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世纪证券：宏观周报（1月第3周）：海外地缘政治风险扰动加大-260127

核心观点： 1)权益：上周市场缩量上涨。①基本面方面，12月社零、固定资产投资增速低于预期，不过年初基本面和政策面发力预期使得数据影响力偏弱。②政策方面，从财政和央行近期政策表态来看，一季度财政前置发力配合央行的结构性政策工具是短期内政策扩内需的主要方式，叠加各类个人消费和经营主体财政贴息、担保和风险成本分担等财政政策协同配合。“降准降息”的落地时点仍然有较大不确定性，财政总体支出力度“只增不减”表态仍然延续持平格局下小幅加码的预期。③海外方面，上半周特朗普就格陵兰岛问题对欧洲施压，且日本长债出...

2026-01-27 0 478.5KB 6页
东莞证券：财富通每日策略-260127

后市展望：周一，A股市场震荡调整，三大指数集体收跌。早盘三大指数高开低走，盘面上看，市场热点较为杂乱，有色金属板块集体爆发，贵金属概念领涨，油气概念表现强势，太空光伏概念反复活跃，商业航天概念股集体大跌。午后三大指数延续震荡走势，截至收盘，沪指、深成指和创业板指分别下跌0.09%、0.85%和0.91%。个股跌多涨少，全市场超3700只个股下跌。板块方面，有色金属、石油石化、煤炭、农林牧渔和非银金融等板块涨幅靠前；国防军工、汽车、社会服务、电子和房地产等板块跌幅靠前。概念指数方面，禽流感、金属...

2026-01-27 0 433.26KB 4页
中国银河：老板电器（002508）-厨电国补退坡，公司投资炒菜机器人

老板电器(002508) 核心观点厨电内需继续受地产后周期影响，短期受国补退坡影响。公司战略有所改变冬在全球家用/商用厨房领域投资新业务作为成长点国补退坡，厨电市场2025下半年以来有压力：1）2024Q4以来，家电受益于国家补贴，但2025Q3开始，国补退坡。商务部数据，2025年以旧换新政策拉动了1.28亿台家电、1.2万件厨卫产品销售。根据发改委2025年12月30日发布的《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，2026年家电换新补贴包括冰箱、洗衣机、电视、空调...

2026-01-27 0 1.94MB 7页
东吴证券：分众传媒（002027）-公司出售数禾资产，计提减值损失

分众传媒(002027) 投资要点公司出售数禾资产，计提减值损失：公司联营公司数禾拟将以人民币7.91亿元的对价，通过境内定向减资及境外股权返还的形式，实现公司退出数禾的投资项目。公司本次计提长期股权投资资产减值准备金额为人民币21.53亿元，预计相应减少公司2025年度归属于上市公司股东的净利润人民币21.53亿元。截至目前，公司已与交易各方签署了《框架协议》并收到本次交易的首付款人民币4.04亿元。数禾受金融资管影响亏损，公司选择退出项目：《国家金融监督管理总局关于加强商业银行互联网助贷...

2026-01-27 0 442.21KB 3页
东吴证券：先导智能（300450）-2025年业绩预告点评：业绩符合预期，主业传统锂电持续增长&固态电池0-1受益

先导智能(300450) 投资要点项目持续验收，公司业绩符合市场预期：2025年公司预计实现归母净利润15-18亿元，同比增长424.29%-529.15%，中值为16.5亿元，同比+477%；扣非净利润预计为14.8-17.8亿元，同比+310.83%~394.11%。按照中值测算，2025Q4公司归母净利润预计为4.64亿元，同比大幅扭亏（2024Q4为-3亿元）、环比+4%，主要系随着国内头部电池企业开工率提升、扩产节奏有序加快，公司订单规模同比快速回升，订单交付与项目验收节奏同步提速。...

2026-01-27 0 424.66KB 3页
中国银河：零食行业专题报告：鸣鸣很忙港股上市，关注产业链投资新趋势

核心观点鸣鸣很忙港股上市，板块投资关注度提升。鸣鸣很忙计划于1月28日在港交所挂牌上市，将成为港股“量贩零食第一股”，全球发售1410万股（占比约7%），预计净筹资30亿港元以上，发行市值约500亿港元；目前市场反馈积极，8家基石投资者合计认购15亿港元（包括腾讯、淡马锡与贝莱德等），招股阶段最新认购倍数超过1500倍。我们认为鸣鸣很忙作为零食量贩龙头企业，其成功上市将长期提振市场对零食板块的关注度，长期持续看好零食量贩产业链投资机会，并且认为当前行业已经步入新的发展阶段，建议积极关注上下游二...

