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国金证券：AI周观察：数据软件行业积极并购，谷歌邮件集成Gemini

本周，受节假日因素影响，聊天助手类应用活跃度普遍回落，其中Kimi降幅较为显著。行业动态方面，数据与生态整合加速，微软收购Osmos优化Fabric平台数据流程，Snowflake以10亿美元收购Observe布局AI可观测性；谷歌Gmail全面集成Gemini3模型重塑邮件体验；阿里高德发布世界模型FantasyWorld，登顶WorldScore榜单并落地低成本3D街景生成功能。 2025年11月，中国智能手机销量达到约2600万台，同比上升约10%。苹果、小米、华为、荣耀、OPPO以约23...

2026-01-12 0 1.56MB 8页
国金证券：公用事业行业研究：重视资本运作，衡量火电价值

核心观点板块资本运作与市值管理齐头并进，关注资产整合与并购重组近期板块多家上市公司资本运作再获进展，大唐集团旗下水电平台桂冠电力拟收购集团水电资产、国电投集团旗下上海电力拟为集团境外子公司中电国际提供管理服务等。此前推进的资产整合及重组也进入密集落地期，华能集团旗下内蒙华电收购控股股东风电资产与国电投旗下电投产融整合集团核电资产完成资产过户、国电投水电平台远达环保拟更名电投水电。公用板块央国企资本运作自2024年中以来显著加速，资产整合与并购重组作为重点方向值得关注，一方面可以盘活存量资产，...

2026-01-12 0 629.44KB 3页
国金证券：有色金属行业研究：有色金属周报：珍惜彭博调参机会，坚定买入有色牛市

本周行情综述铜：本周LME铜价+1.94%到12702.0美元/吨，沪铜+3.23%到10.14万元/吨。供应端，据SMM，进口铜精矿加工费周度指数跌至-45.41美元/吨；截至本周四，全国主流地区铜库存环比上周四增加6.29%，连续六周累库，总库存同比去年同期增长16.81万吨。冶炼端，据SMM，废产阳极板企业开工率为69.69%，环比上升3.39个百分点，但因当前市场供应宽松，下游冶炼厂需求有限，预计下周开工率环比下降1.16个百分点至68.53%。消费端，据SMM，本周黄铜棒行业开工率环...

2026-01-12 0 2.59MB 16页
国金证券：汽车行业周报：2026年“两新”政策落地，有望带动需求稳步向上

周观点 2026年“两新”政策落地，有望带动国内需求稳步向上。2025年12月30日，国家发展改革委、财政部印发《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，继续实施汽车报废更新和汽车置换更新补贴，在保持汽车补贴上限不变的基础上，将定额补贴调整为按车价比例进行补贴。报废更新补贴方面，个人消费者报废登记在本人名下的乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车的，给予一次性补贴；购买新能源乘用车的补贴车价的12%（最高不超过2...

2026-01-12 0 2MB 14页
国金证券：耐用消费产业行业研究：26H2别样消费长牛有望开启，四大新消费主线领航

投资逻辑 26H2别样消费长牛有望开启，四大主线有望领航。历史周期看A股呈现3-4年周期性波动规律，科技、周期+消费、制造顺次轮动；2025年7月开启的“反内卷”改革恰如2015年10月开启的“供给侧”改革，时代背景与传导时间虽有不同，但传导路径有望相似，26H1先周期成长行情，26H2后消费顺次接力。对比当前与2016年的差异：（1）科技周期位置不同：AI+消费机遇；（2）城镇化率位置不同：品牌出海机遇；（3）人均GDP位置不同：情绪价值机遇；（4）人口结构位置不同：银发消费机遇。细分赛道景...

2026-01-12 0 4.98MB 32页
国金证券：计算机行业研究：空天时代最大预期差在哪

行业观点预期差一：按发射规划or按GW目标当前空天市场发展如火如荼，在计算市场空间时普遍采用大型低轨星座发射计划或太空计算星座的规划来预测，但由于火箭资源相对紧张，截至2025年12月，GW星座在轨卫星数量仅136颗，千帆星座在轨卫星数量仅108颗，可能导致市场对于卫星发射进度预判低于预期。2025年11月，马斯克表示，将扩大星链V3卫星规模，建设太空数据中心，目标在4-5年将通过星舰完成每年100GW的数据中心部署。根据新浪财经报道，2025年12月马斯克在X平台回应中提到，每年发射100...

2026-01-12 0 1.35MB 9页
国金证券：黑色金属周报：出口两项政策落地，冬储预期继续升温

本周行情综述行业概况：基本面方面，港口贸易商的春旺补库预期驱动铁矿价格上涨，榆林核减1900万吨产能引发焦煤反内卷预期，原料通胀带动本周黑色产业链价格普涨，但钢铁环节价差环比-7.4元，目前吨亏38.6元；行情方面，本周中信钢铁指数涨幅3.3%，跑输大盘0.5%。据Mysteel统计，钢企盈利率在37.7%，钢铁行业基本面底部稳定。钢铁：本周国内热轧板卷价格趋弱运行、以震荡为主。价格方面，据Mysteel，全国24个主要市场4.75mm热轧板卷均价3306元/吨，较12月31日上调16元/吨...

