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中邮证券：银行业年报及一季报综述：息差企稳，非息改善，开门红表现强劲

投资要点：（1）全年业绩整体改善，开门红表现强劲：2025年全年，上市银行总体营业收入、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为1.38%、0.78%、1.44%；2026年一季度，同比增速分别为7.60%、9.81%、3.00%。行业2025年经营业绩稳步增长、2026年一季度“开门红”成效显著。（2）生息资产稳健增长，信贷投放整体趋缓：2025年全年及2026年一季度上市银行生息资产同比增速分别为9.61%、9.16%，继续保持9%以上的稳定增速；贷款反内卷与居民消费有待进一步提振共同影响之...

2026-05-13 0 2.59MB 25页
T/ZZB 3817-2024 电动汽车用驱动电机轴

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2026-05-13 2 302.81KB 12页
T/AOPA 0103-2026 架空输电线路多旋翼无人机档中巡视技术导则

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2026-05-13 2 481.98KB 11页
T/AOPA 0102-2025 无人驾驶航空器中小型机场围界巡查技术规范

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2026-05-13 2 520.86KB 12页
华源证券：朗信电气（920220）-深耕热管理电驱动零部件，有望开拓储能、低空经济、数据中心等增量

朗信电气(920220) 投资要点：朗信电气本次发行价格28.29元/股，发行市盈率14.23X，申购日为2026年5月13日。本次发行数量为1324万股，发行后总股本为6621万股，本次发行数量占发行后总股本的20%。经我们测算，公司发行后预计可流通股本比例为20%，老股占可流通股本比例为0%。本次发行战略配售发行数量为132.4万股，占本次发行数量的10.00%。有2家战略投资者参与公司的战略配售。公司募投项目预计投资总额为53446万元，其中芜湖新能源汽车热管理系统部件项目（一期）建成达...

2026-05-13 2 1.26MB 17页
中邮证券：新开源（300109）-高端PVP重塑估值中枢，医疗业务拐点已至

新开源(300109) 投资要点（1）PVP全球龙头地位稳固，一体化成本+产品结构+客户认证三重优势筑牢竞争壁垒。公司NVP单体产能3.5万吨位居全球第一，形成"单体—聚合"一体化低成本底座，叠加中国煤头BDO能源成本优势，相较巴斯夫等海外竞争对手具备显著成本领先。产品结构上，高附加值系列（K60/K90/K120等医药/食品/化妆品级）2025H1毛利率超70%，欧瑞姿系列凭借全球唯一"无苯工艺"维持60%-70%高毛利，成为对冲工业级PVP价格下行的利润锚。客户端已进入全球TOP20药企供...

2026-05-13 2 17.62MB 27页
中邮证券：麦加芯彩（603062）-风电涂料增长强劲，平台化商业战略确立

麦加芯彩(603062) 公司发布2025年年报及2026年一季报 2026年3月31日、4月28日，公司先后发布2025年年报及2026年一季报。2025年全年营业收入17.12亿元，同比下降19.99%；归母净利润2.10亿元，同比下降0.31%；扣非后归母净利润1.82亿元，同比增长1.62%。2026年一季度，公司实现营业收入3.59亿元，同比下降15.41%；归母净利润0.10亿元，同比下降79.92%；扣非后归母净利润0.06亿元，同比下降87.82%。集装箱涂料景气回落，风电涂料...

2026-05-13 2 743.55KB 5页
东吴证券：有色金属行业跟踪周报：美国非农数据超预期，但就业质量恶化，贵金属价格走势偏强

投资要点回顾本周行情（5月4日-5月8日），有色板块本周上涨4.25%，在全部一级行业中排名靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中贵金属板块上涨9.65%，金属新材料板块上涨6.49%，小金属板块上涨5.48%，工业金属板块上涨4.71%，能源金属板块下跌2.49%。工业金属方面，周中传出关于和平协议备忘录的传闻，美元与油价同步下挫，工业金属价格走势偏强。贵金属方面，美国非农数据超预期，但就业质量恶化，数据发布后利率市场对年内加息概率进一步下调，我们预计新一任美联储领导班子仍具备进一...

