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中邮证券：三环集团（300408）-“材料+”构筑美好生活

三环集团(300408) 事件公司于2026年3月28日公布财报，2025年实现总营业收入90.07亿元，同比增长22.13%；利润总额达到30.08亿元，同比增长19.42%；实现归母净利润26.18亿元，同比增长19.54%。投资要点车规级与服务器高容MLCC持续放量，驱动收入高速增长。随着AI服务器的发展、AIServer市场规模的不断扩张，用于CPU、GPU以及周边POL供电及其他滤波功能的MLCC呈现出显著的增长态势，并催生了全新的需求。系统性能与功耗的提升，对MLCC的性能和用...

2026-04-06 2 971.83KB 5页
华源证券：嘉泽新能（601619）-业绩符合预期电价机制改革开启盈利新篇章

嘉泽新能(601619) 投资要点：事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入25亿元，同比增长3.2%，实现归母净利润7.14亿元，同比增长13.35%，对应Q4实现归母净利润1.19亿元，同比增长50.6%，略超我们的预期。风资源较好+费用压降+减值冲回，公司全年业绩亮眼。在收入端，公司收入小幅上涨3.2%，电量上涨弥补电价下滑的影响，公司2025年实现上网电量55亿kwh，同比增长10.37%，实现度电收入0.412元/千瓦时，同比下降4分钱，其中宁夏风电电价下降7分钱，...

2026-04-06 2 297.02KB 3页
中航证券：非银行业周报（2026年第十一期）自营与经纪双轮驱动，盈利修复显著超预期

市场表现:本期(2026.3.30-2026.4.3)非银(申万)指数-1.66%,行业排12/31,券商Ⅱ指数-2.43%,保险Ⅱ指数+0.15%;上证综指-0.86%,深证成指-2.96%,创业板指-4.44%。个股涨跌幅排名前五位:江苏金租(+3.40%)、中国太保(+2.96%)、东吴证券(+2.83%)、招商证券(+1.57%)、华林证券(+1.30%);个股涨跌幅排名后五位:南华期货(-10.07%)、亚联发展(-8.11%)、哈投股份(-8.10%)、中国银河(-7.41%)、新力...

2026-04-06 3 2.25MB 10页
华源证券：大能源行业2026年第13周周报：产业招标有望放量聚变融资热度不减

投资要点：核聚变：产业招标或有望放量聚变融资热度不减聚变新能一季度招标规模超8亿元，期待二三季度招标放量。根据聚变新能官网招标信息，2026年一季度以来，聚变新能招标规模超过8亿元。其中金额相对较大招标项目包括：燃料循环系统、速调管、低杂波系统耦合天线、离子回旋传输线系统、屏蔽包层系统高场侧高硼钢屏蔽块等采购项目，对应招标预估金额/最高限价分别为4.7亿元、7680万、5600万、5000万、4800万。投资分析意见：考虑到BEST项目持续推进以及2027年底建成的目标，2026年二三季度...

2026-04-06 3 1.17MB 11页
东吴证券：煤炭开采行业跟踪周报：需求基本面较弱，港口煤价震荡走弱

行业近况本周（3月30日至4月3日）港口动力煤现货价环比下跌7元/吨，报收754元/吨。供给端，本周环渤海四港区日均调入量199.65万吨，环比上周减少10.78万吨，降幅5.12%。本周产地供应较为平稳，港口供应量环比略有下降。需求端，本周环渤海四港区日均调出量206.00万吨，环比上周增加31.6万吨，增幅18.12%；日均锚地船舶共114.50艘，环比增幅10.36%；环渤海四港区库存端2846.20万吨，环比上周减少47万吨，降幅1.51%。本周港口调出量增加，库存环比有所下降，但降...

2026-04-06 3 692.47KB 10页
华源证券：家电行业周报：黑电加速出海，欧洲储能供不应求

投资要点： TCL电子业绩高增，拟承接索尼电视业务。TCL电子业绩保持高增，我们认为有三大核心驱动力：1）经营效率改善；2）国内黑电暂停内卷、日韩厂商退出或收缩；3）面板价格走势温和。此外，MiniLED技术的成熟与普及也推动了行业产品结构改善。26年3月31日TCL电子公告拟以37.81亿港元承接索尼家庭娱乐业务（认购合资子公司51%股权，以及马来西亚工厂），补齐超高端品牌短板，继续冲击全球彩电市场份额第一。安克阳台光储保持热销，26Q1需求保持高增。欧洲能源价格高企拉动储能需求，以德亚数据...

2026-04-06 2 1.09MB 12页
太平洋证券：国科军工（688543）-军品业务稳定增长，科技创新成果丰硕

国科军工(688543) 事件：公司发布2025年年度报告，2025年1-12月实现营业收入14.10亿元，较上年同期增长17.09%；归属于上市公司股东的净利润2.47亿元，较上年同期增长24.09%；基本每股收益1.18元，较上年同期增长24.21%。军品业务稳定增长，科技创新成果丰硕。报告期内，公司军用产品实现营业收入13.52亿元，同比增长15.83%。其中，弹药装备作为公司的传统优势业务板块在2025年保持了稳定增长；导弹（火箭）固体发动机动力模块军贸业务实现了突破性增长，成为公司业...

