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东吴证券：金融产品周报：7月模型节奏研判，双向波动持续加剧-260705

基金数据统计：（2026.6.29-2026.7.3）权益类ETF基金规模变化统计：基金规模变化排名前三名的权益类ETF类型分别为：主题指数ETF（267.32亿元），行业指数ETF（114.54亿元），策略指数ETF（65.86亿元），基金规模变化排名后三名的权益类ETF类型分别为：规模指数ETF（-585.97亿元），风格指数ETF（-20亿元），跨境策略指数ETF（-8.6亿元）。权益类ETF跟踪指数基金规模变化：规模变化排名前三名的指数分别为：证券公司（84.84亿元），半导体材料设...

2026-07-05 1 1.9MB 21页
国金证券：A股策略周报：从“小均衡”到“大转换”-260705

AI核心主线出现下跌的同时，医药、美容护理、汽车等为代表的行业开始获得市场青睐。从背后驱动来看，Meta出售闲置算力等产业事件的发生对前期算力不足的叙事形成扰动，AI拥挤交易开始出现松动；与此同时，美国货币紧缩预期出现边际好转的迹象，前期承压的非美资产、低估值板块开始获得了估值修复的空间。Meta迫切追求商业化事件有自由现金流压力和自身业务业务拓展的诉求，本身是否利空算力需求并不能有定论，但是如果按照我们此前提出的本轮科技周期投资从过热—滞胀的分析框架，有了更多迹象：第一，当前产业链正在呈现出上...

2026-07-05 1 1.75MB 11页
开源证券：北交所策略专题报告：北交所锂电池产业链：锂电出货量高增，细分赛道成长空间广阔-260705

锂电出货量持续高增，产业链需求共振，关注北交所锂电产业链相关标的锂离子电池包括正极、负极、隔膜、电解液等主要组成部分。根据EVTank数据，受益于新能源汽车和新型储能产业的快速发展，我国锂电池出货量快速攀升，由2020年的158.5GWh跃升至2025年的1888.6GWh，年均复合增长率达64.14%。根据华盛锂电港股招股说明书，在锂电池出货量高增拉动下，作为其核心材料之一的锂电池电解液出货量也随之快速攀升，由2020年的24.40万吨激增至2025年的187.72万吨，年均复合增长率达50...

2026-07-05 1 2.22MB 18页
开源证券：北交所策略专题报告：商业航天迎可回收火箭等里程碑事件，北证测控+碳纤维+芳纶纸卡位关键环节-260705

商业航天迎来可回收火箭测试等关键时刻，关注北证测控、材料等标的垣信卫星2026年6月19日披露成功打通国内首例无改造存量商用手机直连卫星通话。2026年7月1日，国家航天局发起成立的商业航天创新联合体第一批成员名单公布。朱雀三号遥二运载火箭2026年6月29日顺利完成静态点火试验。现阶段北交所内商业航天相关标的共有16家，包括星图测控、吉林碳谷、民士达、天力复合、富士达、万通液压、华密新材、创远信科、星辰科技、七丰精工、天润科技、科隆新材、捷众科技、恒拓开源、成电光信、通易航天，关注星图测控、...

2026-07-05 1 1.97MB 19页
开源证券：投资策略周报：科技内部的再定价机会，亦是风格再平衡窗口期-260705

牛市仍继续，产业预期摆动触发再定价相较于6月，本周（6.29-7.3）A股出现更强的轮动信号。盘面上，双创板转弱、小微盘领涨，板块方面，消费出现底部弱转强的迹象。结合资金面看，本周市场的集中度仍在上升，A股成交额前5%的个股合计成交占比达到49.9%。而外部因素仍是本轮波动的重要触发变量。主要导火索来自Meta计划把过剩的AIcompute对外出租、组建自己的云业务，海外半导体链波动显著放大，尤其是存储与先进制程环节在需求和价格上的预期反复。强主线的内部再定价和风格再平衡有望并存当前市场...

