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东吴证券：汽车周观点：小鹏机器人引入VLT系统，继续看好汽车板块

本周细分板块涨跌幅排序：SＷ商用载客车(-1.0%)>SW乘用车(-3.5%)>SW摩托车及其他(-3.7%)>SW商用载货车（-5.2%）>SW汽车零部件(-7.5%)。本周已覆盖标的岱美股份、广汽集团、潍柴动力、长安汽车、苏轴股份涨幅前五。（核心结论本周团队研究成果：外发光洋股份深度报告、汽车智能化10月投资策略。本周行业核心变化：1）小鹏IRON全新一代机器人即将引入VLT系统，将视觉和语言输入直接输出生成任务系统，甚至将来进化成思考；2）零跑旗舰D平台技术发布，D19首秀；3）40...

2025-10-20 6 1.23MB 25页
中邮证券：有色金属行业周报：高波动率下金银或迎来调整，耐心等待买入时机

l投资要点贵金属：金银新高后出现调整。贵金属本周继续强势，comex黄金上涨5.76%，comex白银上涨6.55%。本周交易的主旋律为衰退，十年美债利率一度下挫至4%以下，主要系特朗普再度加强关税预期导致，导致本周金银大幅上涨。但短期来看，沪金沪银波动率过高，沪金波动率冲上30%，沪银超过40%，高波下或迎来调整，建议减仓或做多金银比对冲。但长期来看，去美元化的进程不会转向，叠加短期降息交易下ETF配置资金的流入，我们依然看好贵金属板块的表现，建议调整后择机买入。铜：供给扰动有望提升价格中...

2025-10-20 8 1.73MB 12页
华安证券：农林牧渔行业周报：本周生猪养殖业亏损加大，Q3宠物食品核心品牌电商数据靓丽

主要观点：本周生猪养殖行业亏损加大，行业去产能有望提速 ①生猪价格跌至11.22元/公斤。本周六，全国生猪价格11.22元/公斤，周环比-1%。涌益咨询(10.10-10.16)：全国90公斤内生猪出栏占比3.82%，维持低位；50公斤二元母猪价格1547元/头，周环比-1.3%，同比-5%；规模场15公斤仔猪出栏价265元/头，周环比-6%，同比-42.3%；②生猪均重128.25公斤，二育持续疲弱。涌益咨询(10.10-10.16)：全国出栏生猪均重128.25公斤，较节前-0.23公斤，...

2025-10-20 7 5.94MB 41页
东吴证券：公用事业行业跟踪周报：推荐建投能源等火电低估价值+充电桩光伏出海投资机会

投资要点本周核心观点：（1）建投能源25三季报业绩亮眼，关注火电低位配置价值。受益于迎峰度夏+煤炭价格回落，建投能源业绩预告2025前三季度实现归母净利润约15.83亿元，同比+232%；单Q3实现归母净利润约6.86亿元，同比+566%。（2）国家发改委《电动汽车充电设施服务能力三年倍增行动方案》，关注充电桩基础设施及行业出海的投资机会。国家发展改革委等部门印发《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025—2027年）》的通知，到2027年底，在全国范围内建成2800万个充电设施...

2025-10-20 9 1.42MB 24页
中银证券：计算机行业周报：政策东风助推智驾崛起计算机行业“一周解码”

三大运营商获批开展eSIM手机商用试验，推动无卡通信普及，为智能终端与物联网生态发展奠定基础；继全球最大单笔订单后再签3200万合同，优必选Walker系列加速量产，标志具身智能进入落地阶段；谷歌发布Veo3.1，AI视频生成竞争再升级；住建部推动车路协同建设，智驾基础设施迎政策东风。支撑评级的要点 eSIM全国试商用开启“无卡时代”，加速智能终端与通信生态革新。近日，中国联通中国移动、中国电信相继宣布，已获得开展eSIM手机运营服务商用试验的批复。eSIM手机业务是一种将实体SIM卡功能集成...

2025-10-20 8 689.3KB 12页
中国银河：社会服务行业10月投资前瞻：双节消费平稳，优选高景气新消费赛道

事件：本月社服行业涨跌幅为-4.76%，其中，各细分板块涨跌幅分别为：旅游及景区（-3.37%），专业服务（-5.33%），教育（-6.03%），酒店餐饮（-6.05%）。行业重要动态及新闻：1）市场监管总局组织起草的《外卖平台服务管理基本要求（征求意见稿）》于9月24日正式面向社会公开征求意见；2）刘强东回应京东签约锦江入局酒旅：不希望把酒店业扯入价格战。 2025年中秋国庆假期数据跟踪及观点：全国：整体出行情况良好，优于节前预期。据交通部数据，2025国庆中秋假期（10.1-10.8），...

2025-10-20 12 34.77MB 50页
中国银河：消费电子产业链跟踪：AI功能正从云端推广至消费电子终端

行情回顾：2025/10/13-17，消费电子(SW)指数涨跌幅-4.44%。全年来看，消费电子板块在1月-2月上涨，4月受美国加征关税影响有较大幅度回调，7月以来逐步进入上涨趋势，8月-9月加速上涨，10月长假后回调。板块指数年初至今涨幅48%。估值方面，目前消费电子板块PE-TTM约40倍，相对电子行业其他板块仍处于低估状态。行业重要事件梳理：1）上海市政府官网发布《上海市智能终端产业高质量发展行动方案（2026-2027年）》。行动方案明确，到2027年，上海市智能终端产业持续做大做强，...

