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东吴证券：宇树科技（688836）-人形机器人产业化奇点已至，商业化龙头向AGI迈进

宇树科技(688836) 投资要点宇树科技以领先的运动控制技术和全栈自研自产硬件为根基，核心业务从四足机器人延伸至人形机器人：公司2016年成立后持续拓展消费、科研教育及行业级产品，已形成四足、人形及核心零部件的完整矩阵。2022—2025年公司营业收入由1.23亿元增至16.99亿元，CAGR达139.94%；2025年人形机器人实现收入8.68亿元，占主营业务收入的52%，正式超过四足机器人，成为收入增长核心。随着产品结构改善、采购降本和规模效应释放，2025年综合毛利率提升至60.44%...

2026-08-09 0 3.47MB 32页
国金证券：互联网行业研究：Qwen3.8-Max跻身全球大模型第一梯队，MinimaxH3正式开源

AI&云：阿里巴巴正式发布Qwen3.8-Max，基于Qwen3.5的架构基础构建，参数规模扩展至2.4万亿，激活参数95B，支持100万上下文Tokens，在编程、办公、科研以及长周期任务等方面实现了全面提升。Qwen3.8的API已上线千问AI平台，并接入阿里当日同步推出的Agent产品“千问办公”。DeepSeek计划近期整体上调API服务的定价，预计涨幅较大。对于免费用户，OpenAI将默认模型更新为GPT-5.6Luna，并扩大访问范围，提供无限文本聊天功能。多模态：1）Seedanc...

2026-08-09 0 1.24MB 8页
国金证券：石油化工行业研究：关注海峡协议谈判进展

原油：本周原油价格延续回落。美国官员表示阿曼与伊朗在霍尔木兹海峡的谈判取得进展，预计将很快达成协议。一旦宣布达成霍尔木兹海峡恢复商业航运、不受阻碍通行的协议，美国将解除对伊朗港口的封锁。同时，美国官员称，乌克兰已同意不针对一些非俄罗斯籍的油轮以及对哈萨克斯坦原油出口至关重要的黑海基础设施。截止8月7日，WTI现货收于78.18美元，环比-6.49美元；BRENT现货收于89.67美元，环比-6.92美元。EIA7月31日当周商业原油库存环比+247.9万桶，前值-716.7万桶。其中库欣原油环比...

2026-08-09 0 2.08MB 17页
东海证券：海外观察：美国2026年7月非农数据：非农转负，但劳动力市场仍维持弱平衡-260809

事件：当地时间8月7日，美国劳工局公布2026年7月美国非农就业数据。美国7月季调后非农就业人口减少2.3万人，预期增8.0万人，前值自新增5.7万人下修至新增2.0万人；失业率4.1%，预期4.2%，前值4.2%。核心观点：美国7月非农走弱，拖累主要来自于政府部门以及服务部门中的休闲和住宿业一是世界杯的短期影响进一步消退，二是季节性波动的扰动较大，不过从3MMA来看非农也已逐步降温。失业率的下行更多的是由于分母端的贡献，仍是供需双降下的弱平衡。数据公布后，市场已不再定价美联储9月加息（CME...

2026-08-09 1 255.73KB 4页
国信证券：宏观经济周报：内生动能偏弱，外需韧性延续-260809

核心观点生产端景气度延续走弱。地产链相关产品生产进一步承压，基建景气边际改善，机电生产延续回落，纺服和包装材料景气再度走弱。整体来看，工业品生产延续偏弱态势，内需不足仍是主要制约。消费端“商品回暖，服务降温”。市内出行和线上物流活跃度边际回升，居民日常消费场景数据保持一定韧性；汽车等大宗消费品销量环比改善，但同比仍处下降区间，耐用品消费修复动能依然偏弱；电影票房热度有所回落，前期影片带动效应减弱，后续服务消费修复仍依赖优质供给释放。外贸发运延续修复，外部风险边际缓和。港口货物吞吐量继续回升...

