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国信证券：宏观经济深度报告：宏观政策与经济的关系在发生深刻的变化-260430

核心观点 2023-2024年连续两年均出现经济增长一季度高企，二季度回落的态势，这对于积极乐观期待疫后经济复苏的投资者信心造成了一定的冲击。针对于这连续两年的复苏中止现象，市场投资者也纷纷寻找原因，但是更多的是从驱动经济增长的内生角度寻求原因，本文试图从外生角度来寻找原因。政策的对冲性和前瞻性与经济内生动能的强弱相关。前者的政策是经济运行的结果，后者的政策成为了经济运行的原因。那么如何衡量当前的经济动能的内生性强弱呢？一个可供参考的方式则是看民营经济成份的占比变化，以固定资产投资为例，可以划...

2026-04-30 0 503.6KB 11页
大同证券：华阳股份（600348）-公司2025年年报及2026年一季报点评：量增降本支撑盈利韧性，新能源新材料实现突破性进展

华阳股份(600348) 2026年4月26日，公司公布2025年年度报告和2026年一季度报告 2025年全年，公司实现营业收入214.44亿元，同比下降14.43%；营业成本129.84亿元，同比下降20.98%；毛利率39.45%，同比提升5.02个百分点（成本降幅大于收入降幅，毛利率逆势改善）。归母净利润17.03亿元，同比下降23.45%；扣非归母净利润16.01亿元，同比下降23.70%。经营活动现金流净额31.79亿元，同比减少8.84%，主要系商品煤收入减少导致销售回款下降。 2...

2026-04-30 0 225.75KB 4页
中银证券：外服控股（600662）-业务基本盘稳固，业绩维持稳健增长

外服控股(600662) 公司发布2025年年度报告及2026年一季度报告。公司2025年实现营业收入241.29亿元，同比+8.17%；实现归母净利润6.52亿元，同比-39.96%；实现扣非归母净利4.76亿元，同比+4.16%。2026年第一季度实现营业收入66.41亿元，同比+5.85%；实现归母净利润2.37亿元，同比+12.19%；实现扣非归母净利润1.22亿元，同比+1.74%。公司业绩维持稳健增长，我们维持买入评级。支撑评级的要点核心数据稳健成长。2025及2026Q1，公司...

2026-04-30 0 449.8KB 4页
西南证券：安图生物（603658）-25年收入符合预期，毛利率保持平稳

安图生物(603658) 投资要点事件：公司发布2025年年报，公司实现营业收入42.26亿元（-5.47%），归母净利润10.68亿元（-10.59%），扣非归母净利润9.98亿元（-9.14%），经营活动产生的现金流量净额13.42亿元（+2.47%）。公司发布2026年一季报，公司实现营业收入9.92亿元（-0.37%），归母净利润2.36亿元（-12.39%），扣非归母净利润2.32亿元（-9.52%），经营活动产生的现金流量净额1.47亿元（-11.88%）。26年一季度业绩短期承压...

2026-04-30 0 1.15MB 6页
慧博智能投研：超节点行业深度：核心增量环节、发展趋势、产业链影响及相关公司深度梳理

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2026-04-30 0 3.85MB 32页
慧博智能投研：光模块行业深度：技术迭代、市场空间、竞争格局、产业链及相关公司深度梳理

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2026-04-30 0 1.49MB 21页
慧博智能投研：洁净室行业深度：需求分析、市场现状、产业链及相关公司深度梳理

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2026-04-30 0 4.5MB 34页
中信建投证券：公募绩效考核新规落地，长期主义导向优化行业生态

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2026-04-30 0 4.16MB 34页
长城证券：电力设备及新能源行业固态报告系列二：干法工艺的破晓时分

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2026-04-30 0 1.66MB 22页
东吴证券：晨会纪要-260430

宏观策略宏观点评20260428：以更大力度和更实举措抓好经济工作——学习4月政治局会议精神总体来看，4月政治局会议释放的信号包括三部分：第一，经济好于预期，但政策仍需努力。一季度GDP位于全年目标上沿，价格出现积极变化，但消费、房地产和外部冲击仍然要求政策继续发力。会议没有因为一季度数据较好而弱化稳增长，仍强调“更大力度和更实举措”。第二，宏观政策落脚点是用好用足既有政策。财政政策的侧重点从赤字和债务额度转向支出结构优化，货币政策没有直接重提降准降息，而是强调前瞻性、灵活性、针对性和流动性...

