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国信证券：宏观经济专题研究：全球变局（5）：Token出海有望成为下一条主线-260901

核心观点 AI前半程，中美共享算力景气，但中国更多获得“流量”，美国更多沉淀“利润”。我国资本市场虽与全球AI行情高度共振，但“分蛋糕能力”仍然偏弱，代表性企业仅切走约5%的AI硬件总利润；实体经济同样呈现“高流量、低留存”，进出口高增并未等比例转化为顺差与增加值。总体看，前半程更像中国对全球算力周期的一次被动受益。 AI后半程，决定产业竞争力的“木桶短板”将由算力和算法，逐步转向Token成本、应用场景与物理约束，而这些恰是我国更具优势的环节。低成本Token、超大市场和完整产业基础，有助于将...

2026-09-01 0 1.2MB 12页
国信证券：8月PMI数据解读：离荣枯线“一步之遥”-260901

事项： 8月份，制造业PMI为49.8%，环比上行0.6个百分点；非制造业PMI为49.0%，与上月持平。评论结论：8月制造业PMI上行0.6个百分点至49.8，仍处荣枯线下，回升幅度好于季节性。主要是需求回暖，新订单贡献0.63个百分点，生产同样回到荣枯线上。价格端全面回暖，购进价格上行3.4个百分点至56.6，出厂价格上行2.6个百分点重回荣枯线上。分行业看，17个制造业行业中有6个行业PMI高于荣枯线。非制造业PMI持平于49.0，低于往年同期。其中服务业持平于49.3，邮政、电信广播...

2026-09-01 0 763.39KB 6页
国信证券：全球流动性观察系列（一）：长端美债再定价：财政融资、AI资本开支与美股影响-260901

核心观点本轮长端美债利率上行已超出单纯的美联储政策预期变化，财政赤字和期限溢价的重要性明显上升。近期30年期美债收益率一度升至5.337%，创2007年以来新高，而短端并未同步大幅上行。当前美国总公共债务已接近40万亿美元，财政赤字仍处高位，市场对长期通胀、财政可持续性和未来国债供给的担忧上升，10年期和30年期收益率因此需要更高的风险补偿。财政部短期可以调整发行结构，但融资压力并没有下降。三四季度私人持有净市场化借款预计分别为7390亿和6280亿美元。财政部目前仍以短债吸收新增融资需...

2026-09-01 0 1.82MB 28页
中银证券：三友医疗（688085）-利润有所承压，国际化业务持续提速

三友医疗(688085) 公司公布2026年半年报，2026H1实现营业收入2.74亿元，同比增长9.71%；归母净利润0.28亿元，同比下降24.18%；扣非归母净利润0.14亿元，同比下降45.24%；2026Q2实现营业收入1.50亿元，同比增长12.85%；归母净利润0.21亿元，同比下降12.96%；扣非归母净利润0.13亿元，同比下降12.59%。公司海外业务持续快速增长，手术机器人取得积极进展，同时布局细胞疗法业务打开成长空间，我们持续看好公司的长期发展，维持买入评级。支撑评级的...

2026-09-01 0 466.2KB 4页
开源证券：三一重工（600031）-公司信息更新报告：二季度业绩超预期，公司α属性持续凸显

三一重工(600031) 上半年业绩增速领跑行业，维持“买入”评级上半年，公司实现营业总收入535.06亿元，同比增长19.49%；实现归母净利润56.9亿元，同比增长9.13%；其中第二季度，公司实现营业总收入293.59亿元，同比增长24.39%，实现归母净利润32.09亿元，同比增长16.93%。上半年，公司毛利率为27.78%，同比提升0.34pct；净利率为10.74%，同比降低1.13pct；经营活动现金净流量为97.68亿元。上半年公司汇兑损失为21.04亿元，2025年上半年汇...

2026-09-01 0 281.49KB 4页
开源证券：城投控股（600649）-公司信息更新报告：结转空窗小幅亏损，毛利率逆势增长

城投控股(600649) 背靠上海城投，深耕上海，城市更新土储充裕，维持“买入”评级城投控股发布2026年中报，受结转空窗期影响，公司利润小幅亏损，但毛利率逆势增长，待结转资源充裕，上海核心区土储充足，保租房REITs持续扩容。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.9、5.8、7.8亿元，EPS分别为0.15、0.23、0.31元，当前股价对应PE为25.1、16.6、12.4倍，公司背靠上海城投集团，土储优质，结转资源充足；同时公司投融管退路径清晰，投资业务有望持...

2026-09-01 0 798.17KB 4页
开源证券：恺英网络（002517）-公司信息更新报告：Q2主业强劲，看好新游/平台商业化延续增长动能

恺英网络(002517) Q2主业同环比增长，新游/平台商业化持续贡献增长动能，维持“买入”评级公司2026H1实现营收47.97亿元（同比+86%），归母净利润14.28亿元（同比+50%），扣非归母净利润11.67亿元（同比+24%）；单Q2实现营收25.75亿元（同比+110%、环比+16%），归母净利润6.48亿元（同比+50%、环比-17%），扣非归母净利润6.21亿元（同比+47%、环比+14%）。业绩落于预告区间，增长主要系《烈焰觉醒》等游戏及用户平台表现良好。2026H1毛利率...

