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大同证券：煤炭行业周报：日耗增加库存去化，旺季刚需延续煤价韧性

核心观点二级市场方面，权益市场显著分化，煤炭跑赢指数。A股市场呈现显著分化格局，资金从硬科技板块大幅流向消费服务与AI应用方向。申万一级行业中，传媒（+12.81%）、社会服务（+9.69%）、商贸零售（+8.53%）位居涨幅前三。传媒板块大涨源于三重驱动：一是AI应用加速落地，市场预期文娱内容成本下行，AI短剧、游戏等赛道商业化验证度高；二是暑期档电影票房超预期，《八仙》等影片票房从预期2-3亿元上修至20亿元以上，影视院线景气度高企；三是板块估值处于历史低位，叠加海外科技股反弹带来情绪修复...

2026-08-04 0 1.91MB 14页
国信证券：人工智能行业专题（20）：从开源模型崛起，探讨模型公司和云厂商业化格局

报告摘要美国在大模型能力、基础设施投入和商业化规模方面目前相对领先，头部厂商最新资本开支已超过经营现金流。预计海外巨头2026年资本开支约8000亿美元，2027年超过1万亿美元；资本开支占经营性现金流的比例约为120%，占净利润的比例亦超过100%。国内整体起步较晚，但随着腾讯等厂商加大投入，预计2026年国内头部厂商资本开支合计亦将超过经营性现金流。资本开支持续高企推动外部融资需求上升；以谷歌为例，6月公告拟融资规模超过800亿美元，累计融资规模超过1600亿美元。需求端，国产模型正迈过...

2026-08-04 0 1.92MB 37页
东吴证券：晨会纪要-260804

宏观策略海外周报20260803：美债利率寻顶，易见下行拐点——海外周报20260803 核心观点：上周，10年美债收益率经历了两轮上行，盘中最高一度接近4.75%。从驱动因素看，7月29日FOMC会议后，10年美债收益率的上行主要来自通胀风险溢价，其背后是油价上涨以及市场对沃什“修缮”通胀目标的担忧；7月31日10年美债收益率加速上行，则来自美联储官员的鹰派发言加剧货币预期，日元汇率干预消息下对美债抛售的担忧也可能是推手之一。向前看，我们预计美债利率在方向上保持顶部震荡，易见下行拐点。其下行...

2026-08-04 1 945.81KB 20页
华鑫证券：东材科技（601208）-公司动态研究报告：电子树脂释放盈利弹性，深度受益AI服务器材料升级浪潮

东材科技(601208) 投资要点业绩预增亮眼，电子树脂主业持续兑现盈利弹性 7月9日，公司发布半年度业绩预告，26年上半年预计实现归母净利润3.12亿元左右，同比增长63.93%；扣非归母净利润预计实现2.25亿元左右，同比增长41.7%。上半年业绩增长核心支撑来自高速电子树脂主业。双马来酰亚胺树脂、活性酯树脂、碳氢树脂、聚苯醚树脂等核心高端树脂产品渗透率稳步提升，行业竞争力持续夯实，直接带动整体营收、盈利质量与综合盈利能力同步提升。公司转让控股子公司河南华佳新材料31.43%股权，预计...

2026-08-04 0 505.89KB 5页
开源证券：博源化工（000683）-公司信息更新报告：纯碱、小苏打价减量增，公司Q2业绩同比增长

博源化工(000683) 纯碱、小苏打同比价减量增，公司Q2业绩同比增长，维持“买入”评级2026年H1公司实现营业收入60.31亿元，同比+1.94%，实现归母净利润8.34亿元，同比+12.27%；Q2单季度，公司实现营业收入33.13亿元，同比+8.70%，实现归母净利润4.14亿元，同比+2.54%，环比仅-1.51%。Q2随着公司天然碱新产能逐步释放，虽纯碱价格同、环比下跌，但公司仍实现业绩的同比增长，环比下滑幅度亦有限。我们维持公司2026-2028年盈利预测，预计实现归母净利分别为...

2026-08-04 0 683.39KB 4页
国信证券：晨会纪要-260804

晨会主题【常规内容】宏观与策略固定收益周报:超长期债周报-“适时调整货币政策工具”，超长期债利率创年内新低策略周报:融资规模已回落至4月初水平——7月第4周立体投资策略周报行业与公司互联网&海外科技行业2026年8月投资策略:AI落地稳步推进，互联网板块重新进入布局良好阶段金融工程金融工程月报:券商金股2026年8月投资月报金融工程周报:基金周报-主动权益百亿基金规模占比持续回升...

2026-08-04 2 249.35KB 10页
东吴证券：北交所定期报告：美日15年来首次联合干预汇市,《新型电力系统建设“十五五”规划》发布-260804

资本市场新闻：1）美日15年来首次联合干预汇市。据共同社报道，当地时间8月3日，日本财务大臣片山皋月表示日美两国政府已于美国东部时间7月31日联合干预外汇市场，这是两国15年来首次联合干预汇市，两国在必要时准备再次采取行动。2）吴清：大力优化境外上市备案流程，积极支持内地企业赴港上市。8月3日，中国证监会主席吴清表示，将大力优化境外上市备案流程，提高规范化和透明度，积极支持符合条件的内地企业赴港上市。行业新闻：1）阿里Qwen3.8正式发布：总参数量2.4万亿，第三方榜单仅次于Claude。8...

