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东吴证券：晨会纪要-260806

宏观策略宏观深度报告20260805：上期有色金属指数，2026年7月复盘与8月展望 2026年7月，上期有色金属指数整体呈现“月初磨底、月中脉冲上行、月末高位震荡”的运行特征，月度上涨约3.21%。月初指数在5213-5297点区间窄幅整理，市场等待美国非农数据落地；7月3日非农远逊预期推动指数跳涨1.27%，宣告整理格局被打破；月中受美国CPI低于预期、美联储鸽派信号及国内PPI高位运行等多重利好共振，指数迎来主升浪，7月23日触及月内最高5418.39点；月末受伊朗战事扰动供应链、政策面...

2026-08-06 0 895.87KB 17页
东吴证券：汽车行业深度报告：AI系列深度15期：Transformer如何开启AI第二次爆发？

投资要点 AI第二次爆发的本质，是模型能力形成方式从“人工设计”转向“规模化学习”。AI1.0时代深度学习仍带有“一任务一模型”特征，CNN、RNN等架构分别服务于图像、文本等专用任务，能力主要停留在基础感知层面。本轮AI2.0以Transformer等通用底座为核心，叠加数据、算力与自监督训练，使模型学习统计结构与通用表征，能力来源由强任务先验和强归纳偏置，转向弱归纳偏置下的规模化学习与涌现。 Transformer成为AI2.0关键基础架构：自注意力机制解决循环网络串行计算和长程依赖瓶颈，更...

2026-08-06 0 1.39MB 15页
国新证券股份：光伏行业周报（20260720-20260724）

本周光伏设备（申万）指数表现本周（2026/07/20-2026/07/24）沪深300指数+2.65%，申万31个行业指数13个上涨，电力设备（申万）指数本周+2.71%，排在第4位，跑赢指数2.95pct。电力设备二级行业指数涨跌互现，光伏设备行业指数+2.71%，电池（申万）、电网设备（申万）、其他电源设备Ⅱ（申万）、风电设备（申万）、电机Ⅱ（申万）分别+2.92%、+4.88%、-1.75%、+1.46%、-2.85%。从公司表现看，本周光伏设备行业（申万）公司涨幅居前的公司为拓日新能...

2026-08-06 0 640.68KB 8页
国新证券股份：计算机行业研究：AI投入兑现质量分化

事件北京时间7月30日，微软发布了2026财年第四季度及全年财报。财报显示，按照GAAP计算，微软第四财季总营收为900.07亿美元，较上年同期的764.41亿美元增长18%，按固定汇率计算同比增长17%；净利润为357.66亿美元，较上年同期的272.33亿美元增长31%。核心观点全球云服务商的竞争主线，已从比拼资本开支规模转向商业化转化效率。随着微软、Google、Meta发布2026年二季度财报，北美头部玩家的兑现能力出现清晰分化：市场不再对资本开支上修给出正向反馈，而是严格校验投入...

2026-08-06 0 1.02MB 8页
国新证券股份：计算机行业周报

本周计算机行业指数表现上周（7.20-7.24）计算机（申万）板块上涨0.14%，沪深300指数上涨2.65%，计算机板块跑输沪深300指数2.51个百分点。和申万其他行业对比，计算机行业涨幅排名位列第13位。上周涨幅前3名分别为美利云（33.58%）、证通电子（25.45%）、中电鑫龙（19.65%），跌幅前3名分别为安联锐视（-38.24%）、大恒科技（-23.16%）、*ST航图（-23.11%）。本周关注 1、K3火了之后Kimi回应质疑：并非蒸馏美国大模型国产AI也不应该低价 2...

2026-08-06 0 1.29MB 9页
国新证券股份：风电行业周报（20260720-20260724）

本周风电设备（申万）指数表现本周（2026/07/20-2026/07/24）沪深300指数+2.65%，申万31个行业指数13个上涨，电力设备（申万）指数本周+2.71%，排在第4位，跑赢指数2.95pct。电力设备二级行业指数涨跌互现，风电设备行业指数+1.46%，电池（申万）、电网设备（申万）、其他电源设备Ⅱ（申万）、光伏设备（申万）、电机Ⅱ（申万）分别+2.92%、+4.88%、-1.75%、+2.71%、-2.85%。从公司表现看，本周风电设备行业（申万）公司涨幅居前的公司是新强联、...

2026-08-06 0 902.13KB 9页
东吴证券：泽璟制药（688266）-2026年中报点评：核心管线全面开花迎收获期

泽璟制药(688266) 投资要点事件：公司26H1收入12.05亿元（+221%，同比，下同），归母净利润6.4亿元（首次实现半年度盈利），经营活动净现金流8.09亿元（由负转正），剔除Q1并表首付款后实现收入5.43亿元（+44%）。26Q2实现收入3亿元（+44%），归母净利润0.07亿元（扭亏为盈），业绩符合我们预期。核心研发项目达成多项里程碑进展。1）ZG006（CD3/DLL3/DLL3三靶点TCE）获2项CDE突破性治疗品种认定+2项FDA孤儿药资格认定，ASCO口头报告数据优...