2026-04-30 1 1.59MB 58页
东吴证券：安克创新（300866）-2026年一季报点评：2026Q1收入同比+27%，毛销差亮眼关注新品催化

安克创新(300866) 投资要点业绩简评：2026Q1，公司实现营业收入76.08亿元，同比+26.93%；归母净利润4.72亿元，同比-4.87%；扣非净利润5.47亿元，同比+24.39%。归母与扣非差异主要系持有的股权投资公允价值变动损失约1.0亿元所致（主要来自所持南芯科技的股份股价波动所致）。销售费用率大幅优化，研发投入力度加大，汇兑损失拖累财务费用。2026Q1毛利率43.64%，同比+0.36pct，毛利率延续改善趋势。销售/管理/研发/财务费用率分别为19.15%/3.33...

2026-04-30 0 425.07KB 3页
东吴证券：锦江酒店（600754）-2026年一季报点评：业绩超预期，大陆有限RevPAR同增4%

锦江酒店(600754) 投资要点 Q1扣非同增473%，超我们此前预期：Q1营收31.21亿元，yoy+6%；归母净利润1.37亿元，yoy+280%；扣非归母净利润1.52亿元，yoy+473%。Q1全服务/有限服务酒店收入为0.55/30.14亿元，同比-6.8%/+6.5%。中国大陆境内收入为23.10亿元，同比+9.1%，超过全年6%增长目标，其中前期加盟/持续加盟收入0.83/11.20亿元，同比+22.7%/10.9%。Q1毛利率33.4%，yoy+1.6pct；销售/管理/财务费...

2026-04-30 0 475.57KB 3页
大同证券：潞安环能（601699）-公司2025年年报及2026年一季报点评：一季度量价温和修复，归母净利润同比改善

潞安环能(601699) 核心要点： 2026年4月26日，公司公布2025年年度报告和2026年一季度报告 2025年全年，公司实现营业收入278.20亿元，同比下降22.40%；营业成本186.42亿元，同比下降17.54%；毛利率32.99%，同比下降3.95个百分点。归母净利润11.15亿元，同比下降54.47%；扣非归母净利润8.66亿元，同比下降63.68%。基本EPS为0.37元，同比下降54.88%。经营活动现金流净额50.01亿元，同比微增0.75%，主要系购买商品支付现金减少...

2026-04-30 0 219.52KB 4页
东吴证券：计算机行业深度报告：国产化训练从0到1里程碑，战略意义大于性能意义

投资要点重要意义：国产开源大模型在国产算力训练适配领域以及百万级上下文能力实现了里程碑式突破。 DeepSeekV4首次由华为昇腾芯片参与训练。DeepSeekV4Flash是首个公开说明训练侧使用国产算力的通用大模型，通过三大核心设计实现了去英伟达化的技术布局。（1）引入MXFP4量化感知训练，对MoE专家权重与索引器QK路径实现FP4量化，降低了对NVIDIAFP8生态的绑定，可无缝适配华为昇腾、寒武纪等国产芯片；（2）采用TileLang领域专用语言开发底层算子，脱离CUDA生态强绑定，...

2026-04-30 1 1.36MB 18页
国信证券：保隆科技（603197）-2025年营收同比增长25%，多业务布局优势初显

保隆科技(603197) 核心观点 2025年营收同比增长25%，利润短期承压；26Q1稳步回升。公司2025年实现营收87亿元，同比增长25%；归母净利润2.13亿元，同比-30%。营收增速持续超越行业，多业务布局优势初显。25Q4营收27亿元，创单季新高，归母净利润0.15亿元，主要受空簧赔付、存货减值扰动。26Q1营收22.40亿元，同比+18%，环比-17%；归母净利润0.72亿元，同比-25%，环比+388%。行业压力短期影响盈利，费用率趋稳。2025年公司毛利率21%，同比-3.8...