2026-04-06 3 777.85KB 4页
国金证券：黑色金属周报：情绪扰动趋弱，成本支撑回落

上周行情综述：行业概况：供应方面，上周五大钢材品种供应851.51万吨，周环比增加11.93万吨，增幅1.4%。库存方面，上周五大钢材总库存1850.45万吨，周环比降47.39万吨，降幅2.5%。消费方面，上周五大品种周消费量为898.9万吨，增1.2%；其中建材消费环比增加0.5%，板材消费环比增1.6%。上周钢材市场呈现供需双增格局，整体库存继续去化，基本面矛盾尚不突出。近期黑色系与原油走势有所分化，随着盘面临近交割，价格或将逐步回归基本面逻辑。展望将在供给稳定背景下价格或有一定回调空间...

2026-04-06 4 2.27MB 14页
国信证券：农产品研究跟踪系列报告（201）：肉牛价格维持涨势，仔猪价格加速下行有望推动产能去化

核心观点周度农产品跟踪：肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速。生猪：行业重回深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。4月3日生猪价格9.12元/公斤，周环比-3%；7kg仔猪价格约200元/头，周环比-16%。白鸡：供给小幅增加，关注中长期消费抬升。4月3日，鸡苗价格3.11元/羽，周环比-8%，同比+17%；毛鸡价格7.06元/公斤，周环比-4%，同比-2%。黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。4月1日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.0/6.0/7.6元，...

2026-04-06 3 2.19MB 27页
国信证券：云铝股份（000807）-电解铝维持满产，充分受益于铝冶炼利润增长

云铝股份(000807) 核心观点 2025年公司归母净利润同比增长37%。2025年归母净利润60.5亿元，同比+37.2%，扣非归母净利润60.0亿元，同比+40.9%，经营性净现金流84.3亿元，同比+21.4%。年内公司计提固定资产减值准备3.2亿元。公司2025年度累计分红金额有望达到人民币24亿元，占公司2025年归母净利润40%。财务负担显著减轻，现金流强劲。截至2025年末，公司短期借款为零，长期借款仅有18亿元。云铝股份借助近几年电解铝行业高景气周期，持续降低财务杠杆率，截至...

2026-04-06 3 601.85KB 7页
国信证券：天山铝业（002532）-受益于铝价上涨，盈利能力大幅提升

天山铝业(002532) 核心观点 2025年归母净利润同比增长8%。2025年归母净利润48.2亿元，同比增长8.1%；经营性净现金流80.5亿元，同比增长54.3%；同时公司公布2026年一季度业绩预告，2026Q1归母净利润22.0亿元（同比+108%，环比+49%）。2025年受高价铝土矿库存影响，公司氧化铝成本抬升，随着高价铝土矿库存大部分已消化，公司氧化铝成本年内逐步下降。2026年一季度铝均价24000元/吨，环比增加2500元/吨，叠加氧化铝成本下降，公司业绩大幅增长。主要产品...

2026-04-06 3 465.25KB 6页
东海证券：丽珠集团（000513）-公司简评报告：业绩总体平稳，创新研发快速推进

丽珠集团(000513) 投资要点公司业绩总体平稳。2025全年公司实现营业收入120.2亿元（同比+1.76%，下同）、归母净利润20.23亿元（-1.84%）、扣非归母净利润20.09亿元（1.51%）；其中，Q4单季实现营业收入29.04亿元（+6.36%）、归母净利润2.69亿元（-30.70%）、扣非归母净利润2.97亿元（-14.71%）；2025年公司销售毛利率65.90%（+0.45pct），销售净利率20.06%（+0.55pct）公司销售费用率29.79%（+2.24pct...

2026-04-06 3 609.89KB 4页
万联证券：丸美生物（603983）-点评报告：收入较快增长，期待后续盈利改善

丸美生物(603983) 投资要点: 收入较快增长，利润短期承压。公司2025年实现营收34.59亿元，同比+16.48%；实现归母净利润2.47亿元，同比-27.63%；实现扣非归母净利润2.31亿元，同比-29.20%，利润端承压主因销售、管理费用率同比提升较多。拟向全体股东每股派发现金红利0.25元，2025年度（含中期分红）共计分红2.01亿元，占当年归母净利润的比例为81%。毛利率同比提升，销售与管理费用率增长较多。2025年公司毛利率为74.29%，同比+0.59pct，主要得益于...

2026-04-06 3 659.19KB 4页
国金证券：AI周观察：开源Gemma4提升端侧AI能力，中国智能手机销量同比增长

本周国内外AI聊天应用活跃度整体维持稳定，海外市场Claude与Gemini呈现上升态势。技术与产品层面，基础大模型与视觉生成赛道迎来集中爆发：阿里接连推出全模态模型Qwen3.5-Omni与编程大模型Qwen3.6-Plus，并正式上线Wan2.7图像与视频大模型；谷歌开源了性能跨代提升的Gemma4系列，并发布主打高性价比的轻量化视频模型Veo3.1Lite；字节跳动则正式开放了生产级视频大模型Seedance2.0的API。商业资本方面，OpenAI完成1220亿美元的巨额融资，以8520...