2026-08-05 8 493.35KB 3页
五矿证券：美联储7月会议点评：内部分歧加大，加息仍待观察-260805

事件描述北京时间7月30日凌晨，美联储公布7月FOMC会议决议，维持联邦基金目标利率区间在3.50%—3.75%不变，并继续维持充足准备金。事件点评政策声明对经济、就业和通胀的判断较6月几乎没有变化，但投票结构释放出明显鹰派信号：决议以9票赞成、3票反对通过，哈马克、卡什卡利和洛根均主张加息25个基点。三人6月仍支持按兵不动，一个月后却共同转向加息，表明委员会内部对通胀风险和当前政策约束程度的担忧明显上升。总体而言，本次会议呈现“行动克制、分歧偏鹰”的特征。沃什在新闻发布会上重申，美联储...

2026-08-05 7 828.72KB 6页
中银证券：半导体材料涨价深度报告：需求高增、成本上升及地缘冲突三重共振

受需求高增、成本上升等影响，2026年以来全球半导体材料掀起涨价浪潮，海外部分龙头扩产较慢，或受关键原材料制约，国内优秀材料企业有望迎来加速替代窗口。支撑评级的要点半导体材料行业高景气，产品价格全面上涨。2026年以来全球半导体材料掀起涨价浪潮，且本轮涨价范围已经由点到面从关键化工原料扩散至制造全链条，覆盖硅片、电子特气、湿电子化学品、靶材、封装材料等几乎所有核心品类，形成全产业链价格上行态势。从二级市场表现来看，2026年以来半导体材料板块走势跑赢市场：截至2026年7月31日，申万半导体...

2026-08-05 8 3.14MB 34页
国信证券：健盛集团（603558）-二季度扣非净利润同比增长9%，毛利率同环比改善

健盛集团(603558) 核心观点 2026上半年净利润同比提升23%，持续以分红和回购提升股东回报。公司主要业务为棉袜和无缝服饰。2026上半年收入同比+3.40%至12.11亿元，归母净利润同比+23.23%至1.75亿元，扣非归母净利润同比+18.55%至1.62亿元，净利润的改善主因毛利率提升和费用管控改善所致。毛利率同比提升2.29个百分点至30.46%，预计主要受益于产品结构变化、订单爬坡带来的规模效益、以及产效提升；销售/管理费用率分别同比-0.14/-0.92个百分点至3.10%...

2026-08-05 8 831.59KB 8页
中邮证券：康龙化成（300759）-业绩订单加速向上，盈利能力稳定提升

康龙化成(300759) 事件公司发布2026半年度业绩预告，2026年上半年，公司预计实现营业收入74.72亿元-76.65亿元（同比+16%-19%）；实现归属于上市公司股东的净利润7.29亿元-7.72亿元（同比+4%-10%）；实现扣非归母净利润6.75亿元-7.07亿元（同比+6%-11%）；实现经调整Non-IFRS归母净利润8.84亿元-9.22亿元（同比+17%-22%）。核心观点二季度增速加快，经调利润率回升。按业绩预告中位值测算，公司单Q2营业收入同比增长19.38%，...

2026-08-05 9 620.34KB 5页
中邮证券：昭衍新药（603127）-生物资产公允价值驱动利润爆发，实验室业务静待毛利修复

昭衍新药(603127) 事件公司发布2026半年度业绩预告，2026年上半年，公司预计实现营业收入约6.69亿元至7.39亿元（同比+0%至10.5%），实现归母净利润约6.00亿元至9.00亿元（同比+884.9%至1377.4%），实现扣非归母净利润约5.61亿元至8.42亿元（同比+2334.2%至3551.3%）。核心观点生物资产公允价值正向变动成为本期业绩爆发的核心驱动力。2026H1生物资产公允价值变动贡献的净利润约7.03亿元至7.77亿元，较2025年同期的0.88亿元大...

2026-08-05 9 610.75KB 5页
申港证券：证券行业周报：行业周度表现强于沪深300

投资摘要：每周一谈: 2026年7月中国采购经理指数运行情况 7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降1.1个百分点，景气水平有所回落。7月份，非制造业商务活动指数为49.0%，比上月下降1.2个百分点，非制造业景气水平较上月下降。7月份，综合PMI产出指数为49.3%，比上月下降1.3个百分点，表明我国企业生产经营活动较上月放缓。市场回顾：上周（7.27-7.31）沪深300指数的涨跌幅为-1.31%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为0.60%。板块内40家个股上涨，...

