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开源证券：煤炭行业周报：煤价动态波动中寻求合理点位，稳字是核心

本周要闻回顾：煤价动态波动中寻求合理点位，稳字是核心动力煤方面：动力煤价格微跌，截至1月24日，秦港Q5500动力煤平仓价为685元/吨，环比下降10元/吨，前期已经完成了我们估算的第四目标价格区间，即800-860元区间。目前回调至煤电盈利均分的750元价格以下，我们预计未来价格将逐步修复到750元合理价格并保持窄幅波动。近期动力煤价格短期触底，煤价有所修复，随着元旦后北方寒潮的到来，板块有望触底回升。我们认为长期来看整体投资逻辑并未发生改变，价格仍主要受到供给持续收紧和需求继续放量的双重影...

2026-01-25 0 4.58MB 31页
中银证券：交通运输行业周报：2025年快递业务量近2000亿件，曹操出行计划2030年在全球开启商业化运营

物流方面，国家邮政局公布2025年邮政行业运行情况，行业规模稳健增长、结构持续优化。航空方面，2026春运民航经济舱预售均价较2019年抬升，同比小幅回落或因春运时点错位。低空经济方面，宁波材料所500kg级倾转双旋翼无人机首飞成功，推动中大型eVTOL从原理向应用迈进。航运方面，欧美地缘风险打击需求，主干航线运费普遍下滑。交通新业态方面，曹操出行发布2030年Robotaxi全球商业化目标，推动出行行业智能化升级。核心观点 ①国家邮政局公布2025年邮政行业运行情况，行业规模稳健增长、结构持...

2026-01-25 0 1.5MB 26页
开源证券：计算机行业周报：SpaceX有望引领太空革命

市场回顾：本周（2026.1.19-2026.1.23），沪深300指数下跌0.62%，计算机指数下跌0.30%。周观点：SpaceX有望引领太空革命（1）SpaceX计划在2026年上市，有望创下史上最大规模IPO 1月22日消息，马斯克正积极推进麾下太空探索技术公司SpaceX的首次公开募股（IPO）计划，其目标是在2026年7月之前完成IPO。SpaceXIPO拟募资超过300亿美元，目标整体估值约为1.5万亿美元，有望创下史上最大规模的IPO，SpaceX计划将部分IPO募资用于开发...

2026-01-25 0 931.15KB 9页
大同证券：市场日报：两市持续震荡特朗普取消对欧洲8国加征关税-260125

行情回顾周三（1月22日），三大指数早盘小幅高开，之后震荡走低翻绿，午盘触底，之后走势分化，沪指窄幅震荡上行，小幅收红，深指、创指震荡拉升，最终收红。截至收盘，上证指数（+0.14%）收报4122.58点，深证成指（+0.50%）收报14327.05点，创业板指（+1.01%）收报3328.65点。两市量能小幅上涨，但仍未突破2.7万亿（数据来源：Wind）。申万Ⅰ级行业多数上涨，建筑材料、国防军工、石油石化领涨，美容护理、银行、医药生物领跌。风险提示热门板块突发利空引起市场扰动当日要闻...

2026-01-25 1 383.92KB 5页
信达证券：ESG行业周报：我国金融领域首部ESG评价国家标准正式发布，英国推出千亿住宅光伏扶持计划

本期内容提要: 热点聚焦：国内：4月1日起实施，我国金融领域首部ESG评价国家标准正式发布。近日，在中国人民银行的指导下，由中央国债登记结算有限责任公司（以下简称公司）牵头起草的《债券发行人环境、社会和治理评价框架》（GB/T46912-2025）（以下简称《ESG评价框架》）国家标准正式发布，并将于2026年4月1日起正式实施。作为我国金融领域首部以ESG命名的国家标准，该标准的实施为落实国家绿色发展战略、引导金融资源精准配置、助力债券市场高质量发展提供了制度支撑。标准构建了“评价分项—评价...