2026-04-30 3 2.04MB 11页
国信证券：呈和科技（688625）-海外业务实现突破，布局高端电子材料新赛道

呈和科技(688625) 核心观点 2025年及2026年一季度业绩实现稳健增长，海外业务表现亮眼。2025年公司实现营业收入9.77亿元，同比增长11.94%；实现归母净利润2.76亿元，同比增长10.20%；2026年第一季度，公司实现营业收入2.49亿元，同比增长13.90%，环比增长4.94%；实现归母净利润0.90亿元，同比增长26.20%，环比增长87.90%。公司业绩增长主要得益于核心产品在高分子材料助剂领域的国产化率和市场渗透率提升，公司通过实施差异化竞争策略开拓国内和海外市场，...

2026-04-30 2 275.54KB 6页
华鑫证券：今世缘（603369）-公司事件点评报告：业绩持续出清，稳字当头优先

今世缘(603369) 事件 2026年4月28日，今世缘发布2025年年报和2026年一季报：2025年总营收101.82亿元（同减11.81%），归母净利润26.04亿元（同减23.69%），扣非净利润25.95亿元（同减23.22%）。其中2025Q4总营收13亿元（同减18.94%），归母净利润0.55亿元（同减83.25%），扣非净利润0.51亿元（同减83.44%）。 2026Q1营收43.23亿元（同减15.23%），归母净利润13.85亿元（同减15.76%），扣非13.81亿元...

2026-04-30 3 509.79KB 5页
国信证券：兖矿能源（600188）-业绩承压，弹性可期

兖矿能源(600188) 核心观点公司发布2026年一季报：2026Q1公司实现营收345.9亿元（+1.8%），归母净利润39.5亿元（+42.1%），扣非归母净利润10.6亿元（-61.1%）。报告期内公司公开挂牌转让内蒙古鑫泰煤炭有限公司100%股权，增厚归母净利润28.43亿元煤炭业务：售价回落、成本增加，业绩承压；随着煤价上涨，弹性可期。2026Q1公司商品煤产量4155万吨，同比-6.3%；商品煤销量3953万吨，同比+3.1%，其中自产煤销量3797万吨，同比+1.5%。价格方...

2026-04-30 3 182.96KB 4页
国信证券：唯捷创芯（688153）-2025年收入同比增长10%，WiFi模组应用于多款AI端侧明星产品中

唯捷创芯(688153) 核心观点 2025年收入同比增长10%，扭亏为盈。公司2025年实现收入23.21亿元（YoY+10.36%），实现归母净利润4363万元，扣非归母净利润2388万元，扭亏为盈；毛利率同比提高1.55pct至25.30%，研发费用同比下降4.94%至4.16亿元，研发费率同比下降2.9pct至17.94%。1Q26实现营收4.83亿元(YoY-5.06%，QoQ-36.60%)，归母净利润-4814万元(YoY-166%，QoQ-237%)，扣非归母净利润-5488万元...

2026-04-30 2 725.46KB 6页
国信证券：潮宏基（002345）-一季度归母净利润增长40%，时尚珠宝首饰增速领先

潮宏基(002345) 核心观点一季度收入增长稳健，利润表现更优。公司2026年一季度实现营收24.98亿元，同比+10.93%，归母净利润2.64亿元，同比+39.52%，扣非归母净利润2.63亿元，同比+39.94%。整体收入端在高基数及外部金价变化下表现稳健，利润受益于高毛利产品结构优化以及高效费用管控制表现更优。产品端，高毛利的珠宝首饰品类一季度增速超过30%，依旧是公司增长主要拉动。渠道端，潮宏基珠宝门店1669家，其中加盟店1495家，单季度净开9家。并在一季度成功进驻上海国金I...

2026-04-30 4 291.42KB 5页

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