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中银证券：一季度财政数据点评：财政靠前发力或是一季度投资增速提振的关键因素-260426

3月消费端相关税种维持正贡献。3月公共财政教育、社保就业支出维持较强刚性。土地收入仍对当期地方政府性基金收入形成较明显拖累。财政靠前发力或是一季度投资增速提振的关键因素。 3月公共财政收入17459.0亿元，同比增长6.9%；其中当月税收收入12112.0亿元，同比增长9.1%；非税收入5347.0亿元，同比增长2.2%，今年以来，多个省份发力“盘活存量资产”，年内非税收入增速值得期待。 3月消费端相关税种维持正贡献。首先，国内增值税对当月税收收入同比增速实现正贡献，仍是占比第一大的税收品种。3...

2026-04-26 0 414.99KB 7页
国金证券：国泰海通（601211）-26Q1扣非净利润同比+73%

国泰海通(601211) 4月24日，国泰海通发布26Q1季报。26Q1公司实现营业收入162.32亿元，同比+58.91%，环比-5.71%；归母净利润63.88亿元，同比-47.82%，环比+11.39%，同比下降主要因25Q1吸收合并海通产生负商誉推高基数；扣非归母净利润57.11亿元，同比+73.43%。加权平均ROE1.95%（未年化），同比下降4.51pct，扣非后ROE1.74%，同比+0.05pct。Q1经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比分别+78.2%/+6.6%/+50....

2026-04-26 0 902.04KB 4页
国金证券：新易盛（300502）-1Q物料与汇兑承压，看好后续1.6T产能释放带来利润增长

新易盛(300502) 2026年4月23日，公司发布一季度报告，实现营业收入83.38亿元，同比+105.8%，环比持平；归母净利润63.27亿元，同比+76.8%，环比-13.3%。业绩略低于市场预期，主要系上游供应紧缺及财务费用压力。经营分析收入环比持平，主要系物料紧缺及产能爬坡节奏影响：一季度公司出货量未显著上升，主要是由于上游EML、DSP等物料紧缺影响了交付节奏。另外，我们认为产品更迭也影响了业绩落地节奏：高端产品占比提升，挤占产能，但目前量产初期的产能和良率相对上一代产品可能略...

2026-04-26 0 998.81KB 4页
东吴证券：贵州茅台（600519）-2026年一季报点评：锐意改革全面2C，强势开局确立企稳

贵州茅台(600519) 投资要点事件：公司公告2026年一季报，Q1实现营收539.09亿元，同比增长6.54%；实现归母净利润272.43亿元，同比增长1.47%；经营活动产生现金流量净额269.10亿元，同比增长205.48%。Q1营收增长好于市场预期，净利润增幅虽落后于营收，但正增亦符合我们预期。 25Q4变革酝酿，2026伊始改革落地，Q1强势增长确定企稳。2026元旦i茅台上线普飞，较好的把握住春节前的社会大众需求机会，1月份公司出台了《2026年贵州茅台酒市场化运营方案》，茅台营...

2026-04-26 0 539.74KB 4页
东吴证券：计算机行业点评报告：Agent时代CPU迎来重新定位，国产CPU有望量价齐升

投资要点 2026年AIAgent普及推动算力范式转变，CPU凭借强串行调度能力重回AI算力中枢，战略价值大幅提升。进入2026年，全球半导体行业正经历从“并行计算”向“逻辑调度”的范式转换。随着AIAgent与推理模型成为主流，AI任务从单纯的矩阵运算转向复杂的多步思考与工具调用，这使得具备强串行处理能力的CPU从边缘地位重回算力中枢。在Agent工作流中，CPU承担了任务规划与资源路由等“主教练”职责，相关环节占据了端到端整体延迟的近90%。Agent时代不再仅仅追求单点芯片的“原始算力暴力...

2026-04-26 0 527.68KB 6页
中银证券：化工行业周报：国际油价上涨，氦气、制冷剂R22价格上涨

地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度。关注：1.大型能源央企；2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化工龙头。行业动态本周（04.20-04.26）均价跟踪的100个化工品种中，共27个品种价格上涨，44个品种价格下跌，29个品种价格稳定。跟踪产品中87%的产品月均价环比上涨，9%的产品月均价环比下跌，4%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为尿素（波罗的海小粒装）、硝酸（华东地区）、WTI原油、氨纶40D（华东）、天然橡...

2026-04-26 0 670.47KB 12页
东吴证券：金融产品周报：短期震荡不改中期看涨，注意科技的轮动节奏-260426

A股市场行情概述：（2026.4.20-2026.4.24）权益类ETF基金规模变化统计：基金规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：策略指数ETF（28.19亿元），跨境策略指数ETF（12.42亿元），跨境规模指数ETF（10.95亿元）。基金规模变化排名后三名的权益类ETF类型分别为：主题指数ETF（-115.11亿元），跨境主题指数ETF（-224.31亿元），规模指数ETF（-562.68亿元）。权益类ETF跟踪指数基金规模变化：规模变化排名前三名的指数分别为：通信设备（41....

