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国金证券：公用事业行业研究：第四监管周期输配电价出台，重视水电火电景气度向上

第四监管周期输配电价出台，华中华北上调、西北下降 2026年7月8日，国家发改委发布《关于第四监管周期省级电网输配电价、区域电网输电价格及有关事项的通知》，自2026年8月1日起执行。从结果看，区域电网层面，电量电价华中区域上涨0.34分/千瓦时，华北上涨0.26分/千瓦时，西北下降0.21分/千瓦时；容量电价，湖北湖南、东北三省上涨明显，湖南同比提升0.11分/千瓦时，湖北及黑吉辽同比提升0.07分/千瓦时。综合来看，华中区域电量与容量电价同步上涨，体现其跨区受电、保供及枢纽网架成本上升；西北...

2026-07-12 1 1.61MB 15页
国金证券：医药健康行业研究：新版基药目录推出，利好慢病创新药基层市场渗透

2026年版国家基药目录（9月1日实施，共794种药品）纳入16款创新药（含4款国产1类新药），覆盖自免、慢病等领域，标志着基药遴选从传统常用药向兼具临床价值与可及性的创新药延伸。在"1+X"模式及各级医院基药配备比例要求下，这一制度性准入将加速推动创新药在院内准入及基层市场的稳定使用。创新药：7月8日，中国生物制药同日达成向阿斯利康授权TQC3721海外权益及扩大与葛兰素史克呼吸药物国内商业化合作两项重磅交易，进一步巩固其在呼吸领域的领先地位并加速国际化进程。生物制品：VivaniMedi...

2026-07-12 1 2.63MB 17页
国金证券：计算机行业研究：我国可回收火箭迎“0到1”拐点

行业观点长征十号乙完成我国首次入轨同步海上网系回收。该火箭为5米芯级大型液体火箭，近地轨道复用运力16吨，创新海上网系捕获方案省去着陆腿，提升回收容错窗口，拓展海上回收平台、拦阻网系、箭上挂索等全新产业链环节。对比海外，SpaceX猎鹰9号回收成功率超95%、单箭复用最高36次，星舰已验证机械臂回收；国内民营朱雀三号、智神星一号等同步推进回收试验。本次回收仅完成工程验证，2026年底计划开展一子级复用飞行，后续复飞频次、翻修成本、海况适配性是核心观测指标。长期看，可复用火箭重构航天发射竞争力评...

2026-07-12 1 2.08MB 12页
国金证券：食品饮料行业研究：业绩窗口期，持续推荐可见度较高的α标的

投资逻辑白酒：对于白酒板块而言，我们认为基本面及其预期环比变化有限，当前白酒产业景气度处于筑底窗口/“下行趋缓”阶段。淡季至今主流白酒标品价盘整体表现平稳，以飞天茅台为主的茅台酒价盘表现可圈可点，这意味着老货库存已在显性去化，白酒产业各参与方情绪持续回稳，酒企对价盘及时&主动管控也利于渠道各方对价格预期的梳理。周内沪深300等宽基份额保持平稳、止住此前持续大幅流出态势，同时近期市场交易风格从此前相对极端的情况有所缓和，在该背景下我们仍建议关注白酒板块的赔率配置意义。从业绩预期来看，我们预计二...

2026-07-12 1 948.06KB 10页
国金证券：石油化工行业研究：地缘反复，原油低位反弹

本周行情综述原油：油价在地缘因素影响下反弹。由于伊朗袭击了三艘试图通过霍尔木兹海峡的海湾国家油轮，美国随后在48小时内打击伊朗至少170个军事目标。伊朗则对美军基地发起反击。此后美国取消对伊朗石油制裁豁免权。由于担心局势再次升温，霍尔木兹海峡流量周四再次陷入停滞，仅有2艘油轮通过海峡。短期局势升温使原油价格低位出现反弹。截止7月10日，WTI现货收于71.41美元，环比+2.59美元；BRENT现货收于74.22美元，环比+4.57美元。EIA7月3日当周商业原油库存环比+299.8万桶，前值...