2026-01-12 0 2.19MB 14页
国金证券：交通运输产业行业研究：招商轮船发布业绩预增公告，委内原油出货或利好油运市场

行业观点快递：部分快递公司受益反内卷涨价影响。上周邮政快递累计揽收量约38.4亿件，环比-5.3%，同比-5.7%；累计投递量约38.2亿件，环比-6.1%，同比-6.7%。反内卷”背景下多个产粮区已提价，快递旺季来临，反内卷涨价已兑现。考虑估值性价比、经营韧性、股东回报提升等，推荐顺丰控股。低价件减少，头部快递市场份额提升，看好中通快递。物流：危化品水运价格环比持平，发力智慧物流推荐海晨股份。本周中国化工产品价格指数(CCPI)为3979点，同比-7.4%，环比+1.2%。上周液体化学品内贸...

2026-01-12 0 1.94MB 17页
东吴证券：基础化工周报：万华新疆、韩国韩华TDI临时停车，国内TDI价格上行

投资要点【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为18043/14171/14478元/吨，环比分别-57/-129/+59元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为5131/2259/2936元/吨，环比分别+1/-70/+0元/吨。【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1165/4172/520/3745元/吨，环比分别- 85/+45/+0/-18元/吨。②本周聚乙烯均价为6800元/吨，环比+30元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂解制聚乙烯...

2026-01-12 0 1.16MB 20页
东吴证券：原油周报：地缘因素影响，国际油价震荡上涨

【美国原油】 1）原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别61.6/57.7美元/桶，较上周分别+0.2/+0.0美元/桶。 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.3/4.2/4.1/0.2亿桶，环比-359/-383/+25/+73万桶。 3）原油产量：美国原油产量为1381万桶/天，环比-2万桶/天。美国活跃原油钻机本周409台，环比-3台。美国活跃压裂车队本周153部，环比+3部。 4）原油需求：美国炼厂原油加工量为1691万桶/天，环比+...

2026-01-12 0 3.51MB 59页
中国银河：工程机械行业月报：挖机内外销：12月+10.9%/+26.9%，25年+18%/+16%

核心观点 12月份挖机内外销分别增长+10.9%/+26.9%。据协会，（1）挖掘机：12月销售各类挖掘机23095台，同比+19.2%。其中国内销量10331台，同比+10.9%；出口量12764台，同比+26.9%。2025年，共销售挖掘机235257台，同比+17%；其中国内销量118518台，同比+17.9%；出口116739台，同比+16.1%。分结构看，中挖和大挖内销均实现正增长，大挖出口增速仍旧亮眼。（2）装载机：12月装载机内销同比+17.6%，出口同比+41.5%。2025年装...

2026-01-12 0 903.48KB 19页
中国银河：有色金属行业周报：地缘冲突加剧或将强化关键战略金属价格重估

核心观点市场行情回顾：截止到1月9日周五收市，本周上证指数+3.82%，报4120.43点；沪深300指数+2.79%，报4758.92点；SW有色金属行业指数+8.56%，报9128.34点。分子行业来看，本周有色金属行业5个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料较上周变动幅度分别为+8.52%、+7.28%、+11.67%、+6.30%、+9.02%。重点金属价格数据：本周上期所铜、铝、锌、铅、镍、锡分别收于101,410元/吨、24,330元/吨、23,970元/...

2026-01-12 0 1.56MB 21页
东吴证券：非银金融行业跟踪周报：交投活跃度再提升；保险开门红如约而至；继续看好保险/券商

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年01月05日-2026年01月09日）非银金融各子板块中多元金融及保险行业跑赢沪深300指数。多元金融行业上涨5.91%，保险行业上涨3.73%，证券行业上涨1.93%，非银金融整体上涨2.77%，沪深300指数上涨2.79%。证券：交易量环比提升；央行强调发挥好两项支持资本市场的货币政策工具作用广发证券拟募资用于拓展国际业务1）1月交易量环比提升。截至1月9日，1月日均股基交易额为32210亿元，较上年1月上涨136.73%，较上...

2026-01-12 0 842.61KB 15页
东吴证券：大炼化周报：聚酯成本端支撑较强，下游纺织需求偏弱

投资要点【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2521元/吨，环比-90元/吨（环比-3%）；国外重点大炼化项目本周价差为1150元/吨，环比-68元/吨（环比-6%）。【聚酯板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为6550/6750/7750元/吨，环比分别+0/-29/-29元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为-140/-272/-206元/吨，环比分别+7/-12/-12元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为11.7/19.5/24.6天，环比分别+...

