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国际货币基金组织：不完全信息、需求冲击的构成和菲利普斯曲线的平坦化（英文版）

We study why inflation responds differently to economic activity over time. Using survey data covering the universe of Japanese firms, we show that firms are unable to perfectly distinguish aggregate from sector-specific demand changes, leading to po...

2026-04-03 0 2.36MB 0页
中信证券经纪(香港)：调查结束-260403

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年3月31日发布的题为《Investigationover》的报告，KDDI发布广告相关欺诈调查结果，公司已经确认季度业绩。KDDI将退出子公司的广告相关业务。尽管该事件因长期未被发现而令人尴尬，但公司最终妥善处理了问题，为高管层留出时间回应股东关切并采取果断行动。调查主要发现此次调查发现，KDDI子公司GPlan和Biglobe在2018至2025年期间广告代理业务中存在虚构循环交易，累计影响销售额2,460亿日元、营...

2026-04-03 0 647.92KB 3页
中信证券经纪(香港)：若非现在更待何时-260403

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年4月1日发布的题为《Ifnotnow,thenwhen?》的报告，2026年4月新气井价格环比上涨58%至12.91美元/百万英热单位。根据已公布政策将APM天然气上限价格提高0.25美元/百万英热单位，加上上周对成品油出口征收暴利税时未提及上游企业，这些明确表明印度政府不会出台政策剥夺ONGC等生产商从高油价中获得的收益。这应能消除市场对暴利税的担忧（当前股价仅反映布伦特现货价格60%水平），并推动估值重估。这些因素加上...

2026-04-03 0 654.82KB 3页
东吴证券：中裕科技（920694）-2025年报点评：境外营收同比大增51%，看好新品与海外产能释放增量

中裕科技(920694) 投资要点 2025年营收同比增长18%，业绩端受关税、运费、汇率波动等因素拖累同比下滑。公司发布2025年度报告，全年营收实现7.10亿元，同比+18.41%；归母净利润0.90亿元，同比-14.25%；扣非归母净利润0.86亿元，同比-9.09%。公司2025年营收同比增长主要系美国市场和中东市场的销售增加。业绩同比下滑主要系公司内部商品调拨至境外子公司而产生的关税及相关运费金额比2024年同期增加；中裕沙特等境外公司经营费用比2024年同期增加；受汇率波动影响，财务...

2026-04-03 0 485.54KB 3页
西南证券：有友食品（603697）-2025年报点评：2025年顺利收官，期待新兴渠道表现

有友食品(603697) 投资要点事件：公司发布2025年年报，全年实现营收15.9亿元，同比增长34.4%；实现归母净利润1.9亿元，同比增长17.9%。其中25Q4实现营收3.4亿元，同比增长16.4%；实现归母净利润0.12亿元，同比-67.4%。此外，公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.9元（含税）。新兴渠道持续发力，全年收入维持高增。分业务看，25全年肉制品实现收入14.9亿元，同比+38.4%；其中禽类/肉类制品分别实现收入13.8/1亿元，同比+41.1%/+9.8%；蔬菜...

2026-04-03 0 1.18MB 6页
国信证券：中国广核（003816）-电价下降致业绩承压，辽宁广西建立核电可持续发展价格结算机制

中国广核(003816) 核心观点发电量持续增长，电价下降拖累业绩增长。2025年公司实现营业收入756.97亿元，同比减少4.11%（调整后）；实现归母净利润97.65亿元，同比减少9.90%（调整后）。公司营收及业绩同比下降主要系电价下降所致，2025年公司平均上网电价为380.31元/MWh（含税），较上年同期下降35.89元/MWh。公司发电量保持增长，全年运营管理的核电机组总发电量2470.13亿kWh，同比增长2.0%；上网电量2326.48亿kWh，同比增长2.4%。机组开发有...