2026-07-12 1 2.07MB 17页
国金证券：耐用消费产业行业研究：致欧科技6月全面加速，小米汽车发布skynomad子品牌打开成长空间

投资逻辑：潮玩：泡泡玛特于7月8日公告计划授出合共10.19万份股份奖励，绑定核心团队与集团长期利益；布鲁可参加泰国潮玩展加强海外品牌曝光、持续丰富IP矩阵，产品超100款，其中近20款新品首展。个护+AI眼镜：1）个护：马上赢监测2025年婴幼儿纸尿裤销售额重回双位数增长，高端化&国际化成行业转型方向。 2）AI眼镜：苹果XR硬件资源或更多转向AI眼镜；千问AI眼镜上线高德打车、外卖闪购等功能。新型烟草：本周海外新型烟草监管延续收紧，美国北卡提高电子烟零售合规成本，阿根廷将电子烟、HNB...

2026-07-12 1 4.05MB 23页
国金证券：AI洪流三部曲：技术的鸿沟-260712

基本内容：作为AI洪流系列的第三篇报告，我们关注企业视角下，AI渗透率提升面临的现实制约。尽管大语言模型已经具备越来越强的通用能力，但这并不能直接和“企业利润、组织效率与生产率”的提升划等号。决定性因素已不在于模型能力本身，而是企业能否跨过非标化数据、旧系统流程和过时激励机制构成的鸿沟。事实上，历次通用技术革命几乎都会经历“技术可用”-“组织可用”-“经济可用”的进程。AI当前仍是把新技术接入旧流程——用AI生成文档、话术、代码和其他素材。单点效率提升很快，但真正的生产率跃升，需要围绕AI...

2026-07-12 2 1.17MB 8页
国信证券：宏观经济周报：核心CPI走弱打开降息窗口-260712

核心观点物价是影响货币政策取向的重要变量，但央行并非对所有的通胀指标一视同仁。复盘历史，PPI同比曾在2009-2011年、2016-2018年、2020-2022年及2025年至今四次触及4%以上的高位，但央行仅在2009-2011年和2016-2018年两轮中加息，后两轮并未跟进；CPI同比曾在2009-2011年和2018-2020年两次突破3%，央行仅在首轮加息；而核心CPI同比两次触及2%以上（2009-2011年、2016-2018年），央行均实施了持续加息。这一规律清晰表明：央行...

2026-07-12 2 1.17MB 13页
国信证券：7月第1周全球外资周观察：南向资金放量回补推动港股修复-260712

核心观点核心结论：①北向资金：最近一周可能小幅净流出，其中灵活型外资可能大幅净流出。②港股：稳定型外资流入1亿港元，灵活型外资流出113亿港元，港股通流入265亿港元。③亚太市场：外资本周流入日本股市，6月外资流出印度。④美欧市场：5月资金流入欧洲，流入美国。 A股：最近一周北向资金可能小幅净流出。最近一周（2026/7/6-2026/7/10，下同）交易日期间北向资金估算净流出61亿元，前一周（2026/6/29-2026/7/3，下同）估算净流入29亿元。最近一周交易日期间灵活型外资估算净...

2026-07-12 2 1.08MB 11页
国信证券：策略周报：牛市中后期，市场如何定价业绩？-260712

核心观点核心结论：①21年中报季：高景气板块内部大切小、低位绩优板块有表现。②牛市中后期市场对业绩定价分化，主因股价高位时对利好逐渐钝化。③当前高景气板块大小切已有所演绎，再平衡将延续，科技成长内部有望向低位扩散，关注医药、地产及资源品等。 21年中报季：高景气板块内部大切小、低位绩优板块有表现。参考上一轮牛市中后期经验，中报季市场对业绩定价沿两条线索展开：一是前期高景气板块内部出现大小票切换。新能源无疑是上一轮牛市的主线，21/04-21/06期间电池、光伏等行业涨幅达到59.3%、40.9...