2026-01-12 3 2.13MB 34页
华源证券：医药行业周报：小核酸领涨创新药，2026年还有哪些催化？

投资要点：本周医药市场表现分析：1月5日至1月9日，医药指数上涨7.81%，相对沪深300指数超额收益为5.03%。2026年第一周，在脑机板块刺激下，医药行情表现亮眼、个股活跃，脑机接口板块、AI医疗板块表现活跃，创新药强势反弹，其中小核酸表现尤为亮眼，前沿生物突破上一轮创新药行情高点。展望2026年Q1，我们认为像脑机接口、AI医疗等科技主题有望持续活跃，创新药反弹持续可期，部分底部资产亦可值得重点关注。我们建议精选基本面强劲、前期调整充分的创新药个股，看好未来股价有望走出新高度，同时建议...

2026-01-11 5 1.64MB 16页
中银证券：新能源汽车行业2026年度策略：供需格局有望重塑，固态电池加速落地

我们预计2026年全球新能源汽车销量保持较高景气度，销量有望创历史新高，带动产业链需求高增长。“反内卷”共识下叠加需求高增，材料环节盈利有望迎来量利齐升。以固态电池为代表的新技术产业化落地加速，有望带动产业链技术升级，维持行业强于大市评级。支撑评级的要点新能源汽车：预计2026年全球新能源汽车需求将保持较高增长：2025年1-9月全球新能源汽车销量基本呈现稳步上升态势，渗透率持续提升，市场空间不断扩大。2026年随着需求复苏、新车型持续推出、智能化、网联化以及快充等新技术带来的产品力提升，我...

2026-01-11 15 1.07MB 29页
国信证券：医药生物行业2026年1月投资策略：继续推荐创新药及产业链

1月医药行业投资策略化学CDMO优势明显，关注CXO板块投资机会。《生物安全法案》温和落地，CXO板块估值有望修复。化学领域，基于竞争壁垒，中国CXO企业在人才红利、化学能力、合规产能、知识产权保护方面具有综合优势，欧洲地区生物制药产能建设周期较长，印度企业在知识产权保护力度、高标准合规产能供给稳定性等方面仍存在明显短板，中国企业在化学CDMO领域的核心行业地位5年内具备较强的不可替代性；生物领域，行业β明显，我们观察到韩国、日本等国的生物药CDMO企业呈现出相较于国内生物药CDMO企业更高的...

2026-01-11 9 1.78MB 40页
东吴证券：汽车零部件&机器人主线周报：本周板块持续向上，新剑完成IPO辅导登记

零部件本周复盘总结：本周SW汽零指数+3.37%（2025年初至今+47.4%），在SW汽车板块中排名第2；最新交易日SW汽零PE(TTM)处于历史的83.04%分位；PB(LF)处于历史的78.08%分位机器人本周复盘总结：本周万得机器人指数+3.74%（2025年初至今+68.14%），较SW汽零超额收益为+0.37%；以2025-2026.1.9为计算区间，最新交易日万得机器人PE(TTM)处于88.07% （核心结论分位，PB(LF)处于94.24%分位。核心覆盖标的周度变化：1）【...

2026-01-11 6 1.64MB 23页
开源证券：综合行业周报：英伟达开源Alpamayo，禾赛加入“朋友圈”

汽车＆自动驾驶：英伟达开源Alpamayo，禾赛加入英伟达“朋友圈” 英伟达发布了具备推理能力的Alpamayo模型、Cosmos世界模型及双栈安全架构，重新定义了物理AI的技术底座。英伟达通过“三台计算机”理论确立了从芯片供应商向全栈自动驾驶生态主导者的战略转型。英伟达宣布了以梅赛德斯-奔驰为先的全球部署计划，并致力于构建极具包容性的开放商业生态。CES2026上，禾赛科技宣布，为满足ADAS及机器人领域日益增长的激光雷达需求，公司规划年产能将由2025年的200万台提升至2026年的400万...

2026-01-11 7 1.3MB 10页
东吴证券：医药生物行业跟踪周报

“十五五”聚焦脑机接口，抢占全球科技高地，建议关注：微创脑科学、翔宇医疗、美好医疗等增持（维持）投资要点本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为7.81%、7.81%，相对沪深300的超额收益分别为5.03%、5.03%；本周、年初至今恒生医疗保健指数涨跌幅分别为12.39%、12.39%，相对于恒生科技指数跑赢9.29%、9.29%；本周医疗服务（+12.34%）、医疗器械（+9.42%）、化学制剂（+7.17%）涨幅居前；本周无板块下跌；本周A股涨幅居前创新医疗（+61%）、三博脑科（+56...

2026-01-11 6 1.96MB 33页

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