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国金证券：公用事业行业研究：利与红利的优选，量利双升的水电

汛期水文条件明显改善，水电迎三季度时间线的配置机会 2026年进入主汛期后水文条件明显改善，在去年同期来水偏枯的低基数下，水电发电量有望增长。从6月平均入库流量看，三峡电站同比增长20.1%，来水偏丰，金沙江下游溪洛渡、雅砻江锦屏一级电站同比下降17.7%/12.5%，降幅有所收窄，大渡河猴子岩电站同比增长5.0%，红水河龙滩电站在去年来水偏丰的基础上继续高增，同比增长34.1%；清江水布垭同比增长18.7%。回顾去年7-8月，三峡、溪洛渡、锦屏一级、猴子岩入库流量同比下滑24.8%/24.6%...

2026-07-05 0 2.14MB 13页
国金证券：家电行业研究：欧洲炎夏催化空调需求，关注中国家电企业出口弹性

欧洲炎夏催化空调需求，关注中国家电企业出口弹性 2026年欧洲高温天气出现较早、影响范围较广。5月下旬以来，西欧多次出现大范围高温，多地气温纪录被刷新，持续反复的炎热天气有望推动欧洲制冷需求加快释放，并带动渠道由常规备货向应急补库切换。欧洲空调渗透率相对较低，极端高温下需求弹性较为突出。从产品结构看，欧洲老旧住宅较多、固定式空调安装复杂，移动式、便携式及易安装空调产品有望率先受益。中国空调企业依托完整产业链、较强成本控制能力和丰富产品矩阵，在快速交付和订单承接方面具备优势。2026年5月，德国线...

2026-07-05 1 1.2MB 9页
国金证券：医药健康行业研究：中国创新药从可选到必选，WCLC/ESMO或催化第二波交易浪潮

2026H1中国创新药BD以997亿美元创史上最强半年度，接近2025全年1357亿美元的73%，较2024全年522亿美元接近翻倍；全球TOP10交易中中国药企独占8席，石药集团185亿美元授权阿斯利康创全球历史第二高单笔交易，礼来、BMS、辉瑞等MNC密集出手且礼来独占3席，首付款最高达12亿美元，标志着中国创新资产从“可选”变为“必选”，估值体系正从国内向全球接轨。随着WCLC2026（9月12–15日）与ESMO2026（10月23–27日）临近，双抗、ADC等赛道有望进入数据密集披露期...

2026-07-05 0 2.25MB 16页
国金证券：石油化工行业研究：关注国内炼厂采购节奏

原油：本周原油价格延续弱势。主要由于中东供应开始修复，月度产量增加的同时，海峡流量边际好转。阿联酋出口及产量突破历史新高，市场担忧OPEC减产预期消失后远期供应过剩。同时，周度库欣地区库存边际回暖但仍处历史低位，市场关注WTI7月交割时逼空的可能性。另一方面，近期中东产油国为了清空储罐从而可以尽快复产，给予较大折扣出售原油。国内独立炼厂盘面利润由负转正，叠加成品油出口配额的边际增加，预计独立炼厂8月开工或将回暖。近期国内炼厂边际增加了对中东原油的采购。我们认为短期原油价格进一步下行空间有限，在海...

2026-07-05 0 2.04MB 16页
国金证券：耐用消费产业行业研究：Meta推进AI眼镜功能订阅化，FDA授予ZYN尼古丁袋MRTP授权

潮玩：布鲁可7月1日预售超越版玩具总动员，此前已发售精英版第1弹相关较低价格带产品，配合电影发新节奏能力&产品矩阵丰富度持续提升；泡泡玛特发售PeachRiot、miniDUCKOOCitywalk、天线宝宝下午茶等新品。新型烟草：PMI上线VEEVOnePlus，英国尼古丁袋女性消费占比提升；FDA授予ZYN尼古丁袋MRTP授权，俄罗斯加强含尼古丁产品许可监管。出口方面，中国对美电子烟出口下滑，日本等市场增长较快，出口结构继续多元化。家居：内销方面，截至6月26日，30大中城市商品房成交面...

2026-07-05 1 3.96MB 23页
国金证券：计算机行业研究：空天行业发展再加速

行业观点朱雀三号遥二运载火箭完成静态点火实验。根据科技日报报道，6月29日，蓝箭航天朱雀三号重复使用遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区顺利完成静态点火试验。本次试验全面检验了火箭系统、发射场系统及两者之间的匹配性，各系统工作正常，试验数据与结果符合预期，验证了系统工作的正确性和协调性，为后续飞行任务的实施奠定了坚实基础。目前，朱雀三号重复使用遥二运载火箭发射前各项关键地面验证工作已全部完成。后续，试验队将按照既定计划开展各项发射准备工作，为执行飞行试验任务做好充分准备。星河动力智神星一号可...