2026-04-26 0 1.7MB 21页
开源证券：宏观经济点评：一季度财政支出保持前倾发力-260426

事件：一季度，全国一般公共预算收入61613亿元，同比增长2.4%；全国一般公共预算支出74706亿元，同比增长2.6%。全国政府性基金预算收入7751亿元，同比下降16.2%；全国政府性基金预算支出20387亿元，同比增长3.1%。一般公共预算：3月增速显著回升，支出结构性分化明显 1、3月狭义财政收入回升。3月一般公共预算收入17459亿元，同比增长6.9%，增速较1-2月同比（0.7%）大幅提高6.2个百分点，呈现明显的逐月攀升态势。一季度全国一般公共预算收入61613亿元，累计增长2....

2026-04-26 0 934.17KB 5页
东吴证券：莲花控股（600186）-2025年年报及2026年一季报点评：优于预期，双主业稳步启航

莲花控股(600186) 投资要点莲花控股发布2025年年报，2025全年公司实现收入/归母净利润/扣非净利润分别为34.52/3.09/2.96亿元，同比增长30.45%/52.59%/45.42%；其中25Q4实现收入/归母净利润/扣非净利润9.62/0.56/0.44亿元，同比增长35.11%/50.40%/17.03%。2026Q1实现收入/归母净利润/扣非净利润10.16/1.43/1.39亿元，同比增长28.01%/42.06%/39.18%。线上渠道增速强劲，且势能延续；得益于...

2026-04-26 0 643.2KB 3页
华源证券：同惠电子（920509）-系统集成测试设备全面放量，集成化+全球布局+功率半导体新品或驱动增长

同惠电子(920509) 投资要点：事件：公司发布2025年年度报告，公司全年实现营业收入2.32亿元（yoy+19.57%）；归母净利润为6902.57万元（yoy+36.85%）；扣非归母净利润为6519.28万元（yoy+44.76%）；期间费用率合计30.43%；毛利率、净利率分别为59.31%、30.00%。2026Q1实现营收4412.86万元（yoy+12.89%）、归母净利润1145.39万元（yoy+15.40%）、扣非归母净利润1085.09万元（yoy+20.00%），整...

2026-04-26 0 303.83KB 3页
华源证券：有色金属大宗金属周报：国内库存持续去化，铜价高位震荡

投资要点：铜：国内库存持续去化，铜价高位震荡。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+0.61%/+0.17%/-0.87%。库存端，国内库存延续去化，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为39.3万吨/60.6万短吨/20.1万吨，环比变化-1.91%/+1.99%/-16.25%；国内电解铜社会库存25.89万吨，环比-8.45%。需求方面，电解铜杆周度开工率69.37%，环比减少8.45pct，主要受铜价回升影响，下游刚需补库为主。供给端，自由港下调Grasberg铜矿2026年铜产量，该矿预计2026年...

2026-04-26 0 1.51MB 16页
中银证券：3月外汇市场分析报告：中东局势扰动彰显中国外汇市场韧性-260426

3月份，受美以伊冲突，中东局势动荡影响，美元指数走强、非美货币普跌，但人民币汇率中间价窄幅震荡，在岸和离岸即期汇率仅小幅走弱，人民币汇率指数涨势加快。 3月份，跨境资金由此前五个月持续净流入转为净流出，主要是因为外资减持人民币资产，同时货物贸易进口增长加快。在货物贸易和证券投资推动下，人民币涉外支出规模骤升，人民币涉外收付款份额创历史新高。 3月份，境内外汇供求缺口继续收窄，主要是因为货物贸易、证券投资购汇需求增加，但市场即期购汇动机基本稳定，结汇意愿有所增强。月初开始生效的外汇风险准备金政策立...

2026-04-26 2 1.58MB 10页
华金证券：业绩期过后科技成长会高低切吗？-260426

投资要点复盘历史，业绩期过后科技成长内部多出现高低切，主要受前期涨幅、政策和产业趋势等因素驱动。（1）业绩期后科技行业内部多出现高低切。一是业绩期后5月中上旬业绩对科技行业的指引性相对4月变弱。二是5年中业绩期后科技行业内部均出现了高低切。（2）业绩期后科技成长行业内部出现高低切主要受前期涨幅、政策和产业趋势、业绩等因素驱动。一是业绩期后科技成长中出现调整的行业主要受是前期涨幅较高、业绩已经充分反映的行业。二是业绩期后科技成长中出现补涨的行业主要是前期涨幅较低、政策和产业趋势向上的行业：首先，...

2026-04-26 2 4.84MB 14页
五矿证券：小商品城（600415）-2025年年报点评：实体市场量价齐升，数智生态加速兑现

小商品城(600415) 2025年业绩稳健增长：公司发布2025年年报，2025年实现营业收入199.27亿元，同比增长26.62%；归属母公司净利润42.04亿元，同比增长36.76%；扣非净利润38.93亿元，同比增长30.50%。 2025Q4营收增长，但利润承压：公司Q4单季度实现营业收入68.66亿元，同比增长33.99%；归母净利润7.46亿元，同比增长0.19%；扣非净利润5.01亿元，同比下降28.44%。主要系全球数贸中心开业、CG数字化履约服务和写字楼交付等，一次性结转17...

