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万联证券：4月PMI数据点评：制造业、非制造业表现分化-260505

事件：4月中采制造业PMI为50.3%，较上月回落0.1个百分点，非制造业PMI49.4%，较上月下跌0.7个百分点。季节性扰动叠加假期效应，制造业PMI小幅回落，中小型企业韧性凸显。4月随春节后复工的脉冲式拉动效应消退，叠加清明节假期导致工作日减少影响，PMI季节性回落，但回落幅度小于往年同期。中小企业PMI均重回荣枯线上方，出口带来一定提振，大型企业小幅回落。高端制造业景气度继续抬升，绿色产业发展动能充足，基础原材料行业承压较大。EPMI景气度边际回落，其中，生产力、产品订货和进口指数均上...

2026-05-05 0 590KB 7页
国信证券：25年及26Q1财报点评：盈利延续修复趋势-260505

核心结论：盈利延续修复趋势整体：全A盈利延续修复趋势，26Q1全A归母净利润累计同比为6.8%、25Q4为2.0%，26Q1全A非金融两油归母净利润累计同比为11.5%、25Q4为-1.4%。全A净资产收益率尚在筑底，26Q1全AROE（TTM，下同）为7.5%，全A非金融两油为6.0%。行业：（1）上游盈利增速明显改善，有色、交运、石化、环保等盈利均显著提升；（2）中游TMT盈利延续高增长，其中计算机、电子改善增速最快且显著提升。制造板块边际下滑，军工、电力设备盈利提升；（3）下游消费医药...

2026-05-05 0 6.31MB 34页
国信证券：策略周报：4月第4周全球外资周观察：短线灵活外资转为净流出-260505

核心观点核心结论：①北向资金：最近一周可能小幅净流出，其中灵活型外资可能小幅净流入。②港股：稳定型外资流出88亿港元，灵活型外资流出264亿港元，港股通流入266亿港元。③亚太市场：4月外资流出印度。④美欧市场：3月资金流入欧洲，流入美国。 A股：最近一周北向资金可能小幅净流出。最近一周（2026/4/27-2026/4/30，下同）交易日期间北向资金估算净流出6亿元，前一周（2026/4/20-2026/4/24，下同）估算净流出3亿元。最近一周交易日期间灵活型外资估算净流入23亿元，前一周...

2026-05-05 0 939.33KB 11页
国信证券：策略周报：从业绩和政策寻找市场机会-260505

核心观点核心结论：①业绩：全A盈利延续修复趋势，上游资源和中游TMT盈利明显增长，中游制造和下游消费相对承压。②政策：政治局会议延续稳健基调，重视AI、能源资源产业发展，并强调稳定和增强资本市场信心。③短期市场震荡不改向上趋势，结构上均衡配置，科技成长是重要方向，战略资源以及白酒地产也应重视。全A盈利延续修复趋势，上游资源和中游TMT业绩明显增长。根据2026年A股上市公司一季报数据，A股整体盈利情况延续修复趋势，全部A股26Q1归母净利润累计同比增速为6.8%，相较25Q4的2.0%有所回...

2026-05-05 0 1.92MB 11页
浦银国际证券：浦银国际月度资金流：中东冲突短期仍有博弈，AI硬件成为资金焦点-260505

中东局势反复扰动资金走向，但关注度降低。3月，中东紧张局势持续升级，霍尔木兹海峡通航受阻，推动布伦特原油价格一度突破100美元/桶，叠加美联储3月议息会议释放超预期鹰派信号，市场风险偏好明显降温，引发全球股市一度深度回调，美股和中国内地股市受到外资减仓较多。4月8日，美伊宣布停火两周，VIX恐慌指数回落，投资者对冲突常态化形成共识，市场情绪迅速修复，全球主要股指均明显反弹。4月2日至4月29日，美股录得外资净流入295.3亿美元，日本和韩国股市分别净流入52.1亿和10.9亿美元。中国内地市场净...

2026-05-05 0 953.19KB 11页
国金证券：基础化工行业研究：高油价背景下业绩分化，关注周期涨价和新材料方向

投资逻辑：周期磨底告一段落，化工板块业绩开始修复。在经历了2021年期间周期向上推动量价齐升带来的快速增长后，较多化工企业也开启了大扩张模式，部分细分子行业开始出现供过于求从而导致板块盈利能力下滑，经历了2022-2025年期间持续的周期下行，2026年开始板块业绩出现向上修复的迹象。2025年化工行业整体实现营业收入6.4万亿元，同比下滑4%；归母净利润1690亿元，同比下滑2%。2026年1季度化工整体业绩同环比显著改善，单季度化工行业整体实现营业收入1.6万亿元，同比增长2.7%，环比增...

2026-05-05 0 3.48MB 41页
国金证券：证券行业研究：26Q1归母净利同比+17%，头尾部券商分化

业绩表现经纪、投资收入增长驱动归母净利润同比高增。我们统计范围的42家上市券商2025年全年实现营业总收入5505亿元，同比增长29%；实现归母净利润2125亿元，同比增长44%。2026Q1上市券商业绩延续高增态势，合计实现营业收入1511亿元，同比增长31%；归母净利润608亿元，同比增长17%，超7成上市券商实现营收和净利润双增长。盈利能力方面，2025年上市券商加权平均ROE为6.91%，同比提高1.59pct；26Q1上市券商加权平均ROE为7.26%（年化），同比提高0.80pct...

