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东吴证券：从“惩罚花钱”到“奖励成长”：A股如何重估Capex？-260529

上市公司的资本开支（Capex）可被分为3类——维持性、成长性与内卷性。通常认为，“成长性Capex”更有助于提高上市公司生产效率。如果以上市公司的折旧和摊销（D&A）作为“维持性Capex”的近似代替，那么我们可以参考“Capex/D&A”即“成长性资本开支率”（GCR），衡量上市公司开展“成长性Capex”的相对强度。参考GCR对上市公司分组进而对比股价表现不难看出，自2024年“924”至今，A股由“惩罚”转向“奖励”高“成长性Capex”。结合EPS、ROIC分析，A股“惩罚或奖励”高...

2026-05-29 0 1.57MB 26页
中诚信国际：2026年4月财政数据点评：支出增速大幅放缓，政府性基金收入跌幅加深-260529

4月财政收支数据：收入端：一般公共预算收入当月、累计同比增长6.7%、3.5%、政府性基金预算收入当月、累计同比下滑26.4%、18.9%；广义财政收入当月、累计同比增长2.0%、0.4%。支出端：一般公共预算支出当月同比下滑3.2%、累计同比增长1.3%，政府性基金预算支出当月、累计同比下滑20.8%、2.7%，广义财政支出当月同比下滑7.3%、累计同比增长0.4%。核心观点：增值税、个人所得税、进口环节相关税收等因素带动下，一般公共预算收入增速继续回升，支出增速放缓、民生与基建同步回...

2026-05-29 0 762.15KB 9页
信达证券：经济和盈利不同步是表象-260529

4月社零、工增、投资增速回落显示经济偏弱，而企业盈利增速继续攀升似乎显示出经济和盈利表现并不同步，实际上这种不同步或是表象。首先，工业增加值虽回落，但价格支撑了营收增速继续上升。4月社零、工增、投资增速走弱，与工业企业关联最为密切的是工业增加值。虽然4月工业生产回落，工业增加值同比增长仅4.1%，但PPI却出现了显著回升，4月正是累计PPI同比刚刚转正的月份。因此，当前营收增速的继续上升，是价格增长带来的支撑，与前面观察到的工业生产回落并不矛盾。其次，利润率明显提升的是处于产业链最上游的采矿...

2026-05-29 0 658.21KB 10页
中山证券：A股市场点评：主要指数震荡整理-260529

1.市场整体表现 2.事件解读据财联社报道，当地时间周二（5月26日），美国国家航空航天局（NASA）发布月球基地建设路线更新，同时基于最新路线图向多家商业航天公司授予订单。NASA披露了3项计划于今年实施的月球基地任务，这些任务均属于NASA月球基地建造计划的第一阶段，该阶段将持续到2029年。随后在2029年至2032年的第二阶段中，NASA将组装半永久性设施，最终目标是2032年实现人类在“月面持续存在”。NASA表示未来几个月将公布“更多机器人月球任务”和相关订单，侧重于“月球基地”载...

2026-05-29 0 258.17KB 5页
中航证券：航发动力（600893）-2025年年报及2026年一季报点评：深化军机民机、国内国际、航机燃机协同布局，奋进第二曲线

航发动力(600893) 事件公司4月2日公告，2025年，公司营收（463.31亿元，-3.23%），归母净利润（6.34亿元，-26.27%），扣非归母净利润（2.94亿元，-62.81%）；毛利率(9.12%,-0.94pcts),净利率(1.59%,-0.46pcts)。 4月28日，公司公告，2026年Q1实现营收（70.77亿元，+14.80%），归母净利润（0.03亿元，-65.93%）。业绩阶段性承压，经营性现金流大幅改善 2025年，公司营收（463.31亿元，-3.23%...

2026-05-29 0 24.08MB 10页
联合资信评估：2026年金融租赁行业分析

截至2025年末，全国金融租赁公司（不包含专业子公司）67家，行业主体数量稳定；注册资本总计3235.65亿元，资本金规模不断扩大。监管部门对金融租赁公司新增业务中直租业务占比提出要求，同时也为未来金融租赁公司业务转型发展提供了指导方向；不同股东背景的金融租赁公司凭借各自的资源禀赋进行业务转型发展。金融租赁行业与实体经济产业关系密切，在业务发展中金融租赁公司可以充分发挥“融资+融物”的特性，横跨产业和金融，更好地服务实体经济。从过往发展来看，金融租赁公司的业务起步多以政信类业务为主，业务模式多...

