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开源证券：开源晨会-260407

观点精粹总量视角【宏观经济】美国就业形势改善，但中东局势仍是关键变量——美国3月非农就业数据点评-20260404 【策略】冲突“二阶导”出现，左侧布局机会已现曙光——投资策略专题-20260406 【金融工程】基金投顾产品2026年3月调仓一览——金融工程定期-20260403 行业公司【海外消费】3月离岛免税销售同比增长25%，香港商业地产交易额创新高——行业周报-20260406 【海外科技】ChatGPT用户增长放缓，外卖竞争有望边际改善——行业周报-20260406 【传媒】国产...

2026-04-07 0 1.37MB 20页
开源证券：北交所策略专题报告：“制妆强国”时代：国货崛起与功效化驱动，掘金北交所/新三板美业标的-260407

我国化妆品市场规模稳步增长、国货份额提升，功效化趋势明显 2025年11月14日，国家药监局发布化妆品监管改革意见，围绕六大方向强化全流程监管、全链条支持产业升级，推动我国由“制妆大国”向“制妆强国”迈进。行业结构方面，2023年我国化妆品市场中护肤品占比60.50%、彩妆21.30%、洗护品15.00%、香水及其他3.20%。市场规模稳步扩张，2024年全球美妆个护市场达6430亿美元，预计2030年增至7878亿美元。我国限额以上化妆品零售额由2017年2514亿元增至2024年4357亿元...

2026-04-07 0 2.74MB 24页
国信证券：海内外云厂商发展与现状（四）：NeoCloud（新兴云）商业模式与业绩深度剖析

摘要在AI原生应用爆发式增长下，算力需求从“通用分散型CPU负载”转向“专用大规模型GPU负载”，NeoCloud核心服务传统云与大模型厂商算力需求，而非全行业通用数字化需求。 NeoCloud与传统云的本质差异：在于从全栈综合服务转向单点AI算力供给，同时保留对数据中心内的GPU算力完整的控制权。我们同时观察到芯片厂商+NeoCloud厂商+大模型厂商的三角格局正在兴起。赛道内部基于资产形式、客群关系等形成差异化商业模式： ①全自建重资产垂直整合型（IREN、Crusoe）：数据中心基本自...

2026-04-07 1 3.15MB 55页
国元证券：汽车行业周报：出口带动销量稳健，产业出海需求提升

报告要点：出口贡献批发大幅好于零售，促消费政策预期保持稳健乘用车：3月1-31日，全国乘用车市场零售165.7万辆，同比去年3月下降15%，较上月增长60%，今年以来累计零售423.6万辆，同比下降17%；3月1-31日，全国乘用车厂商批发232万辆，同比去年3月下降4%，较上月增长53%，今年以来累计批发581.3万辆，同比下降8%。新能源：3月1-31日，全国乘用车新能源市场零售78.4万辆，同比去年3月下降21%，较上月增长69%，今年以来累计零售184.4万辆，同比下降24%；3月...

2026-04-07 0 1.07MB 16页
华源证券：华源晨会精粹-260407

投资要点：固定收益/银行收益率曲线走出牛陡——信用分析周报：本周不同评级不同行业信用利差走势出现分化，大多数行业信用利差波动幅度在5BP以内。城投债方面，本周不同期限的城投信用利差较上周波动幅度不超过1BP。产业债方面，本周1Y短端私募产业债信用利差小幅走扩，3Y产业债利差显著压缩。银行资本债方面，本周银行二永债信用利差全曲线压缩，其中3Y中长端利差压缩幅度较大。截至2026/4/4，全市场固收类理财规模为29.98万亿元，一季度末理财资金回表压力消除后，本周理财规模也环比出现小幅回升，后续理...

2026-04-07 2 615.41KB 22页
东吴证券：晨会纪要-260407

宏观策略金融产品深度报告20260402：恒生科技ETF，2026年3月复盘及4月展望事件驱动盘点：宏观层面：3月外部地缘政治风险主导，美伊冲突升级加剧避险情绪，霍尔木兹海峡关闭推动油价飙升。美联储鹰派信号强化“高利率更久”预期，推升高利率担忧，共同压制板块估值；国内CPI回暖，两会政策性利好托底形成弱支撑，多角博弈下指数震荡加剧、反弹乏力。政策层面：3月内地与香港政策协同发力，央行通过定调适度宽松的货币政策、MLF净投放、上调宏观审慎调节系数等改善流动性。内地香港互联互通深化与离岸人民币市...

2026-04-07 2 1MB 23页
信达证券：ESG周报：国资委下发《中央企业绿色低碳供应链建设指引（试行）》

本期内容提要: 热点聚焦：国内：国资委下发《中央企业绿色低碳供应链建设指引(试行)》。近日，国资委印发《中央企业绿色低碳供应链建设指引(试行)》。文件指出，本指引适用于国务院国有资产监督管理委员会(以下简称国务院国资委)代表国务院履行出资人职责的国家出资企业(以下简称中央企业)。文件明确，将绿色低碳理念融入中央企业供应链管理全过程、各环节，以建设绿色低碳供应链为引领，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，加快发展方式全面绿色转型。到2030年，中央企业供应链绿色低碳转型取得积极进展，绿色低碳供应链管...