2026-05-05 0 3.76MB 20页
国金证券：电力设备与新能源行业研究：电网板块业绩总结：典型HALO资产，海外高增延续、国内预期修复

投资逻辑财务分析——25年&26Q1板块营收&业绩持续增长，配用电环节承压加剧。标的划分：我们将电网板块按照下游与产品属性，我们选取各环节具有代表性的共42家重点公司进行分析，划分为5个细分环节：①出海、②主网设备、③配用电设备、④二次设备及智能化、⑤通用性装置及材料。营收&业绩持续增长：板块重点标的2025年实现营收3885亿元，同比+9%；实现归母净利润298亿元，同比+12%；分季度看，25Q4/26Q1实现营收1248/799亿元，同比+4%/13%；实现归母净利润76/53亿元，...

2026-05-05 0 3.46MB 22页
国信证券：4月PMI数据解读：制造业“淡季不淡”，出口仍有韧性-260505

事项： 4月份，制造业PMI、非制造业PMI分别为50.3%和49.4%，分别环比下行0.1个百分点和0.7个百分点。评论：结论：4月制造业景气度环比小幅回落，但仍在扩张区间。从季节性来看，近三年4月制造业景气均存在明显季节性走弱特征，相较历史同期，今年回落幅度相对温和。分项看，生产端延续扩张态势、需求端有所走弱，产需缺口进一步扩大，供需错配压力边际上升。外需则继续修复，新出口订单环比提升1.2个百分点至50.3，预计4月出口仍将保持较强韧性。价格分项有所回落，PPI环比或有所收窄。原材料...

2026-05-05 0 904.11KB 6页
西南证券：宏观周报：国内企业利润持续改善，海外央行趋于审慎-260505

摘要一周大事记国内：就业新政强保障，智能模数立标杆。4月26日，中办、国办发布了《关于加强新就业群体服务管理的意见》，有助于精准回应新就业群体的急难愁盼，推动实现更高质量充分就业，形成民生改善与经济发展相互促进的良性循环；27日，3月全国规模以上工业企业利润数据公布，分行业看，新质生产力领域保持高增、智能化消费需求持续扩张、绿色低碳制造领域经营效益持续修复，利润率改善是工业利润高增的核心驱动因素；28日，国务院举办政策例行吹风会，释放了中国经济转向“高附加值服务”驱动的信号，服务业规模扩容将...

2026-05-05 0 2.78MB 15页
国信证券：每周海内外重要政策跟踪：抗通缩政策正形成合力-260505

核心观点国内宏观：4月24日，国务院常务会议研究科技创新和海洋经济工作，提出深化科技体制机制改革，强化企业创新主体地位，并推动海洋产业数字化智能化升级；同日，国家发展改革委、国家能源局修订《省间电力现货交易规则》，推动更大范围电力资源配置。4月25日，国务院办公厅转发《关于促进综合保税区扩能提质的若干措施》，提升综保区开放平台能级。4月28日，中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作，会议强调要用好用足宏观政策，其中有两大亮点值得关注，一是再度提及“深入整治内卷式竞争”，二是专门提...

2026-05-05 0 425.36KB 10页
华鑫证券：五粮液（000858）-公司事件点评报告：务实出清向前进，回购注销显稀缺

五粮液(000858) 事件 2026年4月30日，五粮液发布2025年报和2026年一季报：2025年总营收405.29亿元（同比-55%），归母净利润89.54亿元（同比-72%），扣非净利润88.16亿元（同比-72%）。其中2025Q4总营收98.91亿元（同比-53%），归母净利润24.80亿元（同比-64%），扣非净利润23.57亿元（同比-66%）。2026Q1总营收228.38亿元（同比+34%），归母净利润80.63亿元（同比+83%），扣非净利润80.36亿元（同比+82%）...

2026-05-05 0 494.18KB 5页
华鑫证券：国博电子（688375）-公司事件点评报告：2025年归母净利润同比增长4.72%，聚焦新兴产业前瞻布局

国博电子(688375) 事件国博电子发布2025年年报及2026年一季报。2025年，公司实现营业总收入23.86亿元（同比-7.92%），归母净利润5.08亿元（同比+4.72%）。2026年一季度，公司实现营业总收入3.19亿元（同比-8.90%），归母净利润0.01亿元（同比-98.51%）。投资要点 2025年归母净利润同比增长4.72%，聚焦新兴产业前瞻布局 2025年公司实现营业总收入23.86亿元（同比-7.92%），归母净利润5.08亿元（同比+4.72%）。其中T/R组件...

