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东吴证券：医药生物行业跟踪周报：全球ADC龙头进入商业化，重点推荐科伦博泰生物、百利天恒等

投资要点本周、年初至今A股生物医药指数涨跌幅分别为1.90%、-6.69%，相对沪深300的超额分别为9.02个百分点、-4.51个百分点；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为0.29%、-4.38%，相对于恒生科技指数的超额分别为2.58个百分点、11.24个百分点。本周A股涨幅居前哈药股份（+74.18%）、常山药业（+44.69%）、陇神戎发（+35.72%），跌幅居前*ST香雪（-30.52%）、华康洁净（-27.95%）、欧林生物（-23.57%）。本周H股涨幅居前维立志博-B...

2026-07-19 1 1.56MB 26页
东吴证券：长高电气（002452）-主业再聚焦，成长启新程

长高电气(002452) 投资要点深耕电力设备综合领域，产品矩阵全面业绩快速增长。公司成立于1998年，2010年在深交所主板上市。自成立以来，公司深耕开关设备领域，早期产品以单一隔离开关设备为主，后通过持续研发和外延并购，产品拓展至高电压组合电器、成套设备、变压器等。公司25年/26Q1营收分别为16.7/3.0亿元，同比-5%/-13%，归母净利分别为3.4/0.6亿元，同比+36%/+69%，盈利实现高速增长。26年5月，公司转让持有的湖北省华网电力工程有限公司100%股权，剥离原有电力...

2026-07-19 1 2.01MB 18页
国金证券：互联网行业研究：KimiK3能力大幅跃进，千问接入Apple智能

电商：6月网上零售全口径总额同增2%，增速较5月小幅回落，电商板块持续承压。游戏：7月集中上线近20款重磅新游，腾讯《失控进化》、网易《遗忘之海》等，游戏板块景气度稳健向上。流媒体平台：音乐行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和AI带来的行业影响。虚拟资产&资产交易平台：缺乏新叙事和催化，币价承压。 AI&云：月之暗面正式推出开源模型KimiK3，能力大幅跃进，测评排名全球前三。Apple智能正式完成国内备案，阿里、百度分别为苹果智能提供AI相关...

2026-07-19 1 1.18MB 8页
国金证券：公用事业行业研究：重视电量基数效应，煤炭水电超额显著

投资逻辑：发用电量拐点将至，重视7-8月的基数效应 6月全社会用电量同比增长3.7%（去年同期为+5.4%），其中二产同比+4.7%（去年同期为+3.2%），三产、居民分别同比+5.6%/-3.1%，二产仍呈现低基数下的相对高增，但受气温偏低影响，居民三产增速有所回落。发电量数据来看，6月规模以上发电量同比增长2.0%，去年同期为+1.7%，其中火电同比增长0.5%增速持续回落（去年同期为1.1%，今年1-6月同比增长2.9%）；水电同比增长4.8%（去年为-4.0%）；风光披露增速分别为-5...

2026-07-19 1 2.31MB 16页
国金证券：耐用消费产业行业研究：运动龙头26Q2流水环比降速，6月美护线上高增

核心观点运动龙头26Q2流水环比降速，期待下半年新品及营销持续发力。Q2公司持续围绕专业运动战略推进产品创新及品牌建设，重点布局跑步、篮球、户外等专业运动赛道。安踏主品牌及FILA均录得低单位数正增长，其他品牌维持25%-30%快速增长；李宁（不含李宁YOUNG）录得低单位数下降；特步主品牌录得中单位数下降，索康尼实现低单位数增长；361度主品牌及童装线下录得中高单位数增长，电商实现高单位数增长。 6月美护线上高增。据久谦数据毛戈平2026年6月主流电商平台（天猫、抖音、京东）GMV共2.45...