2026-04-07 1 1.31MB 12页
东吴证券：非银金融行业跟踪周报：一季报业绩表现或分化，关注高增长标的

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年03月30日-2026年04月03日）非银金融各子板块中仅保险行业跑赢沪深300指数。保险行业上涨0.20%，多元金融行业下跌1.84%，证券行业下跌2.44%，非银金融整体下跌1.57%，沪深300指数下跌1.37%。证券：交易量环比提升；境内及香港证券行业2025年业绩悉增。1）4月交易量环比下降。截至4月3日，4月日均股基交易额为23946亿元，较上年4月上涨59.76%，较上月下降16.85%。截至4月2日，两融余额2598...

2026-04-07 2 1.03MB 18页
东吴证券：商贸零售行业跟踪周报：重视中国出海消费出海新标杆-乐舒适

（注：文中“本周”指3月30日至4月6日）乐舒适-基于新兴市场的快消品集团。乐舒适于2025年11月在港股IPO上市，定位于基于新兴市场（非洲，拉美等）的快消综合品牌集团。2025年营收5.67亿美元（同比+24.9%），经调净利润1.22亿美元（+24.4%）。主要产品婴儿护理营收4.46亿美元（同比+23.1%），女性护理营收0.99亿美元（同比+27.9%），家庭护理收入0.22亿美元（同比+53.8%）。主营产品包括婴儿护理（纸尿裤等），女性护理（卫生巾等），其他产品如拉拉裤，湿巾等也...

2026-04-07 2 582.16KB 8页
华源证券：医药行业周报：2026年BD势头持续强劲，AACR、ASCO大会或酝酿新一轮行情

投资要点：本周医药市场表现分析：3月30日至4月3日，医药指数上涨2.26%，相对沪深300指数超额收益为3.63%。本周创新药板块延续上涨势头，其中IO+ADC大趋势的相关个股如康方生物、荣昌生物、科伦博泰生物等标的表现强势，临床进展预期有催化的个股表现也较为亮眼，比如信立泰已创历史新高。我们认为，目前创新药板块估值仍处于较低位置区间，随着AACR、ASCO等大会的临近，创新药板块有望酝酿新一轮行情。1）创新药建议重点关注IO2.0+ADC，III期临床或将迎来重要节点，同时关注2026年有...

2026-04-07 2 1.49MB 13页
中邮证券：三环集团（300408）-“材料+”构筑美好生活

三环集团(300408) 事件公司于2026年3月28日公布财报，2025年实现总营业收入90.07亿元，同比增长22.13%；利润总额达到30.08亿元，同比增长19.42%；实现归母净利润26.18亿元，同比增长19.54%。投资要点车规级与服务器高容MLCC持续放量，驱动收入高速增长。随着AI服务器的发展、AIServer市场规模的不断扩张，用于CPU、GPU以及周边POL供电及其他滤波功能的MLCC呈现出显著的增长态势，并催生了全新的需求。系统性能与功耗的提升，对MLCC的性能和用...

2026-04-06 4 971.83KB 5页
华源证券：嘉泽新能（601619）-业绩符合预期电价机制改革开启盈利新篇章

嘉泽新能(601619) 投资要点：事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入25亿元，同比增长3.2%，实现归母净利润7.14亿元，同比增长13.35%，对应Q4实现归母净利润1.19亿元，同比增长50.6%，略超我们的预期。风资源较好+费用压降+减值冲回，公司全年业绩亮眼。在收入端，公司收入小幅上涨3.2%，电量上涨弥补电价下滑的影响，公司2025年实现上网电量55亿kwh，同比增长10.37%，实现度电收入0.412元/千瓦时，同比下降4分钱，其中宁夏风电电价下降7分钱，...

2026-04-06 4 297.02KB 3页
中航证券：非银行业周报（2026年第十一期）自营与经纪双轮驱动，盈利修复显著超预期

市场表现:本期(2026.3.30-2026.4.3)非银(申万)指数-1.66%,行业排12/31,券商Ⅱ指数-2.43%,保险Ⅱ指数+0.15%;上证综指-0.86%,深证成指-2.96%,创业板指-4.44%。个股涨跌幅排名前五位:江苏金租(+3.40%)、中国太保(+2.96%)、东吴证券(+2.83%)、招商证券(+1.57%)、华林证券(+1.30%);个股涨跌幅排名后五位:南华期货(-10.07%)、亚联发展(-8.11%)、哈投股份(-8.10%)、中国银河(-7.41%)、新力...

