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国金证券：AI周观察：3月国内手机市场有所回暖，谷歌云业务高增

摘要本周AI聊天应用市场整体平稳，海外Claude活跃度持续攀升。谷歌发布2026年Q1财报，公司总营收与净利润大幅双增，经营现金流充沛。在生成式AI产品线的强劲拉动下，谷歌云首次突破200亿美元营收大关，订单积压创下4620亿美元新高。为分摊高昂的研发成本并巩固“芯片+模型+软件栈”的全栈竞争壁垒，谷歌首次向特定外部客户直接出售自研TPU芯片，同时继续优先保障DeepMind等核心业务的算力需求。 2026年3月，中国智能手机销量达到约2344万台，同比增长约7%。华为、苹果、小米、荣耀、v...

2026-05-05 0 1.61MB 8页
国金证券：建材行业2025年报2026一季报综述：玻纤业绩估值双升，消费建材报表持续修复

26Q1建材建筑持仓小结：电子布/洁净室成为Q1加仓重点，关键词是AI。玻纤行业：AI高景气+AI挤占驱动电子布业绩，板块基本面强劲。消费建材行业：龙头重回增长，盈利拐点确认，资产负债表和现金流的修复从量变到质变。玻璃行业：浮法、光伏磨底之年，玻璃基板成为潜在新动力。水泥行业：国内景气继续承压，出海景气持续上行。投资建议：玻纤新材料方向，我们看好AI电子布/AI铜箔/先进封装设备等高景气度、国产替代正在加速的子板块，有望持续观察到业绩同环比增长；出海方向，非洲瓷砖/快消/水泥龙头经...

2026-05-05 0 2.57MB 14页
国金证券：保险行业研究：一季报综述：投资拖累利润，NBV延续较好增长，COR表现优异

投资逻辑 2026Q1五家A股上市险企合计实现归母净利润698.8亿元，同比-17%。各家利润同比增速分别为：新华10.5%、太保4.3%、平安-7.4%、人保-31.4%、国寿-32.3%，利润普遍负增长主要受资产端拖累，一是Q1国际形势动荡加剧市场震荡，二是长牛预期叠加中长期入市政策引导下，各公司权益仓位均有大幅提升。分公司看，平安在低基数下利润表现较稳健，太保与新华利润正增长主要受益于保险服务业绩高增，投资业绩整体承压。中国财险净利润同比-23.7%，承保利润同比+7.5%稳健增长，太平人...

2026-05-05 0 1.17MB 12页
国金证券：交通运输产业行业周报：五一航班量小幅下滑，油价跃升

行业观点快递：五一错位效应致揽收量同比承压，节后回补可期。上周（4月20日-4月26日）邮政快递累计揽收量约36.37亿件，同比-7.9%，环比-7.7%；累计投递量约37.43亿件，同比-4.8%，环比-4.9%。揽收量同比转负，主要受五一假期错位导致工作日减少及高基数效应影响，预计节后快速回补。终端价格刚性抬升，淡季价格战风险受限，行业竞争转向稳价提质，价格同比改善持续支撑利润兑现。反内卷常态化，快递价格回升趋势有望维持，龙头持续受益。物流：CCPI连续回升，化工景气度持续修复。化工品价...

2026-05-05 0 2.05MB 18页
国金证券：机器人板块25年＆26Q1财报总结：产业仍在突飞猛进，等待市场拐点到来

机器人板块：核心产业链公司25年整体营收、利润均保持高增，26Q1承压略好于市场预期。 (1)营收端，25年实现7210.25亿元，同比+11.86%；26Q1实现1683.16亿元，同比+6.06%(2)利润端，25年实现归母净利润479.67亿元，同比+20.44%；226Q1实现106.72亿元，同比-6.27%(3)毛利率端，25年为21.14%，同比+0.28pct;26Q1整体为20.84%,同比提升0.19pct(4)费用端，25年整体期间费用率为7.49%，同比-0.14pct;...