2026-01-27 0 757.09KB 11页
东吴证券：食品饮料行业跟踪周报：大众品迎春季躁动，茅台动销两旺先触底

投资要点春季躁动，推荐Q1利好板块：零食、餐饮及餐饮供应链、头部保健品、部分旺季饮料等。2026元旦以来市场表现较强，资金活跃，我们认为春季躁动消费不会缺席，尤其2026春节在2月17日较去年存在明显延后，且假期更长，Q1更受益充分备货和动销，相较部分板块如餐供、调味品、乳制品等2025Q1承压探底的低基数，2026Q1具有更加明显的业绩支撑。在市场活跃节前财富效应明显、消费政策预期、Q1业绩乐观等合力下，我们对春季躁动大众品先行保持乐观。休闲食品：春节旺季屡有超额，2026年春节错配红利。...

2026-01-27 2 974.67KB 13页
东吴证券：瑞芯微（603893）-2025年业绩预告点评：25Q4业绩超市场预期，坚定拥抱端侧AI产业机遇

瑞芯微(603893) 投资要点 2025年公司业绩实现高速增长，韧性凸显穿越行业波动。据公司业绩预告，预计全年营业收入43.87-44.27亿元，同比增长39.88%-41.15%；归母净利润10.23-11.03亿元，同比增长71.97%-85.42%；扣非归母净利润9.93-10.73亿元，同比增长84.44%-99.30%，接近翻倍增长，核心盈利能力持续强化。25Q4预计营收中值12.66亿元，同比增长29.7%，环比增长16%；归母净利润中值2.85亿元，同比增长17%，环比增长15%...

2026-01-26 4 494.85KB 3页
东吴证券：有色金属行业跟踪周报：美欧日国债各期限收益率均录得上行，贵金属估值进一步提升

投资要点回顾本周行情（1月19日-1月23日），有色板块本周上涨6.03%，在全部一级行业中排名靠前。二级行业方面，周内申万有色金属类二级行业中贵金属板块上涨18.46%，小金属板块上涨8.68%，能源金属板块上涨6.01%，金属新材料板块上涨3.61%，工业金属板块上涨3.29%。工业金属方面，本周丹麦与瑞典多家大型养老基金集中宣布抛售美债，引发全球金融市场对"去美元化"与美债信用风险的密集讨论，成为美欧地缘政治争端在金融领域的直接投射，受此影响美元指数于本周录得1.91%的环比下跌，间接提...

2026-01-26 6 1.13MB 18页
东海证券：医药生物行业周报：药品零售新政出台，赋能行业高质量发展

投资要点：市场表现：上周（01月19日-01月23日）医药生物板块整体下跌0.39%，在申万31个行业中排第27位，跑赢沪深300指数0.23个百分点。当前医药生物板块PE估值为30.27倍，处于历史中位水平，相对于沪深300的估值溢价为126%。子板块涨幅前三的为医药商业(申万)、中药Ⅱ(申万)、医疗器械(申万)、涨幅分别为4.26%、0.89%、0.30%。个股方面，上周上涨的个股为330只（占比69.62%），下跌的个股137只（占比28.90%）。涨幅前五的个股分别为*ST长药（70...

2026-01-26 4 505.57KB 9页
中国银河：ESG策略周度报告：本周ESG筛选策略超额收益0.12%-260126

核心观点 ESG筛选策略（沪深300）：该策略是采用我们在2023年12月8日发布的《厚积薄发，志存高远——ESG投资策略解析与优化构建》报告中呈现的筛选策略，不但充分考察了ESG所提供的增量风险信息，还结合了马科维兹资产组合理论。详细内容可参考原报告。策略表现：本周截止1月23日，ESG筛选策略（沪深300）下跌0.50%，相对于沪深300（-0.62%），超额收益为0.12%。最新一个月总回报为-2%，相对总回报为-3%、最大涨幅为2%，最大跌幅为-3%，夏普比例为-2.44。 ESG舆情整...

2026-01-26 4 614.41KB 8页
东吴证券：北交所定期报告：商务部优化实施消费品以旧换新，北证50下跌1.45%-260126

资本市场新闻：1）市场监管总局：第四季度中国企业信用指数保持稳中向好发展态势。市场监管总局1月26日公布，2025年第四季度中国企业信用指数为162.18，企业信用水平总体保持稳中向好的发展态势。第四季度中国企业信用指数较第三季度上升0.52点，低于第二季度0.11点。尽管季度间略有波动，企业信用水平总体仍延续了长期向好的基本态势，并处于历史较高水平。12月，中国企业信用指数为162.32，较11月下降0.34点。全国多数区域信用指数环比实现正增长，但整体呈窄幅波动。在此背景下，安徽、陕西、北京...