2026-04-06 4 2.25MB 10页
华源证券：大能源行业2026年第13周周报：产业招标有望放量聚变融资热度不减

投资要点：核聚变：产业招标或有望放量聚变融资热度不减聚变新能一季度招标规模超8亿元，期待二三季度招标放量。根据聚变新能官网招标信息，2026年一季度以来，聚变新能招标规模超过8亿元。其中金额相对较大招标项目包括：燃料循环系统、速调管、低杂波系统耦合天线、离子回旋传输线系统、屏蔽包层系统高场侧高硼钢屏蔽块等采购项目，对应招标预估金额/最高限价分别为4.7亿元、7680万、5600万、5000万、4800万。投资分析意见：考虑到BEST项目持续推进以及2027年底建成的目标，2026年二三季度...

2026-04-06 4 1.17MB 11页
东吴证券：煤炭开采行业跟踪周报：需求基本面较弱，港口煤价震荡走弱

行业近况本周（3月30日至4月3日）港口动力煤现货价环比下跌7元/吨，报收754元/吨。供给端，本周环渤海四港区日均调入量199.65万吨，环比上周减少10.78万吨，降幅5.12%。本周产地供应较为平稳，港口供应量环比略有下降。需求端，本周环渤海四港区日均调出量206.00万吨，环比上周增加31.6万吨，增幅18.12%；日均锚地船舶共114.50艘，环比增幅10.36%；环渤海四港区库存端2846.20万吨，环比上周减少47万吨，降幅1.51%。本周港口调出量增加，库存环比有所下降，但降...

2026-04-06 4 692.47KB 10页
华源证券：家电行业周报：黑电加速出海，欧洲储能供不应求

投资要点： TCL电子业绩高增，拟承接索尼电视业务。TCL电子业绩保持高增，我们认为有三大核心驱动力：1）经营效率改善；2）国内黑电暂停内卷、日韩厂商退出或收缩；3）面板价格走势温和。此外，MiniLED技术的成熟与普及也推动了行业产品结构改善。26年3月31日TCL电子公告拟以37.81亿港元承接索尼家庭娱乐业务（认购合资子公司51%股权，以及马来西亚工厂），补齐超高端品牌短板，继续冲击全球彩电市场份额第一。安克阳台光储保持热销，26Q1需求保持高增。欧洲能源价格高企拉动储能需求，以德亚数据...

2026-04-06 4 1.09MB 12页
太平洋证券：国科军工（688543）-军品业务稳定增长，科技创新成果丰硕

国科军工(688543) 事件：公司发布2025年年度报告，2025年1-12月实现营业收入14.10亿元，较上年同期增长17.09%；归属于上市公司股东的净利润2.47亿元，较上年同期增长24.09%；基本每股收益1.18元，较上年同期增长24.21%。军品业务稳定增长，科技创新成果丰硕。报告期内，公司军用产品实现营业收入13.52亿元，同比增长15.83%。其中，弹药装备作为公司的传统优势业务板块在2025年保持了稳定增长；导弹（火箭）固体发动机动力模块军贸业务实现了突破性增长，成为公司业...

2026-04-06 5 777.85KB 4页
国金证券：黑色金属周报：情绪扰动趋弱，成本支撑回落

上周行情综述：行业概况：供应方面，上周五大钢材品种供应851.51万吨，周环比增加11.93万吨，增幅1.4%。库存方面，上周五大钢材总库存1850.45万吨，周环比降47.39万吨，降幅2.5%。消费方面，上周五大品种周消费量为898.9万吨，增1.2%；其中建材消费环比增加0.5%，板材消费环比增1.6%。上周钢材市场呈现供需双增格局，整体库存继续去化，基本面矛盾尚不突出。近期黑色系与原油走势有所分化，随着盘面临近交割，价格或将逐步回归基本面逻辑。展望将在供给稳定背景下价格或有一定回调空间...

2026-04-06 5 2.27MB 14页
国信证券：农产品研究跟踪系列报告（201）：肉牛价格维持涨势，仔猪价格加速下行有望推动产能去化

核心观点周度农产品跟踪：肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速。生猪：行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。4月3日生猪价格9.12元/公斤，周环比-3%；7kg仔猪价格约200元/头，周环比-16%。白鸡：供给小幅增加，关注中长期消费抬升。4月3日，鸡苗价格3.11元/羽，周环比-8%，同比+17%；毛鸡价格7.06元/公斤，周环比-4%，同比-2%。黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。4月1日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.0/6.0/7.6元，...

2026-04-06 5 2.19MB 27页
国信证券：云铝股份（000807）-电解铝维持满产，充分受益于铝冶炼利润增长

云铝股份(000807) 核心观点 2025年公司归母净利润同比增长37%。2025年归母净利润60.5亿元，同比+37.2%，扣非归母净利润60.0亿元，同比+40.9%，经营性净现金流84.3亿元，同比+21.4%。年内公司计提固定资产减值准备3.2亿元。公司2025年度累计分红金额有望达到人民币24亿元，占公司2025年归母净利润40%。财务负担显著减轻，现金流强劲。截至2025年末，公司短期借款为零，长期借款仅有18亿元。云铝股份借助近几年电解铝行业高景气周期，持续降低财务杠杆率，截至...

2026-04-06 5 601.85KB 7页

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