2026-08-09 1 1.29MB 13页
国信证券：金融：中国机构配置手册（2026版）之机构风险篇-结构分化下的风险再认识

核心观点摘要——银行经济结构分化，这带来结构性风险来源。新旧动能切换下，新质生产力部门与优质股权资产持续上行，而房地产、传统基建及中低收入群体同步下行，居民资产负债表衰退与区域财政断层相互强化。其风险外溢具象为多个主线：一是地方债务化解进入“下半场”，6万亿元置换债发行进度已到尾声，但隐性债务清零后仍残留城投经营性债务、拖欠企业账款等硬骨头，部分区域靠平台穿透融资滚动续借，期限错配与现金流压力向金融端传导；二是消费金融风险显性化，2026年上半年持牌消费金融行业不良转让规模破500亿元、个贷不...

2026-08-09 2 3.58MB 97页
国金证券：农林牧渔行业周报：仔猪价格持续回落，生猪产能持续去化

行情回顾：本周（2026.08.03-2026.08.07）农林牧渔（申万）指数收于2417.75点(周环比+0.06%)，沪深300指数收于4694.44点（周环比+2.32%），深证综指收于2574.65点（周环比+6.04%），上证综指收于3940.04点（周环比+2.81%），科创板收于1744.02点（周环比+6.61%）。生猪养殖：目前生猪价格仍在低位震荡，整体来看供给端压力或使得价格仍有下跌空间。目前生猪价格小幅下降，整体来看供给端压力依然较大，价格反弹后仍有下跌空间。本周生...

2026-08-09 1 2.09MB 14页
开源证券：商贸零售行业周报：AI赋能教育与人服，产品创新与效率提升并进

AI赋能教育产品教学升级，推动人服招聘交付提效教育行业政策持续加码AI应用，AI加速重塑教育产品与服务。4月《“人工智能+教育”行动计划》和6月《教育发展“十五五”规划》分别从应用和中长期规划层面明确“AI+教育”发展方向，有望加快AI渗透教育场景。供给层面，好未来、新东方等教培公司正探索差异化AI路径。我们认为，在政策持续推动、头部企业加快布局的背景下，AI有望向教育产品、教学服务和企业运营全链条渗透，带来新的行业增量。另一方面，人服行业面临需求结构变化叠加服务效率瓶颈，AI加速推动行业向数...

2026-08-09 3 2.55MB 26页
国金证券：A股策略周报：注意力的转换时刻-260809

权益市场开始出现企稳反弹的特征 7月以来，“注意力”资产出现了崩溃式的下跌，也驱动了市场的回调。本周全球主要股市呈现不同程度的企稳反弹，尤其是此前高波动的资产呈现出“波动率下降+股价上涨”的组合。自从6月底以来，随着科技资产进入调整区间，韩国综指和A股科创50、创业板指等科技含量较高的股指隐含波动率整体呈现震荡向上或高位震荡的特征。而随着前期杠杆资金的出清和加息预期的回落，其隐含波动率回落的同时也伴随着股价的上涨，市场风险偏好出现边际修复。同时杠杆资金也开始出现回补：韩国正向2倍ETF规模/韩国...

2026-08-09 3 1.77MB 10页
东吴证券：大中矿业（001203）-2026年中报点评：锂矿持续推进建设，铁矿提供稳定现金流

大中矿业(001203) 投资要点 26Q2业绩基本符合市场预期。公司26H1营收17.8亿元，同比-10%，归母净利3.2亿元，同比-21%，扣非净利3.0亿元，同比-26%，毛利率49.7%，同比+0.4pct；其中，26Q2营收9.6亿元，同环比-8%/+19%，归母净利1.6亿元，同环比-9%/+4%，扣非净利1.4亿元，同环比-21%/-9%，毛利率47.6%，同环比+1.2/-4.6pct，基本符合市场预期。依托自有矿山低成本优势、铁矿业务提供稳定现金流。26H1铁精粉/球团营收分...

