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太平洋证券：小商品城2025年报点评：外贸景气度延续数字化业务高增长

小商品城(600415) 事件：公司发布2025年年报，报告期内公司实现营业收入199.27亿元，同比增长26.62%；实现归母净利润42.04亿元，同比增长36.76%；扣非归母净利润38.93亿元，同比增长30.5% Q4单季度公司实现营业收入68.66亿元，同比增长33.99%；实现归母净利润7.46亿元，同比增长0.19%；扣非归母净利润5.01亿元，同比-28.44%。点评：外贸景气度延续强劲，抗风险能力凸显。2025年义乌市实现进出口总额8365.0亿元（同比+25.1%），其...

2026-04-12 0 812.79KB 5页
西南证券：海尔智家（600690）-2025年年报点评：数字化变革持续推进，提升分红加大回购

海尔智家(600690) 投资要点事件：公司发布年报，2025年公司实现营收3023.5亿元，同比增长5.7%；归母净利润195.5亿元，同比增长4.4%；扣非净利润186亿元，同比增长4.5%。单季度来看，Q4公司实现营收682.9亿元，同比下降6.7％；归母净利润21.8亿元，同比下降39.2%；扣非后归母净利润17.1亿，同比下降45.1%。用户共创打造爆款，品牌矩阵精准覆盖。2025年，公司实现国内收入1460.4亿元，同比增长3.1%。公司深化多品牌矩阵运营，卡萨帝品牌作为高端家电...

2026-04-12 0 1.16MB 7页
西南证券：晨光生物（300138）-2025年报点评：棉籽大幅扭亏，上行拐点将至

晨光生物(300138) 投资要点事件：公司发布2025年年报，25年实现营业收入65.6亿元，同比-6.2%；实现归母净利润3.7亿元，同比+292.2%；实现扣非归母净利润2.8亿元，同比+530.3%。公司业绩大幅回暖，主要系植提主业核心产品销量高增及毛利率回升，以及棉籽业务同比实现扭亏为盈所致。植提主业量增价减，龙头地位稳固。25年植提业务（天然色素/香辛料/营养及药用提取物）作为公司发展的基石，实现收入33.1亿元，同比增长5.9%；毛利率为20.1%，同比提升4.7个百分点。分产...

2026-04-12 0 1.16MB 6页
东吴证券：电子行业点评报告：国产算力周跟踪：Tokens调用持续领跑，国产超节点产业链有望深度受益

投资要点 Tokens调用数据总值周跟踪：Tokens调用量加速放大，字节引领中国大模型进入全球第一梯队。（1）2026年4月豆包大模型日均Token使用量突破120万亿，3月中国日均Tokens调用量已突破140万亿，周调用量持续超越美国。（2）全球日均Tokens消耗量超100万亿的公司仅OpenAI、Google、字节跳动三家，字节跳动以国内市场为主便实现与全球化巨头相当的Tokens吞吐量，海外增量仍在快速爬坡。火山引擎总裁谭待表示Tokens需求核心驱动引擎以转化为视频生成与Agent...

2026-04-12 0 450.62KB 3页
东吴证券：机械设备行业跟踪周报：看好回调较多&估值底部的工程机械；推荐光模块设备进口替代&价值量通胀逻辑

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点：【工程机械】3月挖机国内外数据超预期，看好板块周期开启向上 3月挖掘机内销24101台，同比+23.5%；分吨位看，小/中/大挖内销分别同比+23.9%/+27.2%/+10.6%，呈现全面改善态势。Q...

2026-04-12 0 1.06MB 23页
开源证券：中科仪（920186）-北交所新股申购报告：半导体核心真空泵突破先进制程，中科院“小巨人”加速国产替代

中科仪(920186) 真空技术国家队“小巨人”，研发平台夯实壁垒，营收快速增长公司主营业务为干式真空泵和真空科学仪器设备的研发、生产、销售，及相关技术服务。作为中国科学院下属专注于洁净真空、超高真空技术研究和发展的企业，公司拥有三个国家级研发平台，是我国真空技术及真空类科学仪器攻坚的主力军。公司被评为2020年度、2023年度国家“专精特新”小巨人企业，国家知识产权优势企业等多项荣誉称号，截至2025年12月31日，公司已经获得授权的发明专利103项、实用新型专利20项，并取得软件著作权登记...

2026-04-12 0 2.92MB 38页
信达证券：石油加工行业大炼化周报：成本回落叠加检修预期，化工品价差普遍走阔

本期内容提要：国内外重点炼化项目价差跟踪：截至4月10日当周，国内重点大炼化项目价差为3538.90元/吨，环比变化+75.09元/吨（+2.17%）；国外重点大炼化项目价差为3831.78元/吨，环比变化-21.20元/吨（-0.55%）。截至4月10日当周，布伦特原油周均价为103.49美元/桶，环比变化-6.72%。【炼油板块】周前期，特朗普警告未来两三周将对伊朗进行猛烈打击，并威胁打击伊朗石油设施，伊朗方面亦强硬回应，双方对峙升级，国际油价大幅拉涨。周后期，特朗普威胁伊朗并设定行动最...