2026-04-26 1 954.95KB 5页
国金证券：Web3行业研究：俄罗斯一读通过加密货币法案，关注下周美联储议息会议

本周加密市场持续回暖，下周重点关注美联储议息会议。目前FedWatch定价4月利率不变概率约99%、加息25bp概率约1%，美联储主席提名人沃什表示支持降息及逐步缩表。目前货币市场计入欧洲央行到12月加息2次的预期，且进行第3次加息的概率约为50%。本周加密货币收盘总市值为2.61万亿美元，环比上周上涨2.0%。比特币收盘价为77,455美元/枚，环比上周增长0.4%；以太坊收盘价为2,316美元/枚，环比上周下滑4.4%。目前BTC持仓均价约为54,135美元/枚，较上周下跌；加密货币恐惧贪...

2026-04-26 2 1.34MB 8页
国金证券：有色金属周报：黄金降波，回调不改继续看好稀土后市表现

本周行情综述铜：本周LME铜价-0.29%到13310.0美元/吨，沪铜+0.17%到10.25万元/吨。供应端，据SMM，进口铜精矿加工费周度指数跌至-81.44美元/吨；截至本周四，SMM全国主流地区铜库存环比上周四减少0.43万吨至25.89万吨，总库存较去年同期的18.17万吨增加7.72万吨。冶炼端，据SMM，铜价高位回落，不少再生铜杆企业或废产阳极板企业并不急于采购，等待铜价企稳后，才报价采购，而再生铜原料贸易商只能不断下调价格，午后铜价企稳略微回升，日内再生铜原料市场成交情况尚可...

2026-04-26 2 2.27MB 16页
国金证券：电子行业研究：存储/CPU/模拟芯片龙头业绩超预期，谷歌发布第八代TPU

投资逻辑存储/CPU/模拟芯片龙头业绩超预期，谷歌发布第八代TPU。近期，存储芯片龙头SK海力士、CPU龙头英特尔及模拟芯片龙头德州仪器发布了最新的财报，从三家公司的业绩表现及展望来看，AI相关的业务都呈现了强劲的增长。4月23日，SK海力士宣布今年Q1营收同比增长198.1%，达到52.58万亿韩元；营业利润同比增长405.5%，达到37.6103万亿韩元，连续第四个季度创下新高。营业利润率达到71.5%，创公司历史新高。DRAM占总收入的78%，NAND闪存占21%。由于需求旺盛，DRAM...

2026-04-26 2 1.29MB 9页
国金证券：黑色金属周报：铁矿谈判结束，受扰供应开始恢复

行情综述：行业概况：本周黑色系情绪延续偏强，原料端焦炭第二轮提涨落地、铁矿港口库存继续去化，对成材成本形成支撑，叠加五一节前补库预期，钢材现货价格整体震荡上行。但终端仍以按需采购为主，高价资源接受度有限，需求修复更多体现为季节性改善。短期来看，节前采购和成本支撑仍对钢价形成托底，预计钢价或维持震荡偏强运行，但终端需求同比偏弱、库存同比偏高仍制约上涨空间。钢铁：价格方面，本周京津冀地区热轧板卷市场震荡上行，调整幅度为40至60元/吨，现全国均价为3387元/吨，周环比上调47元/吨。本周全国中...

2026-04-26 2 2.31MB 14页
华源证券：北交所周观察第七十三期：公募基金积极参与中科仪网下申购，北证50指数基金扩容有望提振市场信心-260426

投资要点：中科仪发行股份采用战略配售、网下询价配售、网上定价发行相结合方式。2026年4月22日，中科仪披露《向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市发行结果公告》，发行总量5200万股，其中战略配售520万股，网下/网上发行各2340万股（回拨后），发行价16.21元/股。从网上申购来看，47.81万户参与，有效申购609.68亿股，申购倍数2605.49倍，中签率0.04%，冻资约9883亿元。从网下申购来看，445家网下投资者参与，有效申购59.24亿股，申购倍数253.15...

2026-04-26 2 1.19MB 13页
西南证券：思维列控（603508）-2025年年报点评：高毛利业务占比提升，铁路安防业务快速增长

思维列控(603508) 投资要点事件：公司发布2025年年报，2025年公司实现营业收入15.20亿元，同比增长0.29%；实现归母净利润5.56亿元，同比增长1.42%。2025Q4公司实现营业收入5.66亿元，同比下降7.07%，环比增长114.41%；实现归母净利润1.60亿元，同比下降30.90%，环比增长71.87%。业务结构优化、降本增效成效显著，盈利能力保持稳定。2025年公司综合毛利率为66.49%，同比下降0.27pp；公司净利率为37.64%，同比增长0.04pp。20...

2026-04-26 3 1.19MB 6页

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