2026-08-09 3 482.73KB 3页
开源证券：农林牧渔行业周报：猪价边际企稳但供给仍偏宽松，强厄尔尼诺对农业产业链影响分化

周观察：猪价边际企稳但供给仍偏宽松，强厄尔尼诺对农业产业链影响分化猪价低位企稳回升，屠宰量同步小幅增加，短期供需仍处弱平衡状态。截至8月7日，全国生猪均价为10.44元/公斤，环比上涨0.11元/公斤，涨幅1.06%；同期日屠宰量升至14.69万头，环比增加0.13万头，增幅0.89%。展望后市，本周市场出现“猪价止跌、肥标走扩”的边际改善，但供给宽松格局亦未发生实质改变。短期重点关注肥标价差能否继续扩大，以及集团和中型场均重是否同步上升。同时，8月中下旬前期二育及递延猪源兑现仍是主要压力。 ...

2026-08-09 3 2.02MB 15页
开源证券：电子行业周报：电子板块集体反弹，海外科技龙头交出亮眼财报表现

市场回顾本周（2026.08.03-2026.08.07）电子行业指数大涨12.46%，其中元器件涨25.70%，半导体涨10.77%，光学光电涨8.79%，消费电子涨8.24%，其他电子零组件涨17.62%。海外市场，纳斯达克指数涨5.19%，费城半导体指数涨9.25%，美股主要科技股中，高通大涨13.72%，甲骨文大涨13.21%，英特尔大涨12.69%，英伟达涨11.56%，微软涨7.59%，阿斯麦涨6.87%，美光涨6.63%，META涨6.36%。行业速递终端：DeepSeek-...

2026-08-09 2 331.45KB 3页
国金证券：公用事业行业研究：考核电力供应裕度，关注红利演绎节奏

投资逻辑：新型电力系统规划落地，电力供应充裕首设硬约束国家发改委、能源局联合印发《新型电力系统建设“十五五”规划》，提出到2030年新型电力系统初步建成，届时全国发电总装机达到54亿千瓦，非化石能源装机、发电量占比分别达到65%和50%；西电东送规模超过4.2亿千瓦，配电网承载分布式新能源能力达到9亿千瓦等指标。相较此前规划，本次规划更突出安全保供与调节资源实效：首次将全国电力供应充裕度（顶峰有效可供电容量/最大负荷）列为约束性指标，要求由2025年的1.1，并首次明确非化石能源电力支撑水平...

2026-08-09 4 1.46MB 11页
国金证券：交通运输产业行业周报：国泰中报高增，继续看好出海

本周（2026/8/3-2026/8/7）交运指数下跌1.3%，沪深300指数上涨2.3%，跑输大盘3.6%，排名26/29。交运子板块中公交板块涨幅最大(+5.6%)，快递板块跌幅最大(-3.5%)。快递：周度揽派件增速环比上行。上周（7月27日-8月2日），邮政快递累计揽收量约39.49亿件，同比+9.8%，环比+1.7%；累计投递量约38.85亿件，同比+7.8%，环比+0.1%。根据国家邮政局，6月快递行业件量增速3.8%，收入增速7.7%，单票收入同比+3.8%，价格持续回暖。当前国...

2026-08-09 1 1.34MB 18页
国金证券：有色金属行业研究：加息预期缓解，钨战略属性再强化

本周行情综述铜：本周LME铜价+2.10%至14092.5美元/吨，沪铜+2.79%至10.84万元/吨。供给端，8月7日，SMM进口铜精矿指数（周）报-173.91美元/干吨，较上周下降14.54美元/干吨，环比下降9.12%。截至8月6日，SMM全国主流地区铜库存为11.92万吨，较上周四增加0.73万吨、较本周一增加0.03万吨，同比减少1.28万吨。冶炼端，因含税再生铜原料紧张、废产阳极板供应受限，7.31-8.6日SMM周度国内废产阳极板企业开工率环比下降4.02个百分点至50.03...