2026-04-03 0 527.54KB 8页
联合资信评估：《2026年政府工作报告》中股权投资领域相关内容解读：高效用好耐心资本、畅通退出循环-260403

2026年是“十五五”规划的开局之年，《2026年政府工作报告》（以下简称“报告”）锚定“推动高质量发展”这一重大战略任务，将因地制宜发展新质生产力、建设现代化产业体系作为全年政府工作的重心。而创业投资作为连接技术创新、产业升级与资本供给的核心纽带，是助力新质生产力落地见效的关键参与主体。报告针对股权投资领域作出了系统性的政策部署，从募资端的耐心资本培育、投资端的战略投向引导、退出端的渠道全面拓宽，到监管层面的差异化制度完善，形成了覆盖“募、投、管、退”全生命周期的政策支持体系，为行业高质量发展...

2026-04-03 0 788.67KB 5页
国金证券：算电协同联合行业研究：算电协同风起，源网荷储新篇-260403

算电协同纳入国家战略，算力斜率陡峭、AI电力需求高增两会及政府工作报告提及算电协同，标志着算电协同纳入国家战略。从需求视角来看，训推共振带动海内外算力斜率陡峭，AI算力基础设施投建力度维持高位。2025年我国数据中心用电量1933亿度，占全社会用电量的比例达1.9%，2025年同比增速17.0%，2026年1-2月同比大增46.2%。从供给视角来看，我国新能源转型进程加速，风电、光伏占我国总装机、规模以上发电量的47%、17%。算电协同作为基于绿电直连政策底座的核心下游之一，数据中心核心节点区...

2026-04-03 0 5.02MB 41页
东吴证券：宏发股份（600885）-2025年年报点评：继电器龙头优势持续扩大，原材料涨价致利润短期承压

宏发股份(600885) 投资要点事件：公司发布25年年报，25年营收172.0亿元，同比+22.0%，归母净利润17.6亿元，同比+7.8%，扣非净利润16.4亿元，同比+8.4%，毛利率34.3%，同比-1.9pct，归母净利率10.2%，同比-1.3pct。其中25Q4营收42.9亿元，同环比+32.6%/-6.1%，归母净利润2.9亿元，同环比-20.4%/-43.1%，扣非净利润2.3亿元，同环比-26.3%/-52.0%，毛利率33.4%，同环比-6.3/-2.0pct；归母净利率...

2026-04-03 0 474.95KB 3页
华源证券：华新建材（600801）-海外布局红利加速释放

华新建材(600801) 投资要点：事件：公司发布2025年年报，公司实现营收353.48亿元，同比+3.31%；归属于母公司净利润28.53亿元，同比+18.09%。其中单四季度实现收入103.15亿元，同比+8.60%，归母净利润/扣非归母净利润8.50/7.59亿元，同比-33.52%/+5.20%。公司2025年末期现金红利拟按0.21元/股（含税）分配现金红利，考虑前三季度分红，2025年公司现金分红比例40%。海外业务及成本下行驱动公司业绩逆势高增，费用率上行叠加高基数拖累四季度...

2026-04-03 0 259.7KB 3页
领英：2026年全球人才效能领先优势报告（英文版）

The clock is ticking, and the gap is widening. According to new LinkedIn data, 86% of companies lack adequate talent velocity — an organization’s ability to see its skills, build or acquire what’s needed, and mobilize talent in real time to get ahe...

2026-04-03 4 3.63MB 54页
罗兰贝格：2026年新领导力战略要务颠覆时代下化工行业引领之道研究报告（英文版）

Before examining specific leadership capabilities, it is essential to understand the reality in which leaders are operating. The interviews reveal a shared experience across roles, functions, and company types: leadership has become harder not beca...

2026-04-03 2 5.15MB 16页
普华永道：2026第29期全球CEO调研-亚太地区报告聚焦越南报告（英文版）

Asia Pacific is expected to remain the primary pillar of the global economy, with the IMF forecasting regional growth of 4.1% in 2026. Despite a modest easing from 2025, the region is projected to contribute approximately 60% of total global growt...

