文档简介：本周专题：碳中和背景下，能源转型政策紧迫性强，客观条件决定了能源互联网构建的必要性，而配电网节能也是节能改造和能效综合治理的重要环节。核心观点：碳中和承诺下，能源转型有望加速国家能源转型已按下快进键，碳中和、碳达峰承诺下能源转型紧迫性强。目前，我国能源结构仍然以化石能源为主，煤炭等化石能源消耗量较高，2019年我国煤炭消费量为38亿吨，占全球煤炭需求的一半；因能源消耗排放的二氧化碳为97亿吨，其中，因煤炭消耗产生的排放量占比78%。我国“碳达峰”至“碳中和”仅有30年，低于欧美国家50-70年的...

更新时间：2021-03-22 文档页数：19页

文档简介：本周有色金属板块跑赢大盘，跌幅为2.48%。各子板块中，非金属新材料板块涨幅最大，为3.05%；此外锂也出现一定程度的上涨，涨幅达到1.18%；稀土板块跌幅最大，跌幅为9.18%。基本金属基本金属本周涨跌互现。期货市场，LME铜、铝、铅、锡分别上涨12.31%、2.3%、0.43%、1.39%；LME锌、镍出现小幅下跌，分别下跌0.77%、0.29%。现货市场，铜和铝的市场行情较好，现货价格周涨幅分别达到9.07%、3.20%；锌、铅、镍、锡均出现不同程度的下跌，现货价格周跌幅分别为0.65%、...

更新时间：2021-03-22 文档页数：13页

文档简介：在我国作出2060年前实现“碳中和”承诺的背景下，大炼化和煤化工行业未来会如何发展是市场所关注的问题。正如我们在碳中和系列报告二中指出的，化工过程的二氧化碳排放可分为能源相关排放和工业过程排放，随着未来可再生能源替代的推进，能源相关排放会大大缩减，过程排放或将成为决定产品碳排放压力的核心因素。本文讨论在用煤指标限制下，大炼化和煤化工如何降低产品形成过程中产生的碳排放：核心观点碳排放来自制氢过程，“碳中和”背景下煤制氢受限制：工艺过程的碳排放来自于制氢过程，由于煤制氢在现阶段拥有绝对的成本优势，无...

更新时间：2021-03-22 文档页数：15页

文档简介：核心组合：三一重工、恒立液压、艾迪精密、浙江鼎力、春风动力、捷佳伟创、先导智能、国茂股份、中密控股、柏楚电子、华峰测控、华测检测重点组合：华锐精密、迈为股份、至纯科技、建设机械、中联重科、杰克股份、杰瑞股份、弘亚数控、拓斯达、美亚光电、克来机电，关注欧科亿、振邦智能本周观点：碳中和概念下机械板块的机遇分析。近年来碳中和概念被重视源于2018年由IPCC发布的《全球1.5℃升温特别报告》，该报告指出，为实现全球变暖温度控制在1.5℃以内的目标，必须在21世纪中叶实现全球范围内净零碳排放，即碳中和。...

更新时间：2021-03-23 文档页数：29页

文档简介：投资要点：行情回顾：上周有色指数下跌2.57%，一级行业指数中排名第25，跑赢沪深300指数0.13pct；有色子板块锂涨2%，其余均下跌，其中钨、稀土跌超6%；个股方面，园城黄金、闽发铝业涨幅高于20%，五矿稀土、章源钨业、北方稀土等稀土和钨板块个股跌幅高于11%。金属追踪：价格方面，上周基本金属价格整体处于震荡区间，贵金属价格有所恢复。其中，伦铜价格下跌1.0%、伦铝价格上涨2.1%，沪铜价格下跌0.6%、沪铝价格上涨0.2%。库存方面，上周基本金属库存国内沪铅和沪镍去库幅度较大，其他多数累...

更新时间：2021-03-23 文档页数：10页

文档简介：流动性：美联储负债继续创新高。（1）美联储总负债是影响全球流动性的重要指标，本周值为7.65万亿美元，环比+1.51%，再创历史新高；（2）本周伦敦金现价格为1745美元/盎司，环比上周+1.07%，SPDR黄金ETF持仓量本周为1052吨，环比上周-0.03%，金价和持仓量均处于2020年下半年以来的较低水平；（3）中美十年期国债收益率利差在本周五为150个BP，环比上周-12个BP，是21年以来最低水平，主要受美债大幅上涨所致。基建地产链条：短期销售继续走强，螺纹价利继续回暖。（1）全国商品...

更新时间：2021-03-23 文档页数：15页

文档简介：碳中和目标重提，建议关注装配式建筑与工业建筑板块。近期1-2月份建筑行业数据发布，总体基建投资疲软、地产开工稍不机预期、竣工保持韧性，地产销售量价齐升。建筑小涨明显跑赢大盘，园林领涨，装配式领跌：本周申万建筑指数收盘2,015.9点，本周上涨0.2%，总体跑赢大盘。行业平均市净率0.9倍，环比上周基本持平。细分板块涨多跌少，其中园林板块上涨2.3%，涨幅最大；建筑机电下跌0.4%，跌幅最大。碳中和目标重提，生态园林与装配式建筑有望受益：本周建筑板块继续跑赢大盘，主要原因是短期市场风格切换，建筑板...