2026-08-09 1 2.25MB 16页
国金证券：煤炭行业研究：动力煤供需矛盾显现涨价加速，关注焦煤预期差

投资逻辑： 7月全国煤炭进口量4273万吨，同比增幅收窄，环比微降 2026年7月，全国煤炭进口量4273万吨，同比增长20.0%，增幅较6月收窄9.5pct；5-7月环比增速分别为+0.5%/+28.6%/-0.1%。1-7月全国煤炭进口量2.68亿吨，同比增长4.3%，增幅较1-6月扩大2.6pct。7月进口量高位持稳，或因国内供给收缩后进口补位仍在，同时7月蒙古对中煤炭出口量环比下滑11.4%、俄罗斯对中海运煤出口量环比下滑23.4%，进口总量保持稳定下，预计印尼、澳大利亚等其他来源增量形...

2026-08-09 3 1.99MB 14页
国金证券：家电行业研究：TV面板价格延续下行，MNT价格维持稳定

TV面板价格延续下行，MNT价格维持稳定，关注需求分化与成本传导根据DISCIEN预测，8月32寸、43寸TV面板价格预计环比下降1美元，50寸、55寸预计下降2美元，65寸及以上预计下降3美元，主流MNT面板价格保持稳定。当前TV面板市场头部品牌采购前置与代工、长尾客户需求偏弱并存，局部需求改善尚未转化为行业层面的全面回暖；MNT市场虽然终端需求偏弱，但按需生产和产能跨应用调节使供需关系仍相对健康。 TV需求端呈现明显分化，7月TOP8品牌面板采购量同比增长12%，8月预计同比下降3%；供给...

2026-08-09 2 1.66MB 10页
国金证券：批发和零售贸易行业周报：消费底部掘金，看好黄金珠宝与跨境双主线

核心观点黄金珠宝：美联储加息预期持续放缓，金价有望迎来回暖行情，看好黄金珠宝终端表现回暖持续。根据芝商所FedWatch工具显示，近一周市场对加息的预期显著放缓，同时全球央行持续净购黄金，金价有望迎来回暖行情。年初以来消费者消费意愿受金价大幅波动、品牌一口价调价滞后等因素压制，终端黄金首饰销售阶段性走弱。随金价企稳回暖，居民保值消费意愿回升，前期被压制的黄金购买需求将集中回补，业绩端修复弹性充足，板块后续实际经营表现有望显著优于当前市场一致预期。根据久谦数据，线上京东/天猫平台5月-7月LTM...

2026-08-09 2 897.58KB 10页
国金证券：非金属建材行业周观点：mSAP、PCB上游超跌修复，三井载体铜箔扩产加速

【周度复盘】首先，整体角度，本周AI-PCB上游、玻璃基板等科技材料方向在7月深度调整后迎来较为强劲的修复，其中mSAP较为突出，PCB上游、新技术（Q布/PTFE方向/陶瓷基板/玻璃基板等）同步修复。再平衡方向的出海/低估值高股息方向表现分化。第二，复盘本周AI新材料方向，mSAP、HDI、PCB上游及新技术整体呈现超跌修复，此外，境外材料财报方面，三井载体铜扩产幅度超预期。①本周日东纺以及三井金属发布业绩，日东纺业绩发布后表现不佳，我们预计主因系扩产节奏慢于预期、高端品份额收缩所致。三井...

2026-08-09 1 1.63MB 18页
国金证券：黑色金属周报：铁水阶段回升，去库仍然不足

行情综述：行业概况：本周黑色产业链呈现成材弱、原料分化、供给回升但利润承压的组合。钢材方面，8月7日螺纹和热卷均价分别为3224、3263元/吨，较7月31日均下降10元/吨；247家钢厂日均铁水回升至238.03万吨，高炉产能利用率升至89.38%，但钢企盈利率降至32.03%。钢材库存升至2713.58万吨、周增7.15万吨，建材成交低位改善但尚未推动有效去库。原料方面，PB粉周涨4元/湿吨，焦炭价格周降50元/吨，DCE焦煤主力上涨7.32%。短期看，供给回升会压制成材弹性，若需求不能持...

2026-08-09 1 2.02MB 14页

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