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东吴证券：海外周报：JacksonHole：“嘴硬/鹰”的沃什-260830

核心观点：本周，地缘风险降温令油价大跌，但周五沃什在JacksonHole央行年会的鹰派发言令紧货币交易大幅升温。总体来看，沃什演讲引发加息预期的强化来自三个方面：①对金融条件“不够紧”的判断；②对增长的乐观预期；③对通胀的持续担忧。我们认为，这仍是一份“嘴硬”的演讲。沃什通过鹰派表态来纠正7月FOMC沟通的失误，但仍保留了对“潜在通胀”的解释空间。结合美国经济基本面可能阶段性走弱与K型分化的现状，我们维持9月美联储不加息的判断。其次，我们认为9月加息也不一定能让长端美债利率顺利下行。最后，12...

2026-08-30 0 1.05MB 9页
东吴证券：宏观量化经济指数周报：地产新政与地方附加税改革落地意味着什么-260830

观点核心观点：8月27—28日，地产与财税两大改革密集落地。房地产端，住建部等出台商品住房销售制度改革，现房销售占比已由2020年的12.7%升至2025年的35.9%，预售制进入退坡通道；央行配套信贷改革，房贷期限上限延至40年、偿债比上限提至60%，同时将按揭放款推迟至竣工备案后，房企回款周期显著拉长，高杠杆、高周转模式难以为继，短期投资承压但行业转向提质。财税端，财政部公布《地方附加税法（征求意见稿）》，将城建税、教育费附加、地方教育附加“一税两费”合并，系二十届三中全会“增加地方自主财...

2026-08-30 0 1.22MB 18页
国信证券：8月第4周全球外资周观察：6月底以来长线外资回流港股近千亿-260830

核心观点核心结论：①北向资金：最近一周可能小幅净流出，其中灵活型外资可能小幅净流入。②港股：稳定型外资流入140亿港元，灵活型外资流入270亿港元，港股通流出231亿港元。③亚太市场：外资最近一周流出日本，流出韩国，7月流入印度。④美欧市场：7月资金流出欧洲，流入美国。 A股：最近一周北向资金可能小幅净流出。最近一周（2026/8/24-2026/8/28，下同）交易日期间北向资金估算净流出24亿元，前一周（2026/8/17-2026/8/21，下同）估算净流出12亿元。最近一周交易日期间灵...

2026-08-30 0 856.96KB 11页
中银证券：策略周报：外部扰动未消，聚焦业绩验证-260830

美债扰动未消，AI产业景气逻辑持续验证，地产政策托底长效机制，市场正从全面β转向业绩验证的结构性行情。美债利率高位波动压制风险偏好。本轮美债利率上行受多重因素共振推动：财政部发债叠加AI大厂融资需求增加供给压力，美政策与治理不确定性使得美债需求降低，供需错配压力下长端利率持续走高。贝森特上周宣布将长期美债回购规模“至少翻倍”，试图压制持续攀升的长端收益率。而周五美联储主席沃什在JacksonHole会议上的讲话释放偏鹰信号。当前来看，9月通胀数据明朗前，市场或仍面临加息预期的升温，但9月加息的...

2026-08-30 0 591.78KB 11页
东吴证券：微导纳米（688147）-2026年中报点评：半导体设备收入占比过半，应用场景持续拓展

微导纳米(688147) 投资要点半导体设备加速放量，收入占比过半：2026年上半年公司实现营收11.89亿元，同比+13.3%，主要系半导体设备量产规模、工艺覆盖度持续提升，批量通过客户验收；分业务看，半导体设备实现收入6.29亿元，同比+224.8%，占主营业务收入比重提升至53.1%，成为公司核心增长极；光伏设备实现收入3.82亿元，同比-52.5%，主要受光伏行业周期性调整影响；实现归母净利润1.02亿元，同比-46.7%；扣非归母净利润0.60亿元，同比-55.9%，主要系光伏业务收...

2026-08-30 1 542.19KB 3页
信达证券：富安娜：2026H1经营稳健复苏，期待下半年旺季表现

富安娜(002327) 事件：公司发布2026年半年度报告。2026H1实现营业收入11.79亿元（同比+8.09%），归母净利润1.16亿元（同比+9.44%），扣非归母净利润0.96亿元（同比+3.44%）；其中Q2实现营业收入约5.67亿元（同比+2.09%），归母净利润约0.52亿元（同比+3.09%），扣非净利润0.35亿元（同比-19.71%）。上半年业绩整体较为平稳。分渠道看，线上稳健增长，线下直营店效提升。2026H1线上收入5.69亿元（同比+13.46%），毛利率48.15...

