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开源证券：开源晨会-260126

观点精粹总量视角【策略】春季躁动，中小盘领衔——投资策略专题-20260125 【金融工程】A股市场的商品投资框架——大类资产配置研究系列(15)-20260124 行业公司【中小盘】SpaceX二代星链系统预期明年推出，重视产业链投资机会——中小盘策略专题-20260123 【海外消费】锅圈开启“四店齐发”布局，茶饮龙头强者恒强——行业周报-20260125 【农林牧渔】供给压力后置春节前后猪价承压，海外禽流感扰动引发祖代引种暂停——行业周报-20260125 【传媒】AI入口争夺再升级...

2026-01-26 0 1.38MB 21页
东吴证券：燃气Ⅱ行业跟踪周报：供暖需求+供应中断担忧，全球气价上涨；关注商业航天可回收路径中稀缺耗材，九丰能源推进剂特气份额&价值量提升

投资要点价格跟踪：供暖需求+供应中断担忧，全球气价上涨。截至2026/01/23，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+801.6%/+6.6%/+1.2%/+3.7%/+9.3%至7/3.5/2.9/2.7/2.8元/方。供需分析：1）冬季风暴引发管道结冰、供应中断担忧，美国天然气市场价格周环比+801.6%。美国大部分地区遭遇历史性冬季风暴，供暖需求激增，同时寒冷天气还引发市场对南部产气州管道结冰、供应中断的担忧。截至2026/01/16，储气量周...

2026-01-26 0 1007.33KB 13页
信达证券：石油加工行业原油周报：寒潮驱动，关税扰动，油价整体小幅走强

本期内容提要：【油价回顾】截至2026年1月23日当周，国际油价整体小幅上涨。本周，哈萨克斯坦油田暂时停产，机构上调今年全球经济增长预期，特朗普取消对欧洲八国加征关税，以及极寒天气可能影响供应增加需求，多重利好形成提振，国际油价整体上涨。截至本周五（1月23日），布伦特、WTI油价分别为65.07、61.07美元/桶。【原油价格】截至2026年01月23日当周，布伦特原油期货结算价为65.07美元/桶，较上周上升0.94美元/桶（+1.47%）；WTI原油期货结算价为61.07美元/桶，较上...

2026-01-26 0 4.2MB 29页
信达证券：汽车行业周报：1月1-18日全国乘用车市场零售67.9万辆，宇树科技2025年人形机器人实际出货超5500台

投资要点：行情回顾：本周A股汽车板块跑赢大盘。（1）本周沪深300指数跌幅0.62%，其中汽车板块涨幅2.51%，涨跌幅位居A股申万一级行业第14位。（2）本周SW乘用车跌幅1.60%，江淮汽车、海马汽车领涨。（3）本周SW商用车涨幅3.69%，潍柴动力、金龙汽车领涨。（4）本周SW汽车零部件涨幅3.85%，新坐标、铁流股份领涨。行业重点新闻。（1）乘联分会：1月1-18日全国乘用车市场零售67.9万辆；（2）宇树科技2025年人形机器人实际出货超5500台；（3）魔法原子将登上2026年央...

2026-01-26 0 960.86KB 11页
国金证券：基础化工行业研究：部分化工品涨价，在谈板块预期差

本周重点谈下对大化工板块的预期差，一是我们认为板块或将重估，背后核心驱动力包括供给端的政策、中国化工产业地位，展开来说，供给端的政策指引可能使得供给端的天花板更加明晰，产业地位方面，当前中国化工产业地位和经营情况严重错配，后续修复概率较高；二是市场可能低估了流动性对于板块的影响，化工是少有的在周期底部+基本面趋势向上+估值具备性价比的大板块，在这大背景下，流动性对板块涨幅影响可能会超预期。关税方面，美最高法院对于关税的裁决不断推迟，其不仅涉及到法律公正，也涉及到国家利益，案件复杂度大幅提升。AI...

2026-01-26 0 2.71MB 23页
华鑫证券：传媒行业周报：迎2026春节档，看AI春晚

投资要点本周观点更新 2026年一季度，日历效应下迎春节档与春晚，从内需到AI应用均具看点。2026年春节档已定档四部影片，题材多元有望承接不同观众需求，同时电影院线企业在做好主业同时也在积极拥抱AI以及新交互体验，探索业务商业化新边界。2026年迎AI春晚，也有望重燃AI应用新场景热度与AI流量入口新竞争，AI时代诞生的豆包与千问APP，诞生的deepseek、kimi等app产品，均带来新搜索的入口，进而拉动数字营销与电商商业化的新思考，每一轮科技革命均伴随基建与硬件带来的媒介革新，从pc...