2026-04-06 4 1.54MB 9页
华源证券：计算机：全液冷时代开启，液冷市场空间广阔-GTC大会过后，液冷值得关注的方向有哪些？

投资要点：海外有望逐步进入全液冷时代。液冷架构、系统价值量随芯片功率、机柜架构而变化，2025年出货的GB200、GB300计算托盘采用85%液冷和15%风冷的混合散热方式，预期2026年开始出货的VeraRubinNVL72计算托架将采用100%液冷散热，而RubinUltra及Feynman功率会更高，海外有望逐步进入全液冷时代。 Rubin更换成类似GB200的大冷板方案，流道缩小、TIM2材料可能变成液态金属铟。Rubin72机柜的冷板方案类似GB200的大冷板方案，流道从GB系列的1...

2026-04-06 3 980.55KB 11页
国金证券：石油化工行业研究：冲突预期进一步升级，价格震荡向上

本周行情综述原油：本周原油价格继续在特朗普可能taco和继续升级战争的威胁中震荡上行。周四特朗普发表伊朗问题讲话后，原油价格大幅跳涨。因市场预期战争降温落空，且特朗普威胁对伊朗打击力度进一步升级。结合美国继续往中东派遣军事力量行动看，我们预期4月美伊冲突可能进一步升级，原油价格高波动状态持续的同时，预期价格进一步上行可能性较大。截止4月2日，WTI现货收于111.54美元，环比+17.06美元；BRENT现货收于141.61美元，环比+23.74美元。EIA3月27日当周商业原油库存环比+54...

2026-04-06 3 2.06MB 16页
国金证券：Web3行业研究：美国正式实施GENIUS法案Coinbase获美国OCC有条件批准

投资逻辑本周加密市场由于国际关系而表现反复，FedWatch定价4月利率不变概率约99.5%、加息25bp概率约0.5%。加密总市值为2.3万亿美元，环比上周下滑2.5%。比特币收盘价为66,770美元/枚，环比上周下滑0.1%；以太坊收盘价为2,065美元/枚，环比上周增长3.1%。目前BTC持仓均价约为54,129美元/枚，较上周下滑；加密货币恐惧贪婪指数本周为29，处于“恐惧”区间，情绪较上周转暖。根据CoinCarp，全球加密货币本周累计成交0.49万亿美元，环比上周下滑9.8%。本周...

2026-04-06 4 1.35MB 9页
开源证券：非银金融行业周报：券商1季报有望超预期，保险1季度NBV有望高增

周观点：券商1季报有望超预期，保险1季报NBV有望高增本周券商/保险板块涨跌幅分别为-2.4%/+0.1%，沪深300指数-1.4%，券商板块小幅跑输，保险板块止跌企稳。从1季报展望看，券商板块受益于交易量、财富管理和港股IPO等多项业务指标高增带动，业绩有望超预期；AH股市波动对险企1季报增速带来一定压制，预计负债端高增。券商和保险估值均位于历史较低水位，股息率具有配置价值，看好左侧机会，关注业绩或资金面催化。券商：24家上市券商2025年净利润+46%，三大叙事有望支持助力券商业绩（1）...

2026-04-06 3 493.33KB 3页
信达证券：石油加工行业原油周报：特朗普讲话未能兑现缓和信号，油价继续走强

本期内容提要：【油价回顾】截至2026年4月3日当周，国际油价跟随中东局势高位震荡。周前期，伊朗拒绝此前美国政府提交的和平方案，美国考虑向中东增派地面部队，特朗普威胁摧毁伊朗能源设施，中东地缘局势进一步升级，国际油价大幅走高。周中期，特朗普表态愿意结束冲突，美国将相当快结束对伊朗的军事行动，并且美军很快撤出伊朗，市场对地缘局势缓和的预期升温，国际油价高位回落。周后期，特朗普发表讲话，警告美国将在未来两到三周内“极其猛烈地”打击伊朗，国际原油价格则再次在特朗普讲话期间转向上涨。截至上周五（4月3...

2026-04-06 3 4.09MB 29页
华源证券：非银金融行业双周报：险司互持现象增多，分红险演示利率和银保渠道报行合一的监管力度加强

投资要点：保险板块 1、多家险资增持同业。中国平安2025年报显示，中国人寿为新进前十大流通股东，25年末持股参考市值达141亿元，持股比例为1.93%；中国人保2025年报显示，新华保险两个账户进入前十大流通股东，合计持股比例0.45%；3月25日中国平安保险（集团）再次举牌中国太保（02601.HK），持股比例由11.97%上升至12.08%。我们认为，1）险企对于保险行业认识更加清晰和深入，增持同业显示出对保险行业经营的信心；2）保险资金持股周期相对较长，或有利于保险板块股价的稳定。 2...

2026-04-06 3 686.08KB 10页

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