2026-07-19 1 1.48MB 14页
国金证券：计算机行业研究：海外算力Q3迎来加速期

行业观点 2026年Q3将成为海外算力核心加速节点，英伟达、谷歌、云厂商自研ASIC芯片集体进入交付窗口期，需求确定性持续强化。英伟达VeraRubin平台已全面投产，黄仁勋多次公开表态对冲延期传闻，该平台集成六类全新芯片，AI训练性能较Blackwell提升3.5倍，配套HBM4内存带宽翻倍，2026年RubinGPU预计出货570万颗，同平台Groq3LPU同步Q3出货；公司2027财年Q1收入指引780亿美元，头部云厂商均规划批量部署Rubin设备。谷歌TPU产业链双线推进，七代Ironw...

2026-07-19 1 2.48MB 15页
国金证券：食品饮料行业研究：飞天茅台再度提价，波动中关注龙头配置价值

投资逻辑白酒：周内贵州茅台发布公司公告：根据《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》，按照“随行就市、相对平稳、供需适配、量价平衡”的原则，为有效维护市场秩序，自7月18日起将飞天53%vol500ml贵州茅台酒（2026）i茅台平台零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶、销售合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶。相对应地，公司亦将公斤装i茅台平台零售价由3119元/瓶调整为3269元/瓶，调价幅度约4.8%。建议关注提价后飞天茅台价格中枢走势，短期提价催化批价明显抬升。淡季至今主流...

2026-07-19 1 935.34KB 10页
国信证券：7月第2周全球外资周观察：短线外资止盈，长线外资延续流入-260719

核心观点核心结论：①北向资金：最近一周可能大幅净流出，其中灵活型外资可能大幅净流出。②港股：稳定型外资流入121亿港元，灵活型外资流出301亿港元，港股通流入357亿港元。③亚太市场：外资本周流入日本股市，6月外资流出印度。④美欧市场：5月资金流入欧洲，流入美国。 A股：最近一周北向资金可能大幅净流出。最近一周（2026/7/13-2026/7/17，下同）交易日期间北向资金估算净流出197亿元，前一周（2026/7/6-2026/7/10，下同）估算净流出59亿元。最近一周交易日期间灵活型外...

2026-07-19 1 1.08MB 11页
开源证券：北交所行业主题报告：北交所耐火材料产业链：钢铁产业需求筑牢底盘，双碳改革赋能升级，四家企业乘风而起-260719

双碳改革持续推进，耐火材料开启高质量发展新周期耐火材料一般指耐火度在1580°C以上，能够承受相应物理化学变化和机械作用的无机非金属材料。耐火材料下游主要为高温工业，具体包括钢铁、建材（水泥、玻璃、陶瓷等）、有色金属、化学、电力、军工等领域。耐火材料主要用作高温装备的内衬结构材料、耐高温元件和消耗材料，支撑高温工业的顺利运行，是所有高温工业新工艺和新技术实施的重要基础和支撑材料，对高温工业产品质量提升与品种开发、高效生产、节能减排具有重要作用。根据中国耐火材料行业协会统计，从我国耐火材料需求结...

2026-07-19 2 2.53MB 21页
开源证券：投资策略周报：拥挤出清后，积极布局超调机会-260719

本轮调整：或许是加强版的2025年11月本周市场延续调整，我们认为：本轮调整更接近2025年11月科技行情的加强版，美债收益率上行、AI估值担忧和交易拥挤这三重压力是两次调整的相似点、且均强于此前，因此调整幅度和持续时间强于彼时。但是，尽管本轮回撤已接近历史牛市调整的较高区间，但尚不能据此判断牛市结束，拥挤度是决定本轮调整深度和持续时间的核心矛盾。后续拥挤度回落和交易结构改善，科技主线才有望以更健康的方式重新展开。积极布局超调后修复机会本周（7.13-7.19）宽基ETF净申购大幅增加，我...