2026-01-25 0 1.27MB 12页
东海证券：资产配置周报：历史盈利回归参考，看好更长的化工周期-260125

全球大类资产回顾。1月23日当周，除A股外，全球股市普遍收跌，科创指数表现亮眼；主要商品期货中原油、黄金、铜、铝均收涨；美元指数下跌，人民币、日元、欧元升值。1）权益方面：科创50>深证成指>上证指数>纳指>日经225>创业板指>标普500>恒生指数>恒生科技指数>道指>沪深300指数>英国富时100>法国CAC40>德国DAX30。2）格陵兰岛局势峰回路转，但地缘政治局势，日本财政可持续性的担忧，共同推升金价及银价；原油受中东局势影响，当周上涨。3）工业品期货：南华工业品价格指数下跌，炼焦煤小...

2026-01-25 1 1.16MB 25页
国金证券：交通运输产业行业研究：12月快递业务量同比+2.3%，唐山港2025年吞吐量同比增长

行业观点快递：12月快递业务量同比增长2.3%，部分快递公司受益反内卷涨价影响。上周（1月12日-1月18日）邮政快递累计揽收量约40.73亿件，环比-6.5%，同比-0.8%；累计投递量约40.82亿件，环比-3.9%，同比-1.9%。国家邮政局公布2025年邮政行业运行情况，2025年，快递业务收入完成1.5万亿元，同比增长6.5%。快递业务量完成1989.5亿件，同比增长13.6%。其中，12月快递业务收入完成1388.7亿元，同比增长0.7%；快递业务量完成182.1亿件，同比增长2....

2026-01-25 1 1.97MB 17页
国金证券：通信行业研究：阿里考虑平头哥拆分上市，天孚通信发布业绩预告

1）天孚通信公布业绩预告：公司预计2025年实现归母净利润约18.81亿元-21.5亿元，同比增长40%-60%。AI行业加速发展与IDC建设的推进是公司高速光器件产品需求增长的主因，行业的高景气度得到验证。但由于汇兑损失，财务费用同比上升；此外我们预计光芯片物料紧缺问题也可能对业绩带来负面影响。2）阿里推动平头哥上市：阿里巴巴集团正考虑将其芯片设计子公司平头哥分拆为独立公司并推动上市，但具体时间表尚未最终确定。我们认为平头哥上市有助于增强阿里在AI领域的竞争力，持续看好国产AI芯片前景。3）O...

2026-01-25 1 1.77MB 11页
中银证券：策略周报：“春躁”行情分化，聚焦金属科技双主线-260125

“春躁”行情进入震荡分化期，聚焦金属与科技（AI应用和商业航天）双主线。春躁行情的高位震荡与结构分化。春躁行情运行至高位震荡与预期分化阶段，结构分化或有增加。目前市场对扩内需政策及遏制行业“内卷”的供给侧政策抱有期待，周期股的阶段性催化依旧。但需注意短期监管降温带来的ETF及杠杆资金增量边际走弱对市场的影响。节前市场或进入震荡博弈阶段，重点关注业绩主线。产业趋势与金融属性共振，有色行业上行趋势不改。2026年有色行业有望受益于产业趋势与金融属性的双重驱动。一方面，美联储降息预期与避险情绪驱动，...

2026-01-25 1 1.26MB 16页
华源证券：青矩技术（920208）-全过程工程咨询服务领军者，积极布局AI推行数智化咨询新模式

青矩技术(920208) 投资要点：深耕行业二十四年，国内建设工程投资管控领域领军企业。青矩技术创立于2001年，公司以工程造价咨询为核心主营业务，以工程设计、工程招标代理、工程监理及项目管理等其他工程咨询为重要辅助业务，以工程管理科技为引擎。目前全过程工程咨询服务是公司主要营收来源，工程管理科技服务尚处于培育阶段，收入规模和占比较小。青矩技术通过募集资金积极推进两大核心募投项目，旨在完善服务网点布局和推动公司业务数字化转型。2025年前三季度，公司营业收入同比+2.71%，归母净利润同比+1...