2026-04-12 0 3.03MB 25页
东吴证券：基础化工周报：国际油价高位震荡，聚氨酯价格涨幅靠前

投资要点【聚氨酯板块】本周（2026/04/06-2026/04/10，下同）纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为25164/20371/20105元/吨，环比分别+1600/+1371/+602元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为8962/5169/5552元/吨，环比分别+1476/+1248/+70元/吨。【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1118/6919/533/7480元/吨，环比分别-66/-45/-7/-533元/吨。②本周聚乙烯均价...

2026-04-12 0 1.34MB 24页
开源证券：通信行业周报：Lumentum短期产能售罄，国产大模型连创佳绩，AI势如破竹

行业周期持续景气，Lumentum产能或将售罄至2028年 4月10日，据彭博报道，LumentumCEOMichaelHurlston在东京接受采访时表示，美国超大规模云厂商的资本开支规模“巨大且看不到尽头”，公司“正越来越跟不上需求”。Hurlston称仅需两个季度，公司到2028年的产能就能全部售罄，相关订单均为不可取消协议，收入确定性也有所保障。对于本轮AI驱动的周期，Hurlston判断“至少五年”具备一定可持续性。此前公司披露到2027年底的产量已全部售罄。为追赶需求，公司过去两年...

2026-04-12 0 1.16MB 13页
东海证券：翱捷科技（688220）-公司简评报告：多款手机基带芯片陆续推出，ASIC业务订单饱满

翱捷科技(688220) 投资要点事件概述：根据公司发布2025年年度业绩报告，公司2025年营业总收入为38.17亿元（yoy+12.73%），归母净利润为-3.90亿元（2024年亏损6.93亿元），公司销售毛利率为24.95%（yoy+1.76pct）。公司2025Q4营业总收入为9.36亿元（yoy+10.67%，qoq-4.67%）归母净利润为-0.63亿元（亏损季度环比减少1914万元），销售毛利率为23.65%（yoy+1.26pct，qoq-3.00pct）。翱捷科技当前蜂窝...

2026-04-12 0 1015.38KB 14页
爱建证券：保隆科技（603197）-公司点评：空簧出海提速，具身智能拓新

保隆科技(603197) 投资要点：事件：2026年4月，上海保隆智感机器人有限公司成立，注册资本5000万元，经营范围涵盖智能机器人研发与销售、人工智能基础软件及应用软件开发。 TPMS主业稳固，空悬起量，具身智能蓄力。1）公司TPMS（胎压监测系统）与金属结构件业务贡献稳定现金流，全球细分市场地位领先。售后市场及两轮车高端化业务持续夯实盈利能力，TPMS售后毛利率达55%-60%，高毛利业务强化利润安全垫。2）市场规模扩容叠加公司产能释放，悬架业务将成为中期增长极。公司预计2026年销售预...

2026-04-12 1 526.32KB 4页
华鑫证券：东诚药业（002675）-公司事件点评报告：核药业务快速增长，创新药管线进展顺利

东诚药业(002675) 事件东诚药业股份公司发布2025年年度报告：2025年，公司实现总营业收入27.41亿元，同比减少4.46%；实现归母净利润1.96亿元，同比增长6.42%；扣非归母净利润1.80亿元，同步增长126.51%。投资要点公司持续完善核药生态体系，核药业务快速增长公司核素药物产品丰富，2025年核药业务销售收入11.36亿元，同比增长12.21%。因销量增加，重点产品18F-FDG营业收入4.98亿元，同比增长18.35%；云克注射液营收2.27亿元，同比下降1.55...

2026-04-12 1 228.28KB 5页
华鑫证券：大族数控（301200）-公司动态研究报告：AI赋能高增，技术突破与赛道红利共振

大族数控(301200) 投资要点 AI算力需求驱动业绩爆发，盈利与经营基本面持续夯实 2025年公司受益于AI算力产业链需求爆发，实现营业收入57.73亿元，同比大幅增长72.68%；归属上市公司股东的净利润8.24亿元，同比增长173.68%，利润增速显著高于营收增速，盈利能力实现跨越式提升。业绩增长核心源于AI算力基础设施服务器、高速交换机需求持续强劲，叠加消费电子、汽车电子等终端技术升级，高价值高多层板、高多层HDI板需求快速增长，带动PCB专用设备市场扩容。公司在AI算力PCB专用设备...

2026-04-12 1 544.73KB 5页
华鑫证券：西藏药业（600211）-公司事件点评报告：存量业务稳健增长，布局创新药打造第二增长曲线

西藏药业(600211) 事件西藏药业股份公司发布2025年年报：2025年实现营收29.82亿元，同比增长6.23%；实现归母净利润9.38亿元，同比减少10.78%；扣非归母净利润8.71亿元，同比增加1.48%；经营活动现金流净额10.05亿元，同比增长1.00%。投资要点存量业务稳健增长 2025年公司实现营业收入29.82亿元，同比增长6.23%。公司存量业务实现多维度突破，核心品种新活素销售收入25.65亿元，占总收入86.02%；依姆多销售占总收入的4.23%；其他品种占比9...