2026-07-19 2 1.91MB 12页
光大期货：1-6月经济数据点评：弱总量、强结构-260719

要点上半年GDP同比增长4.7%，二季度环比增长0.9%。第三产业同比增长5.2%，服务业经济成为稳增长的核心支柱；而工业、制造业为核心的第二产业增速仅3.9%。6月规上工业增加值同比增长5.3%，环比提速0.8个百分点，核心支撑主要来自外需，当月出口交货值同比大幅增长14.8%，对冲了国内传统需求的疲软。细分门类中，采矿业受安全生产督查、产能管控影响大幅走弱，制造业、电力热力行业相对稳健。需求端呈现外需强、内需弱的极致分化格局。以美元计价，6月出口同比大涨27%、进口大涨36%，贸易顺差达...

2026-07-19 3 1.25MB 29页
国信证券：宏观经济周报：降息不仅是短期刺激手段-260719

核心观点本周公布的上半年及二季度经济增长数据，为货币政策走向提供了关键指引。上半年我国GDP实际同比增长4.7%，其中二季度增速为4.3%，较一季度回落0.7个百分点，已低于今年4.5%-5.0%的目标区间下限。从需求结构看，内需走弱是二季度经济回落的主因，净出口则形成小幅对冲。二季度最终消费对GDP同比的拉动为1.9%，资本形成总额拉动1.5%，分别较一季度回落0.4个百分点，内需合计拉动3.4%，较一季度下降0.8个百分点。净出口拉动约0.9%，较一季度小幅上升0.1个百分点。消费增速已...

2026-07-19 3 1.2MB 13页
东吴证券：北交所定期报告：市场普跌，聚集低位修复与结构性机会-260719

行情回顾：截至2026年7月17日，北证50指数较上周收盘价下跌10.98%；板块比较来看，沪深300指数较上周收盘价下跌5.26%；创业板指数下跌10.78%；科创50指数下跌16.93%。北证A股板块对比：截至2026年7月17日，北证A股成分股共328个，平均市值23.11亿元。从流动性表现来看，本周北证A股日均成交额约为163.59亿元，较上周下降35.66%。区间日均换手率为3.99%，环比下跌1.12pct。综合来看，北证A股在换手率和流动性等指标中一定程度上优于科创板、上证主板等...

2026-07-19 3 765.52KB 9页
国信证券：每周海内外重要政策跟踪：首份国家级扩消费五年规划出台-260719

核心观点国内宏观：7月13日，国务院印发《国民健康“十五五”规划》，提出人均预期寿命达到80岁，主要健康指标进入高收入国家行列；同日，国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，提出要加大逆周期调节力度，用好用足存量政策，预研储备增量政策，切实巩固拓展经济稳中向好态势；同日，国务院印发《扩大消费“十五五”规划》，围绕促进服务消费提质惠民、推动商品消费扩容升级、培育消费新业态新模式新场景、提升消费能力、优化消费环境、完善促进消费制度机制等六方面部署28条任务。产业政策：7月13日，中办、...

2026-07-19 3 803.82KB 10页
开源证券：北交所行业主题报告：北交所急救医疗服务产业链全景：丹娜生物/爱伦医疗/海圣医疗-260719

预计2032年293亿市场规模+急救器械CR3超62%+政策持续推进急救医疗服务覆盖院前现场、转运救护及院内急诊、ICU重症救治，依托分级生命支持体系实现危重症救治。急救生命支持器械是体系核心硬件，涵盖AED、呼吸机、心肺复苏机、监护设备等。据QYResearch数据，2025年全球急救生命支持器械市场规模达1601.97亿元，预计2032年增至2810.22亿元；国内市场同步扩容，2025年规模151.38亿元，2032年有望攀升至293.65亿元。行业周期性较弱，需求具备刚性，仅受医疗机构...

