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东吴证券：海博思创：国内迈入独储+运维模式，海外加速拓展

海博思创(688411) 投资要点事件：公司发布2025年业绩快报，25年实现营收116.04亿元，同比+40.32%；归母净利润9.49亿元，同比+46.49%；扣非归母净利润8.76亿元，同比+39.53%。其中，2025Q4营收36.92亿元，同比+20.17%，环比+8.89%；归母净利润3.26亿元，同比-2.39%，环比+6.41%；扣非归母净利润3.16亿元，同比-0.79%，环比+4.86%。出货客观，盈利能力优于同行。我们测算公司25年出货26GWh，其中国内24GWh、海...

2026-03-08 0 414.29KB 3页
国信证券：农产品研究跟踪系列报告（196）：肉牛价格淡季不淡，生猪产能节后有望持续去化

核心观点周度农产品跟踪：年内肉奶周期有望共振反转，反内卷支撑中长期生猪价格。生猪：反内卷有望支撑猪价中长期表现。2月28日生猪价格10.79元/公斤，周环比-7.78%；7kg仔猪价格约356.19元/头，周环比-0.27%。白鸡：供给小幅增加，关注旺季消费修复。2月28日鸡苗价格2.72元/羽，周环比+10.57%，同比+3.30%；毛鸡价格7.14元/公斤，周环比-2.46%。黄鸡：供给维持底部，有望率先受益内需改善。2月27日浙江快大三黄鸡/青脚麻鸡/雪山草鸡斤价为5.1/4.6/6....

2026-03-08 0 2.19MB 27页
国信证券：银行业2026年经营展望：择股篇-政策底迈向业绩底，绩优股领衔价值重估

核心观点两轮典型银行行情核心驱动因素和主要增量资金：2016-2017年，基本面拐点向上驱动的戴维斯双击行情，定价权由2016年的万能险过渡到2017年的公募/外资；2023-2025年，银行业基本面持续下行，但化债大背景下，政策守住了系统性风险，对公资产质量悲观预期修复，国有大行演变为确定性的高股息“类债”资产，吸引了保险长线资金配置。同时，中央汇金大规模增持沪深300ETF和上证50ETF等，释放了强烈的背书信号，为银行股提供了极具韧性的估值底，与保险资金共振。两轮险资主导行情表现差异很...

2026-03-08 0 1.37MB 22页
国信证券：锂电产业链双周报（2026年3月第1期）：比亚迪发布第二代刀片电池，欧盟发布工业加速法案提案

【行业动态】固态电池产业化加速推进：电池端，Factorial牵手Philenergy推进全固态电池量产制造，恩力动力与均胜电子合作布局具身机器人固态电池，国轩高科2GWh全固态电池量产线设计工作已基本完成，中创新航全固态电池预计2026Q4进行千台机器人级别批量交付。材料端，中国一汽固态复合电解质体系离子电导率已超14.2mS/cm。设备端，海洛克固态电池等静压设备出货。欧盟委员会发布《工业加速法案》（IAA）提案：当地时间3月4日，欧盟委员会发布IAA法案提案；下一步新提案将提交欧洲议会...

2026-03-08 0 1.59MB 21页
东吴证券：原油周报：霍尔木兹海峡通行受阻，国际油价大幅上涨

【美国原油】 1）原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别83.7/78.5美元/桶，较上周分别+12.5/+12.6美元/桶。 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别8.5/4.4/4.2/0.3亿桶，环比+348/+348/+0/+156万桶。 3）原油产量：美国原油产量为1370万桶/天，环比-1万桶/天。美国活跃原油钻机本周411台，环比+4台。美国活跃压裂车队本周167部，环比+3部。 4）原油需求：美国炼厂原油加工量为1584万桶/天，环...

