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中银证券：1-7月财政数据点评：三季度财政存量政策有望加力提效-260823

1-7月公共预算收入增速有所回升。7月销售端主要税种均为正贡献。三季度财政存量政策有望加力提效。 7月公共财政收入22649.0亿元，同比增长11.7%，增幅较6月走扩3.1个百分点；其中当月税收收入20516.0亿元，同比增长13.9%，增幅走扩3.0个百分点；非税收入2133.0亿元，同比下降5.4%，增速较6月明显放缓8.3个百分点。 7月全国一般公共预算支出19560.0亿元，同比增长0.5%，增幅较6月收窄3.5个百分点；其中，地方公共财政支出15995.0亿元，同比下滑0.4%增速较...

2026-08-23 0 362.45KB 7页
开源证券：投资策略周报：价格先修、筹码慢修：再平衡仍在路上-260823

海外波动加大，A股风险偏好受到扰动本周海外市场波动明显加大，海外科技股调整、美债利率上行和油价上涨形成共振，全球权益市场风险偏好明显承压，并于周三向A股传导。A股内部跌幅依然与前期涨幅、机构持仓和交易拥挤程度高度相关，高拥挤环境下筹码结构仍然较为脆弱。经过周三快速调整后，周四、周五A股已经重新企稳，当前外部冲击尚未破坏A股中期运行的核心逻辑。但海外环境较此前明显复杂，美债长端利率、油价以及全球科技股波动均有所抬升，后续需要进一步降低斜率预期，并适应波动率明显抬升的市场环境。价格风险快速释放，...

2026-08-23 0 837.14KB 10页
开源证券：华汇智能（920289）-北交所新股申购报告：斩获欧洲CE认证，锂电研磨“小巨人”的全球突围

华汇智能(920289) 锂电研磨“小巨人”有较高的品牌知名度和较强的竞争力公司是一家专业从事高端智能装备及其关键部件的研发、设计、生产和销售的高新技术企业，致力于成为全球一流的智能装备制造商。公司纳米砂磨机产品已取得欧洲CE认证，具备欧洲市场的拓展能力。凭借过硬的技术水平、丰富的行业经验和优质的技术服务，经过多年的技术积累与市场开拓，公司与湖南裕能、万润新能、贝特瑞、比亚迪、中海油等知名锂电池材料企业和国内大型央企建立良好的合作关系，在锂电池材料研磨系统领域具有较高的品牌知名度和较强的竞争力...

2026-08-23 0 2.06MB 32页
国金证券：保险行业研究：强化收益成本匹配，高股息资产配置需求有望提升

事件 8月21日，金融监管总局发布《保险公司资产负债管理办法》，自2027年1月1日起施行。核心内容设立资产负债管理监管指标和监测指标，强化险企资产负债管理定量约束。1、设置资产负债管理监管指标，设定最低监管标准，加强指标限额管理。1）财险公司：①沉淀资金覆盖率=沉淀资金÷中长期资产，最低监管标准不低于100%。②收入覆盖率=（过去三年保险服务收入+过去三年综合投资收益）÷过去三年综合成本，不低于100%。③流动性覆盖率，不低于100%。2）人身险公司：①利率风险对冲率=现金流流入利率敏感度...

2026-08-23 0 440.11KB 3页
国金证券：保险行业研究：非车险综合治理全面深化，行业盈利及竞争格局有望改善

事件 8月21日，金融监管总局发布《非车险综合治理行动方案》。核心内容强化产品源头管理，加快产品清虚提质。修订产品开发指引、完善备案标准，分险种、分阶段推进存量产品重新备案；压实险企产品开发管理责任，提升条款合规性和费率科学性；同时由保险业协会推进主要险种标准化条款建设、探索建立产品备案行业评议机制，精算师协会测算基准纯风险损失率，银保信公司优化产品智能检核系统。相关措施有望进一步规范产品设计和定价，减少不合理低价竞争，提升承保质量。推动业务稳健经营，提升非车险经营质效。险企需严格执行备案...

2026-08-23 0 460.18KB 3页
国金证券：耐用消费产业行业研究：宠物医疗数字化革新，造纸价格原料环比提升

潮玩：泡泡玛特拟启动股份回购，中长期发展逻辑不变；潮玩持续出海趋势，布鲁可持续聚焦积木车&海外产品线，名创预告LISA合作提高海外声量。新型烟草：中澳加强非法烟草打击，ITM加码KT&G供应链，PMI与HQD推出新品；思摩尔HNB业务快速增长。家居：内销方面，截至8月7日，30大中城市商品房成交面积当周同比-5.62%，14城二手房成交面积当周同比+1.06%。外销端，7月中国家具出口金额同比+11.16%；7月越南家具出口金额同比+8.35%。造纸包装：截至8月21日，国内针叶浆/阔叶...