2026-01-26 0 1.71MB 22页
东吴证券：基础化工行业周报：受极寒天气影响，美国天然气价格大幅上涨

投资要点【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为17714/13900/13975元/吨，环比分别-129/-114/-213元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为4503/1689/2459元/吨，环比分别-297/-283/-13元/吨。【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1270/4298/520/3907元/吨，环比分别+210/+21/+0/+4元/吨。②本周聚乙烯均价为7100元/吨，环比-15元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂...

2026-01-26 0 1.45MB 20页
东吴证券：石化化工行业大炼化周报：聚酯成本端支撑较强，叠加反内卷进行中，长丝价格上涨

投资要点【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2458元/吨，环比+45元/吨(环比+2%)；国外重点大炼化项目本周价差为1144元/吨，环比+48元/吨(环比+4%) 【聚酯板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为6721/6964/7857元/吨，环比分别+64/+86/+79元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为-29/-134/-138元/吨，环比分别+31/+45/+41元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为13.9/16.5/21.2天，环比分别+...

2026-01-26 0 2.36MB 34页
中银证券：中银晨会聚焦-260126

重点关注【宏观经济】“根本特里芬难题”与美元全球大循环的兴衰*徐高。20世纪80年代以来的全球化过程中，国际经济中形成了“全球失衡”的局面。其中美国是最主要贸易逆差国，全球总贸易逆差大部分都来自美国。在全球失衡中，伴随着商品全球流动的，是美元的全球大循环——美元经由美国对别国商品的购买而流出美国，又通过别国向美国金融市场的投资而回流美国。正是1971年美元与黄金的脱钩，让世界经济进入了“牙买加体系”时代，摆脱了“休谟机制”对各国贸易不平衡的自动修正，才让全球失衡变得可能。因此可以说，美元全球大...

2026-01-26 0 589.72KB 11页
东吴证券：晨会纪要-260126

宏观策略金融产品深度报告20260122：广发中证传媒ETF（512980.SH）：政策规范护航，AI产能兑现，低估值传媒ETF走向高质量增长产品介绍：广发中证传媒ETF（512980.SH）基金基本信息：广发中证传媒ETF（512980.SH），成立于2017/12/27，上市于2018/1/19，紧密跟踪中证传媒指数（399971.SZ），基金管理费率为0.5%/年，托管费率为0.1%/年，基金经理为罗国庆。同类ETF产品对比：截至2026年1月16日，广发中证传媒ETF流通规模达107...

2026-01-26 0 821.35KB 14页
东吴证券：首华燃气（300483）-2025年度业绩预告点评：深层煤层气先行者扭亏为盈

首华燃气(300483) 投资要点事件：2026/1/23，公司发布2025年度业绩预告。 2025年公司业绩扭亏为盈。公司公布业绩预告，2025年归母净利1.50～2.00亿元，2024年公司亏损7.11亿，2025年实现扭亏为盈，超过我们预期；扣除非经常性损益后的净利润为1.46亿~1.96亿元，亦由亏损7.25亿元转为盈利。2025年前三季度公司归母净利润-0.02亿元，盈利主要在第四季度体现。气量高增、补贴增厚利润，开采成本显著下降或为公司业绩超预期核心原因。2025年公司天然气产量...

2026-01-26 0 471.48KB 3页
东吴证券：绿色动力（601330）-审议通过新密项目收购，强化区位协同，提分红+提ROE逻辑不改

绿色动力(601330) 投资要点事件：2026年1月20日，公司董事会同意以1.29亿元收购河南省新密市通用新能90%股权。加码优质固废项目，强化区域协同。新密项目总设计规模为日处理生活垃圾1000吨，总投资5.5亿元，其中一期750吨/日已投运（2023年6月动工，2024年1月接收垃圾，2024年4月通过72+2h满负荷试运行，2025年9月通过竣工联合验收），二期规划250吨/日。项目位于郑州代管县级市新密市，郑州周边垃圾量有保障，同时与公司登封项目相邻，存在区位协同。垃圾焚烧提分...

2026-01-26 0 484.67KB 3页
东吴证券：非银金融行业跟踪周报：公募基金业绩基准指引正式发布；“保险+康养”模式持续推进

投资要点非银行金融子行业近期表现：最近5个交易日（2026年01月19日-2026年01月23日）非银金融各子板块中多元金融及券商行业跑赢沪深300指数。多元金融行业上涨3.14%，证券行业下跌0.54%，保险行业下跌4.04%，非银金融整体下跌1.49%，沪深300指数下跌0.62%。证券：交易量环比提升；公募业绩比较基准新规正式落地。1）1月交易量环比提升。截至1月23日，2026年1月日均股基交易额为34578亿元，较上年1月上涨154.13%，较上月提升58.18%。截至1月22日，...