2026-01-25 0 4.03MB 31页
华源证券：岭南控股（000524）-广州市属文旅企业，业务全国化及多元化发展并行

岭南控股(000524) 投资要点：岭南控股为综合性旅游公司。广州岭南集团控股股份有限公司是大旅游产业运营整合平台、品牌业务创新发展平台、投融资管理资本平台。目前，公司主营业务涵盖商旅出行（旅行社）业务、住宿（酒店）业务及其他旅游产业链相关业务，形成了完整的旅游产业链。公司当前控股股东为广州岭南商旅投资集团有限公司，截至2025H1直接持股比例为45.12%，实际控制人为广州市国资委。截至2025H1，公司旅行社平台广之旅在全国开设门店约200家，其中广东省内开设门店共119家，进一步做大实体...

2026-01-25 0 1.88MB 18页
开源证券：拓普集团（601689）-公司深度报告：从汽车到人形机器人，大象轻盈起舞

拓普集团(601689) 深耕汽车零部件领域四十余年，实现从单品龙头到平台型企业的跨越拓普集团是国内汽零行业稀缺的科技平台型企业，汽车零部件业务覆盖8大产品线条，并积极布局机器人等新兴领域，在客户、产品的持续拓展下，业绩有望持续增长。假设核心客户2026/2027年人形机器人量产5/20万台，考虑机器人业务的业绩增厚，我们预计公司2025-2027年营收296/359/454亿元，归母净利润28.3/36.2/48.5亿元，当前市值对应PE51/40/30X，维持“买入”评级。复盘拓普崛起之...

2026-01-25 0 4.53MB 29页
国金证券：有色金属周报：黄金屡创新高，继续看多锡、钨价格

本周行情综述铜：本周LME铜价+0.25%到12840.0美元/吨，沪铜+0.57到10.13万元/吨。供应端，据SMM，进口铜精矿加工费周度指数跌至-49.79美元/吨；截至本周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加2.9%，总库存同比去年同期增加20.3万吨，除上海地区以外其余地区均有所去库。冶炼端，据SMM，本周废产阳极板企业开工率为72.17%，环比下降3.73个百分点。预计下周开工率环比下降0.83个百分点至71.34%。消费端，据SMM，铜线缆企业开工率环比增加2.72个百分点...

2026-01-25 1 2.61MB 16页
国金证券：计算机行业研究：再谈空天的NV链——SpaceX

行业观点马斯克表示SpaceX和特斯拉正分别努力在美国实现每年100吉瓦的太阳能部署，这大概需要三年时间当地时间1月22日，特斯拉CEO埃隆·马斯克突然现身瑞士达沃斯世界经济论坛，与贝莱德CEO拉里·芬克展开对话。马斯克在采访中表示：“1）SpaceX和特斯拉正分别努力在美国实现每年100吉瓦的太阳能部署，这大概需要三年时间；2）如果我们能证明星舰的完全重复使用——希望就在今年——这将是深远的进步。进入太空的成本将降低100倍。进入太空成本大幅降低后，在太空部署AI数据中心就成了顺理成章的选...

2026-01-25 1 1.32MB 8页
中银证券：电力设备与新能源行业1月第3周周报：马斯克宣布扩大光伏制造产能，碳酸锂价格延续强势

新能源汽车方面，我们预计2026年全球新能源汽车销量有望保持较快增长，带动电池和材料需求增长。动力电池方面，近期受供给端扰动，碳酸锂价格持续上涨，期货价格已突破18万元/吨。在此背景下，正极材料、电池等价格传导将成为关键，重点关注产业顺价情况。新技术方面，固态电池迈向工程化验证关键期，关注相关材料和设备企业验证进展。光伏方面，维持“反内卷”为光伏投资主线判断，本周马斯克宣布SpaceX与特斯拉正推进太阳能产能提升，我国光伏核心设备、材料厂商出货规模有望提升。由于白银价格上涨，电池片环节格局也在优...