2026-05-29 0 922.37KB 6页
中邮证券：商贸零售：26年4月社零数据如何？

事件国家统计局发布最新社零数据，4月份，社会消费品零售总额37247亿元，同比增长0.2%。其中，除汽车以外的消费品零售额34218亿元，增长1.8%。1—4月份，社会消费品零售总额164941亿元，同比增长1.9%。其中，除汽车以外的消费品零售额152053亿元，增长3.1%。投资要点清明加持不敌需求疲软，增速再次回落。4月社零数据增速0.2%，较上月放缓1.5pct，除汽车外的消费增速1.8%，较上月放缓1.4pct，即使在清明节和五一节前夕的带动下，数据仍旧出现一定疲态。（1）城乡...

2026-05-29 0 718.55KB 6页
东吴证券：保险行业4月保费：产寿险单月保费增速均有所放缓，对长期增长韧性保持信心

投资要点 4月单月人身险公司保费同比+0.6%，增速较3月略有放缓。1）2026年1-4月人身险原保费22400亿元，同比+6.8%，规模保费25844亿元，同比+7.3%。4月单月人身险公司原保费规模为2897亿元，同比+0.6%，增速较3月略有放缓（3月为+1.2%）。2）1-4月保户投资新增交费（万能险为主）同比+11%，投连险同比-22%。4月单月保户投资新增交费同比-10%，增速转负（3月为+6%）；投连险同比-44%，降幅较3月扩大10pct。3）我们认为，4月保费增速继续放缓，主要...

2026-05-29 0 550.14KB 5页
信达证券：仙鹤股份：新兴产业积极布局，核心业务持续改善

仙鹤股份(603733) 事件：近期公司表示，2026年以来根据原材料成本变化，已对相关产品实施多轮价格上调，其中格拉辛纸自1月起开始涨价，转印材料、热敏材料、食品与医疗包装系列、工业用纸系列等自3月起上调价格。目前相关调价已落地执行。点评：我们预计公司Q2吨盈利环比有望改善、利润空间释放。26年公司将重点推动湖北/广西基地一期项目满产达产，我们预计浆纸匹配持续优化，且高开工率、浆线成本优化、浆纸配套提升助推成本加速优化。电解电容器纸结构成长。AI服务器拉动高压大容量需求，推动电解电容器需求...

2026-05-29 1 823.68KB 4页
华源证券：中国财险行业分析和展望：看好承保利润趋势优化，短期车商和辅助驾驶冲击或可控

投资要点：财险行业商业模式成熟，海外涌现较多优质标的。财险行业历史悠久，其商业模式的特点包括需求较刚性，现金流较好，客群复用价值较高、通常无刚性利息支出，市场格局较好等。美国的丘博保险（CB.N）、旅行者集团（TRV.N）、前进保险（PGR.N）在2010-2025年期间股价复合增速分别达到了15.1%、14.6%和21.6%，是长期股价表现优秀的标的。以丘博保险为例，2020-2025年期间其承保保费复合增速达到10.2%，综合成本率由2021年的89.1%优化至2025年的85.7%，RO...

2026-05-29 2 734.51KB 9页
广东金戈新材料股份有限公司北交所IPO上市招股说明书（920083）

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2026-05-29 4 5MB 344页
华源证券：恩华药业（002262）-业绩稳健，创新驱动增长新周期

恩华药业(002262) 投资要点：事件。2026年Q1公司实现营业收入16.10亿元，同比上升6.58%；实现归母净利润3.17亿元，同比上升5.56%。公司2025年营业收入达到59.11亿元，同比上升3.75%。2025年归母净利润达到10.57亿元，同比下降7.54%。公司2025年第四季度净利润下滑是因为：（1）公司2025年研发投入为8.69亿元，比上年度增长了20.52%。（2）为适应市场经营环境的变化，公司加大了TRV130（“欧立罗”富马酸奥赛利定注射液）、安泰坦、瑞可妥、瑞...

2026-05-28 6 337.07KB 3页
麓鹏制药有限公司港交所IPO上市招股说明书（2026年更新版）

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2026-05-28 6 4.41MB 376页
欧尚元智能装备股份有限公司创业板IPO上市招股说明书

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2026-05-28 7 6.54MB 383页
华宝证券：银行理财周度跟踪：北交所与REITs打新双增强，非上市股权投资再添硕果

投资要点同业创新动态：1、5月22日，苏银理财重点介绍了旗下“恒源鑫安最短持有28天1号”理财产品。该产品定位为绝对收益型“固收+”策略，风险等级为R2（中低风险），主要通过“北交所打新+REITs打新+套利”策略增强收益，最新业绩比较基准为1.0%-2.2%。北交所打新与REITs打新均无市值门槛，以固收资产为主的理财资金可直接参与，北交所打新凭借较强的赚钱效应与持续供给，已成为理财资金分享权益市场红利的重要途径。2、据杭银理财5月25日公众号，杭银理财于2025年通过“金钻创投”系列理财产...

