产业和未来产业之一。我们认为在政策引导下，医药供给侧有望迎来更多资本支持，加快生物医药创新研发的发展，同时支付端来看，医保的价值购买推...

2026-03-09 0 856.37KB 16页
中邮证券：计算机：OpenAI发布GPT5.4再登王者之位，Agent能力再上台阶

OpenAI推出旗舰模型GPT5.4，成为超越人类专家，转向“能干活”的知识员工北京时间3月6日凌晨，OpenAI正式发布新一代旗舰模型GPT-5.4，融合了近期在推理、编码和智能体工作流方面的最新进展。GDPval基准测试中，GPT-5.4在83%的任务上达到或超过行业专业人士水平；OSWorld桌面操控测试成功率75%，首次超过人类基线（72.4%）；编程能力与GPT-5.3-Codex持平，世界知识比GPT-5.2更强。我们认为，GPT-5.4的发布，是大模型演进史上的一个分水岭。它证明...

2026-03-09 0 507.63KB 4页
中邮证券：有色金属行业周报：中东冲突有望提振贵金属、铝、钨等价格中枢

l投资要点贵金属：中东冲突有望再度提升价格中枢。本周贵金属市场聚焦于伊朗问题，中东大规模冲突利好贵金属上涨，但随之而来的降息后置担忧使得价格有所承压，不及预期的非农数据亦成为配角。但是黄金的配置价值会在恐慌性的流动性担忧缓解后再度绽放，人民银行2月继续增持黄金增强市场信心。长期来看，冲突可能引发油价中枢上移，通胀预期同样上移，滞涨可能成为未来市场的主旋律，叠加沃什缩表政策的实施，会对长端美债带来难以对冲的风险，黄金值得增配。铜：风偏影响铜价，关注下游采购情况。本周沪铜下跌2.76%，中东对铜...

2026-03-09 0 1.26MB 12页
华龙证券：美容护理行业周报：高德美2025年业绩创新高，国内减重市场再添新路径

摘要：高德美2025年业绩创新高，管线与指引彰显增长韧性。2025年，高德美集团实现里程碑式增长，全年净销售额达52.07亿美元，首次突破50亿美元，按固定汇率同比增长17.7%。公司在注射美学、皮肤科护肤及治疗性皮肤科三大领域均跑赢市场；核心EBITDA增至12.11亿美元，利润率提升至23.3%，核心EPS同比大增76.7%至3.69美元。集团凭借Nemluvio®、Relfydess™、Sculptra®等核心产品的强劲表现，以及行业领先的创新管线，持续巩固皮肤科学领域的领导地位。质肽...

2026-03-09 0 554.13KB 10页
华龙证券：传媒行业周报：35家中国厂商入围全球收入百强，MiniMax发布纯音乐生成能力

摘要： SensorTower发布2026年2月中国手游发行商全球收入排行榜。2026年2月共35个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金21.8亿美元，占本期全球TOP100手游发行商收入41%。腾讯凭借头部游戏在春节期间的突出增长强势卫冕全球冠军，网易、《心动小镇》及巨人网络《超自然行动组》等核心产品通过IP联动与新春版本实现收入大幅激增，多项数据刷新历史纪录。中国手游发行商展现出强劲的全球化运营实力与持续增长动能。 MiniMaxMusic2.5发布纯音乐创作能力，芒果TV...

2026-03-09 0 628.29KB 11页

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