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招银国际：美国经济：就业数据发出疲软信号，但噪音较多-260309

美国2月新增非农就业大幅收缩并低于市场预期，可能有极寒天气、医疗行业罢工和1月强劲数据的透支等因素影响，相关行业如建筑、酒店&休闲和医疗服务等就业大幅收缩。工资仍保持较高增速，将支持消费韧性，也侧面显示就业市场虽疲软并未大幅走弱。尽管劳动参与率下降，但失业率小幅上升，发出就业市场疲软信号。由于噪音较多，我们认为这份数据不足以令联储在近期重新开始降息，因油价上涨大幅推升通胀预期，联储面临稳就业和降通胀双重目标的两难困境。我们预计美联储今年仅6月降息一次25个基点，作为新任主席的政治表态。下半年，由...

2026-03-09 0 710.27KB 6页
华宝证券：策略周报：中东硝烟未散，两会定调落地-260309

投资要点【债市方面】债市顺风犹在，静待回调布局。3月政府债净融资规模略低于2月，加之交易日增多，资金面冲击有限。历史上看两会后债市收益率下行概率较高，叠加银行存贷增速差拉大带来的配债需求增加及中东局势不确定性，债市顺风条件仍在。不过原油若维持高位将推升PPI，制约货币宽松空间的预期。此外，本周降准降息预期落空，也对市场情绪形成一定压制。操作层面，目前10年国债收益率在1.79%附近，短期赔率有限，但在政策呵护下大幅向上风险不高，预计维持区间震荡。若短期内因事件扰动回升至1.82%-1.83%附...

2026-03-09 0 765.22KB 9页
太平洋证券：山金国际（000975）-成本优势显著，业绩实现高增

山金国际(000975) 事件：2026年3月6日，公司发布2025年年报，报告期内公司实现收入171.0亿元，同比+25.9%；归母净利润29.7亿元，同比+36.7%；扣非净利润30.3亿元，同比+37.0%。其中，2025年Q4公司实现收入21.0亿元，同比+38.9%，环比-63.4%；归母净利润5.1亿元，同比+14.9%，环比-40.7%；扣非净利润5.9亿元，同比+37.3%，环比-30.9%。 2025Q4矿产金产量实现增长，销量环降影响四季度利润。（1）产量：2025年公司矿产...

2026-03-09 0 633.9KB 5页
太平洋证券：传化智联，2025业绩预告点评，物流提升毛利率，化工业务重组

传化智联(002010) 事件近期，传化智联公司发布业绩预告。预计2025年度归母净利润为盈利：5.4亿–7亿之间；扣非后的归母净利润为盈利：3.2亿–4.3亿之间，同比上年度的1.9亿增幅约为68%-126%；预计2025年基本每股收益为盈利：0.19元/股–0.25元/股，2024年度为0.05元/股。点评公司位于杭州市萧山经济技术开发区，主营业务为物流和化工，依据25H1披露的口径，如下：物流板块，营收66.56亿，占总营收的54.5%；毛利金额6.58亿占总毛利的35.8%。该板...

2026-03-09 0 600.17KB 4页
国金证券：建材建筑周观点：能源工程和能源材料的梳理清单

【一周一议】今天重点梳理板块内与能源有关的标的，尤其是2026年盈利预测对应PE在20X以内的低估值公司。首先，能源工程，例如煤化工相关，建议重视“卖铲人”。煤化工主要是3个方向（煤制烯烃、煤制油、煤制天然气），我国贫油富煤的资源环境下，煤化工的经济性和油价高度相关，例如原油价格高于80美元/桶、新疆煤制油经济性才会明显，详见我们的报告《新疆煤化工，顺风启航》。伊以冲突发生后，油价再次触达90美元的水平，我们认为最近几年油价的波动较大，煤化工的战略意义或大于经济意义，相关项目有望加快审批。我...

2026-03-09 0 2.18MB 18页
太平洋证券：机械行业点评报告：2月挖机内销受春节影响同比下滑，出口销售超预期

事件：近日，中国工程机械工业协会发布2026年2月工程机械行业主要产品销售快报一。 2月挖机内销有所下滑，出口实现高增长。工程机械工业协会发布2月挖机数据，2026年2月销售挖掘机17226台，同比下降10.6%，其中国内销售6755台，同比下降42%，出口销售10471台，同比增长37.2%；考虑春节效应，1+2月合计销售挖掘机35934台，同比增长13.1%，其中国内销售15478台，同比下降9.19%，出口销售20456台，同比增长38.8%。受春节因素影响内需下滑，看好后续需求继续向上...

2026-03-09 0 306.61KB 3页
东吴证券：宏观经济指数周报：地产销售延续改善，2月社融或有回落-260309

观点周度ECI指数：从周度数据来看，截至2026年3月8日，本周ECI供给指数为49.99%，较上周回升0.07个百分点；ECI需求指数为49.89%，较上周回升0.01个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.91%，较上周环比回落0.01个百分点；ECI消费指数为49.69%，较上周环比持平；ECI出口指数为50.22%，较上周回升0.04个百分点。月度ECI指数：从3月第一周的高频数据来看，ECI供给指数为49.99%，较2月回落0.01个百分点；ECI需求指数为49.89%，较2月...