2026-05-28 8 1.07MB 7页
国信证券：海外市场另类观察指南（一）：Polymarket：从另类指标到定价锚点-260528

核心观点预测市场正在成为宏观研究的新信息范式。预测市场的核心价值，在于将传统主观判断转化为带有真实资金约束的概率定价体系。相比传统民调、专家调查或新闻情绪指标，预测市场要求参与者承担真实资金盈亏，因此能够更有效地聚合分散信息、修正行为偏差，并形成市场对未来事件的实时共识。2024年美国总统选举期间，Polymarket在拜登退选、摇摆州选情变化等关键节点上，较部分传统民调体系更早反映预期变化，显示市场正从“无成本表达观点”逐步转向“有成本交易概率”。其研究意义并不在于预测单一事件结果，而在于通...

2026-05-28 6 2.28MB 33页
华源证券：华源晨会精粹-260528

投资要点：宏观经济利润延续改善，三大链条贡献几何？——兼评4月企业利润数据：2026年1-4月全国规上工企利润累计同比18.2%，前值15.5%；营业收入累计同比5.2%，前值5.0%。宏观政策见效、价格回升叠加AI外需支撑，工企景气度延续向上。工企利润修复斜率显著快于营收，盈利弹性进一步凸显。利润率四因子拆分来看，降本贡献较大、其次为投资收益。利润格局：上游利润占比提升，中游AI贡献，下游相对承压。库存周期：库销比延续高位运行，指向终端需求仍待改善，油价对经济基本面影响趋于显现，短期用好用足...

2026-05-28 7 435.38KB 13页
环球富盛理财：天原股份（002386）-西南最大的优势氯碱企业，加快打造“氯-钛-磷-铁-锂”一体化产业链

天原股份(002386) 最新动态公司拟定向增发不超过4.79亿元。公司本次向特定对象发行股票募集资金总额预计不超过47,880.00万元，在扣除相关发行费用后，拟用于偿还银行贷款并补充流动资金。本次发行股票的价格为4.98元/股。本次向特定对象发行的股票数量为不超过96144,578股，不超过本次发行前公司总股本的30%。本次向特定对象发行的目的：1、降低资产负债率，优化资本结构，增强抗风险能力；2、巩固实际控制人的控制地位，提振市场信心。动向解读公司是西南最大的优势氯碱企业。公司已建设...

2026-05-28 4 505.01KB 4页
环球富盛理财：ST司特（002538）-磷复肥行业领先企业，全面加快矿山和新能源项目建设

ST司特(002538) Phosphatecompoundfertilizerleader&Acceleratingtheconstructionofminingandnewenergyprojects 最新动态全面加快矿山和新能源项目建设。公司推动化肥、矿山、新能源“三驾马车”并驾齐驱、同向发力。1.开阳县永温磷矿采矿许可证批准的生产规模为300万吨/年，该矿区属于我国高品位优质磷矿富集区，磷矿综合品位均达30%以上。永温磷矿安全设施设计项目已开展专家组现场评审工作，最终评审结果将以国家矿...

2026-05-28 5 499.36KB 3页
头豹研究院：中国风干牛肉行业概览：传承古老工艺，品味舌尖之旅

风干牛肉指以牛后腿部位肉为原料原切制作，经修整和腌制后，模拟自然风低温风干去除肉中的部分水分，再经熟制、包装杀菌等工艺制成的风干牛肉制品。风干牛肉的生产从精选优质牛肉开始，经过解冻、修整及切割成适宜大小。随后牛肉在特制调料中腌制数小时至整夜，以深度渗透风味腌制完成后，牛肉移至通风环境自然风干或采用风干机加速进程，冷却摊凉后，牛肉经真空密封包装并可能接受杀菌处理如高温杀菌或辐射杀菌，以确保食品安全与长期保鲜，最终成为风味独特、便于储存的成品。风干牛肉的产业链上游为肉牛养殖和肉牛屠宰等原材料供应...

2026-05-28 9 2.45MB 34页

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