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开源证券：北交所策略专题报告：2026Q3北交所左侧布局期已至，关注优质稀缺+次新股+业绩披露靠前三条核心主线-260629

2026Q3北交所左侧布局期已至，聚焦三条核心主线北交所当前处于中后段修复后的再平衡区，虽不如2024年"924"前的历史低位，但市场已离开最拥挤、最昂贵的阶段，高估值得到有效释放，中期配置价值凸显。从长周期历史行情维度看，北证50、科创50与创业板指走势具备高度趋同性。三者同属我国资本市场硬科技成长板块，核心定价逻辑均锚定产业升级趋势、宏观流动性环境与全市场风险偏好，长期运行主线高度一致，历史行情中出现的数次阶段性分化，并非长期趋势性背离。从估值方面来看，截至2026年6月26日，北交所相对...

2026-06-29 0 4.94MB 0页
国金证券：模型、算力、FAB、设备共振计算机业研究

投资摘要：模型能力进步、国产芯片适配与互联网大厂需求相互促进。1）智谱GLM-5.2可稳定支撑长周期工作的100万Token上下文。GLM-5.2在升，但在部分项目上与ClaudeOpus4.8仍有差距。3）财联社报道字节跳动正与天数智芯讨论采购至少5万颗AI芯片，拟主要用于大模型推理负载。4）寒武纪与GLM-5Day0适配，彰显国产算力与模型的协同生态。 AI基础设施重构需求：成熟制程从配角走向核心受益者。 1）市场过去更多关注GPU、HBM及先进封装等高端环节，但从机柜和超节点视角看，一个...

2026-06-29 0 1.84MB 13页
任拓：洁面赛道双轨增长新格局

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2026-06-29 1 1.26MB 11页
国信证券：宏观经济周报：就业结构隐忧制约消费复苏-260629

核心观点 5月社会消费品零售总额同比降至-0.6%，看似进一步走弱，实则受去年“国补”政策高基数及降雨天气拖累线下消费等暂时性因素影响。从环比看，5月社零环比增速高于历史同期均值，表现明显优于4月（4月环比显著弱于季节性），表明消费在边际上已有所改善。消费改善的一个关键支撑因素是就业市场的边际好转。今年5月失业率继续下行，边际表现优于历史同期均值。实证数据显示，调查失业率与居民消费倾向呈显著负相关——失业率每下降0.1个百分点，消费倾向约上升0.8个百分点，失业率回落对消费构成直接支撑。但就...

2026-06-29 1 1.19MB 13页
华联期货：宏观周报：工业企业利润“K”型分化-260629

1—5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额31439.6亿元，同比增长18.8%（前值18.2%）。5月份，规模以上工业企业利润同比增长21.1%。其中采矿业实现利润总额4795.2亿元，同比增长33.5%；制造业实现利润总额23285.2亿元，增长20.0%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额3359.2亿元，下降2.7%。2026年1—5月份，规模以上工业企业实现营业收入56.55万亿元，同比增长5.5%（前值5.2%）；发生营业成本48.04万亿元，增长4.7%；营业收入利润率...

2026-06-29 1 5.35MB 98页
国信证券：策略月报：一页纸精读行业比较数据：6月-260629

核心观点投资链：5月商品房销售面积累计同比增速降幅扩大。26年5月固定资产投资累计同比增速下降至-4.10%，房地产开发投资累计同比降幅下降至-16.20%，制造业固定资产投资累计同比增速下降至-0.40%，基础设施建设投资累计同比增速下降至0.75%。26年6月以来铜、铝、锌、铅、锡、镍、白银、黄金价格均下降；26年6月动力煤价格上升至714元/吨，焦煤价格上升；26年6月普通水泥平均价格不变；26年6月以来钢材价格下降；26年6月以来轻质纯碱价格下降；26年5月大、中、轻型客车销量当月同比...

2026-06-29 1 181.81KB 6页
国信证券：策略周报：谁在追涨AI行情？——26H1A股资金面回顾-260629

核心观点核心结论：①当前A股已步入牛市第三阶段，历史经验显示居民资金大幅入市是标志性特征。②当前居民资金加速向科技缩圈，推动风格分化走向极致，主动公募、险资、杠杆资金流入规模可观，外资、ETF、上市公司资金存在波折。③A股伺机而上趋势不改，结构上居民资金缩圈有望缓解，行业将扩散至科技上下游、资源品、地产、券商等。年初以来居民资金为入市主力，机构和上市公司资金流入存在波折。当前A股牛市已步入第三阶段，标志性特征是增量资金大规模入场。年初以来上述变化正在发生，居民资金入市进程较25年明显加速，已...

