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国金证券：石油化工行业研究：特朗普是否TACO成为博弈焦点

原油：本周原油价格继续呈现高位波动，围绕美伊冲突进行交易。一方面，由于霍尔木兹海峡当前仍然处于实质封锁状态，中东实物货物紧张；且周中以色列袭击伊朗南帕尔斯气田，伊朗报复袭击卡塔尔及阿联酋能源设施让市场对原油担忧进一步产生恐慌；另一方面，美国通过解除对俄罗斯和伊朗原油制裁，以及释放美伊战争不会持久化等方式管理市场预期，打压油价。原油高位波动状态预计仍将持续，当前地缘政治具备高度不确定性，尽管特朗普表态称美以对伊朗政权的行动“进度远超预期”且将“很快结束”，但考虑导美国正向中东增兵以及派遣海军陆战队...

2026-03-22 0 2.07MB 16页
国金证券：电力设备与新能源行业研究：全球能源自主进程按下加速键，风光储氢网是新一轮能源基建核心

整体观点：中东局势持续升级，更高的终端电气化程度和可再生能源利用率，将是全球大多数（缺乏油气资源）国家提升能源安全的唯一途径。与以往不同的是，风光储成本正处于历史最低水平，本次伊朗战争对各国能源自主可控神经的触动，或将能更快地转化为政府对相关领域的政策激励、以及设备制造商的订单。全球风能理事会紧急发布报告呼吁加快风能部署、英国能源大臣宣布AR8招标提前等第一批快速反应已经出现。再次重申重点推荐欧洲海风出海链，并持续看好风电板块双击。此外，继续推荐：1）在算力与能源自主诉求下全球需求长期共振的储能...

2026-03-22 0 1.65MB 13页
开源证券：医药生物行业周报：中国领航ADC时代，多款ADC重磅登场ELCC2026

ELCC2026再展现中国从“follow”到“first”的本土创新加速态势 ELCC2026值得重点关注二代免疫联合方案、单/双抗ADC（Trop2、HER3等）、KRAS/HER2/EGFR等驱动基因靶向疗法以及AI辅助诊断与个性化治疗等方向。ELCC2026再次展现出中国从“follow”到“first”的本土创新加速态势。科伦博泰sac-TMT入选LBA研究。百利天恒Iza-bren、正大天晴TQB2922、恒瑞医药SHR-A2009、宜联生物/BioNTechYL202/BNT326...

2026-03-22 0 1.21MB 9页
开源证券：煤炭行业周报：煤炭开启新一轮上行，焦煤板块低位攻守兼备

本周要闻回顾：煤炭开启新一轮上行，焦煤板块低位攻守兼备动力煤方面：动力煤价格微跌，截至3月20日，秦港Q5500动力煤平仓价为735元/吨，环比上涨6元/吨，前期已经完成了我们估算的第四目标价格区间，即800-860元区间。目前煤价已经恢复至我们预期的煤电盈利均分线750元附近，并保持窄幅波动。我们认为节后主产区动力煤价格出现小幅上涨，站台及煤场拉运积极性有所提升，终端补库需求较前期增加，叠加大集团外购价格上涨，市场情绪改善，坑口价格持续小幅上调。中长期来看，中东局势扰动成为最大的变量，若战事...

2026-03-22 0 3.72MB 33页
开源证券：计算机行业周观点：阿里、百度官宣涨价，继续重视AIInfra机遇

市场回顾：本周（2026.3.16-2026.3.20），沪深300指数下滑2.19%，计算机指数下跌4.74%。周观点：政府工作报告首提“算电协同”，关注产业链投资机会（1）AI算力需求高增，阿里、百度官宣涨价以Opencalw为代表的AI应用迎来部署热潮，Token调用量激增，带动AI算力需求高增，各大智能云厂商相继涨价。3月18日，阿里云官网发布公告，因全球AI需求爆发、供应链涨价，阿里云AI算力、存储等产品最高涨价34%。其中，平头哥真武810E等算力卡产品上涨5%-34%，文件存储...

2026-03-22 0 824.12KB 8页
华鑫证券：计算机行业点评报告：云与AI维持高景气，Azure持续强势，资本开支上行反映长期成长投入

事件微软披露FY2025Q4业绩（截至2025年6月30日）。单季度实现营收764.41亿美元，同比增长18%；营业利润343.23亿美元，同比增长23%；净利润272.33亿美元，同比增长24%；摊薄后每股收益3.65美元，同比增长24%。其中，Azureandothercloudservices收入同比增长39%，继续成为公司增长核心引擎。全年维度看，微软FY2025实现营收2,817.24亿美元，同比增长15%；净利润1,018.32亿美元，同比增长16%；Azure全年收入首次超过75...