2026-03-09 0 1.44MB 17页
信达证券：策略周观点：涨价或是牛市中的积极信号-260309

核心结论：本周中东地缘冲突走势是影响市场风险偏好的核心变量，全球权益市场下跌，美元走强，原油价格大幅上涨，市场的交易逻辑集中在防御性需求和能源涨价，短期交易比较充分后，中期需要关注原油供给约束的持续时间，是否会带来供需格局的长期变化。而从中期来看，商品涨价和利率下行的组合反而有利于牛市。从统计上来看，商品涨、股市跌的情况是很少见的，1968年以来，商品有过10次涨价，但只有3次伴随着美国股市的调整。整体上来看，不管是美股还是A股，ROE整体都是受益于商品涨价的。除非通胀压力快速上升带来流动性的大...

2026-03-09 0 1.18MB 14页
国金证券：芯原股份（688521）-AIASIC龙头，勇立AI潮头

芯原股份(688521) 投资逻辑公司是国内领先的半导体IP与芯片定制服务提供商，以“芯片设计平台即服务（SiPaaS）”模式为核心，为人工智能、汽车电子、物联网、云计算等前沿领域提供从半导体IP授权到一站式芯片定制的全链条解决方案。公司在手订单屡创新高，据25年年度业绩快报，公司25年实现营收31.5亿元，同增35.8%。立足半导体IP国产龙头地位，前瞻布局Chiplet与AI算力核心赛道。据公司公告，公司是中国排名第一、全球排名第八的半导体IP供应商，在GPU、NPU、VPU等核心处理器...

2026-03-09 0 2.7MB 23页
国金证券：农林牧渔行业研究：生猪产能去化有望加速，牛价或启动上涨

行情回顾：本周（2026.03.02-2026.03.06）农林牧渔（申万）指数收于3035.73点(周环比+2.12%)，沪深300指数收于4660.44点（周环比-1.07%），深证综指收于2698.32点（周环比-2.36%），上证综指收于4124.19点（周环比-0.93%），科创板收于1414.39点（周环比-4.95%)，农林牧渔行业指数跑赢上证综指。生猪养殖：目前生猪价格继续下跌，整体来看供给端压力或使得价格仍有下跌空间。本周生猪出栏均重为128.15公斤/头，目前生猪均重较...

2026-03-09 0 2.37MB 13页
国金证券：有色金属行业周报：小金属双周谈，继续看多供改驱动的稀土和钨钼共振行情

本期（2.24-3.6，下同）申万小金属指数收43063.68点，环比上涨9.61%，跑赢申万有色指数5.85pcts，跑赢沪深300指数9.61pcts。稀土：氧化镨钕本期价格为85.02万元/吨，环比上涨0.04%。氧化镝本期价格149.0万元/吨，环比上涨2.76%；氧化铽本期价格628.0万元/吨，环比下降2.79%。近期价格持续新高，我们认为或与2024-2025年发布的供给侧文件相关性较大，行业供改持续推进。中钇富铕矿加工费进一步上涨至4.1万元/吨，表明冶炼出清、格局优化或持续兑...

2026-03-09 0 1.43MB 14页
国金证券：计算机行业研究：国内算力斜率惊人

本周观点字节等头部大厂AI扩容，龙虾OpenClaw爆火带动Token消耗爆发。1）2026年3月3日，国内某数据中心服务商获得订单，将向字节跳动提供约500MW（兆瓦）的容量，以发展豆包及其他AI技术，除字节外，国内头部互联网厂商均有算力投入加码举措。2）OpenClaw爆热带动Token消耗爆发，根据OpenRouter，OpenClaw当前为App&Agent流行度排名第一，截至目前累计Token消耗量达到8.52T。训推共振，算力需求极速释放。我们判断，2026年将是中国算力需求从“...

2026-03-09 0 2.58MB 14页
国金证券：非银行金融行业研究：融资端改革迎来关键举措，银保渠道期缴新单集中度提升

投融资改革深化、严监管防风险的相关举措有助于增强资本市场稳定性、提高资本市场可投资价值，维持活跃的交投环境。3月6日，十四届全国人大四次会议举行记者会，证监会主席吴清就市场关切问题答记者问：1）融资端：深化创业板改革，增设一套更加精准、更为包容的上市标准，加力支持新产业、新业态、新技术企业发展，在创业板推出对符合条件的优质创新企业的优化改革措施。优化再融资机制，优化战略投资者认定标准，优化再融资简易程序，突出“扶优、扶科”导向。2）投资端：丰富产品和工具，提高上市公司投资价值。不断丰富产品和工具...

2026-03-09 3 1.65MB 10页
信达证券：石油加工行业原油周报：霍尔木兹海峡航运瘫痪，国际油价大幅上涨

本期内容提要：【油价回顾】截至2026年3月6日当周，美以伊冲突激化，国际油价大幅上涨。本周，美以对伊朗袭击，伊朗对此反击，并关闭霍尔木兹海峡，中东局势迅速升温，且后续中东的战火持续，霍尔木兹海峡的航运陷入瘫痪，伊拉克产量也被迫削减，市场对供应担忧情绪加剧，油价大幅上涨；随后，美国宣布将为霍尔木兹海峡航运护航，沙特也调整运输策略，市场评估供应风险，油价高位震荡；当地时间周四特朗普又明确表示“如果油价上涨，那就涨吧”，进一步催化油价大幅上涨，布伦特、WTI纷纷冲上90美元/桶。截至本周五（3月6...