2026-06-29 1 2.14MB 11页
国金证券：互联网行业研究：字节发布Seed2.1和Seedance2.5，OpenAI推出GPT-5.6

周观点电商：消费及电商市场持续承压，根据星图数据5.13-6.18日全网总GMV同增4%，但其中综合电商同比0.9%增速几乎增长停滞，即时零售唯一高增赛道。游戏：板块持续稳健增长态势，关注暑期重点产品和新游表现。流媒体平台：音乐行业竞争加剧，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线。持续关注竞争和AI带来的行业影响。虚拟资产&资产交易平台：仍在熊市周期，缺乏新叙事和催化。 AI&云：OpenAI官宣推出新一代旗舰大模型GPT‑5.6系列，该系列共有3款模型：旗舰模型Sol、适...

2026-06-29 1 1.33MB 8页
国金证券：交通运输产业行业研究：5月快递量同比增长5.7%，东航订购25架A330neo

板块市场回顾本周（2026/6/22-2026/6/26）交运指数下跌-1.3%，沪深300指数下跌-1.5%，跑赢大盘0.2%，排名6/29。交运子板块中航运板块涨幅最大(+2.0%)，公交板块跌幅最大(-8.2%)。行业观点快递：5月快递行业件量同比增长5.7%。上周（6月15日-6月21日），邮政快递累计揽收量约40.84亿件，同比+8.8%，环比-1.0%；累计投递量约41.14亿件，同比+8.7%，环比-1.2%。根据国家邮政局，5月快递行业件量增速5.7%，收入增速9.5%，单...

2026-06-29 1 1.18MB 18页
世纪证券：医药生物行业周报（6月第4周）：国产原创疗法迈入新阶段

行业观点： 1)周度回顾。上周（6月22日-6月26日）医药生物板块收跌1.47%，沪深300收跌1.48%，Wind全A收跌1.4%。从细分板块来看，仅医疗研发外包收涨（12.78%），血液制品（-9%）、线下药店（-7.7%）和医疗设备（-6.39%）。从个股来看，花园生物（35.9%）、凯莱英（24.2%）和美迪西（23.8%）涨幅居前，赛隆退（-95.8%）、宝莱特（-23.5%）和博瑞医药（-20.5%）跌幅居前。 2)国产原创疗法迈入新阶段。6月22日，百利天恒与科济药业同日官宣重磅...

2026-06-29 1 575.65KB 8页
世纪证券：大消费行业周报（6月第4周）：金价回调释放刚需

行业观点： 1)上周（6/22-6/26）大消费板块全线下跌。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理周涨跌幅分别为-3.32%、-2.39%、-2.25%、-5.40%、-4.27%、-7.08%。食品饮料、家用电器、纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理各板块领涨的个股分别是金字火腿（+14.02%）、TCL智家（+11.68%）、兴业科技（+61.06%）、华凯易佰（+39.23%）、信测标准（+15.66%）、依依股份（+14.41%）；领跌的个股分别是麦趣尔（-15....

2026-06-29 1 655.77KB 8页
华鑫证券：计算机行业点评报告：奥多比Q2营收与EPS延续增长，AIfirstARR突破5亿美元

事件 Adobe于2026年6月11日公布2026财年第二季度财报，报告期截至2026年5月29日。报告期内，公司实现营收66.2亿美元，同比增长13%，固定汇率口径同比增长11%；GAAP摊薄每股收益为4.25美元，Non-GAAP摊薄每股收益为5.96美元。期末TotalAdobeARR达到271.0亿美元，公司将2026财年总营收目标上调至265.0亿至266.0亿美元，Non-GAAPEPS目标上调至24.35至24.45美元。投资要点营收与盈利延续增长，BPC与CMP双支柱保持扩张...

2026-06-29 1 288.22KB 4页
国金证券：基础化工行业研究：AI材料方向波动率明显放大，石油价格或快速下行

本周化工市场综述本周市场波动率明显放大，尤其是AI板块，当前该板块对边际变化敏感，以本周为例，受市场流传"英伟达压价10%""胜宏科技拖累Rubin出货"以及韩媒称因英伟达Rubin预期产量下修SK海力士HBM4放缓扩产影响，板块明显承压。石油方面，多重因素或催生供给洪峰，包括霍尔木兹海峡重开原油供给飙升、伊拉克要求增产、美国对伊石油制裁实施60天全面豁免，在此背景下原油价格或将快速下行，化工品成本支撑减弱价格或有所承压。大模型方面，瑞银发现60%已开始控制AI支出，企业转向低成本模型与开...

2026-06-29 2 4.74MB 21页
国金证券：电子行业研究：美光业绩超预期，台积电先进制程全面涨价

投资逻辑美光业绩超预期，台积电先进制程全面涨价。2026年6月25日，美光公布FY26Q3（26.3~26.5）业绩，公司FY26Q3实现营收414.6亿美元，同比+346%，GAAP毛利率为84.6%，GAAP净利润为282.4亿美元，同比+1398%；Non-GAAP毛利率为81.2%，Non-GAAP净利润为288.57亿美元，同比+1223%。公司指引FY26Q4营收为500±10亿美元，毛利率为86%，GAAP/Non-GAAPEPS分别为30.73±1.00美元/31.00±1.0...