2026-01-26 0 975.85KB 16页
华源证券：传媒互联网行业周报：可灵月活破1200万，大厂AI产品进度仍是核心

投资要点：本周观点：快手旗下视频生成大模型可灵AI月活跃用户（MAU）26年1月突破1200万。此外，AI陪伴公司「自然选择」完成新一轮融资，金额超3000万美元。本轮融资由阿里巴巴、蚂蚁集团、启明创投、五源资本、创世伙伴创投、云时资本等机构联合投资。目前AI仍是全球产业叙事中最重要的方向之一，大厂AI产品进度仍是核心，建议重视产品落地且有收入结构的应用方向，包括：1）AI营销：生成式AI产品（包括豆包、千问、元宝等）逐渐成为信息获取核心入口，流量产生新迁移，且ChatGPT的广告尝试或将进一...

2026-01-26 0 1.12MB 18页
东吴证券：汽车零部件&机器人主线周报：宇树公开2025年销量，马斯克宣称2027年底人形机器人将ToC

零部件本周复盘总结：本周SW汽零指数+3.85%（2026年初至今+9.12%），在SW汽车板块中排名第2；最新交易日SW汽零PE(TTM)处于历史的90.08%分位；PB(LF)处于历史的83.70%分位机器人本周复盘总结：本周万得机器人指数+1.38%（2026年初至今+7.07%），较SW汽零超额收益为-2.47%；以2025-2026.1.23为计算区间，最新交易日万得机器人PE(TTM)处于94.65%分（核心结论位，PB(LF)处于96.30%分位。核心覆盖标的周度变化：1）【...

2026-01-26 0 1.68MB 23页
东吴证券：原油周报：美伊局势紧张，支撑国际油价

【美国原油】 1）原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别64.8/60.1美元/桶，较上周分别+0.1/-0.1美元/桶。 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.4/4.3/4.1/0.3亿桶，环比+441/+360/+81/+148万桶。 3）原油产量：美国原油产量为1373万桶/天，环比-2万桶/天。美国活跃原油钻机本周411台，环比+1台。美国活跃压裂车队本周160部，环比+3部。 4）原油需求：美国炼厂原油加工量为1660万桶/天，环比...

2026-01-26 0 3.93MB 59页
东吴证券：医药生物行业跟踪周报：mRNA疫苗龙头释放积极临床数据信号，建议关注悦康药业、康希诺等

投资要点本周、年初至今A股医药指数涨幅分别为-0.39%、6.66%，相对沪深300的超额收益分别为0.23%、5.10%；本周、年初至今恒生生物科技指数涨跌幅分别为-2.79%、12.40%，相对于恒生科技指数跑赢-2.37%、7.29%；本周医药商业（+4.26%）、原料药（+2.41%）、中药（+0.89%）、医疗器械（+0.30%）涨幅居前；生物制品（-0.07%）、化学制药（-1.11%）、医疗服务（-2.17%）等跌幅较大。治疗性癌症疫苗正迎来突破性发展窗口期，其中mRNA技术作...

2026-01-26 0 2.17MB 37页
东吴证券：基础化工周报：受极寒天气影响，美国天然气价格大幅上涨

投资要点【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为17714/13900/13975元/吨，环比分别-129/-114/-213元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为4503/1689/2459元/吨，环比分别-297/-283/-13元/吨。【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1270/4298/520/3907元/吨，环比分别+210/+21/+0/+4元/吨。②本周聚乙烯均价为7100元/吨，环比-15元/吨，乙烷裂解/CTO/石脑油裂...

2026-01-26 0 1.41MB 20页
东吴证券：机械设备行业跟踪周报：看好太空光伏和人形机器人短期催化；推荐矿山机械和工程机械长期出海机遇

1.推荐组合：北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点：【人形机器人】量产大幕逐步拉开，核心关注确定性标的事件1：特斯拉CEO马斯克在达沃斯表示【到27年年底，将开始向公众销售人形机器人】事件2：1.22日宇树公布2025年人形机器人出货量>5500台（...

2026-01-26 0 1.04MB 23页
东吴证券：智能汽车主线周报：特斯拉推出无安全员Robotaxi服务，看好智能化

本周智能汽车行情复盘：我们编撰的智能汽车指数+2.8%，智能汽车指数（除特斯拉）-1.4%。截至2026年 1月23日，智能汽车指数PS(TTM）为14.0x，该估值位于2023年初以来97%分位数；智能汽车指数（除特斯拉）PS(TTM）为6.8x，该估值位于2023年初以来94%分位数。智能汽车指数标的池中中国汽研、浙江世宝-H、佑驾创新、经纬恒润、四维图新涨幅前五。本周行业核心变化：1）《广东省人工智能赋能交通运输高质量发展若干政策措施》出台，确认南沙的全域（核心结论自动驾驶突破；2）...

2026-01-26 0 801.2KB 14页

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