2026-03-22 0 348.31KB 5页
开源证券：食品饮料行业周报：消费前景乐观展望，多维度布局龙头标的

核心观点：板块防御属性凸显，多赛道把握投资机遇 3月16日-3月20日，食品饮料指数跌幅为0.5%，一级子行业排名第3，跑赢沪深300约1.7pct，子行业中白酒（+0.3%）、其他食品（+0.0%）、软饮料（-0.7%）表现相对领先。本周食品饮料板块展现出较强的防御属性，核心逻辑在于板块前期超额收益不明显，当前估值处于相对低位。在地缘政治冲突推升全球能源危机、市场风险偏好下行的背景下，食品饮料板块的稳健性特征显现，吸引资金避险。我们认为当前食品饮料板块已迎来较好的布局良机，核心依托消费复苏的底...

2026-03-22 0 1.35MB 11页
东吴证券：机械设备行业跟踪周报：继续看好AI+机械设备投资机会；建议关注短期调整较大的机器人&油服设备

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点：【机器人行业】宇树科技IPO材料正式公布，板块大幅回调建议布局确定性标的3月20日，宇树科技IPO材料正式披露，上交所预审推进顺利，已完成两轮问询回复，上市进程持续提速；根据招股书披露，宇树25年营收1...

2026-03-22 0 1.02MB 23页
西南证券：宏观周报：国内海洋经济启新程，美日央行按兵不动-260322

摘要一周大事记国内：“十五五”聚焦现代海洋产业，财政促内需成效凸显。3月16日，《求是》发表重要文章部署“十五五”海洋经济发展，明确“五个更加注重”思路与六大行动方向，将推动我国海洋经济向高质量发展转型，相关产业部署加速落地；同日，国务院召开全体会议锚定六大攻坚工作，开年经济数据印证决策成效，六项重点工作形成完整体系，成为推动经济持续回升向好的核心抓手；同日，金融监管总局部署全年金融工作，聚焦防风险、强监管与高质量发展，细化四大任务并将出台配套细则，为“十五五”金融监管划定主线；17日，财政...

2026-03-22 1 1.78MB 15页
国金证券：舍得酒业（600702）-公司点评：业绩持续出清，去库渐入尾声

舍得酒业(600702) 2026年3月20日，公司披露25年年报，期内实现营收44.2亿元，同比-17.5%；实现归母净利2.2亿元，同比-35.5%。25Q4实现营收7.2亿元，同比-20.0%；实现归母净利-2.5亿元，仍录得亏损、亏损幅度同比略收窄。整体公司业绩出清斜率仍较高。经营分析营收结构拆分：1）分产品看：25年中高档/普通酒/非酒类业务分别实现营收31.2/7.3/5.7亿元，同比分别-23.8%/+5.7%/-0.3%；夜郎古实现收入1.29亿元，同比-51%，分部录得亏损...

2026-03-22 1 925.26KB 4页
东吴证券：AIDC电源系列01：北美缺电加剧，燃气发电机与SOFC迎机遇

核心结论 AIDC用电需求爆发式增长，加剧北美电力短缺。需求侧：AIDC基建浪潮下，用电需求爆发式增长，根据IEA，2024-2030年美国AIDC用电量从180TWh增长至420TWh，占2024-2030年美国用电量增量的1/2。供给侧：美国电网装机规模增长缓慢、老旧火力发电机组加速退役，电网设备老旧、稳定性差。区域不平衡：美国数据中心集中建设在PJM/德州/加州等区域，电网互联互通容量低，局部电网面临严重电力短缺问题。缺电现状：当前美国发电项目并网审批平均等待时长约为18-30个月，等待周...

2026-03-22 2 2.69MB 41页
国金证券：医药健康行业研究：受上游原材料成本提升影响，原料药产品迎来提价契机

受国际石油价格持续上涨及海外能源成本较高的影响，各类化工产品普遍迎来明显涨价，其中溶剂类产品由于其较难囤货，市场报价持续走高，成为本轮化工品涨价中弹性最显著的品类之一，也直接带动医药中间体、原料药等下游行业成本抬升。受到上游原材料成本提升影响，下游原料药产品或将迎来提价契机。从供给端看，由于原料药行业在2020-2022年集中扩产，预计供给压力仍然存在，价格有望缓慢传导。从需求端看，下游客户自23年4月去库存，目前客户库存水平已长时间处于较低位置。原料药价格已在低位运行较长时间，客户库存水平较低...