2026-09-01 0 670.6KB 4页
开源证券：远望谷（002161）-公司信息更新报告：2026H1项目验收节奏延后，费用扰动利润短期承压

远望谷(002161) 2026H1收入受项目验收扰动，非现金费用拖累利润 2026H1公司实现收入2.49亿元/yoy-11.34%，归母净利-0.96亿元/yoy-233%，扣非归母净利-0.39亿元/yoy-460.98%；2026Q2公司实现收入1.43亿元/yoy-25%，主要系RFID主业项目验收周期及部分销售订单确收推迟，归母净利-0.57亿元/yoy-159%，主要系利润大幅下滑主要来自思维列控等交易性金融资产公允价值下跌、联营企业收益下滑、大厦折旧+股份支付等非现金费用增加，主...

2026-09-01 0 657.85KB 4页
开源证券：水羊股份（300740）-公司信息更新报告：全球化布局投入增加，品牌结构持续改善

水羊股份(300740) 加大高端品牌投入，2026H1整体业绩承压 2026H1：公司实现营收25.1亿元，yoy+0.4%，归母净利8710万元，yoy-29.4%；扣非归母净利8327万元，yoy-31%；2026Q2：公司实现营收13亿元，yoy-7.2%，归母净利5239万元，yoy-35.6%，扣非归母净利4796万元，yoy-39.6%。2026H1经营性现金流2.1亿元/yoy+24%，主要系应收账款、应付账款管理优化、营运资本管理效率提升。公司持续加大高端品牌的品牌、研发、市场...

2026-09-01 0 663.24KB 4页
开源证券：欧陆通（300870）-公司信息更新报告：数据中心电源营收增长强劲，充分受益AI算力浪潮

欧陆通(300870) 服务器电源增速显著，充分受益算力需求增长，维持“买入”评级公司发布2026年半年度报告。2026年上半年，公司实现营业收入25.09亿元，同比增长18.32%，增长主要系数据中心电源业务营收实现高速增长。受主营业务毛利率下降以及期间费用增加等因素影响，公司实现归母净利润为808.53万元，同比减少93.95%;实现毛利率17.92%，同比-2.39pcts；实现净利率为0.32%，同比-5.99pcts。第二季度单季度，公司实现营业收入14.67亿元，同比增长19.09...

2026-09-01 0 650.61KB 4页
国金证券：东方证券（600958）-26Q2利润同比+45%，公募双子星业绩高增

东方证券(600958) 2026年8月28日，东方证券发布中期业绩。26H1公司实现营业收入95.60亿元，同比增长19.48%；归母净利润45.18亿元，同比增长30.48%；ROE5.50%（未年化），同比增加1.23pct。26Q2实现归母净利润29.31亿元，同比增长44.6%，环比增长84.7%。分业务条线来看，26H1公司经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为32%/-17%/41%/81%/15%，占比分别为19%/6%/9%/9%/49%。经营分析经纪及两融业务：...

2026-09-01 0 896.53KB 4页
山西证券：中航沈飞（600760）-型号交替致业绩承压，转代更迭驱动成长

中航沈飞(600760) 事件描述中航沈飞公司发布2026年中报。2026年上半年公司营业收入为61.91亿元，同比减少57.68%；归母净利润为4.73亿元，同比减少58.37%；扣非后归母净利润为4.02亿元，同比减少62.54%；负债合计436.41亿元，同比减少2.06%；货币资金78.95亿元，同比减少48.58%；应收账款226.27亿元，同比增长21.61%；存货158.09亿元，同比增长37.29%。事件点评业绩阶段性下滑，系新老型号交替及配套交付节奏扰动。公司上半年业绩下...

2026-09-01 0 418.87KB 5页
开源证券：北交所新股申购报告：腾信精密：精密零部件专家，覆盖油气+分析仪器等六大领域

腾信精密(920298) 精密零部件及组件制造专家，深耕高附加值精密零部件公司定位于“全球精密零部件及组件制造专家”，专注于高附加值精密零部件的研发设计、制造与销售。公司以高精度及高温合金复杂结构机加工技术、激光熔覆技术、柔性自动化生产技术为核心竞争力，构建了多领域、多层次的产品服务体系，为下游客户提供各类材质、形状、尺寸规格、功能及性能要求的高精密度和高附加值的精密零部件。在业务布局方面，公司重点聚焦分析仪器、油气服务、医疗器械、半导体、航空运输及工业设备等高端制造领域，为全球顶级厂商提供一...

