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国金证券：联储与市场的镜中之镜-260902

基本内容：如果美国当前长端利率高企主要来自真实资本需求，如果油价与AI又分别是供给和结构问题，那么用更高的短端利率去压低长端、压制AI，结果只会先伤害非AI经济。 AI产业已经成为美国不能轻易停下来的国家投资，因此高融资需求和高实际利率仍会持续。联储今天真正面对的是短期只有利率工具的情况下，如果做出有信号意义的政策转向，未来可能又需要通过数量工具重新为美债和整个美元计价的金融体系提供流动性；这种不协调性以及厚此薄彼的政策结果才是加息路径中真正的本末倒置。沃什评判经济的种种维度都只为塑造鹰派硬...

2026-09-02 1 1.37MB 10页
国信证券：平煤股份（601666）-主焦煤价格持续走强，期待业绩弹性兑现

平煤股份(601666) 核心观点公司发布2026年半年报：2026上半年公司实现营收122.8亿元（+21.3%），归母净利润3.2亿元（+22.8%），扣非归母净利润3.0亿元（+6.9%）；其中2026Q2公司实现营收59.4亿元（+25.9%），归母净利润2.0亿元（+85.3%），扣非归母净利润1.6亿元（+48.2%）。煤炭业务：受“5・22”山西煤炭事故后全国安检趋严的影响，公司二季度煤炭产销量环比下滑；价、本齐增，盈利有所改善。2026Q2公司商品煤产量577万吨，同比+2....

2026-09-02 1 211.38KB 4页
国信证券：山东黄金（600547）-半年报点评：二季度业绩表现亮眼，多项扩能改造工程有序推进

山东黄金(600547) 核心观点公司发布半年报：上半年实现营收535.88亿元，同比-5.60%；实现归母净利润35.43亿元，同比+26.17%。公司于26Q2实现营收210.72亿元，同比-31.65%，环比-35.20%；实现归母净利润20.97亿元，同比+17.71%，环比+45.09%。公司二季度业绩表现亮眼。矿产金产量同比下降，下半年有望逐步恢复：上半年，公司矿产金产量19.10吨，同比-22.70%，其中26Q1/Q2产量分别为9.54/9.56吨；矿产金销量19.96吨，同...

2026-09-02 1 429.97KB 6页
国信证券：纳芯微（688052）-二季度收入创季度新高，扣非归母净利润扭亏为盈

纳芯微(688052) 核心观点二季度收入创季度新高，利润扭亏为盈。公司2026年上半年收入同比增长66.73%至25.40亿元，实现归母净利润6759万元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润-4789万元，亏损幅度同比收窄，毛利率同比下降3.1pct至32.09%，研发费用同比增长23.54%至4.46亿元，研发费率同比下降6.1pct至17.57%。其中2Q26营收13.99亿元(YoY+73.45%，QoQ+22.58%)，续创季度新高；归母净利润1.03亿元，扣非归母净利润688万元，同环比...

2026-09-02 1 700.82KB 6页
国信证券：农业银行（601288）-资产增速回落，净息差企稳

农业银行(601288) 核心观点营收增长较快，归母净利润小幅增长。公司2026年上半年实现营业收入4109亿元，同比增长11.1%，增速较一季度回升0.6个百分点；实现归母净利润1464亿元，同比增长4.9%，增速较一季度回升0.4个百分点。上半年加权平均净资产收益率10.1%，同比基本持平。资产增速有所回落。2026年二季度末总资产51.1万亿元，同比增长9.0%，较年初增长4.7%，资产同比增速有所回落。其中二季度末贷款总额28.8万亿元，较年初增长6.2%；存款总额34.1万亿元，较...

2026-09-02 2 175.18KB 4页
国金证券：长春高新（000661）-业绩短期承压，创新转型加速

长春高新(000661) 2026年8月20日，公司发布2026年中报，上半年公司实现收入55.43亿元，同比-16.06%，实现归母净利润4.75亿元，同比-51.64%，实现扣非归母净利润4.96亿元，同比-52.02%；分季度看，26Q2公司实现营业收入29.55亿元，同比-18.03%，实现归母净利润2.00亿元，同比-60.88%，实现扣非归母净利润2.13亿元，同比-60.58% 经营分析价格体系调整落地，短期业绩承压。公司核心产品长效生长激素金赛增自2026年1月1日起正式执行新...

2026-09-02 1 973.29KB 4页
华鑫证券：大元泵业（603757）-公司动态研究报告：液冷屏蔽泵卡位加速，热泵配套韧性凸显

大元泵业(603757) 投资要点液冷温控深度卡位，屏蔽泵二次侧渗透打开成长空间公司正将“新沪”屏蔽泵在零泄漏、长寿命与集约化上的积淀，落地为数据中心与AI热管理可交付能力。能量密度抬升使液冷成为高效散热必选项；在800V直流架构与头部云厂商对可靠性、体积的苛求下，二次侧大功率永磁同步屏蔽泵渗透加快，国内厂商具备先发优势。温控及制冷屏蔽泵功率覆盖20W–350kW、电压12V–800V；1–15kWIn-Rack产品2025年交付约3万台、2026H1再交付约2万台，率先实现千瓦级以上永磁屏...

