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国元证券：元瞻经纬总量月报（2026年3月）：物价修复，结构分化-260406

报告要点：物价水平修复进展如何物价水平修复已成为牵动宏观目标实现的重要变量。2026年政府工作报告将“推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升”置于更突出位置，意味着物价修复已不仅是价格层面的阶段性目标，更与名义GDP扩张、财政平衡和全年增长目标实现紧密相关。当前我国物价修复同时受内部需求改善与外部成本冲击共同影响，在供给偏强、需求修复偏缓的背景下，既要关注价格是否回升，更要判断其来源、结构和可持续性。当前PPI修复更多由上游资源品和部分新兴产业链价格上行所主导。从结构看，2026年2...

2026-04-06 0 2.61MB 26页
国金证券：耐用消费产业行业研究：小米TokenPlan标志AI商业化加速，泡泡玛特乐园重新开放

投资逻辑：潮玩：泡泡玛特城市乐园将于4月30日开放部分新区域，届时启用新的门票方案。新票价基本恢复至城市乐园开业时的价格水平，更新后的游乐设备体验项目也首次曝光。IP品牌效应加持下，新品类、新业态的拓展有望使中国内地市场成为公司26年的业绩增长亮点。名创优品25年同店复苏，“IP+大店”战略渐显成效，盈利端有待增强。25年公司实现营收214.44亿元，同比+26.2%；经调整归母净利润为28.98亿元，同比+6.5%；TOPTOY重新递交IPO招股书，2025全年潮玩产品总收入为34.88亿元...

2026-04-06 0 3.53MB 24页
国金证券：高端装备制造产业研究周报：特斯拉发布视频展示Optimus细节，宇树布局西部创新运营中心

核心要点产业前沿（1）3月23日，西湖大学王东林团队发布搭载全球首个GAE身外化身系统的人形机器人"Titano1"。（2）3月26日，Figure3在美国第一夫人梅拉尼娅的陪伴下现身白宫教育峰会现场。（3）3月26日，宇树科技与重庆市大渡口区政府签署合作协议，共建具身智能机器人西部创新运营中心。（4）3月27日，小米公开旗下机器人最新仿生手的核心技术方案，让机器人在工作站长时间部署中达成接近100%的作业成功率。资本风向（1）3月23日，机器人编码器企业金钢科技宣布完成近亿元A轮融资，...

2026-04-06 0 847.16KB 21页
开源证券：美国3月非农就业数据点评：美国就业形势改善，但中东局势仍是关键变量-260406

事件：美国公布3月非农就业数据。新增非农就业增加17.8万，大超市场预期；失业率为4.3%，平均时薪同比增长3.5%，不及市场预期。新增非农就业上升较多，失业率小幅下行 1.新增非农就业由负转正，且上升较多，2月数据仍录得较大幅下修 3月美国新增非农就业增加17.8万人，较2月份初值（-9.2万）有较大幅度上行，远超过市场预期的增加6.5万。2月与1月新增非农就业累计下修0.7万。趋势上看，近3个月平均新增就业增加6.8万人，出现较大幅度逆转。结构上看，私人部门方面，商品制造增加了4.3万就业...

2026-04-06 1 1.08MB 11页
开源证券：淮北矿业（600985）-公司信息更新报告：2025年业绩承压，2026年有望量价齐升，高分红价值凸显

淮北矿业(600985) 2025年业绩承压，2026年有望量价齐升，高分红价值凸显。维持“买入”评级公司发布2025年年报，全年实现营业收入411.25亿元，同比-37.44%；实现归母净利润15.06亿元，同比-68.98%；实现扣非后归母净利润13.53亿元，同比-70.87%。其中，Q4单季度实现营业收入92.83亿元，环比-17.3%；实现归母净利润4.36亿元，较Q3的0.39亿元环比大幅改善，业绩拐点已现。考虑到公司在建项目投产及复产进度，我们下调2026-2027年并新增202...

2026-04-06 1 851.09KB 4页
国金证券：计算机行业研究：算力供给、需求迎关键信号

算力供需正在发出关键信号。1）需求端，截至2026年3月，中国AI大模型日均Token调用量已突破140万亿，较2024年初增长超千倍。智谱MaaS平台API的ARR在过去12个月内提升约60倍至17亿元人民币，一季度定价提升83%后市场仍供不应求；海外Anthropic年化收入已达140亿美元，同比增长14倍。2）供给端，CoreWeave完成全球首个投资级GPU基础设施融资（85亿美元），OpenAI也于2026年3月31日完成1220亿美元新一轮融资，投后估值达8520亿美元。CoreWe...

2026-04-06 1 1.07MB 11页
东吴证券：金融产品周报：4月震荡为主，等待美伊冲突进一步明朗-260406

A股市场行情概述：（2026.3.30-2026.4.3）权益类ETF基金规模变化统计：基金规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：跨境规模指数ETF（38.91亿元），跨境行业指数ETF（2.41亿元），风格指数ETF（-1.10亿元）。基金规模变化排名后三名的权益类ETF类型分别为：行业指数ETF（-86.35亿元），主题指数ETF（-259.28亿元），规模指数ETF（-335.57亿元）。权益类ETF产品基金规模变化：规模变化排名前三名的产品分别为：港股通创新药ETF汇添富（27...

