文档简介：要点2020年：疫情中运营类资产表现较好，水务工程受损严重。样本公司2020年营收同比+3.04%至2845亿元（大固废+9.15%，水务运营+7.6%，水务工程-1.83%），归母净利润同比-36.06%至95.17亿元（水务运营+1.8%、大固废+1.2%，水务工程整体亏损）。水务工程板块商誉减值是拖累业绩的重要原因，主要由于疫情影响，并购标的经营不及预期，导致商誉减值损失大幅提升（京蓝科技、中金环境商誉减值分别为10.4亿元、18.8亿元）。2020年水务运营、大固废现金流表现良好，样本公...
更新时间：2021-05-13 文档页数：15页
文档简介：日本降碳之路：碳减排与GDP的同步/脱钩与能源结构密切相关。根据日本GDP增长和碳排放量变化，可以将1990-2019年分为三个阶段：1）1990-1995：GDP与碳排放量相关度强，呈现同步、低速上行趋势；2）1996-2012年：碳排放量与GDP水平震荡，经济危机、福岛核事故显著改变碳排放趋势；3）2013-2019年：GDP与碳排放量“脱钩”，核电重启、可再生能源快速发展显著改变能源结构。根据因素分析的结果，2013-2019年，碳排放量下降2.06亿吨，其中由CO2排放因子（电力）、能源...
更新时间：2021-05-13 文档页数：63页
文档简介：钢铁行业减排势在必行：钢铁行业是我国制造业中二氧化碳排放量最大的行业，压降钢铁行业的碳排放总量成为了实现“碳中和”愿景的重要组成部分。长流程制钢占比高是行业碳排放高的原因，我国钢铁以“高-转”长流程生产工艺为主（约90%），能源结构明显高碳化，煤、焦炭占能源投入近90%，这导致了大量的二氧化碳排放。长流程制钢占比高的原因在于废钢资源缺乏，我国钢铁产能宏大，对原材料需求较为旺盛，废钢资源难以支撑钢铁对原材料的需求，这导致了我国钢铁行业制钢过程以长流程为主，最终造成铁钢比过高。碳减排短期对粗钢供给造...
更新时间：2021-05-14 文档页数：20页
文档简介：...
更新时间：2021-05-18 文档页数：10页
文档简介：展望下半年，国内外需求将继续复苏。而中长期维度，碳中和背景下的产业升级与集中度提升将是未来几年行业发展的主基调。我们维持行业强于大市评级，尤其看好优秀龙头企业长期发展。支撑评级的要点2021年一季度随着原油、金属、农产品等大宗商品价格大幅上行，化工品价格也出现了普涨。上市公司业绩表现优异。我们预计后续产品价格与企业盈利仍将维持高位。需求端，国内市场来看，地产、家电、汽车等市场均在疫情后的恢复过程中。农业领域，全球农产品价格持续走高，农化需求环比向好。从海外情况来看，随着海外疫情逐渐受到控制，化工...
更新时间：2021-05-18 文档页数：76页
文档简介：全球碳排放量持续增长，气候变化威胁形势严峻全球温室气体排放量不断攀升。随着工业的发展和人类活动规模的扩大，对化石能源和自然资源的过度开发利用导致温室气体排放显著增长；据联合国《2020年排放差距报告》，2019年全球温室气体排放达591亿吨二氧化碳当量，同比增长2.6%，2010-2019年均复合增速为1.4%。二氧化碳是造成气候变化的最主要的温室气体，其它如甲烷等的计量以二氧化碳当量的形式体现。温室气体过量将导致全球温升和其他自然灾害。温室气体能吸收并重新放出大气中的红外辐射，使地球表面平均气...
更新时间：2021-05-19 文档页数：31页
文档简介：《联合国气候变化框架公约》（1992）确立“共同但有区别的责任”原则共有197个缔约方，1994.3.21起对中国生效《京都议定书》（1997）2005年2月16日生效，具有法律约束力中国1998年5月签署、2002年8月核准建立三个灵活合作机制：国际排放贸易机制IET、联合履行机制JI、清洁发展机制CDM《巴黎气候变化协定》（2015）175个国家2016.4.22签署，2016.11.4生效将本世纪的全球气温上升幅度控制在2℃之内，力争进一步限制在1.5℃之内本世纪下半叶实现温室气体源的人为...