2026-08-04 2 725.64KB 7页
华鑫期货：7月联储降息点评及贵金属前瞻-260804

【概述】北京时间7月30日凌晨2点，美联储公布了7月议息结果，最终以9票赞成、3票反对的结果将联邦基金利率目标区间维持在3.50%-3.75%。会议中，美联储主席沃什重申将市场利率上行视为金融条件已在收紧的信号，同时重申2%通胀目标“没有任何弹性空间”，并宣布实质性退出前瞻指引，呼吁华尔街脱离对央行表态的依赖，“去捕捉真实的经济信号”。消息公布后，美长债收益率再次向上，本文将梳理沃什上任后的讲话以及展望其后续政策对贵金属的走势影响。（消息来源：华尔街见闻）【美联储无明确操作但默许市场定价】 ...

2026-08-04 2 513.68KB 3页
山西证券：研究早观点-260804

【今日要点】【宏观策略】分化延续，等待新共识-----策略周报（20260727~20260731）【山证宏观】稳增长、提质效、育新机——2026年7月中央政治局会议点评【行业评论】化学原料：新材料周报（260727-0731）-电池新国标驱动VC添加量提升，供给紧缺格局下价格持续上涨【行业评论】农林牧渔：农业行业周报（260727-260802）-7月猪价“倒 V”走势，持续关注产能去化【行业评论】煤炭：行业周报（20260727-20260802）-进入8月中报季，关注业绩兑现山...

2026-08-04 2 550.63KB 10页
中航证券：2026年7月政治局会议内容解读：存量发力，适时调整-260803

事件 2026年7月30日，中共中央政治局召开会议，会议决定今年10月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第五次全体会议，同时，会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。内容概述本次政治局会议对上半年经济形势的定调由4月的"起步有力、主要指标好于预期"调整为"动能向新、结构向优"，同时对困难挑战的表述明显加重，由"面临一些困难和挑战"升级为"要高度重视经济运行中的困难挑战，坚定信心、迎难而上"。这一调整呼应了二季度经济动能边际走弱的市场关切——上半年GDP...

2026-08-04 2 24.31MB 7页
天富期货：特朗普再次TACO但核心矛盾难有实质突破，美伊冲突仍将有反复-260804

行情综述：周末48小时内局势从特朗普“正认真考虑”在未来几天内对伊朗能源设施发动打击，到再次TACO暂缓对伊朗打击，周一早盘驱动原油回调，但美伊核心矛盾霍尔木兹海峡控制权双方依然难有实质突破下，未来再次重启战争概率依然较大，近期中东地区军事压力持续累积，自谅解备忘录被撕毁后整体局势依然在超恶化方向发展，未来局势升级信号仍以以色列重新参战与对伊朗能源设施袭击作为标志性信号。原油上方仍有冲高空间，维持多头思路。（一）原油：逻辑：周末48小时内局势从特朗普“正认真考虑”在未来几天内对伊朗能源设施...

2026-08-04 2 3.01MB 13页
群益证券：仕佳光子（688313）-二季度盈利能力稳步提升，后续光芯片产能持续扩建

仕佳光子(688313) 事件： 2026年H1公司营收14.95亿元，同比增长50.66%；实现归母净利润3.15亿元，同比增长45.30%；扣非归母净利润3.09亿元，同比增长44.02%。业绩略超预期，维持“买进”建议。二季度业绩高速增长，毛利率持续提升：Q2单季度净利润1.99亿元，同比增长61%，环比增长71%；公司二季度业绩增长主要来源于相关光芯片销售端量价齐升，推动公司营收和盈利能力双向提高。Q2毛利率37.47%，较一季度提升3.34个百分点，较去年同期提升4.28个百分点，毛...

2026-08-04 1 352.02KB 3页
中航证券：优利德（688628）-产品高端化与国际化并进，收购信测通信开启光通信测试新曲线

优利德(688628) 报告摘要国内综合型测试测量仪器稀缺标的，经营拐点已然确立公司深耕测试测量仪器仪表二十余年，是国内产品谱系最完整的综合型测量仪器厂商之一，以UNI-T自主品牌覆盖通用仪表、专业仪表、测试仪器、温度及环境测试仪表四大产品线，涵盖电学、温度、环境、电力高压、电子测量等多个测量领域。公司依托自主品牌与ODM双轮驱动，在东莞、河源及越南拥有合计约12万平方米制造基地，具备全球化供货能力。2026年上半年，公司预计实现营收8.15亿元，同比增长32.02%，归母净利润1.40亿元...