2026-05-12 5 1.13MB 18页
大同证券：数据点评：CPI、PPI双双回升油价成为主导因素-260512

事件简述： 2026年4月，CPI当月同比1.2%，前值1.0%；环比0.3%，前值-0.7%。PPI当月同比2.8%，前值0.5%；环比1.7%，前值1.0%。核心观点：油价主导通胀表象回升，或并未对需求端产生强刺激。 2026年4月，中国通胀数据显示出鲜明的结构性分化特征。CPI端，同比涨幅温和回升，但拆解来看，驱动力主要来自能源端——国际油价中枢上移通过交通工具用燃料、居住水电燃料两条路径向终端传导，非食品价格环比由降转升。而食品项，尤其是猪肉与鲜菜，在供给充裕和基数效应叠加下持续负增...

2026-05-12 4 457.37KB 6页
中银证券：2026年一季度货币政策执行报告学习体会：“十五五”时期的第一篇货币政策执行报告-260512

2026年一季度货币政策执行报告中出现较多新表述。 2026年一季度货币政策执行报告，是“十五五”时期的第一份货币政策执行报告，相较于2025年四季度货币政策执行报告出现较多新表述：一是对海外形势的判断，相较于2025年四篇货币政策执行报告均聚焦国际贸易秩序，2026年一季度提出“地缘政治风险持续上升，供给冲击和输入型通胀压力有所显现”和“各国央行货币政策调整存在不确定性”。二是对国内经济发展形势的表述，2025年基本采用“基础稳、优势多、韧性强、潜能大”，2026年一季度则是“向新向优”，...

2026-05-12 5 364.18KB 5页
太平洋证券：常熟银行2025年年报及2026年一季报点评：存贷两旺、质效双优，Q1归母净利润同比+11%

常熟银行(601128) 事件：常熟银行发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。2025年公司实现营业收入116.19亿元，同比+6.51%；实现归母净利润42.19亿元，同比+10.65%；加权平均ROE14.05%。2026年一季度公司实现营业收入31.71亿元，同比+6.74%；实现归母净利润12.04亿元，同比+11.10%；ROE（年化）15.00%，同比+0.11pct。规模稳步增长，存款活化趋势显著。2025年末，公司总存款3082.73亿元，较年初+7.58%；总贷款2...

2026-05-12 6 412.34KB 4页
国信证券：中国核电（601985）-电价下降致业绩有所承压，静待在建核电集中投产期

中国核电(601985) 核心观点发电量持续增长，电价下行拖累业绩增速。2025年公司实现营业收入820.75亿元，同比增加6.22%，其中核电营业收入671.07亿元，同比增长4.02%；实现归母净利润93.04亿元，同比增长6%，其中核电归母净利润89.58亿元，同比增长18.53%。公司全年累计商运发电量2444.30亿kWh，同比增长12.98%，其中核电发电量2008.07亿kWh，同比增长9.66%；新能源发电量436.23亿kWh，同比增长31.29%。公司累计上网电量2307....

2026-05-12 5 543.01KB 9页
国信证券：圣邦股份（300661）-一季度收入创季度新高，收入规模效应有望加速利润释放

圣邦股份(300661) 核心观点一季度收入创季度新高，归母净利润同比翻倍以上。公司2026年一季度实现收入10.98亿元（YoY+39.08%，QoQ+0.06%），创季度新高，归母净利润1.24亿元（YoY+107%，QoQ-39%)，扣非归母净利润1.00亿元(YoY+195%,QoQ-49%)，毛利率为51.63%(YoY+2.56pct，QoQ-0.65pct)，净利率为11.18%(YoY+3.75pct，QoQ-7.22pct)。一季度期间费率同比下降，存货环比提高。期间费用方...

2026-05-12 6 736.72KB 6页
华源证券：华源晨会精粹-260512

投资要点：传媒Token经济学新模式是怎样运行的？——AI应用追寻系列报告（五）：Token运营开始出现类分销模式，即批量采购AI厂商API额度，并加价转售给终端用户。Token分销的盈利模式：Token转售利差、技术溢价、企业增值服务。关注场景Token下的企业增值服务，有望成为Token分销的服务溢价来源。如硅基流动建立了企业级MaaS平台架构，面对企业用户提供模型训练调优、部署推理、应用开发支撑三层能力，最终以标准化API形式交付给能源、金融、政府等多行业。国内营销公司的客户资源涉及短剧...

2026-05-12 6 426.02KB 11页
华源证券：建筑材料行业周报：地产回暖，建材股市表现背离或酝酿机会

投资要点：多维度数据呈现底部回暖特征，核心城市楼市有望触底回升。5月以来，一线城市二手房成交延续高位运行，5月1-9日，上海、北京、深圳二手房网签套数同比分别增长33%、30%、32%，并且4月上海改善型房源成交有所回升，或表明改善需求开始入场，置换链条逐步修复。同时，一线城市二手房挂牌规模自2025年下旬以来持续回落，其中，上海链家二手房挂牌量已由2025年5月的高点下降近30%，随着成交活跃度提升，业主预期或逐步由恐慌性抛售转向理性博弈，市场供需格局正在积累积极变化。此外，作为先行指标，近...