2026-07-05 1 1.38MB 11页
东吴证券：机械设备行业跟踪周报：推荐半导体设备中受益于芯片性能提高而通胀的测试机板块；看好PCB设备下游扩产加速的投资机会

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点：【半导体设备】AI算力催生HBM带动测试机新需求，国产设备商有望充分受益存储持续涨价&两存上市在即，看好存储未来扩产持续性自2024年底以来，在AI算力需求拉动下，DRAM与NANDFlash现货价格均...

2026-07-05 1 1.07MB 21页
国金证券：基础化工行业研究：双登行情交替，仍建议双线持续布局

本周化工市场综述本周市场波动相对较大，科技主线调整较为明显，化工新材料和周期呈现双向分化，申万化工指数下跌0.59%，和沪深300指数大体持平，化工科技主线由于资本开支等因素的影响，部分进入预期调整较短，部分前期上行较快的标的出现了明显的回调，传统周期经过连续多轮下调后，出现了小幅回涨。从中长期看，AI等科技材料仍然具有长逻辑，在持续兑现业绩和订单的情况下，仍然具有可接受估值空间，未来趋势仍然存在，而传统化工经过前期连续、极致抽水，基本都表现出明显的底部估值状态，目前看周期龙头产品的二季度业绩...

2026-07-05 1 2.52MB 18页
国金证券：有色金属周报：铝锡去库显著，钽钨仍然看好

本周行情综述铜：本周LME铜价-0.27%至13285.5美元/吨，沪铜+1.40%至10.30万元/吨。供应端，进口铜精矿加工费周度指数为-128.25美元/吨，较上周变化-3.80美元/吨，涨跌幅-3.05%。截至最新统计，SMM全国主流地区铜库存环比减少0.61万吨至19.99万吨，总库存仍较去年同期增加6.81万吨。冶炼端，国内废产阳极板企业开工率环比减少2.90个百分点至44.86%，预计下周环比回升1.49个百分点至46.35%。消费端，本周精铜杆开工率环比增加0.38个百分点至6...

2026-07-05 1 2.91MB 17页
国金证券：通信行业研究：韩国800万亿加码AI基建，国产链迎业绩兑现期

通信周观点： 1）谷歌已对Meta使用其Gemini模型设置算力限制，Meta转向自研MuseSpark模型以减少外部依赖。核心AI能力的外部供应风险正倒逼大厂加速自研。2）韩国发布以半导体、物理AI与AI数据中心为三大支柱的产业计划，将在西南部投资800万亿韩元建设四座芯片工厂，目标五年内DRAM产能翻倍，规划至2035年AI数据中心总投入超1000万亿韩元。国家级战略加码，AI基建长期确定性增强。3）Meta拟向外部客户出售AI算力和模型访问权限，与云厂商直接竞争。我们认为算力外租本质是资产...

2026-07-05 1 1.2MB 13页
国金证券：钢铁行业研究：黑色金属周报：需求疲弱而铁水高位，盈利空间被消化

行情综述：行业概况：本周黑色产业链延续弱势，成材价格继续下移，钢铁板块明显跑输大盘，中信钢铁指数周跌幅约5.2%。钢材方面，淡季需求和雨热天气压制成交，五大材总库存开始累积，内需疲弱特征更清晰；供给端247家钢厂日均铁水升至243.25万吨，仍处年内高位，但钢企盈利率降至42.86%，高产量与低利润的矛盾进一步突出。原料端，焦炭报价继续上调50元/吨，但钢厂顺价能力不足，焦煤现货支撑仍在、海运煤小幅回落；铁矿PB粉回落至694元/湿吨，发运和到港维持高位，钢厂库存回升。短期看，成本底仍有支撑，...