2026-08-23 0 4.11MB 24页
国金证券：汽车及汽车零部件行业周报：吉利、奇瑞发布中报业绩，吉利管理层变更并发布股份奖励计划

周观点吉利汽车、奇瑞汽车发布中报业绩，出口高增有效对冲内销下滑和原材料成本上涨带来的负向影响。1）吉利汽车2026Q2营业收入898亿元、同比增长14%、环比增长7%，核心净利润为51.2亿元、同比+63%、环比+12%；奇瑞汽车2026Q2营业收入774亿元、同比+5%、环比+18%，核心净利润约为55亿元、同比+38%、环比+65%；从吉利、奇瑞中报来看，我们认为公司凭借出口销量的爆发式增长有效对冲国内汽车销量大盘承压、大宗商品及存储等原材料成本上涨的压力，实现核心单车净利润的同环比提升。...

2026-08-23 0 1.14MB 13页
东吴证券：有色金属行业跟踪周报：美债担忧再起，贵金属势能再上一阶

投资要点宏观环境&金属比价：加息预期边际升温，金属比价分化加剧。截至8月21日，FedWatch显示下次FOMC会议维持利率不变概率为60.1%，较8月14日下降6.8个百分点，加息概率升至39.9%；7月美国CPI、核心CPI同比均较上月下降0.1个百分点，新增非农转负，通胀及就业仍边际降温。美债名义收益率上行而实际利率回落，5年期盈亏平衡通胀率升至2.34%，通胀预期有所抬升。金属比价方面，金银比下降2.25%，金铜比上升7.05%，铜铝比下降1.11%，锡铜比上升1.46%，金属相对表现...

2026-08-23 0 2.04MB 28页
国新证券股份：计算机：模块化加速智算产能释放

事件基于首创全模块化设计架构，阿里云已将大型AIDC数据中心的交付工期缩短至100天，全球领先。在大幅缩短工期的同时，阿里云数据中心整体建设成本反而降低10%以上。核心观点阿里云CUBE5.0将AI数据中心从工程项目转化为可规模化复制的工业产品。通过对供电、冷却、安防、智能化、消防五大系统标准化拆分，模块化率达90%，大型AIDC交付周期压缩至100天，整体建设成本较上一代降低超过10%，单位千瓦成本降低10%。方案支持至少三代芯片迭代，风冷PUE≤1.15、液冷PUE≤1.10，已在乌兰...

2026-08-23 0 1003.92KB 7页
开源证券：宏观经济点评：财政支出仍有发力空间-260823

事件：7月，全国一般公共预算收入22649亿元，同比增长11.7%；全国一般公共预算支出19560亿元，同比增长0.5%。全国政府性基金预算收入2975亿元，同比下降19.2%；全国政府性基金预算支出6705亿元，同比下降16.3%。税收增速走高，改善仍具有结构性特征 7月一般公共预算收入同比增长11.7%，较6月提高3个百分点。其中，税收收入同比增长13.9%，较6月提高3个百分点；非税收入同比下降5.4%，较6月回落8.3个百分点。财政收入改善主要依靠税基修复，而非非税收入扩张，收入结构优...

2026-08-23 0 649.91KB 5页
东吴证券：保险Ⅱ行业点评报告：非车险综合治理继续深化，COR有望进一步改善

投资要点【事件】8月21日金监总局发布《非车险综合治理行动方案》（以下简称《方案》），延续严监管强监管要求，立足非车险业务的多样性、复杂性，明确监管要求的实施路径、治理方向。《方案》主要内容包括6项：①总体要求：聚焦非车险领域突出问题和风险，开展源头治理、深层治理、系统治理，坚持问题导向、分类施策、先立后破、稳步推进的原则，持续完善管理制度体系，有效提升市场主体经营能力，加快构建良好行业生态，进一步夯实非车险业务高质量发展基础。②强化产品源头管理：构建监管指导、公司主责、行业配套的产品管理体...

2026-08-23 0 420.49KB 3页
国金证券：大金重工（002487）-发运节奏短期递延，盈利能力持续优化

大金重工(002487) 8月21日公司披露2026年中报，上半年实现营收32.5亿元，同比增长14.5%；实现归母净利润6.01亿元，同比增长9.0%；其中，二季度实现营收13.46亿元，同比下降20.9%，环比下降29.4%；实现归母净利润1.66亿元，同比下降47.4%，环比下降61.8%，主要受海运节奏递延Q2确收规模及汇兑损失影响。经营分析项目排产正常，海运节奏递延及汇兑损失拖累Q2利润。公司二季度收入利润有所承压，主要受：1）海运节奏递延导致部分发出海工产品未能在上半年确收；2）...

2026-08-23 0 984.29KB 4页
国金证券：新相微（688593）-收入稳健增长，高端显示芯片及MicroLED布局持续推进

新相微(688593) 2026年8月21日，公司发布2026年半年度报告，2026H1实现营业收入3.12亿元，同比增长9.30%；实现归母净利润588.71万元，同比增长8.07%；扣非归母净利润194.71万元，同比下降55.14%，主要系公司持续投入研发、研发费用增加以及按权益法核算确认投资损失所致。2026H1经营活动产生的现金流量净额6461.84万元，同比增长94.93%。经营分析收入保持稳健增长，毛利率同比改善，库存去化带动经营现金流提升。2026H1公司实现营业收入3.12...

