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中国银河：电子行业周报：行业短期调整，长期看好算力产业链

行业数据跟踪：2025/10/13-2025/10/17期间，电子行业板块整体下挫6.4%。各细分板块悉数收跌，其中消费电子（-7.80%）、电子化学品（-7.58%）和元件（-7.44%），跌幅均超7.4%；而半导体板块虽下跌6.45%，但其6.13万亿元的市值占据行业总市值的48.3%，权重票波动对行业影响显著。相比之下，光学光电子（-4.68%）和其他电子（-3.83%）表现相对抗跌。行业个股表现分化显著。雅创电子涨幅为24.47%，紧随其后的是艾比森和京泉华，涨幅分别为23.35%和18...

2025-10-20 2 10.96MB 17页
山西证券：社零数据点评：9月国内社零同比增长3.0%，化妆品单月增速环比提升

事件描述： 10月20日，国家统计局公布2025年9月社零数据。事件点评： 9月国内社零同比增长3.0%，表现略低于市场一致预期。2025年9月，国内实现社零总额4.20万亿元，同比增长3.0%，环比下滑0.4pct，表现略低于市场一致预期（根据Wind，2025年9月社零当月同比增速预测平均值为+3.11%）。2025年1-9月，国内实现社零总额36.59万亿元，同比增长4.5%。按消费类型分，2025年9月餐饮收入、商品零售同比增速分别为0.9%、3.3%。2025年1-9月，餐饮收入、商...

2025-10-20 4 818.33KB 6页
山西证券：纺织服装行业周报：老铺黄金天猫“双11”表现强劲，361度零售流水延续健康增长

投资要点本周观察：纺织制造台企公布2025年9月营收数据我国纺织服装出口：2025年1-9月，我国纺织品、服装及衣着附件出口金额分别为1064.77、1152.09亿美元，同比增长2.1%、-2.5%。越南纺织服装出口：2025年1-9月，越南纺织品和服装单月出口同比增长 1.8%/20.7%/14.9%/18.1%/19.0%/13.9%/5.3%/-4.8%/9.5%，1-9月累计同比增长8.77%；2025年1-9月，越南制鞋单月出口同比增长- 3.7%/33.4%/15.9%/20...

2025-10-20 4 2.16MB 18页
中银证券：交通运输行业周报：中美互征港口费推升航运市场避险情绪，9月多家快递公司“量价齐升”

航运方面，中美互征港口费推升航运市场避险情绪，集运远洋航线运价上涨。航空方面沃兰特VE25-100eVTOL成功完成首轮试飞，三大航9月运营数据释放积极信号。物流与交通新业态方面，京东物流与宁德时代达成战略合作，9月多家快递公司“量价齐升”。核心观点 ①中美互征港口费推升航运市场避险情绪，集运远洋航线运价上涨。10月16日，上海航运交易所发布的CTFI指数报1791.28点，较10月9日上涨27.3%。本周VLCC市场中东航线11月初货盘陆续进场，国际政治与贸易消息对市场情绪影响明显，美国宣布...

2025-10-20 5 2.77MB 26页
中邮证券：食品饮料行业周报-食品饮料2025年三季度前瞻：白酒逐渐筑底，大众品茶咖连锁、量贩零食景气度延续，乳制品、餐饮供应链景气度改善

l投资要点白酒：7-8月禁酒令对白酒的正常消费场景以及实际的动销继续造成一定的影响，9月以来该影响逐步消退，白酒在国庆期间的动销也普遍环比改善。从消费场景来看，宴席需求相对稳定，尤其婚宴需求有一定增长，商务消费继续承压。从价格带看，高端价格带和中低端价格带表现相对稳健，次高端则相对承压。从今日酒价来看，飞天茅台批价目前在1800元以下，普五850元左右，国窖850元左右，均处于相对承压的状态。从三季度整体来看，我们预计除了茅台和汾酒外，其他酒企收入业绩均有不同程度的下滑，部分酒企的下滑幅度环比...