更新时间：2021-05-20 文档页数：24页
文档简介：今年6月我国将正式开启全国碳交易市场第一个履约周期，虽然目前只纳入了电力行业，但随着我国碳市场运行机制不断成熟和完善，化工行业被纳入只是时间问题，这将对化工企业的竞争力产生深远影响。核心观点：碳市场发掘社会减排成本最优的机会：碳排放权为温室气体排放赋予了价格，具有了稀缺性。在政府部门框定的排放总量强约束下，排放权交易作为一套市场化工具，允许超排企业向减排企业购买富余排放权实现总量控制目标，进而使得减排成本高的企业均衡自主减排和购买排放权的成本。市场工具的有效运转依赖于配额的发放以及排放履约的执行...
更新时间：2021-05-21 文档页数：21页
文档简介：事件：国家能源局正式发布《国家能源局关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》，再次提出总体要求：2021年风光发电量占比达到11%，同时确保2025年非化石能源消费占一次能源消费的比重达到20%左右。优化非化石能源消费目标，为2030年碳达峰背景下能源转型细化实施路径。和4月初发布的《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知（征求意见稿）》中提出的2025年风光发电量占比达16.5%相比，本次发布的正式通知中提出要求确保2025年非化石能源消费占一次能源消费的比重达到20%...
更新时间：2021-05-21 文档页数：2页
文档简介：【本周核心观点】本周发改委及生态环境部对建材等重点行业节能减排提出更高要求，建筑产业链节能减排政策持续落地，碳中和大趋势下，绿色建筑发展趋势明确，其中我们重点看好：1）制造业节能减排，针对水泥工业智能化、节能减排实现方式，我们本周调研了中材国际槐坎南方产线，总结出智能化水泥产线具备AI决策管理、云平台有序运维、节省能源、材料和人力等明显优势，持续核心推荐水泥工业互联网、节能减排龙头中材国际，重点关注钢铁工业节能减排龙头中钢国际；2）光伏建筑一体化（BIPV）有望成为绿色建筑重要落地途径，本周我们...
更新时间：2021-05-24 文档页数：16页
文档简介：全球碳中和背景下，电动化是必然路径。截至2021年初，已有超46个国家宣布要在2060年前实现碳中和。碳中和任务艰巨，二氧化碳排放量从1965年的112亿吨增长至2019年的342亿吨，复合增长2.1%，但整体增速呈下行趋势。交运是全球主要的碳排放来源，占全球总碳排放量的25%，当前全球能源供应结构以化石能源为主，导致碳排放量居高不下，碳中和要求终端能源消费中提升电力占比，从2018年的21%提升至51%，交通运输行业电力消费在2030和2050年将实现10倍和40倍增长。国内新能车C端需求增强...
更新时间：2021-05-25 文档页数：24页
文档简介：政策推广不及预期：政策推广执行过程中面临不确定的风险，可能导致政策执行效果不及预期。融资环境改善不及预期：融资环境虽有改善，但与国内总体经济情况、宏观调控、外围市场变化息息相关，可能导致融资环境改善不及预期财政支出低于预期：财政支出受国家宏观调控影响，存在变化的可能，且不同地方政府财政情况不同，可能导致财政支出实际执行效果不及预期行业竞争加剧环保燃气行业市场参与者众多，竞争激烈。且随着行业模式、竞争格局以及国企央企入主等的变化，企业实力增强，行业竞争加剧投资建议与风险提示...
更新时间：2021-05-26 文档页数：113页
文档简介：我国碳排放交易体系建设准备充足，全国碳排放权交易市场加速推进。我国从2011年开始在国内开展碳交易试点，碳排放交易体系建设准备充足。“3060”目标确立后，全国碳排放权交易市场加速推进。近期生态环境部已组织有关单位完成上线交易模拟测试和真实资金测试，正在组织开展上线交易前的各项准备工作，拟于今年6月底前启动全国碳市场上线交易。数字化已经渗透到环保产业链的各个环节，新进入者及潜在进入者或将改变竞争格局。数字化与信息化提升了环保行业的运营效率和盈利能力，细分环节的应用构建起智慧环保的生态体系。科技公...
更新时间：2021-05-28 文档页数：9页
文档简介：周观点：造纸价格分化，关注碳中和升温与边际改善显著的赛道造纸：纸浆期现双双下跌，成品纸价格走势分化，持续看好箱板纸景气复苏。上周纸浆期货价格出现持续下挫，带动现货跟跌，同时下游木浆系纸品价格震荡下行，木浆库存消耗缓慢，预计短期持续承压。废纸系方面，上周原材料与成品纸走势再度逆势上扬，本轮废纸系价格提涨的速度超出市场预期，主要原因为禁废令下国废价格中枢走高，东南亚地区受新冠疫情与航运紧张影响，进口废纸价格持续高位，同时欧美地区进口成品纸有所缩量，短期供需缺口导致价格持续上行。家具：海内外销售增长动...
