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华源证券：有色金属大宗金属周报：滞胀风险上行，铜铝价格承压

投资要点：铜：滞胀风险上行，铜价承压。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为-5.60%/-5.55%/-6.57%。库存端，国内库存去化，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为34.2万吨/58.9万短吨/41.1万吨，环比变化+9.79%/-0.50%/-5.15%；国内电解铜社会库存52.3万吨，环比-8.85%。需求方面，电解铜杆周度开工率81.51%，环比增加8.59pct。本周国内库存去化，伴随节后下游复工及“金三银四”旺季到来，以及铜价下跌拉动下游开工，铜后续有望延续去库。伊朗战争导致油价大幅上...

2026-03-22 0 1.52MB 16页
国金证券：中材科技年报点评：AI电子布“大满贯”，景气度向好

中材科技(002080) 业绩简评 2026年3月19日，公司发布2025年报公告：全年公司收入302亿元，同比+26%，归母净利润18.2亿元，同比+104%，扣非归母净利润12.8亿元，同比+235%。其中25Q4收入84.9亿元，同比+18%，归母净利润3.4亿元，同比+19%，扣非归母净利润0.9亿元，同比+44%。全年归母口径高于业绩预告中值（17.5亿元）。经营分析 2025年分板块业绩拆分（叶片、锂膜非全资持股），整体归母净利18.18亿元，其中泰山玻纤（含特种玻纤）贡献11亿元...

2026-03-22 0 1002.43KB 4页
国金证券：仙鹤股份（603733）-浆价上行利好公司盈利修复，产能扩张支撑长期增长动能充沛

仙鹤股份(603733) 事件简评 3月初以来，多家纸企发布调价函。自3月5日起，太阳纸业、五洲特纸、华泰纸业、江河纸业等对旗下白牛皮纸产品价格提价300元/吨。玖龙纸业启动春节后第三轮调价，东莞、太仓、重庆等十大基地的瓦楞纸、牛卡纸等18个品类每吨涨50到150元。造纸行业迎来新一轮密集涨价潮，行业整体盈利空间有望持续修复。经营分析浆价有望进入温和修复区间，利好公司盈利水平稳步提升。2026年2月，阔叶浆/针叶浆外盘报价分别为600/710美元/吨，较25年底+30/+10美元/吨，较25...

2026-03-22 0 1.11MB 4页
华金证券：璞泰来（603659）-25年业绩亮眼，一体化与平台型优势凸显

璞泰来(603659) 投资要点事件：公司发布发布2025年年报，25年实现营业收入157.11亿元，同比增长16.83%；实现归母净利润23.59亿元，同比增长98.14%；实现扣非归母净利润22.19亿元，同比增长108.74%。营收结构持续优化，盈利质量稳步提升。25H1公司新能源电池材料与服务实现营收117.93亿元，同比增长20.69%；毛利率为32.93%，同比+5.73pct；锂电设备、产业投资贸易管理及其他分别实现营业收入45.69/12.69亿元，同比+21.24%/62....

2026-03-22 0 293.56KB 5页
开源证券：建发合诚（603909）-公司信息更新报告：营收利润保持增长，新签订单同比高增

建发合诚(603909) 营收利润保持增长，新签订单同比高增，维持“买入”评级建发合诚发布2025年年度报告，营业收入和归母净利润保持增长，整体业务情况表现维持稳定，新签合同大幅增长。由于公司工程施工业务毛利率下滑，我们下调2026-2027年并新增2028盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为1.3、1.5、1.7亿元（原值1.5、1.7亿元），对应2026-2028年EPS为0.48、0.58、0.66元，当前股价对应PE为22.5、19.0、16.6倍。公司凭借与控股股东之间的优...

2026-03-22 0 839.78KB 4页
开源证券：爱美客（300896）-公司信息更新报告：2025年业绩承压，多维布局有望助业绩回暖

爱美客(300896) 事件：公司2025年营收同比-18.9%，归母净利润同比-34.1% 公司发布年报：2025年实现营收24.53亿元（同比-18.9%，下同）、归母净利润12.91亿元（-34.1%）；单Q4实现营收5.88亿元（-9.6%）、归母净利润1.98亿元（-46.9%）。考虑市场竞争趋烈，我们下调2026-2027年并新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为15.15/17.07/18.65亿元（2026-2027原值17.95/21.00亿元），对应...

2026-03-22 0 917.26KB 4页
开源证券：隆源股份（920055）-北交所新股申购报告：汽车精密铸件小巨人，紧扣新能源轻量化浪潮

隆源股份(920055) 汽车精密铸件“小巨人”新能源轻量化高增长公司专业从事铝合金精密压铸件的研发、生产与销售。公司创立来获得的荣誉包括国家专精特新“小巨人”企业、国家高新技术企业、国家级绿色工厂等。截至2025年6月30日，公司已拥有52项专利，包含15项发明专利和37项实用新型专利。公司主要零部件产品包括汽车发动机系统、新能源汽车三电系统、汽车转向系统、汽车热管理系统及其他零部件等铝合金精密压铸件。公司产品生产所需的原材料主要为铝合金。2022年至2025H1，公司营业总收入为5.19亿...