2026-08-23 0 980.61KB 4页
国金证券：钧达股份（002865）-业绩符合预期，主业全球化与卫星业务共筑新增长

钧达股份(002865) 业绩简评 2026年8月21日，公司发布2026半年报，2026上半年实现营业收入31.81亿元，同比-13.18%，实现归母净利润-2.53亿元，同比+4.03%；其中二季度公司实现营业收入14.86亿元，同比-16.89%，实现归母净利润-2.67亿元，同比-69.37%，业绩符合预期。经营分析降本增效全力改善光伏主业盈利水平，布局海外销售及产能打开主业盈利空间。二季度，扣除公司投资收益、公允价值变动、汇兑等非经影响，实际经营性利润亏损预计约为1.5亿元，在行业...

2026-08-23 0 864.81KB 4页
国金证券：贝达药业（300558）-产品矩阵全面放量，临床加速推进

贝达药业(300558) 2026年8月21日公司披露半年报，上半年实现营收19.76亿元，同比增长14.12%；实现归母净利润3.02亿元，同比增长115.97%。其中，Q2实现营收10.24亿元，同比增长12.83%；实现归母净利润1.68亿元，同比增长98.76%。经营分析 2026H1公司九款上市产品商业化矩阵持续放量。埃克替尼IA2高风险-IB期术后辅助治疗获批临床，恩沙替尼术后辅助适应症NDA已获NMPA受理，伏罗尼布联合依维莫司治疗肾癌纳入CSCO指南I级推荐。医保方面，埃克替尼...

2026-08-23 0 970.27KB 4页
华鑫证券：甘源食品（002991）-公司事件点评报告：业绩短期承压，产品渠道调整中

甘源食品(002991) 事件 2026年08月21日，甘源食品发布2026年半年报：2026H1总营收10.70亿元（同增13%），归母净利润0.80亿元（同增7%），扣非净利润0.68亿元（同增7%）。2026Q2总营收4.52亿元（同增3%），归母净利润0.14亿元（同比-37%），扣非净利润0.09亿元（同比-51%）。投资要点盈利阶段性承压，成本上涨+渠道承压是主因毛利率方面，2026H1/2026Q2分别同比-1.6pct/-3.3pct至32%/29.5%，主要系经销模式毛利...

2026-08-23 0 511.87KB 5页
开源证券：润本股份（603193）-公司信息更新报告：2026H1业绩亮眼，多品类协同有望持续贡献增量

润本股份(603193) 2026H1营收同比+17.7%，归母净利润同比+20.0%，整体业绩亮眼公司发布半年报：2026H1实现营收10.54亿元（同比+17.7%，下同）、归母净利润2.25亿元（+20.0%）；2026Q2实现营收7.87亿元（+20.1%）、归母净利润1.72亿元（+20.3%）；此外，公司拟每10股派发现金红利2.80元（含税），分红率50.3%。公司为“驱蚊+婴童护理”龙头，驱蚊业务强势、婴童护理稳健，精油延续增长，新品拓展细分需求，多品类矩阵持续完善，规模优势强...

2026-08-23 0 583.51KB 4页
开源证券：爱美客（300896）-公司信息更新报告：2026H1业绩有所承压，新品矩阵扩容有望推动修复

爱美客(300896) 事件：公司2026H1归母净利润同比下滑24.8%，业绩小幅承压公司发布半年报：2026H1实现营收12.16亿元（同比-6.4%，下同）、归母净利润5.93亿元（-24.8%）；2026Q2实现营收5.82亿元（-8.5%）、归母净利润2.95亿元（-14.6%）；此外，公司拟每10股派发现金红利10.00元（含税），分红率50.80%。考虑医美市场竞争加剧，我们下调2026-2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润13.04/15.48/18.42...

2026-08-23 0 740.43KB 4页
国金证券：医药健康行业研究：基药配套政策加速落地，慢病创新药基层放量可期

国家卫健委8月20日发布通知，推动2026年版基药目录实施，要求公立医疗机构2个月内完成用药目录调整，优先配备使用基本药物并逐年提高占比；同时推动医联体统一目录、扩大基层配备，将执行成效纳入绩效评估并与补助资金挂钩。医保准入解决创新药支付可及性，而基药目录配套落实优先配备使用，有望打通医院准入、终端处方及基层承接环节，推动慢病创新药由"进医保"向"进医院、进基层、上处方"延伸。创新药：8月19日，Moderna与默沙东联合宣布，mRNA个体化新抗原疗法Intismeran联合帕博利珠单抗用于黑...

2026-08-23 0 2.68MB 18页
DBJ04/T 362-2018 保模一体板复合墙体保温系统应用技术标准（有机芯材型）（附条文说明）

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2026-08-23 0 20.93MB 64页

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