更新时间：2021-03-23 文档页数：14页

文档简介：“碳中和”进程中，装备制造业有望扮演重要角色根据WRI统计数据，中国碳排放的41.6%由发电和供热行业贡献，23.2%来自制造业和建筑业用能，7.5%来自交通运输领域。以上3个领域碳排放占比超过全国总量的72%，是需要进行“碳中和”节能减排的大户。降低碳排放可以通过改变能源利用结构和降低单位产值能耗等手段实现，而装备制造业有望扮演重要角色。清洁能源装备尤其是光伏设备和风电设备，将有力推动清洁能源发电占比的提升，而以锂电设备和燃料电池为主的低碳储能装置有望彻底改变交通行业排放问题。最后对于传统重工...

更新时间：2021-03-24 文档页数：30页

文档简介：大背景：电解铝既是“碳排放大户”也是“能耗指标大户”：2019年，电解铝行业二氧化碳总排放量约为4.12亿吨，约占全社会二氧化碳净排放量100亿吨的4%，约占全社会发电碳排放量45亿吨的9%。同时，电解铝耗电量约为13500度/吨，普遍高于其它工业品（硅铁为8500度/吨、电解铜为240度/吨）。新趋势：响应号召，电解铝行业减排是重中之重：2020年9月，我国在第75届联合国大会提出“二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，2060年前实现碳中和”；在2020年12月的联合国气候雄心峰会和中央经...

更新时间：2021-03-24 文档页数：13页

文档简介：行业核心观点：20年9月23日我国提出“30·60”目标以来，全球碳中和浪潮渐起，海内外相关产业景气度提升，我们将从发电、电网以及用电三个维度分析产业内的机会并深入分析储能在“碳中和”中的作用。投资要点：清洁能源占比大幅提升，发电端机会凸显：近日中央首次提出构建以新能源为主体的新型电力系统，今年政府工作报告中也首次提出“积极”发展核电，“十四五”期间清洁能源装机有望大幅提升，根据各发电集团表态，我们测算，中性条件下，2025年我国光伏、风电和核电年均新增装机量分别为71GW、68.8GW和2.4...

更新时间：2022-03-11 文档页数：23页

文档简介：再生铝是铝产业的重要组成部分，降耗优势明显。与生产等量原铝相比，再生铝能耗仅为前者3%-5%，生产1吨再生铝可节3.4吨标准煤，14吨水，减少固体废弃物排放20吨，伴随资源日益紧张，环境治理成本提高，再生铝生产优势明显。我国再生铝行业规模与发达国家差距显著，未来发展前景广阔。2019年国内再生铝产量达到715万吨，相当于原铝和再生铝总产量的19.29%，近年来国内废铝回收量占比逐渐提高，铝回收量呈现快速增长态势，但与国际水平仍有较大差距。发达国家对铝资源再生的开发研究起步较早，废铝资源较丰富，废...

更新时间：2021-03-25 文档页数：17页

文档简介：动力电池退役期来临与锂资源约束，锂电回收势在必行。碳中和背景下，电动车和储能市场将快速增长。我们测算2020-2060年锂电潜在需求量累计将达到25TWh，若按1GWh电池对应碳酸锂需求约600吨，则碳酸锂需求约为1500万吨。综合考虑环保因素、锂资源区域约束、锂价格因素，废旧锂电池回收是一项必要工作。然而当前政策正在完善，标准、价格是核心掣肘。至2030年，三元与磷酸铁锂电池回收将成为千亿市场。对于三元电池，通过材料回收方法，可具有一定经济性，市场将率先起量，2022-2023年将是行业重要拐...

更新时间：2021-03-25 文档页数：54页

文档简介：板块行情：环保板块跑赢大盘。上周（3月15日-3月21日），上证指数下跌1.4%，深证成指下跌2.09%，创业板指下跌3.09%，沪深300指数下跌2.71%，环保工程及服务Ⅱ(申万)上涨2.59%，跑赢上证指数3.99个百分点，跑赢深证成指4.68个百分点，跑赢创业板指5.68个百分点，跑赢沪深300指数5.29个百分点。碳交易市场顶层架构逐步完善。全国碳交易市场开市在即，市场顶层架构正待最终敲定。6月底前将上线的全国碳排放权交易市场将主要包括两个部分。其中，交易中心将落地上海，碳配额登记系统...