2026-03-22 0 2.73MB 37页
国金证券：计算机行业研究：国内算力进一步加速

本周观点云厂掀起涨价潮，大厂AI投入再增加。1）模型跃迁叠加Agent出圈引爆推理需求，算力供需缺口扩大，算力基础设施成本及爆发式需求向终端传导，年初至今AWS、谷歌云、优刻得、腾讯云、阿里云、百度智能云等相继官宣核心产品调价，产业趋势不可挡；2）大厂AI商业闭环加速兑现，业绩正反馈驱动算力基建投入继续加码。阿里FY26Q3云业务大增36%，预计未来五年包含MaaS在内的云和AI商业化年收入将突破1000亿美元，平头哥自研AI芯片截止2026年2月累计交付47万片；腾讯游戏、广告、社交等核心业...

2026-03-22 0 2.71MB 15页
开源证券：农林牧渔行业周报：猪价持续创新低拐点未现，二育谨慎与被动入库强化弱势

周观察：猪价持续创新低拐点未现，二育谨慎与被动入库强化弱势猪价持续创新低拐点未现，二育谨慎与被动入库强化弱势。据涌益咨询，截至2026年3月20日，全国生猪均价跌至9.87元/kg，本周猪价延续单边下行态势并加速赶底。日度屠宰量维持较高位，较往年同期明显偏高。出栏体重分化严重，截至3月19日，全国出栏均重128.62kg，其中集团场出栏均重125.71kg，同比-0.21kg，保持正常出栏节奏，散户出栏均重高达144.60kg，同比+8.50kg。散户出栏体重显著高于去年同期，压制未来猪价反弹...

2026-03-22 0 1.84MB 14页
开源证券：通信行业点评报告：光芯片和光材料的供需双振

OFC大会光芯片巨头纷纷宣布扩产计划，锁定光芯片高景气周期 3月17日，2026年光纤通信大会暨展览会（OFC）在洛杉矶开幕，会上各光通信厂商均强调光模块核心器件及材料的扩产计划。Lumentum表示，到2026年底，EML的产能将较2025年增长超50%，此前公司已推进约40%的磷化铟（InP）扩产计划，预测到2030年，AIDC对磷化铟的需求年复合增长率将达到85%。出货量方面，公司预计2025至2028年OCS出货量年化增长率超150%，目标在2027年营收超10亿美元。Coherent管...

2026-03-22 0 529.85KB 3页
东兴证券：东兴晨报-260322

经济要闻 1.国务院国资委：编制好中央企业人工智能产业发展“十五五”规划。国务院国资委党委与中央企业党委(党组)开展理论学习中心组“人工智能+”专题联学。张玉卓表示，要强化统筹推动，编制好中央企业人工智能产业发展“十五五”规划，进一步加大投入力度，加强安全治理能力建设，统筹好发展与安全。要强化创新驱动，突破“卡脖子”难题，坚持“产业出题、科研答题”，持续提升产业链韧性，加快体制机制革新，打造安全可靠的人工智能产业底座。要强化应用示范，深化场景赋能，加强数据治理，探索平台化发展，构建跨领域大规模的...

2026-03-22 0 578.36KB 7页
中银证券：电力设备与新能源行业3月第3周周报：特斯拉计划采购国内光伏设备，奇瑞固态电池取得突破

新能源汽车方面，我们预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长。动力电池方面，锂电旺季来临，有望推动企业订单签订和盈利修复。新技术方面，固态电池迈向工程化验证关键期，关注相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，“反内卷”、“太空光伏”是2026年光伏投资双主线。2026年政府工作报告明确我国将加快发展卫星互联网，太空光伏产业链有望同步受益于海内外卫星发射数量提升。主产业链方面，硅料、硅片价格下跌，组件价格提升，有利于组件环节龙头厂商兑现利润，2026年组件环节有望企稳...

2026-03-22 0 708.04KB 12页
东吴证券：保险行业偿付能力监管体系介绍

保险公司的偿付能力是什么？保险公司的偿付能力（Solvency）是指保险公司履行其保险责任、支付赔款和到期给付的能力，即保险公司履行其对保单持有人承诺的能力。2003年原保监会借鉴欧洲偿付能力I以及美国RBC等监管标准，初步构建起保险公司偿付能力额度及监管指标管理体系，此后开始不断发展完善。保险公司偿付能力监管框架演进。1）什么是偿一代、偿二代？国内保险行业经历了从偿一代“重规模”向偿二代“重风险”的体系跨越。偿一代体系始建于2003年，完善于2008年，其管理内容相对粗放，未能有效区分业务风...