2025-10-20 10 8.99MB 7页
西南证券：房地产行业周报：银十承压，新房与二手成交同步走弱

投资要点本周房地产行业表现较弱。本周（10.13-10.17），申万房地产板块下跌2.3%，跑输沪深300指数0.1pp（沪深300下跌2.2%）；交易额1460.3亿元，环比91.8%。从个股涨跌幅来看，上周合肥城建、上实发展、*ST南置等个股涨幅显著。首开股份、张江高科、华联控股等个股跌幅显著。 43城新房成交面积同比-26.4%，环比-19.5%；14城二手房成交面积同比-21.2%，环比-36.7%。截至10/17，10月43城新房累计成交面积同比-26.4%，环比9月-19.5%，全...

2025-10-20 10 1.58MB 13页
华鑫证券：计算机行业周报：英伟达发布多项关键成果，谷歌推出Veo3.1模型

投资要点算力：算力租赁价格下降，英伟达发布多项关键成果 2025年10月13日至16日于美国圣何塞举办的OCP（开放计算项目）全球峰会上，英伟达围绕AI基础设施的技术突破与生态合作，发布了多项关键成果，具体包括以下三个核心方向：发布800VDC高压直流电源架构，推动AI能源效率革命、推出Kyber机架系统，升级AI算力集群扩展能力、深化生态合作与技术布局，巩固AI基础设施领导地位。 AI应用：文心一言周访问量环比+85.31%，谷歌推出Veo3.1模型 10月16日，谷歌正式发布了其视频生成模...

2025-10-20 8 1.16MB 19页
华安证券：轻工纺服行业周报：GloHilo上线新市场，积极推进全球扩张

主要观点：周专题：GloHilo上线新市场，积极推进全球扩张英美烟草公司BAT于2025年6月9日，宣布在日本推出全新高端加热产品线glo™Hilo，且于9月1日在日本全境出售。gloHilo（含gloHilo、gloHiloPlus与配套消耗品virto）在宫城县先行发售试点，官网介绍了其TurboStart™（5秒预热）与Quartz加热元件、AMOLEDEasyView屏幕及myglo应用等技术与功能。随后将在9月1日通过零售与体验店、线上myglo实现日本全境推广。日本市场一直是英美...

2025-10-20 9 1.47MB 22页
中国银河：工程机械行业月报：9月挖机内外销亮眼，海外矿山机械需求强劲

核心观点 9月挖机内外销增速分别+21.5%/+29%。据协会统计，（1）挖掘机：9月挖机国内销量9249台，同比增长21.5%；出口量10609台，同比增长29%。从内销产品结构上看仍旧保持小挖快速增长、中大挖承压态势。出口端，9月大挖出口增速持续亮眼，小挖增速亦较快，部分由于去年同期基数相对偏低。（2）装载机：9月销售各类装载机10530台，同比增长30.5%。其中国内销量5051台，同比增长25.6%；出口量5479台，同比增长35.3%。9月电动化率24.56%，环比-1.68pct，1...

2025-10-20 10 967.23KB 19页
华安证券：全球科技（计算机）行业周报：摩根大通推出1.5万亿美元投资倡议，关注量子计算

主要观点： 10月13日，摩根大通推出1.5万亿美元安全与韧性倡议（SecurityandResiliencyInitiative），促进关键行业发展摩根大通推出的安全与韧性倡议为期10年、总额达1.5万亿美元，聚焦于促进、资助和投资对国家经济安全和弹性至关重要的行业。作为投资倡议一部分，摩根大通将进行100亿美元直接股权投资和风险投资，满足从关键矿产（criticalminerals）到前沿科技等关键行业的紧迫需求，帮助美国优质企业加速业务增长、科技创新和战略制造。摩根大通将通过提供建议（...

2025-10-20 8 648.76KB 12页
国金证券：非金属建材周观点：重视出海、西域、地产链、反内卷的积极变化

首先，本周市场波动较大，市场偏好低估值、高股息风格。建材和建筑指数分别下跌4.11%和1.67%，申万31个一级行业中，周涨跌幅中位数是下跌2.3%，建材调整较多和高市值权重个股调整有关，例如中材、巨石，市场风格偏向高股息，周涨幅第一是银行、煤炭，分别为4.89%、4.17%。建材建筑中类似风格也有较好表现，例如，四川路桥（+7.2%），兔宝宝（+6.91%），中材国际（+2.85%），中国建筑（-0.36%），中钢国际（-0.63%），具体可参考上期周报10月12日《出海+低估值高股息梳理》。...

