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开源证券：开源晨会-260324

观点精粹总量视角【宏观经济】工业开工韧性仍强——宏观经济专题-20260323 行业公司【军工】中东局势升级，商业航天催化密集——行业点评报告-20260323 【电子】以台积电发展史为镜，看本土晶圆代工行业的战略机遇——行业深度报告-20260323 【传媒】大厂继续加码AI投入，重磅新游上线临近——行业周报-20260322 【电子】美光业绩超预期+英伟达GTC2026召开，看好算力和存储持续高景气——行业周报-20260322 【海外消费】中国香港2月一手房成交增速亮眼，世界牙科耗材...

2026-03-24 0 856.55KB 10页
海通国际：爱美客（300896）-2025年四季度收入环比企稳，关注REGEN并购新产品及肉毒放量

爱美客(300896) 事件：公司发布2025年年度报告点评受消费环境影响，收入和利润有所下滑。2025年，公司实现收入24.5亿元（-18.9%），归母净利润12.9亿元（-34.1%），扣非归母净利润11.0亿元（-41.3%），毛利率92.7%（-1.9pp），净利率53.1%（-11.6pp）。全年业绩低于市场预期，主要系医美消费持续承压叠加新产品上市投入及研发费用显著增长。分季度看，25Q1/Q2/Q3/Q4营收分别为6.6/6.4/5.7/5.9亿元，归母净利润分别为4.4/3...

2026-03-24 0 1.39MB 13页
联合资信评估：建筑施工行业2026年政府工作报告解读：政策驱动结构切换、技术赋能转型升级

2026年政府工作报告锚定“十五五”规划开局部署，围绕引领新质生产力发展、构建现代化基础设施体系、促进城乡融合发展、保障和改善民生、推动绿色低碳转型、重点领域安全保障六大核心方向，明确实施109项重大工程，为战略目标落地筑牢框架。建筑施工行业作为产业落地的核心载体，将在政策目标落地和重大工程实施过程中继续发挥关键作用。政策层面，基于更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，将为基建行业发展提供支持。从细分领域看，地产端整体建筑需求实质性改善仍需时日，发展新质生产力相关领域需求存在结构性机会，新型...

2026-03-24 0 585.36KB 5页
国金证券：医药健康行业研究：医疗产业链提价专题-原料药及耗材迎来提价契机，行业景气度有望回升

行业观点原料药板块：化工产品涨价明显，有望带动下游产业链提价。受国际石油价格持续上涨及海外能源成本较高的影响，各类化工产品普遍迎来明显涨价，其中溶剂类产品由于其较难囤货，市场报价持续走高，成为本轮化工品涨价中弹性最显著的品类之一，也直接带动医药中间体、原料药等下游行业成本抬升。受到上游原材料成本提升影响，下游原料药产品或将迎来提价契机。从供给端看，由于原料药行业在2020-2022年集中扩产，预计供给压力仍然存在，价格有望缓慢传导。从需求端看，下游客户自23年4月去库存，目前客户库存水平已长...

2026-03-24 0 1.61MB 15页
中银证券：中银晨会聚焦-260324

重点关注【医药生物】天士力*刘恩阳苏雪儿。3月19日，公司发布2025年年度报告，2025年实现营收82.36亿元（同比-3.08%）；归母净利润11.05亿元（同比+15.63%）；扣非归母净利润7.91亿元（同比-23.59%）；其中，2025Q4实现营业收入19.26亿元（同比-5.39%），归母净利润1.21亿元（同比+6.35%）；扣非归母净利润-0.38亿元（同比-170.86%），随着华润集团入主开启新篇章，创新管线逐步获批落地，打开长期成长空间，我们持续看好公司未来发展，维持买...

2026-03-24 0 552.1KB 8页
联合资信评估：《2026年政府工作报告》解读：政策红利持续释放，零售行业迎来发展新机遇-260323

《2026年政府工作报告》将“着力建设强大国内市场”列为首要任务，明确提出要深入实施消费提振专项行动，并围绕居民增收、商品消费扩容、服务消费提质、消费场景创新和下沉市场挖潜等方面作出系统部署。零售行业作为连接生产与消费的核心环节，是落实扩大内需战略的关键载体，相关政策的落地实施有望在需求修复、结构升级、效率改善和渠道拓展等方面为零售行业发展拓展多重机遇，但需关注政策效果的释放仍取决于宏观经济修复进程、居民收入预期改善程度以及各项举措的落地情况，零售行业整体有望延续修复态势，但不同业态、区域和企业...