2025-10-20 6 1.44MB 20页
天风证券：基础化工：龙佰集团拟收购VenatorUK，中国钛白粉企业全球竞争力或将进一步提升

龙佰集团拟收购VenatorUK 10月16日，龙佰集团公告，下属子公司佰利联欧洲于2025年10月15日与VenatorUK签署《资产购买协议》，佰利联欧洲拟以支付现金的方式收购VenatorUK持有的与钛白粉业务相关的资产，包括土地房屋、机器设备、备品备件、业务账簿、知识产权、存货等。 Venator是欧美四大钛白粉生产商之一，2016年以来产能持续压缩，2023年收入同比下滑28% Venator同Chemours、Tronox、Kronos是欧美四大钛白粉生产商，其同时拥有硫酸法和氯化法...

2025-10-20 7 754.6KB 5页
中邮证券：医药行业周报：医疗器械集采逐步体现“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的原则

l本周主题 8583.87医疗器械集采逐步体现“稳临床、保质量、防围标、反内卷”的9323.49原则。近日，黑龙江医保局发布《关于公开征求意见的公告》。我们认为从《征求意见稿》中的竞价规则设计来看，集采正转向温和。在降价的同时，集采正通过规则设计的调整，向临床需求和产品质量倾斜，同时也逐步开始对恶性低价的情况进行了说明，以牺牲质量为代价的价格内卷问题将受到整治。我们认为这符合“集采不再单纯以低价作为唯一标准”的新集采思路，随着集采更合理的发展，我们认为有利于国内医疗器械行业和企业的长远发展。 ...

2025-10-20 7 938.54KB 14页
中邮证券：基础化工行业周报：贸易波动反复，关注化工反内卷标的

投资要点本周化工行业受全球贸易情绪影响，整体承压，后续关注周期底部的化工反内卷龙头标的万华化学、扬农化工、恒力石化、华鲁恒升农药反内卷线关注利民股份等方向，液冷核心标的银轮股份。本周化工行情概述本周基础化工板块涨跌幅为-5.83%，沪深300指数涨跌幅为-2.22%，基础化工跑输沪深300指数3.61个pct。本周股价大幅波动个股上涨：三孚股份(33.17%)、澄星股份(25.12%)、纳尔股份(21.79%)、新农股份(21.48%)、力量钻石(16.32%)、凯立新材(9.29%)...

2025-10-20 7 1.08MB 14页
天风证券：白酒行业研究简报：双节动销符合预期，板块情绪或有望修复

市场氛围平淡，动销符合预期。根据云酒头条消息，中秋国庆期间，预计白酒动销整体下滑20%-30%，符合节前偏淡预期。受今年5月“禁酒令”影响，政商务白酒消费场景承压明显，餐饮消费市场受到影响。“双节”市场氛围较为平淡，传统“旺季效应”明显减弱。动销及批价来看，随着双节临近，9月终端动销环比温和回暖，但仍然承压;批价同比下滑，渠道利润呈现收窄态势。渠道库存来看，经销商25Q2因动销不畅，库存或环比抬升；节前备货后库存阶段性提升，双节旺季或略有去化，但我们预计地产酒经销商库存仍然高企。回款意愿来看，经...

2025-10-20 6 292.12KB 2页
中邮证券：建筑材料行业周报：内需避险逻辑强化，关注低位建材板块

投资要点我们认为市场短期进入内需逻辑强化的窗口，一方面市场风偏下降，中美贸易摩擦升温、三季报的落地、以及科技板块的回调，可能促使市场增强对于低位内需板块的关注。我们认为，建材板块中具备内需+高股息的防御性板块关注度有望提升，其中水泥、玻璃、消费建材等细分板块今年涨幅相对落后，市场风格若“高切低”，建材板块多细分领域有望受益。水泥：7月水泥协会发布响应反内卷政策文件，我们判断会推动限制超产政策更好的执行。短期来看，9-10月进入旺季后，整体需求呈现有所恢复但增长有限的特点，基建端，由于受到天气...