2026-03-08 0 4.57MB 59页
开源证券：农林牧渔行业周报：中东冲突推升油价与航运风险，或推动农产品价格中枢上移

周观察：中东冲突推升油价与航运风险，或推动农产品价格中枢上移中东冲突推升油价与航运风险溢价，成本上行与生物燃料分流或抬升粮油价格中枢并放大波动。中东地缘冲突升级推升“风险溢价”，市场对供给中断与霍尔木兹海峡航运受限的担忧升温，原油与成品油价格同步走强，并带动运费及战争险成本抬升。对农产品的影响将经由成本端、需求端、预期端多链条叠加传导：（1）能源与化工品价格上行抬升燃油、化肥、农药等农业生产投入与物流运输成本，推动农产品成本中枢上移；（2）油价上行往往伴随生物燃料经济性改善，提升玉米、糖等与乙...

2026-03-08 0 1.62MB 13页
开源证券：通信行业周报：光纤和算力租赁涨价超预期

光纤涨价趋势超预期，上行周期确立截至3月4日，G.652.D单模光纤价格由元旦前的18元/公里上涨至现价85~120元/公里，涨幅近650%；G.657.A1单模光纤价格由23元/公里涨至115~135元/公里，涨幅近487%；G.657.A2单模光纤价格由35元/公里涨至210~230元/公里，涨幅近557%。从涨价幅度与节奏看，元旦至今涨幅已突破历史周期波动区间，表明当前并非季节性或常规周期性调整，而是由需求端爆发式增长与供给端产能瓶颈共同驱动的“量价齐升”行情。我们认为，“AIDC建设、...

2026-03-08 0 1.15MB 13页
国金证券：食品饮料行业研究：持续关注顺周期及餐饮链配置契机

白酒：周内飞天茅台批价波动加剧、原箱批价短期剧烈回落后回升至约1600元；我们认为短期批价波动加剧主要系节后动销转淡、流速放缓后流通市场参与方价格预期变动所致，节后马年生肖茅台批价回落、临近指导价，以及节后惠群商贸重启预约购酒等事件一定程度上放大了情绪波动。考虑到惠群商贸投放产品以次新飞天茅台搭配次新精品茅台等产品为主、且参考当前价盘情况并无明显套利空间，因此预计周内飞天茅台批价波动并非供需环境出现超预期变化。整体而言，我们维持行业价盘筑底的判断，飞天节后价盘回落符合淡季惯例。我们看好当前白酒...

2026-03-08 0 1.22MB 10页
国金证券：纺织品和服装行业周报：阿迪达斯Q4大中华区经营向上；上美品牌成长梯队清晰

核心观点阿迪达斯Q4稳健增长，大中华区经营向上。阿迪达斯本周公布25Q4业绩情况，25Q4实现营收60.76亿欧元，同比增长1.86%，以货币中性计算则增长11%，保持良好增长趋势。其中大中华区营收为8.48亿欧元，同增7%，超过其他地区增速，且近两个季度展现环比改善趋势，展现出良好的品牌势能。公司25Q4毛利率同比提升1个百分点至50.8%，公司严控产品折扣并优化产品结构，毛利率水平稳健提升，经营利润率同比提升1.7个百分点至2.7%，公司紧控费用成效显现。上美发布业绩预告，一页等品牌成长...

2026-03-08 0 1.86MB 12页
国信证券：银行理财2026年3月月报：规模恢复增长，告别收益“打榜”

核心观点理财规模逐步恢复增长。2月份存量规模环比略微增加，普益数据显示月末理财产品存量规模31.7万亿元，结合同业交流理财行业规模约33万亿元左右，规模逐步恢复增长态势。本月监管整顿理财产品收益打榜现象，助推收益水平下行。过去，通过“小账户”养“大账户”，理财市场"打榜"对行业秩序形成了干扰，近期监管层面开始接入这一问题。所谓"打榜"，是指部分理财子公司通过小规模资金运作、收益腾挪等手段人为制造短期高收益产品，以此吸引投资者资金涌入的行为。这类产品通常规模很小（几千万到几亿元不等），仅需少量...

