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违约事件影响信用债风险溢价吗？——来自债券市场的证据

本文研究信用债的二级市场风险溢价在信用债违约事件的冲击下，是否显著变化及该变化的时序特征。研究表明个券风险溢价平均在违约后的 3 个交易日内累计上行约 3.5 基点，且短期内未回落，表明我国债市定价效率仍有待提高。进一步地，本文发现民企债券、无担保债券与低流动性债券的风险溢价易在违约后更显著地提高，且若个券与违约债券处于相同子市场，其风险溢价亦将提升更多。本文还发现不同信用债定价时的考虑因素存在若干差异。...

2023-08-15 104 1.23MB 43页
债券市场结构待优化与债券价格异质性——基于DSGE模型的分析

本文旨在讨论我国债券市场分为银行间和交易所两个不同市场的独特现象，考察两个市场之间的互动关系，对债券价格以及对当前我国经济的影响。利用一个四部门的动态随机一般均衡模型（DSGE），本文发现，首先，研究发现代表银行间债券市场的金融部门和代表交易所市场的金融部门信贷在总量上是互补的，意味着银行间市场的扩大导致了企业部门额外的生产扩张，为了维持经济系统的均衡，交易所市场也进一步扩大。其次，模型显示，面对同质的企业债，债券利率的变化在两市场之间并不总是同步的。研究发现，由于对于货币政策和...

2023-08-15 94 1.62MB 45页
信用风险等级对债券招标价格的影响：来自实验室的证据

本项目通过采用理论研究与进行行为金融学实验相结合的方法，以我国债券市场的承销认证机制为背景，从行为金融学的角度出发，通过利用实验室模拟债券的招标发行情景，并在实验过程中通过提供承销商声誉、债权评级及债权违约概率的模糊/ 清晰的信息干预，以探究我国信用风险等级对债券投资者定价决策的影响。...

2023-08-15 58 1.13MB 35页
中国人民大学中债研究所：非标理财产品的理论定价与风险管理

近年来，理财产品市场作为各商业银行的重点开拓对象，各商业银行都加大理财产品创新的步伐，争夺市场，国内理财产品市场规模迅猛增长，其对投资者的吸引力也日益增长。...

2023-08-15 105 4.53MB 71页
中国人民大学中债研究所：债券信用评级模型研究

自 2014 年“11 超日债”成为我国首例违约债券以来，债券市场违约现象频现，“刚性兑付”的预期不断被打破，债券违约日益增多。如图 1 所示，从首次违约的时间分布来看，2015-2016 年、 2018-2019 年为两次违约高峰。2014 年-2016 首次违约主体数量持续增加，2016 年，煤炭、钢铁、机械、有色等产能过剩行业成为违约的高风险领域，并出现了以东特钢为代表的违约事件。 16 年上半年内新增 12 个违约发行人，实质违约债券 25 只，超过了 14、15 年两年违约的...

2023-08-15 222 4.09MB 48页
中国人民大学中债研究所：绿色债券是否有助于提升企业环境和社会责任

绿色债券是支持企业绿色转型和可持续发展的重要金融工具。那么，绿色债券的发行是否有助于提高企业环境社会责任呢？本文利用上市公司绿色债券发行数据和 ESG 指标，采用双重差分法分析绿色债券发行后，上市公司的环境社会责任是否显著提高。初步分析的结果表明，绿色债券对上市公司环境社会责任的影响不显著，这一结果在更换 ESG 指标后仍然稳健。这反映了现阶段绿色债券发行对企业提高环境社会责任的激励不足，相关政策措施有进一步加强的空间。...

2023-08-15 105 1.26MB 23页
对外经济贸易大学：中国债券市场价格效率研究

本文基于市场有效性假说，探究了中国债券市场的价格有效性。借鉴 Hou and Moskowitz(2005)的方法，首次构建了衡量单个债券价格有效性的指标。并通过此指标，比较了中国银行间债券交易市场，上海及深圳债券交易所市场的市场有效性。基于本文所采用的数据，作者研究发现上海交易所市场有效性最高，信息传导最为有效，基本没有延迟；深圳交易所次之，而银行间市场有效性较弱，债券价格传导有所延迟。该发现与银行间市场采用询价机制而交易所市场采用竞价机制有一定关系。...