2026-05-05 0 8.85MB 48页
国金证券：医药健康行业研究：终端需求逐步复苏，看好全年景气度反转

投资逻辑： 2025年医疗服务板块整体收入同比+2%，归母净利润同比-18%，扣非归母净利润同比+3%。2026Q1板块整体收入同比+3%，归母净利润同比+17%，扣非归母净利润同比+17%。消费医疗板块凭借强自费属性与宏观消费弱复苏共振，展现出显著的抗周期韧性。严肃医疗板块随DRG/DIP支付改革的全面落地以及医保基金监管的常态化，板块业绩普遍承压。我们认为板块基本面已在分化中完成探底，未来市场份额有望加速向具备自主定价权、高运营效能的细分龙头集中，战略性看好优质核心资产估值的触底反弹。眼科...

2026-05-05 0 3.7MB 18页
国金证券：军工行业25年年报及26年一季报业绩综述：景气恢复已至，关注新域新质方向

核心观点 25年军工行业景气修复已至：25年军工行业整体实现营收6447亿元（同比+8.1%），归母净利润243亿元（同比-4.9%）。收入端已呈修复态势，景气底部基本确认，但当前主要矛盾仍在盈利端，受军品价格调整、产品结构波动及持续投入影响，利润修复节奏相对滞后。25年行业毛利率18.9%（同比-0.2pct），净利率3.8%（同比-0.5pct），期间费用率13.1%（同比-0.3pct）。 26Q1军工行业呈现进一步复苏：板块整体实现营收1149亿元（同比+10.2%），归母净利润45亿元...

2026-05-05 0 11.07MB 42页
国金证券：机械行业25年年报及26年一季报总结：船舶、燃机、刀具板块亮眼，工程机械维持高景气

总体：收入端稳健，利润端有所承压。机械行业收入逐季度增长，利润端增速不及收入增速，主因人民币升值导致汇兑损失大幅增加。2025年机械行业实现收入同比+5.1%；实现归母净利润同比+12.4%。1Q26机械行业整体收入同比+7.6%；归母净利润同比-5.4%。2025年行业综合毛利率23.4%，同比+0.5pct；净利率6.2%，同比+0.5pct。1Q26毛利率23.6，同比+0.8pct；净利率6.8%，同比-1pct。2025年行业整体现金流情况良好，经营性现金流量净额为2156亿元，同比+...

2026-05-05 0 2.13MB 32页
国金证券：汽车及汽车零部件行业周报：车企4月销量快报发布，出海增长持续亮眼、内销仍有压力

周观点车企4月销量快报发布，整体出海增长持续亮眼、内销仍有压力。多家车企已发布4月销量快报，1）内销同比普遍仍有压力，环比表现分化，我们认为主要与以旧换新补贴退坡、新能源购置税补贴减半、整体市场价格策略温和有关，同时在4月下旬北京车展新车集中上市的背景下，消费者仍存在一定观望同时新车交付仍需爬坡、未能贡献明显增量，其中零跑、蔚来等因2025年以来下半年新车周期较强以及存量订单交付等实现逆势增长；2）出海持续表现强势，从出口体量较大几家车企（奇瑞、比亚迪、吉利、长城）来看，4月出口销量实现同比5...

2026-05-05 0 1.48MB 14页
国金证券：英特尔的三板斧：CPU、FAB、EMIB计算机行业研究-英特尔的三板斧：CPU、FAB、EMIB

CPU：Agent时代重新定义价值：ChatGPT问世以来，NVDA凭借GPU在AI训练与推理中的核心地位，市值于2025年10月突破5万亿美元，股价自2022年底累计上涨超14倍。进入Agent时代，这一逻辑正在演化：Agent系统的多步工作流、工具调用与任务调度直接落在CPU上，CPU在总延迟中的占比显著提升，正从数据中心"配角"回归核心调度地位。英特尔2026Q1业绩全线超预期，营收136亿美元超指引中值14亿美元，非GAAP毛利率41%超指引650个基点。业绩会上英特尔明确表示推理与Ag...