2026-01-26 5 627.23KB 9页
中国银河：汽车行业双周报：2025年汽车销量同比+9.4%，2026年销量预计稳中有升

核心观点双周观点 2025年我国汽车销量同比+9.4%至3440.0万辆，国内销量同比+6.7%至2730.2万辆，受益于以旧换新政策拉动，2025年车市内需强劲；汽车出口销量同比+12.1%至709.8万辆，首次超过700万辆，受益于自主品牌国际市场影响力的持续提升与新能源车出口高增拉动；新能源汽车销量同比+28.2%至1649.0万辆，渗透率同比提升7.0pct至47.9%。内需强劲与出口高增合力带动2025年车市高景气。展望2026年车市，预计在“两新”政策优化延续以及海外市场继续拓展的...

2026-01-26 4 11.01MB 17页
太平洋证券：机械行业周报：光伏行业利好频现，看好设备需求

报告摘要行情回顾本期（1月19日-1月23日），沪深300下跌0.6%，机械板块上涨4.1%，在所有一级行业中排名9。细分行业看，光伏设备涨幅最大，上涨21.3%；叉车跌幅最大，下跌1.5%。本周观点光伏行业利好频现，看好设备需求。 1月8日，财政部、税务总局公告称，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税，此次出口退税政策的调整，有助于“反内卷”，加速落后产能出清，倒逼行业从价格竞争转向技术竞争，实现高质量发展。1月22日，马斯克在达沃斯世界经济论坛年会期间称，SpaceX...

2026-01-26 5 566.53KB 14页
300209-有棵树：2025年三季度报告

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2026-01-26 2 269.88KB 13页
JT/T 624-2026 海（江）岸电台数字（DSC）系统维护和修理技术要求

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2026-01-26 5 5.34MB 15页
华源证券：华源晨会精粹-260126

投资要点：固定收益成交活跃度提振，收益率持续下行——信用分析周报：本周信用热点事件：（1）结构性降息落地叠加MLF超量续作，信用债二级市场活跃度显著提升；（2）万科11亿元债券（“21万科02”）展期获高票通过。本周AA+电子、非银金融行业信用利差较上周大幅走扩，AA+医药生物行业信用利差较上周压缩6BP，其余不同行业不同评级的信用利差波动幅度均不超过5BP。城投债方面，本周10Y以上长端的城投信用利差较上周小幅走扩1BP，其余期限城投信用利差较上周均有不同程度压缩。产业债方面，本周产业债信用...

2026-01-26 2 530.45KB 15页
东吴证券：食品饮料行业深度报告：2025Q4基金食品饮料持仓分析：持仓继续下降，结构向大众品倾斜

投资要点 25Q4主动权益基金食品饮料持仓比例环比继续回落，酒类标的继续减配，大众品持仓则有所回升。24Q4~25Q4主动权益类基金食品饮料重仓比例分别为7.51%、7.39%、5.62%、4.18%、4.04%，25Q4环比25Q3下降0.14pct，持仓继续走低，酒类延续减配趋势，大众品持仓重回增势。其中，25Q4白酒持仓比例环比-0.29pct至2.92%，啤酒和预调酒持仓环比降幅分别为-0.04pct和-0.02pct，饮料乳品、食品加工、休闲食品、调味发酵品的持仓比例分别环比+0.06...

2026-01-26 4 859.68KB 11页
国投期货：大类资产运行周报：地缘风险有所缓和美元指数周度回落-260126

全球大类资产表现情况：股市分化债市商品上涨1月19日—1月23日当周，美国11月核心PCE物价指数同比增速2.8%，符合预期且与前值持平。全球地缘风险有所缓和。美元指数周度回落。股市分化，债市商品上涨。综合来看，以美元计价，商品＞债＞股。国内大类资产表现情况：股债商品周度收涨1月19日—1月23日当周，中国12月规模以上工业增加值同比增速5.2%，较前值抬升0.4个百分点。12月社会消费品零售总额同比增速0.9%，较前值回落0.4个百分点。1-12月城镇固定资产投资同比下降3.8%。1-12月...

2026-01-26 2 1.58MB 9页
头豹研究院：市场洞察：从SpcaeX的成功看中国民营卫星企业的发展

Q1：对比其他商业航天企业，SpaceX在商业生态构建方面的成功经验和独特优势有哪些？这些优势能否复制到其他地区？ SpaceX是全球商业航天行业最具代表性的企业之一，其成功不仅推动了全球商业航天行业的发展方向，也为其他国家，尤其是中国民营卫星企业的成长提供了宝贵借鉴。对比其他商业航天企业，SpaceX的主要优势主要在于其产业链垂直整合能力，领先的成本控制体系，星链构建的生态闭环，政企合作模式的支持，强大的市场融资能力，以及人才与技术的扶持。 SpaceX的最大优势之一是其产业链垂直整合能力，其...

2026-01-26 3 899.03KB 10页

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