2026-07-19 3 2.06MB 20页
中银证券：策略周报：短期无需困惑，长期不必动摇-260719

当下最大的问题是“价格下跌反污基本面预期”。即使下跌最初只是由杠杆收缩、仓位出清或风险偏好下降所触发，持续下跌的价格本身也会逐渐成为一种“证据”，促使市场怀疑产业趋势是否已经发生变化。资金面的波动由此被重新解释为基本面的恶化，价格下跌又进一步强化悲观预期。哪怕产业本无风浪，价格的波动也足以令投资者心浪先起。近处无忧——A股资金面的答案更简单。韩国股市的杠杆究竟还需要下降多少、被动卖盘何时完成出清，是当前全球资金面判断中最主要的不确定性之一。我们认为，对于韩国市场杠杆的判断确实存在一定复杂性，但...

2026-07-19 3 4.94MB 17页
国信证券：策略周报：牛未完，新风景-260719

核心观点核心结论：①牛市尚未结束：历史上牛转熊的背景是宏观面恶化、市场面过热，本轮924牛市宏观环境没变，情绪也未过热。②本次下跌性质：海外波动引致的下跌是牛市后期正常调整，随着海外扰动趋于平息，牛市下半场重要买点已出现。③行业或现轮涨：科技成长内部有望扩散，重视基本面修复的医药券商、低估低配的白酒医药，以及供求关系改善的资源品。当前牛市是否已经结束？——我们认为924开启的本轮牛市尚未结束。以周期思维看市场，A股牛熊轮回的周期规律一直客观存在。历史上A股牛转熊往往出现在整体股市情绪过热、宏...

2026-07-19 3 1.54MB 10页
东吴证券：大化工周报：供给端存在约束，期待化工行业需求旺季来临

投资要点【本周观点】双碳政策及“十五五”碳达峰实施方案持续对炼化、煤化工、氯碱等高耗能行业形成供给约束，倒逼行业低效产能加速出清。叠加国际油价整体下行，炼化、化纤等传统化工板块盈利修复预期增强，且下游季节性备货旺季临近。另外，AI配套新材料等新兴赛道景气度高，多重因素共同支撑化工行业整体需求。【本周重要事件】 2026年7月14日，万华化学匈牙利宝思德MDI（40万吨）/TDI（25万吨）装置例行停产检修约35天，对经营无影响。 2026年7月16日，荣盛石化与沙特基础工业公司（SABIC）...

2026-07-19 3 3.13MB 44页
国信证券：传媒行业7月投资策略：AIAgent商业化落地加速，关注暑期档游戏/影视板块表现

报告摘要 6月传媒板块显著跑输市场，板块估值与交易情绪进一步回落。1）26年6月份传媒板块（申万传媒指数）下跌9.88%，跑输沪深300指数11.66个百分点，在申万一级31个行业中排名第22位；2）个股表现来看，返利科技、天娱数科、友车科技、宝通科技、中青宝涨幅居前，中体产业、粤传媒、博纳影业、横店影视、北京文化等跌幅居前；3）估值来看，当前申万传媒指数对应TTM-PE34.7x，处于过去5年44.0%分位数；4）当前传媒行业基本面并未出现系统性恶化，市场表现更多反映前期主题交易退潮、风险偏好...

2026-07-19 3 3.41MB 29页
上海证券：2026年6月外贸数据点评：外贸持续向好-260719

主要观点外贸持续向好 6月进出口增速进一步加快，维持强势，顺差再创新高。出口增速二季度以来持续回升。从主要出口市场表现来看，对美出口二季度以来转正，6月有所回落，对欧盟、东盟出口均有所加快，尤其是对东盟出口增速超过30%，对日本出口有所回落。从主要出口商品增速来看除医疗器械、手机外均有所加快，汽车出口增速接近70%，表现突出。进口增速同样继续反弹。原材料进口方面，从进口数量来看，主要进口商品增速除原油、铜以外均有所加快或改善。机电进口方面增速明显加快，共同支撑了进口较高增速。本月进出口均维持强...

2026-07-19 3 882.33KB 7页

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