2026-03-24 0 842.36KB 5页
粤开证券：【粤开宏观】如何看待A股近期调整？压力释放而非趋势逆转-260324

导读： 2026年3月23日亚太交易时段，日、韩股市暴跌，A股同步承压，黄金连续破位，伦敦金现一度跌至4098.25美元/盎司。日韩股市大幅低开后并持续下跌，当日日经225指数跌3.48%，韩国KOSPI指数跌6.49%。A股主要指数亦大幅下挫，上证指数跌破3900点至3813.28点，单日跌幅3.63%，创业板指跌3.49%至3235.22点，基本回吐年内全部涨幅。美伊冲突的发酵持续超过各方预期，已对全球资产价格包括黄金、白银、原油和股市产生剧烈影响，市场伴随战争形势跌宕起伏。市场担忧油价高...

2026-03-24 0 899.04KB 7页
中银证券：市场点评：外部风险与内部支撑：A股在冲突升级中的定价重构-260324

短期A股面临流动性冲击，中期国内基本面与中长期资金有望提供坚实支撑，配置上关注新能源及前期超跌板块的趋势修复。中东局势持续升级，市场正逐步定价战争长期化风险。3月23日，A股市场出现较大幅度调整。美伊冲突持续升级是本次市场调整的核心导火索。美以伊冲突进入第四周，双方表态依旧强硬。美国总统特朗普发出48小时最后通牒，威胁若伊朗不开放霍尔木兹海峡将打击其发电厂，而伊朗则强硬回应将采取报复措施。贝森特则明确表示会采取包括派遣美军控制伊朗石油枢纽哈尔克岛在内的措施，这引发市场对于战争长期化担忧。霍尔木...

2026-03-24 0 733.78KB 8页
中山证券：A股市场点评：主要指数明显调整-260324

事件解读据wind消息，国务院总理出席中国发展高层论坛2026年年会开幕式并发表主旨演讲。总理表示，中国相关产业的竞争优势不是靠补贴和保护取得的，而是来自于坚持不懈深化改革、深入推进创新驱动发展，最关键的还是中国人民、中国企业勤奋努力。我们反对无序、非理性的恶性竞争，但在市场经济条件下，良性的竞争能够激发出更大发展动力。中方将继续努力维护公平竞争的市场秩序，愿同各方加强沟通协作，共促全球产供链的稳定与安全。目前国内经济运行良好，年初消费以及投资等数据均有增长，同时也针对部分无序竞争行业开展了“...

2026-03-24 0 261.82KB 5页
信达证券：中国石化（600028）-公司业绩受库存减利短期承压，高分红彰显长期投资价值

中国石化(600028) 事件：2026年3月22日晚，中国石化发布2025年年度报告。2025年公司实现营业收入27,835.83亿元，同比下降9.46%；实现归母净利润318.09亿元，同比下降36.78%；实现扣非后归母净利润295.29亿元，同比下降38.55%；实现基本每股收益0.26元，同比下降36.87%。其中，第四季度公司实现营业收入6,701.42亿元，同比下降5.35%，环比下降4.86%；实现归母净利润18.25亿元，同比下降69.91%，环比下降78.53%；实现扣非后...

2026-03-24 0 823.35KB 5页
东吴证券：3月小鹏第二代VLA专题篇：2026年主流车企城市NOA试驾报告

核心结论 2026年C端汽车智能化的主要矛盾已经从覆盖面向体验优化切换。主要智能驾驶主机厂/方案供应商已实现包括环岛、掉头等复杂场景的城市NOA落地体验，并完善车位到车位、ETC通行等高阶功能，后续主要优化方向为CornerCase的处理能力，以提升乘客与安全员的驾驶体验。 2024-2026年间，我们通过智能化路测，总结出了智能驾驶经验性的“不可能三角”，在体验维度表现为全场景能力、丝滑拟人程度、应急处理能力，在模型层面分别为泛化性（Generalization）、可解释性（Interpret...