2026-05-05 0 1.41MB 11页
国金证券：计算机行业研究：国内算力黄金年代

本周观点自2026年1月11日发布《国内算力斜率陡峭》起，我们连续多次发表报告观点/公开电话会，坚定看好国内算力产业链的高景气行情，国产机柜、算力租赁、CPU等国内算力链均发布专题报告进行重点推荐。本轮国内算力行情的风眼——国产模型能力跨过临界点。1）本轮国内算力链的本质，一方面在于国产大模型能力突破关键水平，DeepSeek-V4、GLM-5等国内模型Agent能力快速进阶，可以支撑不复杂的Coding和Agent应用，进而真实堆高国内算力需求；2）另一方面，国内大模型具备算法优化工程优势...

2026-05-05 0 2.94MB 16页
国金证券：计算机行业周报：空天5月催化表

行业观点 5月国内外商业航天有望迎来密集催化，国内重要火箭发射+海外SPX潜在IPO。国内方面，中国航天科技集团一院研制的长征十号乙（CZ-10B）可重复使用大型液体运载火箭预计5月中旬首飞，该火箭为国内首款5米芯级直径两级可重复使用商用液体运载火箭；民营领域，蓝箭航天朱雀三号遥二箭计划5-6月再次开展回收试验，冲刺一子级回收目标并为四季度复用飞行积累数据，星河动力“智神星一号”（PALLAS-1）预计5月底在酒泉自建工位首飞，同步开展轨道级回收验证。国际方面，SpaceX加速推进IPO进程，目...

2026-05-05 0 1.9MB 12页
东吴证券：中国船舶（600150）-2025年报&2026年一季报点评：Q1业绩超预期，全球造船龙头业绩加速释放

中国船舶(600150) 投资要点 Q1归母净利润超预期、现金流改善明显： 2025年公司实现营收1520亿元，同比+14%；归母净利润78亿元，同比+86%，业绩近预告中值，符合市场预期。受益于新造船市场景气延续，公司在手订单持续增长，结构继续优化：2025年公司共承接民品及海工船舶订单237艘（3051万载重吨），其中高端船型占比80%+，绿色船型占比近50%；截至年底，公司在手订单652艘（7997万载重吨，同比+45.6%），排期已至2028年。2026Q1公司实现营收433亿元，同比+...

2026-05-05 0 481.86KB 4页
信达证券：中国中免2026Q1点评：盈利能力显著修复，海南市场表现亮眼

中国中免(601888) 事件：公司发布2026年第一季度报告。公司2026年Q1实现营业收入169.06亿元（yoy+0.96%），归母净利润23.48亿元（yoy+21.18%），扣非归母净利润23.37亿元（yoy+20.76%）。点评：业绩稳健增长，海南市场贡献核心动能。公司2026Q1在营收基本持平的情况下，实现了利润端的快速增长，盈利能力显著修复。业绩增长的核心驱动力来自于海南市场的强劲表现。公司26Q1海南地区实现营业收入125.85亿元（yoy+28.26%），显示出公司在核...

2026-05-05 0 808.84KB 5页
信达证券：若羽臣2026Q1点评：自有品牌持续高增，盈利能力大幅释放

若羽臣(003010) 事件：公司发布2026年一季度报告。公司2026年Q1实现营业收入9.95亿元（yoy+73.34%），归母净利润0.72亿元（yoy+163.78%），扣非归母净利润0.67亿元（yoy+167.45%）。点评：业绩高增，自有品牌为核心引擎。公司26Q1营收与利润均实现高速增长，盈利能力显著增强，核心受益于自有品牌业务的高速增长。随着高毛利的自有品牌业务收入占比持续提升，公司盈利结构显著优化，26Q1整体毛利率达64.66%，同比提升10.72pct；净利率同比提升...