2026-04-06 1 1.73MB 19页
华金证券：短期见底了吗？-260406

投资要点复盘历史，A股受外部事件影响而快速调整后见底的核心驱动因素是经济基本面回升、负面因素消减、情绪悲观后修复、积极的政策等。（1）2003年以来，A股受外部事件影响而短期快速调整后见底共有9次，平均持续时间为33个交易日，平均下跌12.2%。（2）快速调整后见底的核心驱动因素是经济基本面回升、负面因素消减和悲观情绪释放后资金回流等。一是经济基本面回升是导致市场见底的核心因素，如2010年以来7次快速调整中有6次见底伴随着出口同比增速或工业企业利润增速等回升。二是负面因素消减也对见底起重要作...

2026-04-06 1 5.27MB 17页
华源证券：北交所周观察第七十一期：3月北证双指数调整幅度较大，全市场稀缺性标的+优质次新股迎布局窗口-260406

投资要点： 2026年3月北证50/北证专精特新指数分别下跌19%/20%，跑输创业板50和科创50指数。从具体公司涨跌幅来看，受到全球地缘动荡的影响，2026年3月只有9家公司涨幅为正（不包含新股），其中科力股份、凯添燃气等4家公司涨幅超5%，主要为石油石化、天然气等产业链公司。从成交情况来看，2026年3月日均成交额回落到177亿元，2026年3月北交所月换手率50%。从估值来看，截至2026年3月31日，北证A股指数整体市盈率（TTM，剔除负值）达到41倍。和创业板、科创板指数估值对比来看...

2026-04-06 1 1.78MB 17页
东吴证券：每周主题、产业趋势交易复盘和展望：除了OCS和创新药，还能关注什么？-260406

行业配置两条主线——科技与安全、改革与增长 2026年行业配置视角要更加“以我为主”，通过科技自立自强巩固国家安全，全面深化改革增强内生增长韧性，“集中力量办好自己的事”是发展的重中之重：一方面，突破产业围堵和技术封锁，即通过技术攻关、科技创新在AI革命中掌握主动权，提升产业链安全水平、实现核心环节自主可控另一方面，降低经济增长对美国及其战略盟友的依赖水平，即更加重视经济内循环韧性、打破内需生长的堵点卡点，并重视多边对外开放布局、多元化培养外部需求 2026年，我们的行业配置将紧紧围绕以上两...

2026-04-06 2 1.61MB 19页
国元证券：道通科技（688208）-2025年年度报告点评：利润实现快速增长，探索具身智能领域

道通科技(688208) 事件：公司于2026年3月20日收盘后发布《2025年年度报告》。点评： 2025年营收稳健增长，净利润实现快速增长 2025年，公司实现营业收入48.33亿元，同比增长22.90%，实现归母净利润9.36亿元，同比增长46.02%，实现扣非归母净利润8.69亿元，同比增长60.67%。分行业来看，维修智能终端行业实现收入29.80亿元，同比增长15.83%，毛利率为55.16%，同比增加1.25个百分点；能源智能中枢行业实现收入12.42亿元，毛利率为41.08%...

2026-04-06 1 794.29KB 4页
国金证券：家电行业研究：TCL、索尼双向赋能实现共赢，彩电格局或迎来重构

TCL、索尼双向赋能实现合作共赢，全球彩电行业格局或将深度重构 2026年3月，TCL全资子公司披露与索尼的合作协议框架，双方拟成立合资公司承接索尼家庭娱乐业务，TCL同步收购索尼相关全资子公司100%股权，交易预计2027年4月完成交割，并配套分阶段认沽期权退出机制。本次交易是全球彩电行业格局变迁背景下，双方基于核心优势互补达成的战略级合作：TCL可借助索尼的高端品牌心智、音视频技术与全球渠道，补齐高端市场短板，加速全球化与中高端化战略落地，放大垂直产业链优势；索尼可剥离盈利承压的硬件业务，优...

2026-04-06 1 1.18MB 10页
国金证券：基础化工行业研究：多产品涨价，地缘影响继续

投本周化工市场综述：本周市场震荡向下，其中申万化工指数下跌3.81%，跑输沪深300指数2.44%。板块估值方面，本周板块估值逐步回归合理，当前板块2010年以来的PB分位数为47%，PE分位数为84%。边际变化方面，基础化工行业，本周多产品涨价，包括醋酸、尼龙66、安赛蜜，石油供给扰动对于产业链的影响在逐步展开，比如：本周英威达宣布了ADN、HMD、尼龙66不可抗力。地缘方面，本周石油供给受限影响继续，我们观点没变，其影响的时间和程度有超预期的可能，本周几个事件值得关注，一是卡塔尔氦气供应“...