2026-08-04 1 23.01MB 5页
国金证券：药明康德（603259）-大幅上调业绩指引，CRDMO模式驱动业务高速增长

药明康德(603259) 业绩简评 2026年8月3日公司披露半年报，上半年实现营业收入289.0亿元，同比增长38.9%，其中持续经营业务收入同比增长48.0%；实现归母净利润110.8亿元，同比增长29.4%；实现经调整Non-IFRS归母净利润115.7亿元，同比增长83.2%。经营分析小分子D&M业务放量超预期，TIDES业务恢复快速增长。公司上半年小分子D&M业务实现收入149.9亿元，同比增长72.7%，主要得益于高质量分子放量；TIDES业务实现收入72.6亿元，同比增长44....

2026-08-04 1 869.66KB 4页
东吴证券：汽车行业点评报告：AI系列深度11期：大模型如何进行模仿与强化学习？

投资要点智能体学习行动主要有两条路径：模仿学习，即从专家示范中学习状态到动作的映射；强化学习，即在环境交互中依据奖励信号优化策略。二者并非对立，模仿学习通常更快、更稳，强化学习在可构造奖励、仿真环境或可验证任务中更可能突破示范上限，工程实践往往采用先模仿形成初始策略、再强化优化的组合范式。强化学习解决的是没有逐步标准答案、只有事后奖励反馈的问题，核心难点包括功劳分配、探索与利用、奖励稀疏和样本效率。其思想源于行为主义心理学和贝尔曼MDP，经Sutton与Barto体系化，并在DQN、Alph...

2026-08-04 2 526.64KB 8页
国元证券：汽车行业周报：后期大众市场竞争持续，技术赋能加深

报告要点：新能源乘用车同比增速逐步上行，关注下半年销量边际改善乘用车：7月1-26日，全国乘用车市场零售112.3万辆，同比去年7月同期下降18%，较上月同期下降13%，今年以来累计零售982.4万辆，同比下降20%；7月1-26日，全国乘用车厂商批发117.2万辆，同比去年7月同期下降18%，较上月同期下降33%，今年以来累计批发1,371.8万辆，同比下降7%。新能源：7月1-26日，全国乘用车新能源市场零售73.8万辆，同比去年7月同期下降2%，较上月同期下降10%，今年以来累计零售...

2026-08-04 2 991.9KB 11页
东吴证券：智能汽车主线周报：曹操出行开放Robotaxi无安全员测试，看好智能化

本周智能汽车行情复盘：我们编撰的智能汽车指数-1.8%，智能汽车指数（除特斯拉）+7.9%，智能汽车指数（除整车）+7.7%。截至2026年7月31日，智能汽车指数PS(TTM）为10.4x，该估值位于2023年初以来68%分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM）为3.0x，该估值位于2023年初以来42%分位数；智能汽车指数（除整车）PS(TTM）为4.6x，该估值位于2023年初以来54%分位数。智能汽车指数标的地平线机器人、禾赛、千里科技、德赛西威、理想汽车涨幅前五。（核心结论本周...

2026-08-04 2 1.03MB 17页
华龙证券：美容护理行业周报：政策红利加速释放，海外市场拓展升级

摘要：艾伯维RINVOQ®获欧盟批准用于治疗重度斑秃及非节段型白癜风。艾伯维宣布欧盟委员会已批准乌帕替尼用于治疗12岁及以上重度斑秃和非节段型白癜风成人和青少年患者。乌帕替尼为选择性JAK抑制剂，目前获批适应症已涵盖特应性皮炎、类风湿关节炎及巨细胞动脉炎等多个免疫介导性疾病。国家药监局发布《化妆品注册备案八项优化措施》。2026年7月29日，国家药监局推出八项优化措施。主要内容包括鼓励国际新品中国首发、减免部分产品动物试验、原料安全信息改为企业存档备查、扩大功效宣称评价方法接受范围及简化境内...

2026-08-04 1 520.88KB 9页
国金证券：三诺生物（300298）-境内业务高增长，创新转型稳步推进

三诺生物(300298) 业绩简评 2026年8月3日，公司发布2026年半年度报告，2026上半年实现收入25.37亿元，同比+12%；归母净利润2.21亿元，同比+23%；扣非归母净利润2.10亿元，同比+33%。从单Q2情况来看，公司实现收入12.98亿元，同比+6%；归母净利润1.24亿元，同比+14%；扣非归母净利润1.19亿元，同比+31%。经营分析聚焦血糖检测产品，境内业务快速增长。分产品来看，上半年公司血糖类监测系统收入18.81亿元，同比+13.37%；即时检测POCT产...

2026-08-04 1 1.01MB 4页
开源证券：计算机行业点评报告：DeepSeek-V4-Flash超高性价比重塑Agent竞争格局

后训练驱动Agent能力跃迁，轻量模型突破执行能力边界模型沿用V4系列MoE架构与2840亿总参数、130亿激活参数的基础规格，仅通过重新后训练便实现Agent能力跨越式提升，TerminalBench2.1得分从预览版的61.8跃升至82.7，ToolathlonVerified达70.3分，在终端操作、代码仓库生成、网络安全攻防等九项智能体基准测试中全面反超自家V4-Pro预览版，验证了后训练优化在执行类任务上的杠杆效应远超参数堆叠。底座延续混合注意力机制设计，原生支持100万超长上下文与...

2026-08-04 1 505.72KB 3页

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