2026-05-05 0 802.88KB 5页
国金证券：上海机场（600009）-25年业绩符合预期，26Q1受投资利润驱动利润增速显著

上海机场(600009) 2026年4月29日公司披露2025年年报和2026年一季报。2025年，公司实现营业收入133.46亿元，同比增长7.90%；实现归母净利润21.17亿元，同比增长9.45%；实现扣非归母净利润20.54亿元，同比大幅增长45.76%。全年营业成本仅为96.74亿元，同比微增0.19%，远低于收入增速，带动主营业务毛利率同比提升5.95个百分点，经营杠杆效应明显。 2026年第一季度，公司实现营业收入31.98亿元，同比增长0.81%；实现归母净利润5.78亿元，同比...

2026-05-05 0 987.97KB 4页
国金证券：中兴通讯（000063）-连接+算力双轮驱动，利润筑底回升

中兴通讯(000063) 2026年4月24日，公司发布一季度报告，实现营收349.88亿元，同比增长6.1%，环比增长4.8%；归母净利润13.10亿元，同比下降46.6%，环比增长342.6%。净利润同比下降主要系汇率波动导致的财务费用增加及产品结构变化所致。经营分析通信业务逐步回稳，业务结构加速优化：公司展现出较强的经营韧性，营收增长的核心驱动来自三个方面：1）算力产品营收占比提升至27%，受益于互联网头部企业AI训练集群建设、运营商算力网络扩容以及政务金融行业智算中心落地；2）家庭及...

2026-05-05 0 1.11MB 4页
国金证券：东方证券（600958）-业绩平稳增长，权益自营承压

东方证券(600958) 业绩简评 2026年4月29日，东方证券发布2026年一季度业绩。26Q1年东方证券实现营业收入40.90亿元，同比增长5.29%；归母净利润15.87亿元，同比增长10.55%；ROE1.94%（未年化），同比增加0.15pct。分业务条线来看，26Q1公司经纪、投行、资管、利息、投资净收入同比增速分别为23%/9%/42%/82%/-24%，占比分别为21%/9%/10%/10%/39%。经营分析经纪及两融业务：26Q1公司经纪业务净收入8.62亿元，同比增长2...

2026-05-05 0 696.14KB 4页
国金证券：中国国航（601111）-业绩符合预期，同比扭亏为盈！

中国国航(601111) 业绩简评 2026年04月30日公司披露一季报，Q1实现营收445.36亿元，同比增长11.28%；实现归母净利润9.83亿元，较去年同期的-20.44亿元大幅扭亏为盈。经营分析行业景气度上行，运营数据稳中向好：公司Q1收入增速11.28%显著高于成本增速3.07%，表明客座率和票价水平得到双重提升，盈利弹性充分释放。 1）ASK：26Q1公司总ASK同比+7.6%，其中国内/国际/地区ASK同比分别+7.4%/7.7%/10.9%。 2）RPK：26Q1公司总RP...

2026-05-05 0 891.77KB 4页
联合资信评估：2026年农村金融机构行业分析

农村商业银行在我国金融体系中具备差异化定位与特色化网点布局，2025年以来资产负债规模保持稳定增长，在商业银行整体资产负债中的占比偏低，农村金融机构改革化险持续推进导致法人机构数量有所下降。一直以来，农村商业银行作为我国社会经济发展的重要组成部分，通过持续积累的人缘地缘优势，以及其在注册地的属地化经营和渗透性布局，在我国幅员辽阔、人口及产业结构复杂、差异化金融服务需求相对较高的背景下，发挥着其作为金融服务体系“毛细血管”的作用，将国家战略传导至“三农”实体经济，助力巩固脱贫攻坚成果，打通金融服...

2026-05-05 0 982.22KB 7页

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