2026-04-03 1 1.68MB 18页
Eurostat：2026年欧盟统计局欧盟人工智能AI技术应用现状研究报告（英文版）

Artificial intelligence (AI) refers to the simulation of human intelligence in machines, enabling them to perform tasks such as problem-solving, decision-making and the understanding of language. Essentially, AI enables machines to carry out comple...

2026-04-03 2 1.71MB 52页
东海证券：晨会纪要-260403

重点推荐 1.扬杰科技（300373）：业绩稳健增长，布局海外IDM构筑双循环格局——公司简评报告 2.杰瑞股份（002353）：连续签订3亿美元大订单，供电设备业务增长极确立——公司简评报告 3.中微公司（688012）：产品放量叠加研发赋能，收入利润实现双增——公司简评报告财经要闻 1.美国总统特朗普发表全国讲话，就伊朗问题发布“重要更新” 2.美国宣布对钢铝铜衍生品征收25%关税，对专利药征收100%关税 3.伊朗与阿曼起草协议共管霍尔木兹海峡...

2026-04-03 0 526.8KB 11页
交银国际证券：阳光电源（300274）-4Q25业绩承压，长期成长逻辑未变

阳光电源(300274) 4Q25业绩低于预期，毛利率承压：公司4Q25收入/盈利228/15.8亿元（人民币，下同），同比降18%/54%，环比降0.4%/62%，低于我们和市场预期。收入下降或一定程度上受到部分项目收入确认节奏波动的影响。期内毛利率同/环比降4.5/12.9ppts至23.0%，除毛利较低的新能源投资开发业务收入占比提升的因素外，同时储能业务毛利率环比降17ppts至24%，原因包括：1）3Q25英国等一些高毛利的项目确认收入，导致基数偏高；2）期内碳酸锂成本的上涨在部分存量...

2026-04-03 0 370.83KB 6页
国信证券：道通科技（688208）-业绩高增长，“传统+数智新能源”表现亮眼

道通科技(688208) 核心观点年报业绩高增长。根据公司年报，2025年公司主营收入48.33亿元，同比上升22.90%；归母净利润9.36亿元，同比上升46.02%。公司收入与利润持续攀升，一方面得益于公司传统数字诊断业务AI深度赋能、结构持续优化，另一方面得益于公司新兴数字能源业务全球扩张、智能优势凸显，同时机器人新业务实现商业化突破，三大业务协同驱动高质量增长。数字诊断业务AI全面升级，稳固全球龙头地位。2025年，维修智能终端业务实现收入29.80亿元，同比增长15.83%。其中，...

2026-04-03 0 460.13KB 6页
华鑫证券：计算机行业点评报告：DUOL：用户增长与订阅变现共振，AI产品线继续抬升长期空间

事件多邻国于2026年2月26日通过SEC披露2025年第四季度及全年股东信。公司第四季度实现营收2.829亿美元，同比增长35%；全年实现营收10.376亿美元，同比增长39%，首次突破10亿美元。第四季度净利润为0.42亿美元，同比增长超100%；经调整EBITDA为0.843亿美元，同比增长61%。投资要点营收与盈利表现：订阅业务驱动增长，盈利能力持续改善营收端：2025年第四季度总营收2.829亿美元，同比增长35%，从收入结构看，订阅预订额2.966亿美元，同比增长25%，全年...

2026-04-03 0 331.09KB 4页
WHO世界卫生组织：2025年国际卫生条例（2005）核心能力的瓦努阿图联合外部评估报告（英文版）

During the JEE mission, which took place in Port Vila from 16 to 20 June 2025, Vanuatu’s capacities in 19 technical areas were evaluated through a peer-to-peer consultative process. This process brought together a multisectoral group of national subj...

2026-04-03 1 2.32MB 104页
Milliman：2025年欧洲极端天气年度报告（英文版）

The year 2025 ranked among the three warmest years on record, according to the World Meteorological Organization, even as scientists from the European Union determined that average temperatures have now exceeded 1.5°C of global warming for the longes...

2026-04-03 2 5.39MB 46页

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