2026-03-09 0 4.23MB 29页
中银证券：中银晨会聚焦-260309

【宏观经济】1月外汇市场分析报告管涛刘立品。1月份，地缘政治冲突热点增加，叠加美联储主席提名人选公布，导致美元指数波动加剧，人民币汇率则延续了2025年5月以来的渐进升值行情，中间价升值加速，境内外即期汇率升值放缓，“三价”偏离幅度变化方向不一。【策略研究】聚焦“提质”扩内需王君郭晓希。3月5日，十四届全国人大四次会议开幕会在北京人民大会堂举行。国务院总理李强作政府工作报告。【固定收益】“缩表+降息”的均衡张鹏肖成哲。沃什设想的“缩表+降息”均衡，可能面临美国财政、移民等方面的政策困境。【...

2026-03-09 0 624.44KB 13页
开源证券：开源晨会-260309

观点精粹总量视角【宏观经济】弱非农对美联储影响较小，关注中东局势变化——美国2月非农就业数据点评-20260307 【宏观经济】务实筑基，向新图强——2026年政府工作报告学习-20260306 【策略】A股流动性冲击缓和，沿着预期差应对后续慢牛——投资策略周报-20260308 【固定收益】正确理解GDP目标下调——2026年政府工作报告学习-20260306 行业公司【海外科技】AI应用向Agent进化，Robotaxi市场化进程提速——行业周报-20260308 【机械】两会释放积极...

2026-03-09 0 1.23MB 19页
华源证券：北交所消费服务产业跟踪第五十四期：发烧级耳机对研发和生产技术要求较高，关注全球高端电声品牌商海菲曼-260309

投资要点： 2026年全球发烧级耳机市场预计将达36.7亿美元，海菲曼为少数国内品牌之一。相对于普通的大众消费级耳机，发烧级耳机的研发、生产对技术要求较高，该市场通常由领先音频厂商发布的旗舰产品占据。根据BusinessResearchInsights数据，全球发烧级耳机市场2026年预计将达到36.7亿美元，到2035年或将达到64.7亿美元，期间CAGR达到6.5%，并且无线技术在发烧级耳机市场正在快速普及，BusinessResearchInsights预计到2028年发烧级耳机市场中无线...

2026-03-09 0 1.5MB 15页
东吴证券：电力设备行业跟踪周报：缺电电力设备高景气、储能需求持续向好

投资要点电气设备11114上涨0.55%，表现强于大盘。（本周，3月2日-3月6日，下同），发电设备涨1.03%，电气设备涨0.55%，光伏涨0.35%，锂电池跌4.42%，新能源汽车跌4.24%，风电跌2.96%，核电跌0.16%。涨幅前五为中来股份、中国西电、通光线缆、东方电气、汉缆股份；跌幅前五为晶盛机电、威尔泰、雅化集团、天奇股份、亿晶光电。行业层面：储能：新型电池/绿色氢能入选“十五五”重大工程！内蒙古：近100GWh储能项目在途，海博思创/远景/大唐/华电等均有斩获；国家电网：...

2026-03-09 0 3.64MB 47页
华源证券：北交所科技成长产业跟踪第六十六期：美国七大科技巨头签署自主供电承诺，关注北交所电力设备产业链标的-260309

投资要点：美国七大科技巨头签署自主供电承诺，AI用电需求驱动美国输电扩建。根据财新网报道，美国时间2026年3月4日，美国总统特朗普在白宫召集了亚马逊、谷歌、Meta、微软、OpenAI、甲骨文以及xAI七家人工智能与超大规模计算公司，共同签署《电力用户保护誓言》。这几家科技巨头承诺将自行建设、引入或购买新的发电资源，并全额承担其数据中心所需的电力传输基础设施升级费用，同时与公用事业公司及州政府协商独立的费率结构，保证无论是否实际使用电力都会为专门为其上线的基础设施付费。根据中财网和TheIn...

2026-03-09 0 1.98MB 19页
东吴证券：思源电气（002028）-乘出海浪潮启发展新阶段，优质经营赋能加速腾飞

思源电气(002028) 投资要点电力设备民企龙头迈向全球，出海业务扬帆启航。思源电气于1993年在上海交大创办，2003年在深交所上市，凭借敏锐的战略眼光，公司在从单一产品拓展至开关、线圈、无功补偿、变压器等全产业链布局的同时大力布局海外业务。得益于在产品系列完善和海外布局上的持续投入，公司近年来业绩持续高增，2025年公司业绩大超预期，根据业绩快报，实现营收/归母净利润212/32亿元，同比增长37%/54%，19-25年营收/归母净利润CAGR分别为22%/34%。我们认为得益于公司内部...

2026-03-09 0 3.2MB 35页

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