2026-05-05 0 471.98KB 5页
华鑫证券：山西汾酒（600809）-公司事件点评报告：主动出清，可圈可点

山西汾酒(600809) 事件 2026年04月29日，山西汾酒发布2025年报和2026年一季报：2025年总营收387.18亿元（同比+7.52%），归母净利润122.46亿元（同比+0.03%），扣非净利润122.53亿元（同比+0.06%）。其中2025Q4总营入57.94亿元（同比+24.51%），归母净利润8.42亿元（同比-5.72%），扣非净利润8.42亿元（同比-5.84%）。2026Q1总营收149.23亿元（同比-9.68%），归母净利润53.83亿元（同比-19.03%）...

2026-05-05 0 502.54KB 5页
华鑫证券：艾迪药业（688488）-公司事件点评报告：抗HIV药物高速增长，创新药研发和国际化布局加快

艾迪药业(688488) 事件艾迪药业股份公司发布2025年年度报告和2026年一季度报告：2025年，公司实现总营业收入7.19亿元，同比增长72.13%；实现归母净利润-1953万元；扣非归母净利润-2060万元；经营活动净现金流1763万元。 2026年第一季度，公司实现营业收入1.78亿元，同比下降10.03%；归母净利润为760.6万元，同比下降51.19%，扣非归母净利润857.4万元，同比增长15.87%。投资要点抗HIV药物销售快速放量，艾诺米替实现出海 2025年公司营收...

2026-05-05 0 239.56KB 5页
华鑫证券：贵州茅台（600519）-公司事件点评报告：i茅台持续发力，改革效果初显

贵州茅台(600519) 事件 2026年4月24日，贵州茅台发布2025年报和2026年一季报：2025年总营收1720.54亿元（同比-1%），归母净利润823.20亿元（同比-5%），扣非净利润822.93亿元（同比-其中5%2025Q4总营收411.50亿元（同比-19%），归母净利润176.93亿元（同比-30%），扣非净利润176.12亿元（同比-31%）。2026Q1总营收547.03亿元（同比+6%），归母净利润272.43亿元（同比+1%），扣非净利润272.40亿元（同比+1...

2026-05-05 0 515.48KB 5页
华鑫证券：泸州老窖（000568）-公司事件点评报告：加速出清，释放压力

泸州老窖(000568) 事件 2026年04月28日，泸州老窖发布2025年报和2026年一季报：2025年总营收257.31亿元（同比-18%），归母净利润108.31亿元（同比-20%），扣非净利润107.60亿元（同比-20%）。其中2025Q4总营入26.04亿元（同比-62%），归母净利润0.68亿元（同比-96%），扣非净利润0.18亿元（同比-99%）。2026Q1总营收80.25亿元（同比-14%），归母净利润37.08亿元（同比-19%），扣非净利润36.84亿元（同比-20...

2026-05-05 0 499.1KB 5页
华鑫证券：金洲管道（002443）-公司事件点评报告：国内焊接钢管龙头企业，持续回购彰显信心

金洲管道(002443) 事件公司近期发布公告：1）2026年一季报：报告期内公司实现营收9.36亿元（同比+6.58%），实现归母净利润3991.56万元（同比+52.02%）；2）拟回购公司股份1-2亿元，价格不超过13.67元/股。对此，我们点评如下：投资要点国内焊接钢管龙头企业，业绩拐点出现公司是专业从事焊接钢管产品研发、制造及销售的国家高新技术企业，是行业知名的管道及配件供应商，主导产品有热浸镀锌钢管、钢塑复合管材管件、不锈钢管材管件等，广泛应用于石油天然气输送、化工、给排水、...

2026-05-05 0 476.17KB 5页
华源证券：新消费行业周报：五一假期出行热度持续攀升，长线出游热度攀升

投资要点：五一假期出行预订数据持续向好，长线出游热度攀升。去哪儿旅行数据显示，4月24日-26日成五一第一个出行高峰，五一出行大幕拉开。根据航旅纵横大数据显示，截至4月28日，“五一”假期国内航线机票预订量超601万张，出入境航线机票预订量超112万张，比去年同期略有增长。 1）境内游：呈现周期拉长新特征，长线游、多城串游热度攀升。受春假影响，今年五一出行呈现周期拉长、错峰出行、节奏前置的优质新特征，出行体验进一步升级。从热门目的地来看，北京位列国内热门目的地首位，上海、成都、广州、深圳、杭州...

2026-05-05 0 642.8KB 8页
华源证券：生猪行业月报：行业进入深度亏损区间，周期拐点或临近

投资要点：行业整体出栏延续增长，销售进度回暖，供应延续宽松格局但拐点渐近。3月行业整体出栏量延续增长态势，样本上市企业合计出栏量同比约+4%，涌益样本规模企业销售进度回暖、完成比例略超预期，涌益数据测算26H1商品肉猪理论出栏量或同比+7.90%，上半年宽松格局较为确定。但3月涌益新生仔猪环比-0.2%、农业部新生仔猪数据17个月后首次同比下降，对应9月供需或边际改善，周期拐点或将临近。猪价下跌进入深度亏损区间，产业预期悲观或加速产能去化。3月涌益全国均价9.96元/kg（同环比分别为-32...

2026-05-05 0 1.87MB 18页

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