2026-09-02 1 658.19KB 5页
国信证券：太阳纸业（002078）-2026年中报点评：二季度盈利同环比提升，箱板纸表现强劲

太阳纸业(002078) 核心观点 Q2收入、利润均同比+17%。公司发布2026年中报，2026H1实现收入208.62亿元，同比+9.15%，归母净利润19.51亿元，同比+9.60%，扣非归母净利润19.35亿元，同比+9.70%。其中2026Q2收入107.79亿元，同比+16.97%，归母净利润10.45亿元，同比+16.84%，扣非归母净利润10.48亿元，同比+19.06%。上半年不同浆纸表现分化，箱板纸涨价超预期、溶解浆逐步恢复、文化纸延续承压，随着公司箱板纸新产能释放以及部分文...

2026-09-02 1 385.37KB 6页
国信证券：视源股份（002841）-1H26智能控制部件业务收入同比高速增长，盈利能力提升

视源股份(002841) 核心观点 1H26归母净利润同比增长282%。公司发布2026年半年报，1H26营收143.89亿元（YoY+36.20%），归母净利润15.21亿元（YoY+282.44%），扣非归母净利润9.82亿元（YoY+246.34%），毛利率23.71%（YoY+3.19pct）。2Q26营收81.86亿元（YoY+47.22%，QoQ+31.96%），归母净利润12.74亿元（YoY+440.45%，QoQ+415.99%），扣非归母净利润7.92亿元（YoY+341.6...

2026-09-02 1 817.85KB 8页
国信证券：陕西煤业（601225）-煤炭量价齐升，业绩明显改善

陕西煤业(601225) 核心观点公司发布2026年半年报：2026上半年公司实现营收788.9亿元（+1.2%），归母净利润112.7亿元（+47.6%），扣非归母净利润97.4亿元（+34.8%）；其中2026Q2公司实现营收399.4亿元（+5.6%），归母净利润70.6亿元（+149.2%），扣非归母净利润55.2亿元（+106.8%）。公司业绩改善主要系煤价中枢抬升以及出售持有的上市公司股票致投资收益增加。煤炭业务：量价齐升，业绩明显改善；积极推进资源接续工作，期待产能增长。202...

2026-09-02 1 192.49KB 5页
国信证券：山西汾酒（600809）-2026上半年收入同比下降12%，进一步释放经营压力

山西汾酒(600809) 核心观点 2026H1公司实现营业总收入210.44亿元/同比-12.18%，归母净利润64.39亿元/同比-24.29%；其中2026Q2收入61.21亿元/同比-17.74%，归母净利润10.57亿元/同比-43.11%。 2026Q2汾酒产品延续调整，省外和直营渠道表现相对较好。分产品看，2026Q2酒类收入60.53亿元/同比-18.14%，其中汾酒收入59.07亿元/同比-17.71%，其他酒类收入1.46亿元/同比-32.40%，收入仍主要由汾酒产品支撑。分...

2026-09-02 1 400.45KB 6页
中信证券经纪(香港)：新的增长维度-260902

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年8月28日发布的题为《Newgrowthplanes》的报告，新电信（Singtel）举办了战略日，这让中信里昂对其多个业务线的增长有了很大信心——尤其是Optus利润率的扩张、NCS业务的发展方向，以及正沿价值链向上移动至模型层的RE:AI的可扩展性。还有更多领域有待覆盖，但中信里昂认为NCS和RE:AI是最难以理解的，因此聚焦于此——其期权价值相当可观。从系统集成商到AI编排者：NCS瞄准可扩展增长 NCS正从传统系...

2026-09-02 1 699.74KB 3页
中信证券经纪(香港)：OxAlpha发布-260902

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年8月27日发布的题为《OxAlphaunveiled》的报告，智谱（Z.AI）在匿名发布中推出其首个原生多模态模型GLM5.3Flash，广为人知的名称为“OxAlpha”（“牛来”）。其在具备视觉能力加持下提供卓越的成本调整后性能，并且很可能已成为Flash模型的新全球标准。随着中国模型迭代节奏加快，研究指出其全球受欢迎程度和强劲需求，这从OpenRouter上不断上升的收入份额和强劲的经常性收入（ARR）可见一斑：继Z...