2026-09-01 0 2.39MB 35页
山西证券：华电国际（600027）-成本端管控提升毛利率，火电装机体量优势突出

华电国际(600027) 公司发布2026年半年报，实现营业收入542.64亿元，同比减少9.49%；营业成本479.16亿元，同比减少10.48%；归属于上市公司股东的净利润31.05亿元，同比减少20.47%；基本每股收益为0.25元，同比减少24.24%。事件点评发电量上网电量双双下降，毛利率小幅提升。上半年公司完成发电量1,077.85亿千瓦时，较上年同期下降约10.65%；完成上网电量1,010.38亿千瓦时，较上年同期下降约10.82%。2026年上半年，平均上网电价约为人民币5...

2026-09-01 0 415.22KB 5页
山西证券：飞龙股份（002536）-传统业务短期承压，液冷等新业务放量在即

飞龙股份(002536) 事件描述近日，飞龙股份发布2026年半年度报告。2026年上半年公司实现营业收入22.06亿元，同比+2.03%；归母净利润0.76亿元，同比-64.02%；扣非净利润0.75亿元，同比-65.74%。其中Q2单季实现营业收入11.33亿元，同比+7.73%，环比+5.69%；归母净利润0.18亿元，同比-79.64%，环比-69.10%，扣非净利润0.18亿元，同比-80.68%，环比-67.40%。事件点评传统业务承压，新能源及非车端业务贡献增量。2026H1...

2026-09-01 0 432.53KB 5页
山西证券：乖宝宠物（301498）-收入平稳增长，品牌矩阵趋于完善

乖宝宠物(301498) 事件描述公司披露2026中报。26H1公司实现收入35.43亿元/同比+10.01%，归母净利润1.91亿元/同比-49.57%，扣非归母净利润1.90亿元/同比-48.17%；其中26Q2实现营业收入18.99亿元/同比+9.10%，归母净利润0.67亿元/同比-61.38%，扣非归母净利润0.66亿元/同比-60.80%。事件点评收入平稳增长，高端品牌战略成效显著。分产品来看，26H1公司主粮收入23.32亿元，同比+23.87%；零食收入11.59亿元，同比...

2026-09-01 0 428.14KB 5页
东吴证券：智能汽车主线8月报：中报分化定型，Momenta打进合资豪华，L3立法启动

本月核心结论行情总结：本月（2026/08/01~08/31，21个交易日，涨跌幅区间为07/31收盘至08/31收盘）我们编撰的智能汽车指数+9.26%，除特斯拉-3.86%，除整车-2.35%；同期标的池不加权的总市值变化分别为+9.32%、-3.51%、-1.38%。节奏上，08/24指数单日+3.95%为本月最强，08/25-3.32%为最弱。估值方面，全池PS(TTM)11.8x，处2023年以来74%分位，较上月10.4x上行1.37x；除特斯拉3.5x（54%分位）、除整车5.4...

2026-09-01 0 2.43MB 36页
国信证券：医药生物行业周报（26年第35周）：消化介入耗材国采启动，集采规则体现反内卷核心

核心观点本周医药板块表现弱于整体市场，医疗服务跌幅最大。本周全部A股上涨0.88%（总市值加权平均），沪深300下跌0.21%，中小板指上涨0.15%，创业板指下跌3.42%，生物医药板块整体下跌1.43%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌1.31%，生物制品下跌3.82%，医疗服务下跌4.12%，医疗器械上涨0.18%，医药商业上涨0.63%，中药上涨2.02%。医药生物市盈率（TTM）33.76x，处于近5年历史估值的73.64%分位数。消化介入国采启动。8月26...

2026-09-01 0 623.04KB 15页
国信证券：生猪行业分析及展望：周期触底有望开启上行，产业发展迎来新阶段

核心观点生猪行情展望：2027年猪价预计将企稳上行，有望开启新周期。近期仔猪和母猪触达历史新低位置，从历史上看，仔猪价格与生猪价格接近，代表周期情绪见底，这是反转的前瞻指标，后续能繁母猪有望进一步加速去化。从产能来看，2026Q2末官方能繁存栏已降至3780万头，季度环比减少3.20%，相比2026Q1环比去化1.41%加速，相较2024年11月的高点已累计去化7.4%，对比2025年上半年末的产能调控起点已去化6.5%。另外，2026年7月涌益、钢联、卓创统计的能繁分别环比-0.01%、-0...

2026-09-01 0 1.49MB 14页
国信证券：装配式建筑行业点评：现房销售新规下，深入拆解装配式建筑受益程度

事项： 2026年8月28日，住建部、自然资源部、金融监管总局发布了《关于完善商品住房销售制度的通知》，主要内容为完善商品住房预售管理、有力有序推行商品住房现房销售和加强政策措施协同。国信建筑观点： 1）地产开发商回款周期拉长，装配式建筑优势凸显。在期房销售模式下，估算单一项目回款周期将从1年左右拉长至2-3年，期间的建设成本需要依赖自有资金和外部融资，而回款周期越长，房企对压缩工期的需求就越迫切。建筑构件在工厂预制、现场快速拼装，整体交付周期能比传统现场浇筑模式节约4-8个月，因此现房销售给...

2026-09-01 0 520.05KB 8页

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