2026-03-24 0 2.87MB 44页
东吴证券：整车主线周报：本周SW乘用车表现较好，看好景气度复苏机会

乘用车观点更新：短期来看，行业补贴政策已落地，看好观望需求转化下26Q1乘用车景气度复苏，坚定看好乘用车板块。全年维度来看：国内选抗波动+出口选确定性。国内关注高端电动化赛道中对政策扰动不敏感的个股江淮汽车，以及高端化有望放量的吉利汽车/长城汽车/北汽蓝谷/赛力斯/理想等；出口主线优先配置海外体系成熟、执行能力已验证的头部车企，优选比亚迪/长城汽车/奇瑞汽车，以及零跑/小鹏/上汽集团/长安汽车等。重卡观点更新：回顾2025：25年全年批发114.4万，同比+26.8%，内销79.9万，同比+32...

2026-03-24 0 1.18MB 18页
信达证券：机械设备行业周报：宇树科技发布招股书，持续关注AI基建

本期内容提要: 宇树科技披露招股书，关注机器人产业链催化。3月20日，宇树科技披露招股说明书，招股说明书显示公司2025年度人形机器人出货量已超5,500台（纯人形，不含轮式双臂机器人），出货量全球第一。2025年度实现营业收入170,820.87万元（经审阅），同比增长335.36%；实现扣非后净利润60,010.47万元（经审阅），同比增长674.29%。公司募集资金将主要用于智能机器人模型研发项目、机器人本体研发项目、新型智能机器人产品开发项目、智能机器人制造基地建设项目。本次上市募资有利...

2026-03-24 0 1.84MB 18页
舟山晨光电机股份有限公司北交所IPO上市招股说明书（920011）

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2026-03-24 0 6MB 309页
中银证券：计算机行业周报：Token“紧俏”带动云涨价，基础设施供应商“春天”来

宇树科技在GTC2026上表示，具身智能距离“ChatGPT时刻”仍有距离，关键在于提升模型泛化能力、数据利用效率和强化学习的规模效应；小米发布三款自研MiMo-V2系列大模型，其中旗舰模型MiMo-V2-Pro聚焦Agent场景，在多项评测中进入全球第一梯队；AI需求推升算力成本，国内主要云厂商现涨价潮。支撑评级的要点具身智能迈入“ChatGPT时刻”需要解决的三个关键问题。宇树科技创始人兼CEO、CTO王兴兴在GTC2026上，介绍了宇树科技最近在具身智能方面的关键技术进展，以及对具身智...

2026-03-24 2 506.9KB 10页
东吴证券：建筑材料行业跟踪周报：短期去风险，中期迎接顺周期启动

投资要点本周（2026.3.14–2026.3.20，下同）：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅-7.95%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-2.19%、-4.13%，超额收益分别为-5.76%、-3.82%。大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为339.3元/吨，较上周+2.3元/吨，较2025年同期-56.5元/吨。较上周价格持平的地区：两广地区、中南地区、西北地区；较上周价格上涨的地区：长三角地区（+10.0元/吨）、长江流域地区（+5.7元/吨）、泛京...

2026-03-24 2 986.33KB 18页
华源证券：建筑装饰行业周报：1-2月基建迎开门红，继续关注“安全”类资产

投资要点：本周观点： 1-2月基建增速迎开门红，电热气水增速最高。2026年1–2月，基础设施固定资产投资完成额累计完成1.88万亿元，同比增长11.40%。分项看，交通运输、仓储和邮政业1-2月累计同比+9.10%，保持较高速度增长；其中道路运输业投资同比-0.60%，传统交通板块表现相对平稳偏弱；电力、热力、燃气及水生产和供应业累计同比+13.10%，在去年同期高基数基础上仍实现两位数增长；水利、环境和公共设施管理业同比+8.30%，其中公共设施管理业同比+11.60%，继续发挥托底作用，...

2026-03-23 3 998.63KB 10页
600655-豫园股份：上海豫园旅游商城(集团)股份有限公司2025年年度报告摘要

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2026-03-23 2 380.96KB 14页
600655-豫园股份：上海豫园旅游商城(集团)股份有限公司2025年度环境、社会及管治(ESG)报告摘要

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2026-03-23 2 210.78KB 6页
600655-豫园股份：上海豫园旅游商城(集团)股份有限公司2025年年度报告

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2026-03-23 2 2.21MB 361页

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