2026-03-22 2 2.56MB 17页
东吴证券：房地产行业月报：开发投资降幅收窄，市场逐步探底向稳

投资要点开发投资降幅收窄，新开工竣工延续调整。2026年1-2月，全国房地产累计开发投资9612亿元，同比变化-11.1%，降幅较2025年全年收窄6.1pct，房企投资态度在市场调整中保持谨慎但降幅有所收窄。累计房屋新开工面积5084万平方米，同比变化-23.1%，降幅较2025年全年扩大2.7pct；累计房屋竣工面积6320万平方米，同比变化-27.9%，降幅较2025年全年扩大9.8pct，竣工端受前期土地成交缩量及新开工面积下滑影响，仍面临调整压力。房企在去库存进程中，投资节奏有望逐步...

2026-03-22 2 842.7KB 10页
国信证券：中信银行（601998）-2025年报点评：分红比例提升，资产质量平稳

中信银行(601998) 核心观点 2025年营收略降，净利润小幅增长。公司2025年实现营业收入2125亿元，同比下降0.5%，降幅较前三季度收窄3.0个百分点。2025年实现归母净利润706亿元，同比增长3.0%，增幅较前三季度持平。2025年加权平均ROE9.4%，同比下降0.4个百分点。从业绩增长归因来看，净息差下降仍是最大不利因素，生息资产规模增长与拨备反哺利润共同支撑利润增长。资产规模稳定增长，分红率提升。公司2025年末资产总额10.13万亿元，较上年末增长6.3%，资产增速保持...

2026-03-22 2 176.11KB 4页
国信证券：平安银行（000001）-2025年报点评：资产质量压力减轻

平安银行(000001) 核心观点收入利润均有所下降。2025年实现营业收入1314亿元，同比下降10.4%，降幅较前三季度扩大0.6个百分点；全年实现归母净利润426亿元，同比下降4.2%，降幅较前三季度扩大0.7个百分点。2025年加权平均ROE9.2%，同比下降0.9个百分点。资产规模及零售AUM保持小幅增长。2025年末总资产同比增长2.7%至5.93万亿元，保持低个位数增长。2025年末存款本金较年初增长1.4%至3.58万亿元，贷款本金总额较年初增长0.5%至3.39万亿元。其中...

2026-03-22 3 155.77KB 5页
华源证券：汽车行业周报：GTC观察：液冷投资正处于“黄金时代”

投资要点： GTC趋势1：液冷逐步成为“标配架构”。当地时间3月16日，英伟达2026年GTC大会开幕，会上NVIDIAVeraRubin平台正式亮相，VeraRubin平台包含七款芯片、五套机架系统，其中VeraRubinNVL72机架、VeraCPU机架、Groq3LPX机架均采用全液冷架构： 1)VeraRubinNVL72机架：整合72颗RubinGPU、36颗VeraCPU，全面采用液冷散热方案，预计将于2026年下半年量产。未来RubinUltra将会在Kyber机架中采用垂直插入排...

2026-03-22 2 641.34KB 9页
东吴证券：医药生物行业跟踪周报：BD放量及再融资，创新药龙头现金流充裕

投资要点本周、年初至今A股医药指数涨跌幅分别为-2.77%、-2.90%，相对沪深300的超额收益分别为-0.59%、-1.54%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为+0.48%、-0.97%，相对于恒生科技指数跑赢2.60%、10.63%。本周原料药（-5.16%）、医疗服务（-4.32%）、医药商业（-4.01%）等跌幅居前，生物制品（-1.79%）跌幅较小，无上涨板块。本周A股涨幅居前三生国健（+23.14%）、基蛋生物（+15.57%）、九安医疗（+12.75%），跌幅居前翔宇...

2026-03-22 2 1.54MB 26页
中银证券：医药生物行业周报：关注一次性手套行业投资机会

申万医药生物指数在2026.03.16-2026.03.20下跌3.21%，在申万一级行业中排名第10名，跑输沪深300指数0.97个百分点。从医药生物子板块来看，近一周各子板块指数均下跌，仅中药和生物制品行业跑赢沪深300指数。受地缘冲突影响，国际油价震荡上行，一次性手套核心原材料丁二烯、丙烯腈等价格逐渐走高。受原材料价格影响，一次性手套行业进入提价周期，有望进一步推动行业头部企业利润修复，建议关注一次性手套行业投资机会。板块行情申万医药生物指数在2026.03.16-2026.03.20...

2026-03-22 2 705.7KB 11页
002946-新乳业：2025年年度报告

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2026-03-22 2 4.63MB 209页
002946-新乳业：2025年年度报告摘要

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2026-03-22 2 1.44MB 11页

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