2026-01-25 1 705.25KB 16页
开源证券：商贸零售行业周报：老铺黄金SKP活动开启，关注春节销售超预期催化

老铺黄金SKP活动开启，关注春节销售超预期催化本周国家统计局发布社零数据：2025年全年我国社零总额同比+3.7%，其中12月同比+0.9%，消费呈温和复苏态势。分消费类型看，服务零售表现优于商品零售；分渠道看，线上业态持续复苏，线下超市、便利店和专业店表现相对稳健；分品类看，必选消费品类基本稳健，粮油食品表现更优，可选消费品类表现有所分化，化妆品、金银珠宝表现更优。展望后续，在零售业高质量转型的政策指导下，新一年有望进一步释放消费潜能。此外，1月24日老铺黄金北京SKP门店启动情人节大促，店...

2026-01-25 1 2.57MB 25页
开源证券：机械设备行业周报：马斯克表示2026年底或2027年向公众出售人形机器人，魔法原子机器人将首秀春晚

人形机器人板块：结构性走强，上行趋势明晰近期人形机器人板块指数呈震荡向上走势，量能温和放大，进入震荡上行通道。本周（1月19日-1月23日，全文同）沪深300指数微跌0.62%，科创50指数上涨2.62%；人形机器人核心公司指数上涨0.82%，跑赢沪深300指数。周涨跌幅榜排名前五的是：新坐标（36.30%）、伟创电气（12.31%）、拓普集团（11.30%）、隆盛科技（11.12%）、日盈电子（10.60%）；周涨跌幅最后五位的是：斯菱智驱（-6.12%）、三花智控（-5.95%）、步科股份...

2026-01-25 1 1.46MB 11页
中银证券：化工行业周报：国际油价、海外天然气价格上涨，分散染料、制冷剂R125价格上涨

一月份建议关注：1、低估值行业龙头公司；2、“反内卷”对相关子行业供给端影响；3、下游需求旺盛，自主可控日益关键背景下的电子材料公司与涨价背景下的部分新能源材料公司。行业动态本周（01.19-01.25）均价跟踪的100个化工品种中，共有43个品种价格上涨，24个品种价格下跌，33个品种价格稳定。跟踪的产品中57%的产品月均价环比上涨，33%的产品月均价环比下跌，10%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前的品种分别是NYMEX天然气、煤焦油（山西）、纯苯（FOB韩国）、醋酐（华东）、丙酮（华...

2026-01-25 1 681.7KB 12页
国金证券：黑色金属周报：钢厂补库启动，出口政策驱动内外分化

行业概况：基本面方面，基于本周铁水产量回升+钢厂铁矿进口库存增加，判断钢厂正式进入冬储补库的原料备货阶段。上游方面，高价驱动国内铁矿山开工+保供驱动煤厂开工，但出口政策驱动外价走高+内价承压，国内钢铁环节价差环比-6.4元，目前吨亏35.1元。库存滞后效应下，据Mysteel统计，钢企盈利率在40.7%，钢铁行业基本面底部稳定；行情方面，受中矿在和BHP谈判中取得优胜影响，本周中信钢铁指数涨幅+2.7%，跑赢大盘2.4%。钢铁：价格方面，本周国内热轧板卷价格小幅下跌，全国24个主要市场3.0m...

2026-01-25 1 2.21MB 14页
粤开证券：【粤开宏观】万亿顺差从何而来？-260125

摘要海关总署数据显示，2025年中国货物贸易顺差首次突破1万亿美元，规模达11889亿美元，较2024年上升19.8%。在美国对华反复加征关税并极限施压的背景下，出口保持相当强的韧性，是贸易顺差破万亿的重要来源，也成为中国经济增长的重要支撑力量。2025年货物和服务净出口对GDP增长的拉动达1.64个百分点，为2007年以来次高，仅次于海外需求激增但全球供应链紧张的2021年。本文是出口系列研究之六，聚焦万亿顺差的总量和结构分析，后续还将发布《如何理解万亿贸易顺差？意味着什么？》。一、中国货...

2026-01-25 1 1.44MB 13页

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