2026-04-12 1 221.1KB 5页
东吴证券：通信行业点评报告：全球光芯片景气度高涨，国产激光器迎来黄金切入期

投资要点全球光芯片需求旺盛，供应链景气度高涨。全球AI算力基础设施的非线性增长正驱动光芯片产业链进入长效上行周期，行业景气度呈现强烈的Beta属性。LITE近期披露，受北美CSP对800G/1.6T方案及CPO架构加速部署的拉动，公司订单能见度已延伸至2028年，反映出下游客户对底层核心光源储备的确定性诉求。此前Lumentum预测，其超高功率(UHP)激光器出货量在2025-2030年的年复合增长率(CAGR)将超过200%，以满足市场需求。COHR也计划在2026至2027年间持续推进产能...

2026-04-12 2 323.92KB 2页
爱建证券：新乳业（002946）-首次覆盖报告：低温战略明确坚定，盈利能力不断提升

新乳业(002946) 投资要点：投资评级与估值：预计公司2026-2028年营收118.9/126.8/136.0亿元，同比增长5.8%/6.7%/7.2%，归母净利润8.6/10.1/11.6亿元，同比增长18.4%/16.5%/15.4%，对应PE为18.4X/15.8X/13.7X。公司通过“鲜立方”战略推动低温品类占比持续提升，DTC渠道持续扩张，加大利润弹性。首次覆盖，给予"买入"评级。行业与公司分析：据弗若斯特沙利文数据，2024年中国低温奶市场规模约897亿元，2019-20...

2026-04-12 3 905.18KB 6页
华鑫证券：中联重科（000157）-公司动态研究报告：量质齐升，全球化与多元化打开成长天花板

中联重科(000157) 投资要点业绩量质齐升，盈利质量与现金流创近年新高，增长可持续性强 2025年公司经营实现营收与利润双增长，且盈利质量大幅跃升，基本面底盘持续夯实。业绩端，全年实现营业收入521.07亿元，同比增长14.58%；归母净利润48.58亿元，同比增长38.01%，利润增速显著高于营收增速。盈利端，公司毛利率28.04%保持稳定，归母净利率9.32%，同比提升1.58个百分点。现金流端，2025年经营性现金流净额48.74亿元，同比增长128%，与归母净利润之比达到净利润基本...

2026-04-12 2 544.43KB 5页
爱建证券：蓝思科技（300433）-2025年报点评：传统业务盈利稳健，持续加码新兴赛道

蓝思科技(300433) 投资要点：蓝思科技发布2025年年报。2025年公司实现营收744.10亿元，同比增长6.46%；归母净利润40.18亿元，同比增长10.87%。2025Q4公司实现营业收入207.47亿元，同比下降12.34%；归母净利润11.75亿元，同比下滑6.23%。2025Q4是蓝思科技自2023年以来首次出现单季度收入同比下降，我们认为这主要源于公司下游智能手机受到存储芯片涨价压力导致的行业疲软。但是公司仍然保持了较好的盈利水平，2025Q4利润率仍然强于去年同期。核心...

2026-04-12 2 539.02KB 3页
华鑫证券：长飞光纤（601869）-公司事件点评报告：AI催生光纤光缆新需求，棒纤缆一体化生产把握上行周期

长飞光纤(601869) 事件长飞光纤发布2025年年度报告：2025年实现营业收入142.52亿元，同比增长16.85%；实现归母净利润8.14亿元，同比增长20.40%；实现扣非归母净利润5.16亿元，同比增长40.56%。投资要点 2025年四季度光纤光缆市场回暖，AI需求拉动结构性机会 2023年至2025年前三季度，受国际电信行业周期下行影响，全球光纤光缆需求总量及普通单模光纤产品平均价格持续承压，但得益于生成式人工智能的快速发展及算力数据中心资本开支强度的持续加大，2025年第四...

2026-04-12 3 466.21KB 5页
华鑫证券：新泉股份（603179）-公司事件点评报告：25Q4业绩短期承压，人形机器人业务勾勒全新成长曲线

新泉股份(603179) 事件公司发布2025年年报，2025年总营收155.2亿元，同比+17.0%；归母净利润8.2亿元，同比-16.5%。其中，2025Q4单季度营收41.1亿元，同比+12.4%；归母净利润1.9亿元，同比-33.9%。投资要点营收稳健增长，盈利能力边际改善 2025Q4毛利率向上修复，净利润承压。（1）营收方面，2025Q4实现营业收入41.1亿元，同比+12.4%；（2）归母净利润方面，2025Q4实现归母净利润1.9亿元，同比-33.9%，公司归母净利润大幅降...

2026-04-12 3 567.01KB 5页

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