2026-08-30 1 429.03KB 5页
信达证券：英科医疗：利润弹性加速释放，供需双旺、价格有望延续强势

英科医疗(300677) 事件：公司发布2026年中报。26H1实现收入69.09亿元（同比+40.6%），归母净利润8.37亿元（同比+17.9%），扣非归母净利润10.61亿元（同比+165.0%）；26Q2实现收入40.22亿元（同比+66.2%），归母净利润8.27亿元（同比+131.3%），扣非归母净利润8.79亿元（同比+472.0%）。点评：受益于行业格局优化、成本支撑，公司Q2顺势提价，叠加国内安庆丁三车间投产贡献增量，单季度收入同环比均大幅提升。同时，公司产业链一体化布局、自...

2026-08-30 1 568.75KB 5页
国信证券：JacksonHole点评：刀子嘴、豆腐心？-260830

事项： 8月28日，美联储主席沃什在JacksonHole全球央行年会发表讲话，围绕美国通胀与就业形势、货币政策目标与工具、金融条件、前瞻指引以及美联储沟通和公信力等问题阐述政策立场。评论：沃什在杰克逊霍尔会议上的讲话明显偏鹰，但不宜视为下一次会议上加息的指引。沃什的发言主要传递了三方面内容。第一，政策重心仍然明显偏向通胀，沃什再次重申了2%的通胀目标。沃什认为近期PCE和CPI改善尚不足以确认基础趋势已经扭转，通胀的水平、广度和回落速度仍不理想。他提到，过一年PCE篮子中54%的商品和服...

2026-08-30 1 1.14MB 6页
国信证券：策略周报：再平衡仍是主题-260830

核心观点核心结论：①6月底以来市场步入再平衡，资源红利、消费等板块均有不错表现。②从交易拥挤度、超额收益视角看，目前AI硬件已降温、但热度消化未完，非AI领域多数未回到5月高点。②结合市场环境、政策催化看，再平衡有望延续，科技成长内部有望向AI应用扩散，关注地产内需、有色资源品等。 6月底以来市场再平衡，红利资源、泛消费等均有表现。二季度科技成长极致分化之后，6月底以来市场步入再平衡阶段。随着科技板块退潮，红利、消费等非AI领域“多点开花”：一是资源红利板块表现亮眼，煤炭（自6月底以来最大涨幅...

2026-08-30 1 2.77MB 11页
国信证券：中国铝业（601600）-“两海”战略顺利推进，加大绿电投入

中国铝业(601600) 核心观点 2026H1公司归母净利润同比增长68%。2026H1归母净利润118.7亿元，同比+67.91%，扣非归母净利润116.5亿元，经营性净现金流262.6亿元，同比+84.1%。拟实施中期分红，向全体股东每10股派发现金红利2.76元(含税)，总计47.3亿元，占上半年归母净利润40%。报告期内，电解铝价格维持高位，公司充分发挥全产业链一体化优势，管控氧化铝、电力、原料端成本，电解铝环节盈利水平显著提升，带动整体业绩大幅增长。财务负担减轻，经营现金流大幅改善...

2026-08-30 1 545.02KB 6页
东吴证券：雅葆轩（920357）-2026年中报点评：营收高增利润承压，FPC+能源管理打开新空间

雅葆轩(920357) 事件：公司发布2026年半年度报告，公司2026H1实现总营业收入3.56亿元，同比增长42.38%；实现归母净利润0.29亿元，同比下降1.18%。投资要点汽车电子与工业控制双轮驱动，能源管理新业务初具规模。分业务看，2026H1公司汽车电子业务收入1.35亿元，同比增长92.30%，是营收增长的核心驱动力，毛利率同比升3.33pct至13.41%；工业控制收入8,492万元，同比增长32.87%，毛利率达18.01%；公司新增能源管理业务分类，2026H1实现收入4...

2026-08-30 1 531.33KB 3页
国信证券：西安奕材（688783）-二季度毛利率同环比提高，预计年底月产能达120万片

西安奕材(688783) 核心观点 12英寸半导体硅片企业，预计2026年底产能约120万片/月。公司主要从事12英寸硅单晶抛光片和外延片的研发、制造与销售，产品广泛应用于逻辑芯片、存储芯片、模拟芯片、图像传感器、功率芯片，以及HBM等先进封装领域。公司已布局西安和武汉两个基地，其中西安基地已建成两座工厂，第一工厂不断提升效能，第二工厂正在产能爬坡，位于武汉基地的第三工厂正处于厂房建设阶段，5月完成主厂房结构封顶。截至2026年中，公司产能已达100万片/月，预计2026年底产能将达到约120万...

2026-08-30 4 808.1KB 15页
国信证券：青岛啤酒（600600）-2026H1量减价稳，中高端产品展现增长韧性

青岛啤酒(600600) 核心观点青岛啤酒公布2026H1业绩：2026H1营业总收入196.5亿元，同比-4.1%；归母净利润39.2亿元，同比+0.4%；扣非归母净利润36.7亿元，同比+1.0%。2026Q2营业总收入93.7亿元，同比-6.7%；归母净利润21.2亿元，同比-3.4%；扣非归母净利润19.6亿元，同比-3.3%。 2026H1量减价稳，中高端销量占比持续提升。2026H1啤酒业务收入同比-4.1%，其中销量/吨价同比-4.9%/+0.6%；2026Q2销量/千升酒收入同...