2026-04-06 1 2.13MB 22页
华源证券：北交所收并购月跟踪第十期：美心翼申拟收购泰州鑫宇精工，宏远股份拟增资沙特子公司-260406

投资要点：科创板+创业板+北证并购跟踪：本期新披露交易总金额186亿元，共有14起大额股权交易。本周期（指2026.3.1-3.31，后同）“双创”+北证共发生14起大额新披露并购交易事件（“大额”指的是双创大于5亿元事件，北证大于1亿元事件，以及构成重大资产重组的事件，后同；含收购股权、出售股权及增资事件等）；并购交易总额约186亿元。项目案例示例：高凌信息拟定增收购凯睿星通89.49%股权，锴威特筹划定增收购晶艺半导体控制权和广和通拟收购航盛电子控制权等5项交易构成重大资产重组，其中部分为...

2026-04-06 1 710.03KB 11页
华金证券：智能驾驶专题系列（二）：技术路线逐渐清晰，高阶智驾迎来拐点

核心观点智驾政策加速完善，L3/L4落地有法可依。智能辅助驾驶法规日渐完善，地方试点先行，全国标准逐步推进施行，如2025年9月，工信部提出L2辅助驾驶强制国标，首次将L2智驾纳入强制性检测；2026年2月，工信部提出针对L3/L4级自动驾驶系统的强制国标。城市NOA渗透率提速，高阶智驾迎来规模化渗透新周期。城市NOA已走完高端尝鲜阶段，正式进入全面普及+规模化渗透的行业新周期，2025年1-10月，国内乘用车城市NOA渗透率为12.8%，同比+4pct。多家车企下放城区NOA至10-20万...

2026-04-06 2 3.91MB 45页
东吴证券：汽车零部件&机器人主线周报：乐聚万台产线落地，优必选25年营收超20亿元

核心结论零部件本周复盘总结：本周SW汽零指数-0.52%（2026年初至今-8.45%），在SW汽车中排名第3；以2010年-2026.04.03数据为基准，最新交易日SW汽零PE(TTM)处于历史的66.66%分位；PB(LF)处于历史的61.77%分位。机器人本周复盘总结：本周万得机器人指数-2.27%（2026年初至今-12.58%），较SW汽零超额收益为-1.76%；最新交易日万得机器人PE(TTM)处于2025年以来的1.06%分位，PB(LF)处于2025年以来的20.21%分位...

2026-04-06 1 1.9MB 23页
华金证券：新股覆盖研究：尚水智能

尚水智能(301513) 投资要点本周三（4月1日）有一家创业板上市公司“尚水智能”询价。尚水智能（301513）：公司主要面向新能源电池极片制造及新材料制备领域，专业从事融合工艺能力的智能装备的研发、设计、生产与销售。公司2023-2025年分别实现营业收入6.01亿元/6.37亿元/8.10亿元，YOY依次为51.46%/5.99%/27.19%；实现归母净利润2.34亿元/1.53亿元/1.61亿元，YOY依次为139.75%/-34.90%/5.31%。根据公司初步预测，2026Q1...

2026-04-06 0 816.24KB 12页
华源证券：明阳科技（920663）-发力阻尼铰链+总成件驱动横纵拓展，布局商用车、智能家居等推进领域外延

明阳科技(920663) 投资要点：事件：公司发布2025年度报告，公司实现营业收入3.89亿元（yoy+28%）、归母净利润8537万元（yoy+8%）、扣非归母净利润8446万元（yoy+16%），毛利率、净利率分别为40.79%、21.94%。2025年年度权益分派预案：每10股派发现金红利3.74元（含税），共预计派发现金红利5000万元。 2025年公司主营业务产品营收均实现同比增长，主要系2025年客户产品需求增加，公司产销量继续提升所致。2025年，公司金属粉末冶金零件、自润滑轴...

2026-04-06 1 271.5KB 3页
华金证券：新股覆盖研究：赛英电子

赛英电子(920181) 投资要点 3月30日有一只北交所新股“赛英电子”申购，发行价格为28.00元/股、发行市盈率为10.35倍（每股收益按照2025年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。赛英电子（920181.BJ）：公司是专业从事陶瓷管壳和封装散热基板等功率半导体器件关键部件研发、制造和销售。公司2023-2025年分别实现营业收入3.21亿元/4.57亿元/6.00亿元，YOY依次为46.37%/42.65%/31...

2026-04-06 0 796.91KB 12页
东吴证券：威高骨科（688161）-骨科平台型公司，全球化布局提速

威高骨科(688161) 投资要点近期公司发布2025年业绩：2025年公司实现营业收入15.23亿元（+4.82%，同比，下同），归母净利润2.69亿元（+20.06%），扣非归母净利润2.55亿元（+20.77%）；单Q4季度，公司实现营收4.17亿元（+12.75%），归母净利润0.61亿元（+2.99%），扣非归母净利润0.60亿元（+16.81%），公司渠道改革导致业绩略低于我们预期。国内市场集采影响逐步出清，公司核心业务稳健发展。2025年，分产品来看，骨科植入物及耗材收入9.6...

2026-04-06 2 665.77KB 7页

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