2026-03-08 0 692.09KB 12页
国信证券：五粮液（000858）-春节动销表现稳健，营销改革成效有所显现

五粮液(000858) 事项：事件：根据酒业家等多家媒体，2026年春节动销五粮液动销需求展现韧性，反映2025年“1218大会”的多项改革切实有效、成效逐步显现。2025年12月18日，五粮液召开第二十九届12·18共识共建共享大会，会议总结2025年经营成果，针对当前行业及公司面临的问题，部署2026年营销工作思路，传递发展信心。国信食饮观点：面对行业需求压力，公司主动应市，切实解决市场关切：1）加大经销商和终端激励政策，降低回款价，呵护渠道利润和信心；2）2026年春节尊重市场需求，巩...

2026-03-08 0 162.55KB 5页
环球富盛理财：三维股份（603033）-“反内卷”共同维护市场健康，聚酯化纤盈利有望修复

三维股份(603033) 最新动态 25年归母净利润预计亏损2.5至3.8亿元。2025年度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为-3.80亿万元到-2.50亿元，主要系子公司内蒙古三维亏损所致。2025年度BDO市场价格跌至历史低位，行业整体陷入亏损，内蒙古三维通过尝试推动行业限产保价、内部技改降本及工艺优化等方式力图维持盈利，但仍难挡价格持续探底带来的行业性亏损压力。公司其他业务板块整体盈利能力持续改善，轨道交通业务净利润重新回到2023年水平，其中四川三维带来的投资收益同比大幅增加；聚酯...

2026-03-08 0 469.88KB 3页
海通国际：东鹏饮料（605499）-跟踪报告：Q1收入增长有望超预期，短期“糖税”传闻扰动无碍长期逻辑

东鹏饮料(605499) 春节动销开门红，一季度增长有望超预期。节前经营布局：1）通过渠道下沉网点到村镇、2）增派临时导购推销礼盒、3）在网吧、洗浴中心等渠道投放。在出行稳步增长及天气晴热催化下，春节动销表现较好：2026年1-2月核心单品能量饮料增长约20%，第二曲线“补水啦”同比高增。春节期间旗下椰汁品牌“海岛椰”礼盒热销，同比增300%。在25Q1的高基数上，我们预计26Q1收入有望实现30%左右的增长。出海战略加速落成，H股上市+进军东南亚市场。公司国际化战略迈出关键一步，于2026年...

2026-03-08 0 1.27MB 12页
国信证券：人工智能行业专题（15）：从全球模型巨头的发展历程，思考模型企业的壁垒与空间

报告摘要根据Semi-Analysis报道，26Q1预计Anthropic单季度ARR的净增规模将首次超越OpenAI，成为全球AI收入规模增长最快的大模型公司。我们认为伴随模型跨越AgenticCoding拐点，当前正处于Agent爆发的起点，OpenClaw仅用2个月就成为GitHub最多星标数的软件项目。当前发展的速度和技术变革所带来的商业化影响，我们认为已经可以与2000年互联网变革的高度相比较。本篇报告意在对比Anthropic、OpenAI和谷歌Gemini的发展历程、产品矩阵、...

2026-03-08 6 3.32MB 56页
国信证券：人工智能行业专题：2025年度海外大厂CapEx和ROIC总结梳理

摘要云厂商资本开支及业绩情况复盘。回顾2025Q4季度数据，微软、Meta、亚马逊以及谷歌资本开支同比、环比均增长，其中Meta、谷歌、亚马逊等公布2026年全年资本开支指引，反映出下游云需求加速增长。各厂商收入增速整体加速，云收入同比、环比保持增长。ROIC方面，受整体收入、利润增长推动，2025Q4大厂ROIC整体同比上升，合计净利润增速放缓，影响整体ROIC环比表现。风险提示：AI应用落地不及预期、市场需求不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动、新技术研发不及预等。...