更新时间：2021-03-25 文档页数：13页

文档简介：动力煤行业：“碳中和”重塑能源结构，存量竞争助力龙头煤企突围为实现“2030年碳达峰、2060年碳中和”的承诺，能源减排以及低碳转型势必会对能源结构进行实质性重塑。预计到2025、2030年，我国非化石能源消费占比可分别达到20%、25%；对应煤炭消费比重分别为50%、45%。煤炭需求或于2030年触及天花板，但短期内能源支柱地位不会动摇，在保障国家能源的安全稳定供应方面，煤炭作为国内能源压舱石的地位短期内无法替代。“碳中和”政策将推动供改政策持续深化，行业集中度加速提升，产能将进一步向资源禀赋...

更新时间：2021-03-25 文档页数：14页

文档简介：碳中和是指二氧化碳或温室气体排放与节能减排抵消，达到相对净零排放；碳达峰则指在某个时点，二氧化碳排放达到峰值不再增长并在之后逐步回落。中国力争2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和，部分地区和行业提出率先达峰和中和的目标，钢铁和电解铝行业好风借力，价值和周期维度皆有可观。投资要点：钢铁和电解铝是金属行业两大碳排放部门，碳中和相当于又一次供给侧改革：金属行业最主要碳排放来自钢铁和电解铝，剔除电耗排放，预计2019年排放二氧化碳钢铁行业为12.2亿吨、铝为0.7亿吨，成为金属行业碳中和...

更新时间：2021-03-26 文档页数：20页

文档简介：为什么我们要在碳中和背景下研究铜和稀土？我们认为，碳中和下能源产业链将加速重构，铜由于优异的导电性在新能源领域将广泛应用，稀土独特的磁效应可以提升机械能和电能之间的转换效率，降低热能的吸引力，从而减少碳排放，新能源有望成为铜和稀土需求新动能。本文将讨论新能源领域的“电机兄弟”——风电和新能源车对铜和稀土的需求影响：核心观点到2030年，风电和新能源车对铜的增量需求将占当前表观消费量10%。铜在风电和新能源车的需求量到2020、2025和2030年或达71、179和320万吨。以2020年为基，铜...

更新时间：2021-03-26 文档页数：23页

文档简介：全球“碳中和”进程不及预期：全球经济下行或许导致部分国家以经济增长为第一目标，从而延缓“碳中和”进程。5G基站建设进度不及预期：全球范围内，新冠疫情影响仍在持续，各国复工进度不一，全球范围内5G基站建设进度或将放缓，影响站点电源需求。新冠疫情下，IDC厂商资本开支减少：数据中心建设需要大量资本开支。新冠疫情导致经济下行，企业或面临较大的经营压力，若其资本开支减少，则会影响数据中心场景下的电源需求。颠覆性技术出现，改变行业格局：目前，华为、VPS等企业正在探索前沿技术，比如软件定义电源等，若颠覆性...

更新时间：2022-03-11 文档页数：49页

文档简介：投资建议：看好碳中和及流动性推动的有色金属机会。疫苗进展顺利、流动性充裕拉升全球经济复苏预期，叠加碳中和背景下大宗品供给端的限制，我们判断有色金属行业整体进入需求和流动性共振的上升期，特别是对制造业需求敏感的基本金属类，最看好电解铝、铜、锌等。1）持续看好强周期的工业金属铜、铝，特别是排放大、高耗能的电解铝行业，碳中和带来行业供给收缩进而推升景气上行，建议关注：紫金矿业、云南铜业、江西铜业、云铝股份、天山铝业、南山铝业和索通发展。2）回调不改看好新能源上游材料，碳中和要求更加清洁的能源结构，锂、...

更新时间：2021-03-29 文档页数：20页

文档简介：一周市场回顾：本周SW机械板块上涨0.77%，沪深300上涨0.62%。前期涨幅较多的新能源设备以及部分核心资产股价波动较大，中期仍持续推荐产业趋势明确的锂电/光伏设备、激光、第三方检测等核心标的，另外通用设备需求景气度预期持续，上半年仍建议重点关注注塑机厂商伊之密、机器人及运控系统厂商埃斯顿、自动化解决方案商拓斯达等。每周增量研究：员工持股方案的推出往往被作为企业良好内部经营状况反馈的重要信号，我们统计过去一年申万机械板块发布员工持股计划的公司名单，共计22家。从市值分布视角来看，其中19家公...

更新时间：2021-03-29 文档页数：12页

文档简介：核心观点本周市场回顾：上周（2021/3/22-2021/3/26）建材板块（中信）指数涨幅-0.5%，相对沪深300超额收益为-1.1%。年初至今，建材板块收益率为5.4%，相较沪深300超额收益率为8.8%。上周优选组合收益率为-5.5%，相较建材指数超额收益率为-6.4%，累计收益率/超额收益率-16.1%/-3.3%。团队观点：3月以来各地重大项目迎来开工潮，推动水泥需求复苏，继长三角沿江熟料提前多轮提价之后，多地水泥价格也开启了普涨态势，随着旺季逐步到来，预计价格仍有上涨空间。在供给端...

更新时间：2021-03-29 文档页数：24页