2026-09-02 1 548.89KB 3页
中信证券经纪(香港)：南亚科技和TechInsights要点-260902

摘要中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年8月28日发布的题为《NanyaandTechInsightstakeaways》的报告，英伟达评论对存储看法偏乐观，南亚科技预计强势将持续至2028年。中信里昂维持此前观点，即在AI系统中存储而非算力是关键瓶颈，未来几年需求可能仍将领先于供应。英伟达在其业绩电话会上的评论中表示，需求正从超大规模云服务商扩展至企业和主权AI客户，其由存储采购驱动的2,800亿美元供应和产能承诺（环比增长134%），对存储前景构成利好。本周...

2026-09-02 1 538.06KB 3页
国信证券：锦江酒店（600754）-Q2利润双位数增长，降本增效持续验证

锦江酒店(600754) 核心观点 Q2利润双位数增长，收入增速有所放缓。2026年上半年，公司实现营业收入68.01亿元，同比增长4.21%；实现归属于上市公司股东的净利润5.45亿元，同比增长47.05%；实现扣非归母净利润5.93亿元，同比增长45.16%。锦江酒店2026Q2实现营业收入36.81亿元，同比增长2.67%；归母净利润4.08亿元，同比增长21.98%；扣非归母净利润4.41亿元，同比增长15.38%。经营表现边际回落，开店稳步推进。经营数据方面，受外部天气等因素扰动，20...

2026-09-02 2 260.94KB 5页
国信证券：泸州老窖（000568）-2026Q2主动调整加深，中高档酒仍在出清

泸州老窖(000568) 核心观点 2026H1公司实现营业总收入104.72亿元/同比-36.35%，归母净利润43.39亿元/同比-43.37%，扣非归母净利润42.91亿元/同比-43.90%。单2026Q2实现营业总收入24.47亿元/同比-65.54%，归母净利润6.31亿元/同比-79.45%，扣非归母净利润6.08亿元/同比-80.10%。 2026H1中高档酒调整幅度较大，大众价位及新兴渠道相对更有韧性。2026H1中高档酒/其他酒收入分别为92.00/12.11亿元，同比-38...

2026-09-02 1 371.71KB 6页
国信证券：迈瑞医疗（300760）-国际业务延续快速增长趋势，体外诊断及新兴业务成为国内核心驱动

迈瑞医疗(300760) 核心观点 2026年第二季度营收同比增长超10%，归母净利润同比增长转正。2026年上半年公司实现营业收入177.47亿元（+6.0%），归母净利润47.97亿元（-5.37%）；其中单二季度实现营收93.95亿元（+10.45%），归母净利润24.67亿元（+1.1%）。在汇率中性情况下，2026年上半年营业收入同比增长8.16%，剔除汇兑损益影响后的归母净利润同比增长7.22%。公司预计2026年国内业务有望实现正增长，2027年及之后将有望进入更加稳定的持续快速增...

2026-09-02 1 730.22KB 8页
国信证券：澜起科技（688008）-二季度收入和归母净利润均创季度新高

澜起科技(688008) 核心观点二季度收入和归母净利润均创季度新高。公司2026年上半年实现收入33.36亿元(YoY+26.66%)，归母净利润19.97亿元(YoY+72.33%)，扣非归母净利润13.22亿元(YoY+21.17%)，研发费用同比增长26.89%至4.53亿元，研发费率同比提高0.02pct至13.58%，毛利率同比提高4.9pct至65.31%。其中2Q26营收18.75亿元(YoY+32.85%,QoQ+28.35%)，归母净利润11.50亿元(YoY+81.46%...

2026-09-02 2 726.22KB 6页
国信证券：科锐国际（300662）-26Q2扣非增速提至47%，AI商业化及全球化布局持续推进

科锐国际(300662) 核心观点公司上半年收入及利润稳健增长，Q2扣非净利润同比增长47%。公司26H1收入81.19亿元/YoY+14.75%，归母净利润1.51亿元/YoY+19.72%，扣非归母净利润1.21亿元/YoY+25.81%；26Q2收入43.29亿元/YoY+14.77%，归母净利润0.60亿元/YoY-13.3%，扣非归母净利润0.74亿元/YoY+47.36%。26H1非经常性损益0.30亿元，主要由政府补助0.63亿元、非流动资产处置损失0.23亿元等构成。灵活用工...

2026-09-02 1 474.15KB 6页
国信证券：乐鑫科技（688018）-单季度业绩实现新高，多款新产品陆续发布

乐鑫科技(688018) 核心观点 2026上半年营收同比增长18.88%，归母净利润同比增长27.93%。公司发布2026年半年度报告，实现营业收入14.81亿元，同比增加18.88%；实现归母净利润3.34亿元，同比增加27.93%；扣非归母净利润3.12亿元，同比增加30.26%。其中，2Q25实现营收8.34亿元(YoY+21.09%，QoQ+28.51%)，归母净利润1.99亿元(YoY+18.52%，QoQ+46.45%)。毛利率同环比持续提升，单季度业绩再创新高。上半年在宏观环境...

2026-09-02 2 526.79KB 5页

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