2025-10-20 9 2.64MB 17页
华鑫证券：医药行业周报：创新药对外授权节奏有望恢复

1.创新药出海节奏恢复，中国创新优势继续保持 10月的第三周，国内落地多个创新药的对外授权项目，包括维立志博（BDCA2/TACI双抗，临床前）、翰森制药（CDH17ADC,I期）、奥赛康(VEGF/ANG-2,II期）、海和药物（PI3Kα抑制剂，NDA）等。虽然缺少首付款超过2亿美元以上的重磅交易，但创新药对外授权的节奏已恢复。根据医药魔方数据，截至2025年8月，中国License-out出海交易数量已达93笔，占全球交易数量32%，License-out首付款总额已达43亿美元，总金额8...

2025-10-20 10 1.4MB 31页
开源证券：商贸零售行业周报：双11大促开启，玩法化繁为简，国货品牌增长分化

双11电商大促拉开序幕，玩法化繁为简，国货品牌持续加强布局年度电商盛宴启幕，双11电商大促正式打响，本次大促的核心为“化繁为简+周期延长+战略寻新”。（1）玩法做减法：平台营销机制回归零售本质，从复杂的凑单算法，转向了“官方立减”和“一件直降”的模式；（2）周期在拉长：销售节奏明显前置，战线也被显著拉长；（3）战略寻新增：平台的“战略性扩张”步伐正在加快，积极探寻新的增长点。本次双11玩法化繁为简，让消费回归需求，也让品牌回归价值的长期建设，通过赢得用户心智来实现可持续增长。10月15日淘系超...

2025-10-20 10 2.02MB 22页
中航证券：社会服务行业·周观点：离岛免税政策系统优化，封关前消费红利加速释放

本周行情：社会服务（申万）板块指数周涨跌幅为-1.72%，在申万级行业涨跌幅中排名11/31 各基准指数周涨跌幅情况为：创业板指（-5.71%）、沪深300（-222%）、深证成指（-4.99%）、上证指数（-1.47%）、社会服务（-1.72%）。子行业涨跌幅排名：体育II（-0.17%）、酒店餐饮（-0.66%）、旅游及景区（-0.76%）、专业服务（-1.93%）、教育（-2.01%）个股涨跌幅排名前五：大连圣亚（13.99%）、信测标准（11.17%）中国高科（9.49%）、长白山（...

2025-10-20 10 20.04MB 9页
中国银河：通信行业：工信部“毫秒用算”，全光网络建设提速

事件：2025年10月16日，工信部办公厅印发《关于开展城域“毫秒用算”专项行动的通知》，核心目标是通过构建高速大容量、确定低时延、泛在广覆盖的城域网络，到2027年基本形成全域覆盖、高效畅通的城域毫秒用算网络能力体系。聚焦算力网络发展，低时延、泛在广覆盖的毫秒级城域网络构建：该文件聚焦算力网络发展，构建高速大容量、确定低时延、泛在广覆盖的城域网络，在城域内提供毫秒级算力资源网络通达能力，面向基础设施实现算力中心毫秒互连（东数西算为基础，提升算力资源使用效率，布局应用端发展：随着全球人工智能...

2025-10-20 9 22.59MB 2页
国信证券：银行业新型政策性金融工具快评：宽信用又添工具，银行信贷受益

事项： 9月29日国家发改委召开新闻发布会，称“会同有关方面积极推进新型政策性金融工具有关工作。新型政策性金融工具规模共5000亿元，全部用于补充项目资本金。”我们预计这将对社融和银行信贷投放产生积极影响，并在未来几年利好银行信贷需求。评论： 5000亿元新型政策性金融工具全部用于补充项目资本金新型政策性金融工具并非首次，历史上也曾有过类似工具推出，比如2015年的专项建设基金和2022年的政策性开发性金融工具。今年4月25日中共中央政治局召开会议，提到“设立新型政策性金融工具”。9月29日...

2025-10-20 10 167.21KB 4页
世纪证券：装备制造行业周报（10月第3周）：9月挖掘机销售持续较快增长

市场行情回顾：上周5个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为-2.24%、-0.33%及-2.53%，在31个申万一级行业中排名分别为第25、12、27位；同期沪深300涨跌幅为-2.22%。行业观点： 1)工程机械：9月挖掘机内销及出口都实现了较快增长。据中国工程机械工业协会数据，2025年1-9月，中国挖掘机国内销量89877台，同比增长21.5%；出口84162台，同比增长14.6%；其中9月份国内销量9249台，同比增长21.5%；出口量10609台，同比增长29%，内需...

2025-10-20 10 631.77KB 9页
信达证券：电子行业周报：AI需求持续强劲，重视AI硬件确定性机遇

本期内容提要: 本周电子细分行业均有所调整。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+40.91%）/其他电子Ⅱ（+34.05%）/元件（+77.30%）/光学光电子（+3.22%）/消费电子（+40.55%）/电子化学品Ⅱ（+35.23%）；本周涨跌幅分别为半导体（-6.53%）/其他电子Ⅱ（-6.31%）/元件（-7.05%）/光学光电子（-6.23%）/消费电子（-9.10%）/电子化学品Ⅱ（-8.37%）。本周北美重要个股普遍上涨。本周涨跌幅分别为苹果（+2.86%）/特斯拉（+...

2025-10-20 11 1.48MB 13页

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