2026-05-12 5 2.02MB 14页
大同证券：TMT行业周报：AI产业链公司业绩亮眼，存储芯片景气向上

周度市场回顾：本周（2026/05/06-2026/05/10）上证指数周涨幅1.65%收4179.95点，深证成指周涨幅3.02%收15563.8点，创业板指周涨幅3.24%收3796.13点。本周A股三大指数延续冲高强势格局，上证指数整体维持多头上行结构，下方支撑承接扎实，盘中小幅回踩均能快速收回。深证成指同步走强，盘中最高触及15652.58点，科技成长板块弹性持续释放。创业板指表现领跑两市，持续刷新阶段高点，续创多年新高，AI、半导体、算力等赛道成为指数上行核心推手。本周沪深两市交投持续...

2026-05-12 5 1.71MB 13页
金融街证券：2026年一季度经济基本面分析及二季度利率展望：中东冲突影响初显利率曲线破位下行-260512

研报摘要近期利率复盘：曲线结构从“熊陡”到“牛陡”。中东战事爆发后，输入性通胀推动3月PPI提前转正，但市场定价却与2026年三季度的“反内卷”不尽相同。相同的是，涨价推动利率曲线陡峭化；不同的是“反内卷”推动了熊陡，而中东战事后则出现了牛陡。利率短暂上涨后，即刻跳过涨价逻辑，继而开始交易宽松预期。增长的量价特征：PPI提前转正，涨价动能延上下游衰减。一季度GDP增长5%，落入增长目标区间上线。涨价驱动采矿业和制造业利润高增；电热气水等公用事业并未与民争利，供应量充足，而利润增幅却在收窄。采...

2026-05-12 6 1.29MB 23页
金融街证券：宏观简评：前瞻兑现｜高油价威胁财政稳态，美债利率或重回资产定价主线-260512

过去一段时间，市场对美伊冲突造成的高油价的讨论，更多停留在通胀是否反弹、美联储是否推迟降息等传统框架，而对冲突是否收尾也多停留在美国中期选举和《战争权力决议》90天用兵上限展开叙事。4月24日，我们发布《从财政稳态视角观察美国对高油价的容忍边界》，提出了一个与市场共识明显不同的判断：真正决定美国对高油价和地缘冲突承受能力的，并非通胀或经济增长，而是美国财政体系对高油价催生的高利率环境的耐受与稳态维系能力。报告基于财政可持续性理论框架，系统推演了油价冲击如何通过利率渠道侵蚀美国财政稳态。核心结论...

2026-05-12 6 371.53KB 1页
万联证券：4月通胀数据跟踪：输入性通胀走强，内生动能边际改善-260512

事件：4月CPI同比由1%升至1.2%，环比0.3%，前值-0.7%；PPI同比由0.5%上行至2.8%，环比1.7%，前值1%。非食品项推动CPI温和上行，食品项为主要拖累。CPI非食品项同、环比持续拉升，食品项同比增速转负，环比上行为0.7%。核心CPI、服务项和消费品同环比均上行，且环比增速均由负转正。水果蔬菜价格季节性回落，猪肉价格同比持续下探。4月肉类价格同比增速均有所放缓，猪肉价格同比持续下跌，行业仍处于亏损状态，随着产能去化效果显现，未来猪肉价格有望迎来上行拐点。牛羊肉同比增速...

2026-05-12 4 671.78KB 8页
万联证券：银行行业快评报告：精准有效实施适度宽松的货币政策

事件： 2026年5月11日，央行发布《2026年第一季度中国货币政策执行报告》。投资要点：主要发达经济体货币政策趋于观望：地缘政治风险持续上升，供给冲击和输入型通胀压力有所显现，主要经济体经济表现分化，各国央行货币政策调整存在不确定性。外部输入型通胀的影响需要密切关注：近期中东地缘政治事件引起国际原油和部分大宗商品价格上行，对当前我国物价指标回升有一定作用。4月PPI环比上涨1.7%，同比涨幅从上月的0.5%扩大至2.8%，4月CPI环比上涨0.3%，同比1.2%，均主要受到能源价格的影...

2026-05-12 5 418.21KB 2页

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