2026-07-05 1 2.02MB 14页
开源证券：医药生物行业周报：动保原料药处于周期底部，抗生素类价格企稳回升

2026年动保原料药有望迎来周期性回升，肝素及碘造影剂原料药处于周期底部中国化学原料药行业PPI指数持续下行，上游原材料价格有上涨趋势。受行业需求波动回暖影响，抗生素产业链价格逐步企稳回升，其中6-APA、青霉素工业盐价格明显触底回升，下游阿莫西林及氨苄西林等原料药价格也处于企稳回升趋势。受行业供给过剩及下游需求疲弱影响，近些年动保原料药价格持续下行，氟苯尼考均价从400-700元/kg的区间下降到近期的100-200元/kg区间，强力霉素价格也下降到历史底部区间，部分企业出现连续亏损，行业出...

2026-07-05 1 1.63MB 12页
开源证券：电子行业周报：三星&海力士发布重大投资规划，功率行业第二轮涨价开启

市场回顾：板块整体回调，美股三大指数小幅上涨本周（2026.6.29-2026.7.3）电子行业指数下跌4.02，A股科技板块整体回调，仅光学光电涨0.31%，半导体和消费电子分别下跌3.44%和4.19%，其他电子零组件跌5.80%。海外市场方面，美股三大指数小幅上涨，纳指、标普和道指分别上涨2.12%、1.76%和1.97%，科技方面，费城半导体指数跌4.37%、恒生科技指数涨5.72%。行业速递：三星&海力士发布重大投资规划，功率半导体行业第二轮涨价开启终端：AMD推出全新SoC，苹...

2026-07-05 1 498.45KB 3页
东吴证券：电子行业跟踪周报：海外算力周跟踪：无惧波动，看好AI硬件技术变革&羲禾科技招股书深度梳理

投资要点短期调整为情绪扰动，需求端高增确认产业景气。近期海外算力板块出现显著调整，核心源于苹果涨价传导存储上行、Meta官宣算力出租两大利空，叠加半年节点资金风格再平衡。市场担忧消费电子需求走弱传导至AI终端、算力供给过剩压制云厂商资本开支，但我们认为本次回调属于情绪性波动，AI中长期Beta逻辑未被破坏。当前行业估值锚已从CSP供给端资本开支，切换至大模型企业ARR需求端，真实商业化韧性超预期：Anthropic年化ARR自去年12月90亿美元攀升至5月450-470亿美元，OpenAI客户...

2026-07-05 1 1.11MB 12页
开源证券：北交所策略专题报告：全链条利好推动医药行业高质量发展，挖掘北交所创新药投资地图-260705

原料、终端药品、高端器械多重利好，持续推动医药行业高质量发展近期医药产业密集出台多重利好政策，覆盖审评、医保、集采、器械全链条，行业发展环境优化。7月1日国家药监局发布原料药优先审评通告，8月1日实施，四类高端原料药开通快速审批通道，缩短上游原料申报周期，加速创新药全产业链落地。6月29日2026医保、商保双目录初审名单公示，本次申报数量较2025年明显提升，初审整体通过率达92%。目录覆盖肿瘤、慢病、罕见病等领域，商保目录新增多款核药。本次改革新增预申报机制，未获批但完成技术评审的创新药可提...

2026-07-05 2 1.47MB 15页
国金证券：公用事业行业研究：利与红利的优选，量利双升的水电

汛期水文条件明显改善，水电迎三季度时间线的配置机会 2026年进入主汛期后水文条件明显改善，在去年同期来水偏枯的低基数下，水电发电量有望增长。从6月平均入库流量看，三峡电站同比增长20.1%，来水偏丰，金沙江下游溪洛渡、雅砻江锦屏一级电站同比下降17.7%/12.5%，降幅有所收窄，大渡河猴子岩电站同比增长5.0%，红水河龙滩电站在去年来水偏丰的基础上继续高增，同比增长34.1%；清江水布垭同比增长18.7%。回顾去年7-8月，三峡、溪洛渡、锦屏一级、猴子岩入库流量同比下滑24.8%/24.6%...