2026-08-30 1 952.85KB 6页
国信证券：中国太保（601601）-中报点评：稳健向好，分红落地

中国太保(601601) 核心观点 2026年上半年，公司实现归母净利润同比增长10.4%。归母营运利润达211.5亿元，同比增长6.2%。公司业绩增长主要得益于寿险与产险承保盈利均改善，同时把握市场机会取得较好投资收益。截至上半年末，公司归母净资产达3192亿元，较年初+5.6%，但较Q1环比小幅回落，预计受OCI股票公允价值变动拖累。公司首次实施中期分红，每股派息0.42元，按照营运利润口径分红率达19.1%，持续加大股东回报力度。寿险NBV稳步增长，产品结构持续优化。寿险上半年NBV达1...

2026-08-30 3 205.47KB 4页
信达证券：新澳股份：H1量价齐升兑现，涨价传导进入利润释放期

新澳股份(603889) 事件：公司发布2026年半年报。2026H1公司实现收入30.87亿元（+20.84%），归母净利润3.25亿元（+20.23%），扣非归母净利润3.17亿元（+18.16%）。2026Q2公司实现收入18.01亿元（+24.11%），归母净利润2.05亿元（+21.20%），扣非归母净利润2.01亿元（+19.93%）。收入、利润在Q2继续维持景气增长。分业务看，毛纺量价齐升，羊绒放量。1）毛精纺纱线：H1收入16.43亿元，同比+14.63%；销量9,505.25...

2026-08-30 1 424.17KB 5页
东吴证券：五粮液（000858）-2026年中报点评：报表见底再启高质量发展，价格显回稳积极信号

五粮液(000858) 投资要点事件：公司披露2026年中报。26H1公司实现营收/归母净利润284.2亿元/87.5亿元，同比+20.9%/+89.3%；其中26Q2营收/归母净利润分别为55.8亿元/6.9亿元，同比-13.2%/+232.6%。 26H1营收增长，利润率显著改善。公司26H1营收实现+20.9%的增长，其中酒类收入同比+23%至268.7亿元，基本确认报表端营收底部已过，H1受益经调整低基数，以及春节旺季“刚需强周转”第八代核心产品增长较高，带动H1五粮液产品收入增长72...

2026-08-30 1 506.02KB 3页
国信证券：农产品研究跟踪系列报告（218）：肉牛价格维持加速上行，超强厄尔尼诺或催化农产品新周期

核心观点周度农产品跟踪：肉奶周期有望共振反转，生猪产能去化预期加速。生猪：行业持续深度亏损，市场化去产能有望与政策调控共振。8月21日生猪价格11.07元/kg，周环比+2.59%；7kg仔猪价格约146.67元/头，周环比-10.20%。白鸡：供给小幅增加，关注中长期消费抬升。8月21日鸡苗价格3.09元/羽，周环比-5.79%；毛鸡价格6.74元/公斤，周环比-2.88%。黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。8月17日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价分别为5.0/5.7/...

2026-08-30 2 2.14MB 26页
国信证券：医药生物行业周报（26年第34周）：国际会议即将密集召开，建议关注具备创新资产标的

核心观点本周医药板块表现弱于整体市场，化学制药跌幅居前。本周全部A股下跌0.81%（总市值加权平均），沪深300下跌1.01%，中小板指下跌2.20%，创业板指下跌2.23%，生物医药板块整体下跌2.38%，生物医药板块表现弱于整体市场。分子板块来看，化学制药下跌4.22%，生物制品下跌0.36%，医疗服务下跌1.32%，医疗器械下跌0.58%，医药商业下跌4.20%，中药下跌3.49%。医药生物市盈率（TTM）34.21x，处于近5年历史估值的76.61%分位数。麦科医药为多肽药物领先企业...

2026-08-30 2 1MB 17页
XF 3027-2026 消防救援用无人机通用技术条件

...

2026-08-30 1 20.33MB 21页
东吴证券：北交所五周年专题之一——制度新设到市场成形，规模扩容与高波动并存-260830

交所应运而生。北交所设立前国内多层次资本市场呈现“两头强、中间弱”的格局，新三板存在流动性困境突出、分层培育效能不足、融资功能受限等痛点、北交所应运而生。2）错位发展互联互通，构建差异化制度框架。北交所设立遵循“错位发展、互联互通、层层递进”的核心原则，整体制度体系平移新三板精选层规则并优化升级，形成区别于沪深交易所的差异化特色。3）呈现三阶段演进，制度建设与市场扩容循序渐进。北交所21年落地起步，经过2022-2024年进行制度完善，2025-2026年逐步进入提质升级阶段。北交所市场规模跨...

2026-08-30 2 1.23MB 17页

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