2026-07-12 2 1.77MB 10页
国信证券：每周海内外重要政策跟踪：长十乙火箭成功实现全球首次网系回收-260712

核心观点国内宏观：7月3日，中国证监会就完善上市公司再融资规则公开征求意见，拟建立竞价定增储架发行制度，允许规范程度较高公司“一次注册、多次发行”；同日，国务院印发《美丽中国建设“十五五”规划》，明确可再生能源消费最低比重目标，淘汰低效高耗能高排放工艺装备，重点行业清洁运输比例达到75%、大气污染防治重点区域达到85%。7月8日，中国人民银行货币政策委员会召开2026年第二季度例会，会议建议发挥增量政策和存量政策集成效应，增强政策前瞻性、灵活性、针对性；保持流动性充裕，促进社会综合融资成本低位...

2026-07-12 2 821.99KB 11页
东吴证券：策略周评：资金面扰动仍将延续-260712

上周末，市场关于短期风格再平衡的讨论已颇为充分。相对普遍的共识是，本轮再平衡更多应视为短期交易/资金层面的修正，而非产业趋势发生逆转。其中一个重要原因正是我们在上期周报《风格再平衡？》中所强调的市场内生交易结构问题。近日多个拥挤度指标，包括全A前5%成交个股成交额占比、行业估值分化系数等，均已触及历史极值。尽管我们并不认为历史高点即是本轮高点，但在短期维度上，这些信号对投资者情绪和交易行为的扰动无疑是客观存在的。而进入本周后，能够更加明显地看到，除内生因素外，外围市场变化对于风格高低切的影响亦...

2026-07-12 2 576.1KB 7页
太平洋证券：酷特智能（300840）-战略布局PMTSoulAI，智能体业务加速

酷特智能(300840) 事件：7月9日，由酷特智能战略布局的企业智能体操作系统——PMTSoulAI正式上线发布，面向多行业企业的AgentOS（企业智能体操作系统），核心定位是“让每家公司都拥有自己的AI团队”。战略布局PMTSoulAI，从“单点工具”到“组织级智能”的范式跃迁。7月9日，由酷特智能战略布局的企业智能体操作系统——PMTSoulAI正式上线发布。作为面向多行业企业的AgentOS（企业智能体操作系统），PMTSoulAI打破了传统AI工具单点应用的局限，以多角色数字员工协...

2026-07-12 1 623.84KB 5页
东吴证券：大化工周报：涤纶长丝企业库存下降，产销增加

投资要点【本周观点】涤纶长丝市场出货好转，库存水平较上周下降，关注后续旺季补库行情。蛋氨酸相关企业半年报预计表现亮眼，本周固体蛋氨酸价格企稳，且当前处于行业内企业检修期，供给端有所支撑。【本周重要事件】 2026年上半年，万华化学预计实现归属于上市公司股东的净利润98-104亿元，同比大幅增长60.05%-69.85%；扣非净利润达96-102亿元，同比增长53.75%-63.36%，核心盈利质量持续提升。 2026年上半年，滨化股份预计实现归属于上市公司股东的净利润3.44亿元，同比大...

2026-07-12 2 3.13MB 44页
开源证券：投资策略专题：AI材料：调整之后的“硬实力”考验-260712

AI产业链：利润向上游扩散年初至今，AI行情三分天下，AI材料、AI硬件、国产半导体三条主线并驾齐驱。其中，AI材料链共识度高，并伴随着涨价潮，正在被市场重新定价；背后的本质是AI产业链的利润持续向上游扩散，当未来的终端需求增速成为行业共识，相较中游，供给约束较强的上游材料往往壁垒更高、涨价弹性更大。随着产业链地位提升、利润分配占优，“AI材料”有望迎来估值和盈利的戴维斯双击。六大方向：关注具备盈利兑现能力的品种行情现阶段，AI材料细分品种众多，需要逐一甄别，优选具备盈利兑现能力的品种。A...