2026-03-08 1 1MB 22页
东吴证券：基础化工周报：中东冲突加剧，引发烯烃等化工品价格大幅上涨

投资要点【聚氨酯板块】本周纯MDI/聚合MDI/TDI行业均价为18343/14607/15713元/吨，环比分别+829/+679/+957元/吨，纯MDI/聚合MDI/TDI行业毛利分别为4599/1863/3838元/吨，环比分别+370/+220/+117元/吨。【油煤气烯烃板块】①本周乙烷/丙烷/动力煤/石脑油均价分别为1206/5490/520/5085元/吨，环比分别 95/+1006/+0/+770元/吨。②本周聚乙烯均价为7554元/吨，环比+424元/吨，乙烷裂解/CTO...

2026-03-08 0 1.19MB 20页
华鑫证券：传媒行业周报：十五五开局看2026新发展，打造智能经济新形态

投资要点本周观点更新 2026年3月5日国家会议定调2026年经济发展目标4.5%~5%，在培育壮大新动能中指出要打造智能经济新形态，传媒板块具有科技应用场景与内需双重属性，可承接AI应用新增量也可承接内需经济新红利。媒介端，从Web1.0到Web4.0的持续发展，传媒板块均受益于新媒介迭代，Web4.0看智能体赋能传媒应用；AI端，内容板块伴随AI工具的新供给也有望带来内容生产范式的变迁，企业端从OpenAI到月之暗面以及深度求索（DeepSeek）AI新品发布均有望提振板块热度（2026年...

2026-03-08 0 2.03MB 23页
华金证券：春季行情结束了吗-260308

投资要点复盘历史，春季行情的持续性主要受政策及外部事件、流动性、基本面等因素影响，市场情绪过热、行业轮动完成等也会导致行情结束。（1）行情持续34-65个交易日不等。（2）春季行情的持续性主要受政策及外部事件、流动性、基本面等因素影响。一是春季行情结束受政策及外部事件影响较大。二是流动性的宽松是春季行情持续的重要推动因素。三是基本面的边际改善可能导致春季行情持续时间更长和表现更强。（3）市场情绪过热、行业轮动完成等也会导致行情结束。一是市场情绪过热可能导致行情结束。二是行业轮动完成也是行情见顶...

2026-03-08 0 4.42MB 16页
华源证券：并行科技（920493）-2025年归母净利润预计同比+81%，智算云收入高增+国产算力布局有望贡献核心增量

并行科技(920493) 投资要点：事件：公司发布2025业绩快报，预计公司实现营业收入11.10亿元（yoy+70%）、归母净利润2181万元（yoy+81%）、扣非归母净利润952万元（yoy+92%）。根据2025年业绩快报数据，公司2025Q4预计实现营收3.76亿元（yoy+70%）、归母净利润1340万元（yoy+48%）。2025年度，全球算力服务及人工智能产业蓬勃发展。公司整体业绩亦持续保持高速增长。从外部驱动因素看，行业高景气度带来强劲增长动力：国内算力基础设施建设不断加速，...

2026-03-08 0 358.99KB 3页
国金证券：锂电2月洞察：春季淡季不淡，价格预先回暖

本月行业重要变化： 1）锂电：2月26日，碳酸锂报价17.5万元/吨，较上月上涨10%；氢氧化锂报价16.45万元/吨，较上月上涨5%。2）整车：1月国内新能源乘用车批发销量达79万辆，同/环比-4%/-45%。行情回顾： 2026年2月以来，锂电板块表现较为活跃，各环节集体跑赢沪深300和上证50指数。关联板块中锂电铜箔实现领涨，涨幅达16.2%；柴发产业链、锂电隔膜、锂矿和磷酸铁锂正极涨幅随后。本月锂电相关板块全部环节月度成交额出现下跌，主要系由2月春节长假导致交易日减少以及淡季市场博弈观...

2026-03-08 15 1.39MB 18页

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