2025-10-20 7 974.2KB 7页
华为乾崑智能汽车解决方案网络安全白皮书

智能汽车正在重塑人类的出行体验，但同时也面临着前所未有的网络安全挑战。随着汽车从机械产品向"移动的数据中心"转变，网络安全已成为智能汽车的重要因素。每辆现代智能汽车搭载着上百个ECU（电子控制器）、运行着数亿行代码、每天产生TB级数据，网络安全漏洞可能带来严重影响。智能汽车面临的关键网络安全挑战：威胁持续演进：从简单的车辆盗窃到复杂的数据窃取、隐私侵犯、甚至人身安全威胁；攻击面急剧扩大：从传统的物理接触攻击扩展到远程网络攻击，攻击数量快速增长；法规要求趋严：UN...

2025-10-20 6 16.32MB 36页
华安证券：电力设备行业周报：大储电芯价格持续上涨，海风高景气度延续

主要观点：光伏：产业链价格持平，反内卷收储政策关注度较高本周硅片、电池片价格继续上行，组件价格保持稳定。海外市场需求延续强劲，对电池片价格形成有力支撑，带动上游价格走势。海外订单与政策环境仍是支撑产业链的主要动力，短期价格有望维持坚挺。风电：国内海风进展高景气延续近期，海南东方CZ8场址500MW海风项目开建，阳江500MW海风项目获得用海前公示，中天科技及东方电缆浙江海风某项目±500kV直流海陆缆招标。本周国内海风进展高景气延续。储能：大储电芯价格延续上涨，美国PJM电网储能需求迫...

2025-10-20 6 638.78KB 14页
西南证券：医药行业周报：创新药BD持续落地

投资要点行情回顾：本周医药生物指数下跌2.48%，跑输沪深300指数0.26个百分点，行业涨跌幅排名第16。2025年初以来至今，医药行业上涨18.85%，跑赢沪深300指数4.13个百分点，行业涨跌幅排名第12。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为30.08倍，相对全部A股溢价率74.48%(-1.12pp)，相对剔除银行后全部A股溢价率为31.81%(0.88pp)，相对沪深300溢价率为124.31%（-0.54pp)。本周相对表现最好的子板块是线下药店，指数上涨0.6%，年初以来表现...

2025-10-20 8 3.87MB 31页
西南证券：机器人行业周报：智元轮式机器人精灵G2发布，优必选接连斩获大额订单

投资要点行情回顾：本周（10月13日-10月19日）机器人指数跑输大盘。中证机器人指数下跌9.1%，跑输上证指数7.6个百分点，跑输沪深300指数6.9个百分点，跑输创业板指3.4个百分点。优必选接连斩获大额订单。10月16日，优必选中标“广西具身智能数据采集及测试中心设备采购及安装”项目，订单金额达1.26亿元。10月15日，优必选与某知名上市汽车科技公司正式签署人形机器人采购合同，订单金额超3200万元。截至目前，不包括优必选与北京国地共建具身智能创新中心联合开发的马拉松冠军级全尺寸人形...

2025-10-20 8 1.77MB 13页
天风证券：新兴产业行业研究周报：FigureAI发布人形机器人新品，重点关注产业链龙头奥比中光、柯力传感！

美国人形机器人初创企业发布新品，助力推动产业技术升级美国人形机器人初创企业FigureAI在官网于10月9日正式发布其第三代人形机器人产品 Figure03，专为其自主研发的视觉-语言-动作大模型“Helix”量身打造，并瞄准家庭场景及规模化应用。在硬件系统方面，该机器人手部系统与传感器全面升级：每根指尖可感知仅约3克的压力，从而可识别“稳固握持”与“即将滑落”状态，提升抓取复杂、不规则或易碎物体的能力。视觉系统也大幅强化：通过帧率提升一倍、延迟缩减四分之一、单镜头视野扩大约60%并加深景深覆...