2026-07-12 3 2.77MB 23页
开源证券：投资策略周报：寻找新一轮科技线索-260712

“三高”风险逐步释放，科技将再出发本周，市场经历了一轮调整，虽然周四科技出现大反攻，但周五再次出现下跌，市场波动显著加大。本轮调整并不是科技趋势的结束，而是高景气、高估值、高拥挤状态下，短期风险的集中释放，市场尝试消化估值和拥挤度。本轮调整与2025年11月非常相似，本轮调整的核心问题并不是产业趋势被证伪，而是科技在“三高”状态下，对短期利空更加敏感。展望后市，我们认为，科技仍是主线，本轮调整是为了更健康的再出发。当下，科技仍是最具吸引力、基本面边际仍在改善的方向，众多板块中，以科创板和创业...

2026-07-12 3 1.45MB 11页
万联证券：2026年中期宏观投资策略报告：结构重塑，向新而行-260712

核心观点：未来经济结构有望持续优化，出口、新经济为下半年重要拉动。新动能对经济增长的贡献持续上行，但新经济对内需的传导仍需时间消化，短期“旧经济”仍将压制经济表现。出口高景气有望持续，新能源产业的出口优势贡献度继续抬升，出口为下半年经济的重要拉动项。随着中东局势降温，广义财政资金逐步落地，固定资产投资有望边际修复，三、四季度经济增速有望边际上行。名义GDP预期年内增速逐步抬升，油价走高的影响集中在二季度显现。固定资产投资内部结构分化继续深化。地产、建筑等传统产业正向科技、绿色、数字化等新动能领...

2026-07-12 3 1.42MB 27页
国金证券：批发和零售贸易行业研究：内需修复节奏波动，关注出海绩优龙头

核心观点跨境电商：汇率波动趋缓、线上零售性价比优势突出，看好头部公司二季度业绩超预期。行业逻辑向上：1）美国CPI抬头利好跨境电商（性价比优势突出），并带来涨价空间；2）前期高关税、高海运费、供应链扰动带来供给侧出清，国内外海关监管趋严强化出清趋势，竞争格局优化趋势下，头部品牌市占率有望提升；3）行业去库基本完成，平台与卖家轻装上阵，叠加海外需求阶段性复苏，订单与出货量同步回升；4）AI应用在增收及降本方面效果加速体现。成本端来看，压制盈利的两大因素边际缓和：一是人民币升值趋势放缓，美元、欧元...

2026-07-12 3 1.1MB 8页
国信证券：锂电产业链双周报（2026年7月第1期）：电池企业持续斩获储能大单，锂电生产同比快速增长

投资建议【行业动态】电池企业持续斩获储能大单：近日，亿纬锂能在欧洲展会期间签署超13.5GWh储能合作订单。融捷能源与LineagePower签署3GWh电芯供应协议。比亚迪分别与GreenvoltPower/Masdar签署2.4/11.275GWh合作协议。楚能新能源与东元电机签署2GWh储能直流侧产品合作协议，与丹麦KKGroup签署了5GWh规模储能系统项目合作框架。锂电生产维持高速增长：根据鑫椤锂电数据，2026H1国内隔膜产量217.9亿平，同比+63%；国内铝箔产量40.7万...

2026-07-12 3 1.28MB 20页
开源证券：2026年6月价格数据点评：PPI同比延续高增，物价回升动能有所转换-260712

事件：国家统计局公布2026年6月价格数据，6月CPI同比上涨1.0%（前值为+1.2%，下同），环比下降0.3%（-0.1%）；核心CPI环比下降0.1%（-0.1%），同比上涨1.0%（+1.1%）；PPI环比下降0.3%（+0.5%），同比上涨4.1%（+3.9%），PPI环比转负，同比延续高增。 6月价格数据关注点 6月CPI同比较5月有所下降，整体不及市场预期。6月CPI同比上涨1.0%，较前值下降0.2pct，Wind统计18家机构预测CPI同比上涨平均值为1.1%、中位数为1.2%...

2026-07-12 5 1.46MB 9页

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