2026-08-05 7 546.3KB 7页
国金证券：百润股份（002568）-Q2收入环比提速，净利率大幅改善

百润股份(002568) 8月4日公司发布半年报，26H1实现营收16.58亿元，同比11.34%；归母净利润4.79亿元，同比23.08%；扣非归母净利润4.53亿元，同比27.29%。其中26Q2实现营收8.58亿元，同比14.08%；归母净利润2.62亿元，同比26.35%；扣非归母净利润2.45亿元，同比+37.13%。经营分析 Q2收入环比提速，预调酒动销持续修复。1）分产品：26H1酒类/香精香料/其他业务收入分别为14.30/1.95/0.32亿元，同比10.23%/15.68%...

2026-08-05 8 1.01MB 4页
开源证券：通信行业点评报告：光纤光缆配置时点已至

海外巨头资本开支上行，光通信商业化落地同步得到验证北美AI巨头算力资本开支不断加码，AI业务扩张计划清晰，光通信产业趋势的可持续性也得到印证。总体上2026年二季度北美四大云厂资本开支合计超1700亿美元，全年指引上修至约7450亿美元。具体来看，谷歌上调至1950亿至2050亿美元（此前1800-1900亿美元），亚马逊上调至2200亿美元，相较此前增加10%，Meta上调至1300–1450亿美元（此前1250–1450亿美元），“Capex指引符合预期-光模块用量高增-光通信产业链景气度...

2026-08-05 8 417.66KB 3页
华龙证券：传媒行业策略报告：AI赋能内容生产，关注国产大模型与IP出海

报告摘要行情回顾：2026年1月5日至7月29日，传媒（申万）板块呈波动下行格局，下跌23.78%，跑输沪深300指数21.29pct。1月上旬至2月中旬受益春节内容预期催化，区间最大涨幅19.72%；春节后至3月下旬市场情绪快速降温，最大跌幅19.52%，游戏子板块跌幅居前；4月至6月反弹乏力，维持低位震荡。估值方面，截至7月29日传媒板块PE为23.40倍，低于历史中枢但高于周期低点，子板块显著分化，游戏板块18.00倍、广告营销板块41.49倍、影视院线板块105.27倍、出版板块15....

2026-08-05 8 3.69MB 28页
西南证券：国邦医药（605507）-2026年中报点评：营收稳健增长，利润短期承压，动保与创新驱动新引擎显现

国邦医药(605507) 投资要点业绩总结：公司发布2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营收31.42亿元，同比+3.84%，实现归母净利润3.41亿元，同比-25.07%。点评：营收稳健增长，利润短期承压，经营性现金流表现亮眼。2026年上半年公司营收保持稳健增长，但利润端受多重因素影响短期承压。利润下滑主要原因包括：一是2026年H1人民币升值导致汇兑损失金额较大，财务费用显著增加；二是核心的动保板块产品价格同比仍处历史低位，尽管3月下旬价格已开启回暖，但其积极影响尚未充分体现...

2026-08-05 8 1.04MB 4页
开源证券：药明康德（603259）-公司信息更新报告：TIDES业务超预期增长，小分子D&M加速向上

药明康德(603259) 2026H1公司业绩超预期，全面上调全年指引，在手订单加速增长 2026H1公司实现营收289.0亿元，同比增长38.9%，持续经营业务收入同比增长48.0%；归母净利润110.8亿元，同比增长29.4%（去年同期含药明合联股权处置收益），扣非归母净利润同比增长89.4%；经调整Non-IFRS归母净利润115.7亿元，同比增长83.2%，经调整Non-IFRS净利率达40.0%，同比提升9.7pct。单看2026Q2，公司实现营收164.6亿元，同比增长47.7%，环...

2026-08-05 10 841.68KB 4页
开源证券：泽璟制药（688266）-公司信息更新报告：2026H1-ZG006海外授权兑现价值，加速全球化

泽璟制药(688266) 2026H1公司营收利润高增，ZG006海外授权兑现价值 2026H1，公司实现营业收入12.05亿元（同比+220.88%），其中ZG006海外授权许可收入6.55亿元，占营业收入54.32%，药品销售收入5.50亿元，占比45.6%，同比增长46.36%；公司实现净利润6.40亿元（同比+946.91%），归母净利润6.40亿元（同比+979.09%）。单季度来看，2026Q2公司实现营业收入3.00亿元（同比+44.22%），归母净利润为0.074亿元，同比增长1...

2026-08-05 9 895.61KB 4页
国信证券：氟化工行业：2026年7月月度观察：制冷剂价格继续上行，氟化工企业利润持续增长

核心观点 7月氟化工行情回顾：截至7月末（7月31日），上证综指报3832点，较6月末下跌6.40%；沪深300指数报4589点，较6月末下跌7.86%；申万化工指数报4113，较6月末下跌13.70%；氟化工指数报1925点，较6月末下跌16.62%。7月氟化工行业指数跑输申万化工指数2.92pct，跑输沪深300指数8.76pct，跑输上证综指10.21pct。据我们编制的国信化工价格指数，截至2026年7月31日，国信化工氟化工价格指数、国信化工制冷剂价格指数分别报1415.9、2155....

2026-08-05 9 2MB 21页

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