2023-08-15 149 1.46MB 20页
中国人民大学中债研究所：中国债券市场信用评级机构评级质量

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2023-08-15 164 2.14MB 77页
交易机制对债券市场质量的影响——基于场外、场内交易机制的比较分析

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2023-08-15 84 3.12MB 42页
中国人民大学中债研究所：债券市场质量指标构建与推动我国债券市场高质量发展建议

党的十九大报告中指出“深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力，提高直接融资比重，促进多层次资本市场健康发展，健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架，深化利率和汇率市场化改革”，为我国金融市场的发展勾画了新的蓝图。作为我国金融市场的重要组成部分，近年来，我国债券市场取得飞速发展，但和国际发达国家市场相比，在市场流动性、有效性和开放度方面都还有一定差距。...

2023-08-15 209 5.14MB 100页
中国人民大学中债研究所：债券价格信息含量与资本配置效率

资本市场中信息的产生和聚合是影响资本配置的重要因素。本文从债券价格信息反应速度、债券价格异质性信息含量和债券价格预测能力三个维度，基于中国债券市场数据构建了五种债券价格信息含量指标。在全市场和不同子市场中，五种指标均反映出 2006 年至 2020 年间债券价格信息含量的上升趋势，表明市场定价效率的不断提高。基于上市公司层面的债券价格信息含量指标，本文研究了债券价格信息含量是否对公司的资本配置存在“市场反馈效应”。实证研究发现，债券价格异质性信息含量对于公司资本配置效率能够产生正向...

2023-08-15 151 1.26MB 30页
中国人民大学中债研究所：国债税收问题及优化建议研究

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2023-08-15 131 2.77MB 43页
中国人民大学中债研究所：市场细分对债券市场质量的影响

1994 年之后，分税制改革使得地方政府收入来源减少，但其相应的支出责任并没有减少甚至有所增加。尤其是近年来，地方政府财政收支矛盾扩大，地方政府财政压力加大。为缓解地方财政压力，各地政府尝试建立融资平台举债（城投债）融资，并且在新《预算法》通过后发行地方政府债券融资。目前，地方政府债券和城投债（以下合称“地方债”）已经趋于常态化。地方债连接着地方政府负债端和投资者资产端，它的作用不仅限于地方政府融资，还在于收益稳健、风险较低。但是要发挥它的作用需要较高的流动性。流动性充裕的地方债...

2023-08-15 86 1.99MB 35页
对外经济贸易大学：年报文本信息披露与公司债信用评级

本文以我国 2014-2019 年的上市公司为研究对象，探究上市公司年报文本信息披露对公司发行债券的信用评级的影响。研究主要结论为：（1）年报可读性与公司债券评级呈显著正相关，年报可读性越高，公司债券的信用评级越高；（2）年报文本的因果转折关系与公司债券评级呈显著负相关，年报文本因果转折关系词越多，公司发行债券的评级越低；（3）异质性检验结果发现，年报文本信息披露与债券评级的关系对于业绩较差的公司更加显著；（4）年报文本信息披露对不同发行方式的债券的影响也有所不同，年报文本属性对公...

2023-08-15 140 743.53KB 28页
潜在流动性：我国债券市场流动性的新度量方法

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2023-08-15 84 1.18MB 36页
中央结算公司：疫情冲击下美元在岸离岸流动性失衡的机制分析与启示

本文以疫情冲击时段为观察样本，结合美联储应急货币政策操作工具，从市场利率角度对美元跨境流动性失衡问题的形成及修复机制做分析。本文研究认为导致美元在岸离岸利差走阔的直接原因包括：在岸离岸市场分隔、本土财政债务快速扩张及市场预期因素；其中根本原因是货币政策向离岸市场传导困难、适用在岸离岸市场的统一利率基准缺失。本文进一步建议围绕人民币国债构建基准利率、扩大国债用于跨境央行类货币政策操作，以推动人民币国际化。...

2023-08-15 67 1.22MB 17页
中央结算公司：债券市场虚假陈述问题与治理对策探析

我国债券市场在不断发展的同时，伴随着层出不穷的违法乱象。其中，信息披露义务人的虚假陈述问题越来越受到各方关注。为此，本文基于《中华人民共和国证券法》、《信息披露违法行为行政责任认定规则》、《关于审理证券市场因虚假陈述引发民事赔偿案件的若干规定》等法律法规，梳理了债券市场虚假陈述行为的类型，厘清了相关主体责任，针对现行法律法规在治理虚假陈述方面的不足，就提高违法经济成本、完善投资人保护制度、鼓励举报不法行为和投票选择第三方中介机构提出了具体方案。...

2023-08-15 78 1.48MB 8页
吴茜：世界银行流行病债券

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2023-08-15 163 14.18MB 9页
面向开放科学的元出版理念与平台建设实践

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2023-08-14 70 2.58MB 14页
中国科学院金属研究所：大规模长时储能与全钒液流电池产业发展

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2023-08-14 144 2.22MB 9页

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