2026-06-29 1 1.37MB 9页
国信证券：AI周报：多重因素共同推升租赁价格，高端GPU供不应求

摘要多重因素共同驱动算力租赁价格上升。1）硬件成本“逆向”暴涨。高带宽内存（HBM）存储与高端芯片处于绝对卖方市场，2026年第一季度存储价格翻倍，硬件采购及运维成本高企。2）需求结构从训练转向推理。随着AI智能体爆发，推理端的Token调用量激增。推理属于持续性运营支出，海量并发带来的电力和带宽成本已超出云厂商的补贴上限；3）商业模式从“圈地”转向“盈利”。早期算力租赁价格战已完成初步生态绑定，在财务压力下，厂商必须通过提价来覆盖昂贵的算力折旧；4）算力资源的战略性稀缺。全球高端算力租赁容量...

2026-06-29 1 1.06MB 24页
华鑫证券：计算机行业点评报告：高通（QCOM.O）：发布数据中心路线图，全面布局AgenticAI时代

事件 2026年6月25日，高通举行投资者日活动，宣布了一系列数据中心解决方案，包括高通DragonflyC1000CPU、高通高带宽计算技术（HBC）、高通DragonflyAI300推理加速器、连接产品，以及定制芯片方案。同时，公司宣布了与Meta的战略合作协议，并上修了未来的业绩目标。投资要点围绕AgenticAI发布一系列数据中心产品方案公司本次发布的产品包括高通DragonflyC1000CPU、高通高带宽计算技术（HBC）、高通DragonflyAI300推理加速器、连接产品，...

2026-06-29 3 291.21KB 4页
万联证券：万联晨会-260629

概览核心观点【市场回顾】上周五，A股三大股指全线下跌，截至收盘，上证指数收跌2.26%，报4027.26点，深证成指跌3.44%，创业板指跌4.07%。沪深两市A股成交额约3.55万亿元人民币，超3400股下跌。申万行业方面，建筑材料、农林牧渔行业领涨，通信行业领跌；概念板块方面，中芯国际概念、光刻机概念涨幅居前。港股方面，香港恒生指数收盘跌1.76%，恒生科技指数跌3.41%。美国三大股指收盘集体收跌，道指跌0.09%，标普500指数跌0.05%，纳指跌0.24%。欧洲主要股指全线下跌，...

2026-06-29 3 864.76KB 7页
万和证券：万和财富早班车-260629

一、宏观消息汇总 1.国务院部署下一步财政工作，要求加快超长期特别国债和专项债的发行使用，以稳投资稳增长。 2.发改委、能源局发布《新型能源体系建设“十五五”规划》，提出到2030年新能源发电量占比达到30%。 3.国家统计局：2026年1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额31439.6亿元，同比增长18.8%。二、行业最新动态 1.发改委、能源局联合发布五年顶层规划，新型能源体系“十五五”规划落地。相关个股：协鑫能科(002015)，阳光电源(300274)等。 2.商业航天已进入高...

2026-06-29 2 488.92KB 1页
中航证券：K型分化或延续-260629

报告摘要核心观点：美伊和谈面，自6月21日美伊在瑞士进行了签署谅解备忘录以来的首度谈判后，目前谅解备忘录中涉及的霍尔木兹海峡商船通航以及伊朗原油产品获准销售等内容有推进。本月霍尔木兹海峡的船舶日均通航量已恢复至冲突前水平的约57%。这符合我们近期的观点，即中东局势或将正式走向长期缓和，海峡有望逐步恢复通航，相关尾部风险或已解除。另一方面，近期市场高度关注美联储后续动作。高油价带动下，美国5月PCE同比增长4.1%，创2023年4月以来新高。但美联储新主席沃什更关注的截尾均值PCE，6月数据...

2026-06-29 2 24.01MB 9页
国新证券股份：每日晨报-260625

国内市场综述探底回升震荡上扬周三（6月24日）大盘探底回升，震荡上扬。截至收盘，上证综指收于4110.81点，上涨0.11%；深成指收于16051.32点，上涨1.24%；科创50上涨3.82%；创业板指上涨1.41%,万得全A成交额共33069亿元，较前一日有所下降。行业方面，30个中信一级行业有10个上涨，其中电子、建材及基础化工涨幅居前，而综合金融、综合及消费者服务则跌幅较大；概念方面，半导体设备、长鑫存储及先进封装等指数表现活跃。海外市场综述美国三大股指收盘涨跌不一，芯片股继续...

2026-06-29 3 502.14KB 8页

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