2026-03-22 1 933.53KB 19页
东吴证券：金融产品周报：下周可能是近期投资较为关键的时间-260322

A股市场行情概述：（2026.3.16-2026.3.20）权益类ETF基金规模变化统计：规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：策略指数ETF（30.98亿元），跨境行业指数ETF（0.10亿元），风格指数ETF（-1.21亿元）。基金规模变化排名后三名的权益类ETF类型分别为：跨境主题指数ETF（-303.40亿元），规模指数ETF（-311.77亿元），主题指数ETF（-664.87亿元）。权益类ETF产品基金规模变化：规模变化排名前三名的产品分别为：上证指数ETF富国（18.71...

2026-03-22 2 1.84MB 19页
东吴证券：宏观深度报告：中国造船：全球领先的实力与底气-260322

核心观点：作为实现制造强国、海洋强国战略的重要支柱行业，我国造船业连续16年蝉联全球造船业三大核心指标的首位，更在本质上完成了一场从“规模扩张”向“量质齐升”的转变。在出口层面、技术层面和生产层面的比较优势使得我国在全球造船业竞争中处于领先位置。我国造船业强在哪里？从出口层面来看，自2018年以来我国一直占据全球第一大船舶制造业出口国的位置，且占全球比重从2017年的16.8%大幅增长至2024年的32.0%，仅用7年时间实现了份额的接近翻倍。而在用于航运的商用船舶领域，我国出口的优势地位更...

2026-03-22 2 700.7KB 12页
华源证券：北交所周观察第六十九期：北交所公司数量迈入“300+”高质量扩容新时代，期待资金端同步深化精准赋能-260322

投资要点：北交所公司数量迈入“300+”时代，“港拆北”跨市场分拆路径已趋于成熟。2026年3月20日，随着新恒泰的上市，北交所公司数量达到300家，国家级专精特新“小巨人”企业占比超60%。经营层面质地稳健、增长韧性充足。根据2025年业绩快报，300家公司收入均值7.31亿元，归母净利润均值0.44亿元。扩容端质量迭代升级特征明确，2025年以来登陆北交所的39家新股成色更优，39家公司收入均值/中值分别达到8.87/6.67亿元，归母净利润均值/中值分别达到1.21/0.91亿元，显著高...

2026-03-22 2 1.05MB 11页
东吴证券：汽车零部件&机器人主线周报：宇树IPO获受理，2025年收入&利润同比实现倍数增长

零部件本周复盘总结：本周SW汽零指数-6.20%（2026年初至今-7.28%），在SW汽车中排名第5；以2010年-2026.3.20数据为基准，最新交易日SW汽零PE(TTM)处于历史的70.62%分位；PB(LF)处于历史的64.82%分位。机器人本周复盘总结：本周万得机器人指数-5.82%（2026年初至今-9.93%），较SW汽零超额收益为+0.39%；最新交易日万得机器人PE(TTM)处于2025年以来的22.34%分位，PB(LF)处于2025年以来的30.14%分位。当前人形机...

2026-03-22 2 1.84MB 24页
信达证券：公用事业行业—电力天然气周报：1-2月全社会用电量同比增长6.1%，规上工业天然气产量同比增长2.9%

本期内容提要: 本周市场表现：截至3月20日收盘，本周公用事业板块下跌2.4%，表现优于大盘。其中，电力板块下跌2.45%，燃气板块下跌1.42%。电力行业数据跟踪：动力煤价格:秦港动力煤价格周环比持平。截至3月20日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价731元/吨，周环比持平。截至3月20日，广州港印尼煤(Q5500)库提价862.65元/吨，周环比下跌2.34元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价873.48元/吨，周环比下跌2.40元/吨。动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存...

2026-03-21 4 1.92MB 20页
华源证券：海通发展（603162）-25年报点评：业绩大超预期，重视周期与成长共振

海通发展(603162) 投资要点：事件：海通发展发布2025年报，公司全年实现营业收入44.43亿元，同比增长21.43%；归母净利润4.65亿元，同比下降15.30%；扣非净利润为4.64亿元，同比下降8.12%。公司船队规模逆势扩张，2025年下半年散运市场回暖驱动业绩复苏，主要船型经营效益显著优于市场基准。2025年全球干散航运市场开局低迷，6月开始持续回暖，波罗的海干散货指数（BDI）月均值从2025年5月的1342点上涨至12月的2339点，6-12月均值较1-5月增加66.8%...

2026-03-21 3 267.52KB 3页
华源证券：广发证券（000776）-公募业务铸就高ROE，多元业务驱动高质量成长

广发证券(000776) 投资要点：公司股权结构稳定且多元化。公司前三大股东长期稳定，且无控股股东和实控人，股东背景多元但结构稳定。2026年1月，公司已顺利完成H股再融资，资本进一步夯实。广发证券的资管业务特色显著，国际化扩张积极。 1、投资管理：大资管业务构筑核心护城河。公司控股广发基金与参股易方达基金，两家行业龙头公募2025H1合计贡献公司17%的归母净利润，且其年化ROE水平（广发基金19.4%，易方达19.3%）高于广发证券自身，是公司重要的利润稳定器。短期来看，公募基金降费第三...

2026-03-21 8 716.19KB 13页

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