2025-10-20 8 528.91KB 2页
东吴证券：汽车行业周观点：小鹏机器人引入VLT系统，继续看好汽车板块

本周细分板块涨跌幅排序：SＷ商用载客车(-1.0%)>SW乘用车(-3.5%)>SW摩托车及其他(-3.7%)>SW商用载货车（-5.2%）>SW汽车零部件(-7.5%)。本周已覆盖标的岱美股份、广汽集团、潍柴动力、长安汽车、苏轴股份涨幅前五。（核心结论本周团队研究成果：外发光洋股份深度报告、汽车智能化10月投资策略。本周行业核心变化：1）小鹏IRON全新一代机器人即将引入VLT系统，将视觉和语言输入直接输出生成任务系统，甚至将来进化成思考；2）零跑旗舰D平台技术发布，D19首秀；3）40...

2025-10-20 8 1.3MB 25页
东吴证券：汽车周观点：小鹏机器人引入VLT系统，继续看好汽车板块

本周细分板块涨跌幅排序：SＷ商用载客车(-1.0%)>SW乘用车(-3.5%)>SW摩托车及其他(-3.7%)>SW商用载货车（-5.2%）>SW汽车零部件(-7.5%)。本周已覆盖标的岱美股份、广汽集团、潍柴动力、长安汽车、苏轴股份涨幅前五。（核心结论本周团队研究成果：外发光洋股份深度报告、汽车智能化10月投资策略。本周行业核心变化：1）小鹏IRON全新一代机器人即将引入VLT系统，将视觉和语言输入直接输出生成任务系统，甚至将来进化成思考；2）零跑旗舰D平台技术发布，D19首秀；3）40...

2025-10-20 11 1.23MB 25页
中邮证券：有色金属行业周报：高波动率下金银或迎来调整，耐心等待买入时机

l投资要点贵金属：金银新高后出现调整。贵金属本周继续强势，comex黄金上涨5.76%，comex白银上涨6.55%。本周交易的主旋律为衰退，十年美债利率一度下挫至4%以下，主要系特朗普再度加强关税预期导致，导致本周金银大幅上涨。但短期来看，沪金沪银波动率过高，沪金波动率冲上30%，沪银超过40%，高波下或迎来调整，建议减仓或做多金银比对冲。但长期来看，去美元化的进程不会转向，叠加短期降息交易下ETF配置资金的流入，我们依然看好贵金属板块的表现，建议调整后择机买入。铜：供给扰动有望提升价格中...

2025-10-20 11 1.73MB 12页
华安证券：农林牧渔行业周报：本周生猪养殖业亏损加大，Q3宠物食品核心品牌电商数据靓丽

主要观点：本周生猪养殖行业亏损加大，行业去产能有望提速 ①生猪价格跌至11.22元/公斤。本周六，全国生猪价格11.22元/公斤，周环比-1%。涌益咨询(10.10-10.16)：全国90公斤内生猪出栏占比3.82%，维持低位；50公斤二元母猪价格1547元/头，周环比-1.3%，同比-5%；规模场15公斤仔猪出栏价265元/头，周环比-6%，同比-42.3%；②生猪均重128.25公斤，二育持续疲弱。涌益咨询(10.10-10.16)：全国出栏生猪均重128.25公斤，较节前-0.23公斤，...

2025-10-20 9 5.94MB 41页
东吴证券：公用事业行业跟踪周报：推荐建投能源等火电低估价值+充电桩光伏出海投资机会

投资要点本周核心观点：（1）建投能源25三季报业绩亮眼，关注火电低位配置价值。受益于迎峰度夏+煤炭价格回落，建投能源业绩预告2025前三季度实现归母净利润约15.83亿元，同比+232%；单Q3实现归母净利润约6.86亿元，同比+566%。（2）国家发改委《电动汽车充电设施服务能力三年倍增行动方案》，关注充电桩基础设施及行业出海的投资机会。国家发展改革委等部门印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027年）》的通知，到2027年底，在全国范围内建成2800万个充电设施...

2025-10-20 15 1.42MB 24页

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