更新时间：2022-01-06 文档页数：15页
文档简介：【本周核心观点】本周“双碳”工作领导小组会议强调要推动产业结构优化、支持绿色低碳技术研发推广、完善绿色低碳政策体系，并重点要求央企引领作用。在“双碳”目标下，一方面，高耗能、高污染传统制造业节能减排空间广阔，本周工信部、发改委等七部委联合发文要加快推动水泥行业绿色智能制造和产品升级，中材国际作为全球水泥工业节能减排、智能化改造龙头有望集中受益，持续核心推荐；另一方面，我国新能源与用电智能化发展潜力巨大，苏文电能凭借突出的电能EPCO全产业链服务能力、丰富的大客户资源、以及强客户粘性的能源互联网平...
更新时间：2021-05-31 文档页数：15页
文档简介：三端发力实现碳中和。根据中科院的线路图，“三端发力”体系第一端是能源供应端，尽可能用非碳能源替代化石能源；第二端是能源消费端，力争在多领域实现非碳能源对化石能源消费的替代；第三端是人为固碳端，通过生态建设、土壤固碳、碳捕集封存等组合工程去除不得不排放的二氧化碳。“十四五”成为生活垃圾分类和处理设施建设的关键时期。“十四五”期间，全国垃圾分类和处理工作将在巩固已有成果的基础上补短板、长链条、调结构、促提升，迈出从“量变”走向“质变”的步伐。坚持“统筹规划，因地制宜，市场导向，多方共治”的基本原则，...
更新时间：2021-06-03 文档页数：15页
文档简介：主要观点行业基本面继续向好，估值上行空间充足，投资价值凸显基本面上，2020年虽受疫情影响，细分行业业绩有所分化，但总体净利润已经恢复增长，经营性现金流持续改善，行业基本面向好趋势不变。在碳中和的长期发展背景下，环保行业景气度有望上行，且在后续碳交易市场中环保企业也有望通过CCER获得额外利润，增厚收益。此外随着首批REITs项目的落地，从现金流角度对环保稳健运营类资产进行了定价评估，在部分环保企业寻求轻资产运营化转变的趋势下，运营类资产估值有望被重估。当前环保行业估值仍在历史中位以下，上行空间...
更新时间：2021-06-04 文档页数：28页
文档简介：2021上半年二级市场表现：2021年1月1日至5月21日，市场在年初快速上涨，但是春节过后，由于资金面流动性偏紧以及美债利率上升的原因，大盘大幅跳水，3月份以后进入震荡盘升态势。盘面上，沪深300下跌1.48%,机械设备行业下跌2.87%，在28个行业中排第19位。跑输排名第一的钢铁28.2个百分点，跑赢排名最后的国防军工16.0个百分点。2021年下半年投资策略：2021年国务院政府工作报告中指出，扎实做好碳达峰、碳中和各项工作，制定2030年前碳排放达峰行动方案，优化产业结构和能源结构。碳...
更新时间：2021-06-04 文档页数：19页
文档简介：核心要点“碳中和”获得全球范围认可，我国也做出了相应承诺。在全球气候变暖、极端气候频发的背景下，全球多国制定了碳中和时间表。我国2019年碳排放量为9825.80百万吨，占全球碳排放总量的28.76%，排名第一。中国已做出承诺：二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。新能源汽车是实现“碳中和”的重要环节。交通运输业占全国燃料燃烧产生的二氧化碳排放总量的9.66%，排在发电与供热、制造业、建筑业之后。汽车是交通运输也最主要的运输工具，我国目前汽车千人保有量为186辆...
更新时间：2021-06-04 文档页数：46页
文档简介：投资要点：我国碳抵消机制发展的三个阶段：1）CDM项目阶段（2005-2012）：CDM项目为我国参与碳交易的主要方式，项目最主要集中于风能、水力等领域；2）碳交易试点阶段（2013-2020）：9个区域试点先后开启，已发布CCER审定项目2871个、备案项目861个，CCER在试点地区参与交易，各试点抵消比例在5%-10%之间，CCER累计成交量近3亿吨，2017年发改委暂缓项目备案申请；3）全国碳交易市场阶段（2021年后）：暂行条例取消核证减排抵消比例的量化指标，重新纳入自愿减排核证机制，...
更新时间：2021-06-06 文档页数：23页