2026-07-05 1 2.14MB 13页
国金证券：家电行业研究：欧洲炎夏催化空调需求，关注中国家电企业出口弹性

欧洲炎夏催化空调需求，关注中国家电企业出口弹性 2026年欧洲高温天气出现较早、影响范围较广。5月下旬以来，西欧多次出现大范围高温，多地气温纪录被刷新，持续反复的炎热天气有望推动欧洲制冷需求加快释放，并带动渠道由常规备货向应急补库切换。欧洲空调渗透率相对较低，极端高温下需求弹性较为突出。从产品结构看，欧洲老旧住宅较多、固定式空调安装复杂，移动式、便携式及易安装空调产品有望率先受益。中国空调企业依托完整产业链、较强成本控制能力和丰富产品矩阵，在快速交付和订单承接方面具备优势。2026年5月，德国线...

2026-07-05 3 1.2MB 9页
国金证券：医药健康行业研究：中国创新药从可选到必选，WCLC/ESMO或催化第二波交易浪潮

2026H1中国创新药BD以997亿美元创史上最强半年度，接近2025全年1357亿美元的73%，较2024全年522亿美元接近翻倍；全球TOP10交易中中国药企独占8席，石药集团185亿美元授权阿斯利康创全球历史第二高单笔交易，礼来、BMS、辉瑞等MNC密集出手且礼来独占3席，首付款最高达12亿美元，标志着中国创新资产从“可选”变为“必选”，估值体系正从国内向全球接轨。随着WCLC2026（9月12–15日）与ESMO2026（10月23–27日）临近，双抗、ADC等赛道有望进入数据密集披露期...

2026-07-05 1 2.25MB 16页
国金证券：石油化工行业研究：关注国内炼厂采购节奏

原油：本周原油价格延续弱势。主要由于中东供应开始修复，月度产量增加的同时，海峡流量边际好转。阿联酋出口及产量突破历史新高，市场担忧OPEC减产预期消失后远期供应过剩。同时，周度库欣地区库存边际回暖但仍处历史低位，市场关注WTI7月交割时逼空的可能性。另一方面，近期中东产油国为了清空储罐从而可以尽快复产，给予较大折扣出售原油。国内独立炼厂盘面利润由负转正，叠加成品油出口配额的边际增加，预计独立炼厂8月开工或将回暖。近期国内炼厂边际增加了对中东原油的采购。我们认为短期原油价格进一步下行空间有限，在海...

2026-07-05 1 2.04MB 16页
国金证券：耐用消费产业行业研究：Meta推进AI眼镜功能订阅化，FDA授予ZYN尼古丁袋MRTP授权

潮玩：布鲁可7月1日预售超越版玩具总动员，此前已发售精英版第1弹相关较低价格带产品，配合电影发新节奏能力&产品矩阵丰富度持续提升；泡泡玛特发售PeachRiot、miniDUCKOOCitywalk、天线宝宝下午茶等新品。新型烟草：PMI上线VEEVOnePlus，英国尼古丁袋女性消费占比提升；FDA授予ZYN尼古丁袋MRTP授权，俄罗斯加强含尼古丁产品许可监管。出口方面，中国对美电子烟出口下滑，日本等市场增长较快，出口结构继续多元化。家居：内销方面，截至6月26日，30大中城市商品房成交面...

2026-07-05 2 3.96MB 23页
国金证券：计算机行业研究：空天行业发展再加速

行业观点朱雀三号遥二运载火箭完成静态点火实验。根据科技日报报道，6月29日，蓝箭航天朱雀三号重复使用遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区顺利完成静态点火试验。本次试验全面检验了火箭系统、发射场系统及两者之间的匹配性，各系统工作正常，试验数据与结果符合预期，验证了系统工作的正确性和协调性，为后续飞行任务的实施奠定了坚实基础。目前，朱雀三号重复使用遥二运载火箭发射前各项关键地面验证工作已全部完成。后续，试验队将按照既定计划开展各项发射准备工作，为执行飞行试验任务做好充分准备。星河动力智神星一号可...

2026-07-05 2 1.21MB 7页

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