2026-07-05 1 1.21MB 7页
国金证券：食品饮料行业研究：再平衡中，推荐配置业绩可见度较高的α标的

白酒：对于白酒板块而言，我们认为基本面及其预期环比变化有限，当前白酒产业景气度处于筑底窗口/“下行趋缓”阶段。淡季至今主流白酒标品价盘整体表现平稳，以飞天茅台为主的茅台酒价盘表现可圈可点，这意味着老货库存已在显性去化，白酒产业各参与方情绪持续回稳，酒企对价盘及时&主动管控也利于渠道各方对价格预期的梳理。周内沪深300等宽基份额仍有大额赎回，但市场交易风格从此前相对极端的情况有所缓和，在该背景下我们仍建议关注白酒板块的赔率配置意义。从业绩预期来看，我们预计二季度行业整体表观营收/利润同比会相对平...

2026-07-05 1 1.2MB 9页
开源证券：通信行业周报：全球竞争聚焦科技主导权，坚定看好全球AI链

科技主导权决胜AI时代，全球产业创新循环持续加码学习时报发布《科技主导权成为大国竞争关键》。当前，全球AI链已跃升为大国科技主导权竞争的战略制高点，我们坚定看好其长期产业趋势。当下大国科技主导权竞争特征发生根本性变化：一是创新主体市场化，头部企业成为技术突破与场景落地的核心载体，全球研发投入超七成来自企业，资本与企业、产业深度联动奠定创新根基。二是博弈体系化，科技竞争已从单一技术比拼升级为覆盖研发、产业、市场、规则、资本、人才全领域生态较量，唯有构筑协同高效的产业生态，才能将技术优势转化为持久...

2026-07-05 1 1.14MB 14页
国金证券：地产专题分析报告：地产成交量回升-260705

本周新房景气度下行趋缓，47个重点城市新房成交环比季节性回升，同比由负转正录得17.0%。其中，一、三线城市同比上涨，二线城市同比上涨。本周二手房景气度底部企稳，22城二手房成交量季节性回落，同比涨幅走阔至10.6%。从代表供给侧压力的挂牌量变化看，7月以来挂牌量微幅回落，较6月末下降0.01%，同比降幅较上周走阔至-2.2%，表明当前挂牌增长压力弱于去年同期。风险提示房价下行幅度和速度超预期，宏观经济超预期下行。...

2026-07-05 1 659.45KB 4页
西南证券：宏观周报：国内短端利率调控框架优化，沃什辛特拉论坛重申美联储独立性-260705

摘要一周大事记国内：工业利润结构持续改善，央行完善短端利率调控框架。6月27日，1-5月全国规上工业企业利润同比增长18.8%，增速较1-4月加快0.6个百分点，高技术制造业和电子行业贡献显著，但“上游强、中下游弱”格局延续；29日，央行首次开展隔夜逆回购操作，配合7天期逆回购精准对冲季末流动性压力，操作利率暂未披露意在管理预期，短端利率调控机制进一步完善；同日，国务院常务会议研究部署人工智能发展相关工作，提出加快核心关键技术攻关与智能计算集群建设，同时统筹推进外贸稳规模、碳达峰行动与国民健...

2026-07-05 1 2.8MB 14页
太平洋证券：电子特气行业报告：需求高增+海外供给收缩，推动含氟气体景气度提升

报告摘要电子特气为半导体制造关键材料，被称为“芯片血液” 电子特气广泛应用于集成电路、显示面板、半导体照明、光伏等行业。集成电路制造涉及上千道工序，工艺极其复杂，需使用上百种电子特种气体。从半导体市场构成来看，电子特气为晶圆制造过程中的第二大耗材，占比接近14%，仅次于硅片。下游三大需求领域强力驱动，中国电子特气市场规模高速增长电子特气下游三大领域齐头并进，半导体制造伴随AI技术发展与日俱增，显示面板在下游消费电子逐步复苏下稳步增长，光伏光纤需求稳健增长。电子特气行业市场空间广阔，市场规模...

2026-07-05 0 1.63MB 40页
国信证券：宏观经济周报：三季度货币政策宽松可期-260705

核心观点本周发布的6月制造业PMI回升至50.3，环比改善0.3个百分点，优于近三年季节性均值，显示国内经济景气较5月进一步修复。然而，这一回升的主要驱动力并非内需回暖，而依然是出口景气的阶段性上行。从分项贡献看，新订单是最大拉动项（贡献+0.39个百分点），生产贡献仅+0.05个百分点。6月新订单指数回升1.3个百分点，而新出口订单回升1.5个百分点，幅度更大，表明外需是主要推手。与PMI回升形成鲜明对比的是，内需高频指标依然疲弱，6月实质上处于进一步走弱的过程中。房地产方面，6月30大中...

2026-07-05 2 1.18MB 13页
国信证券：策略周报：AI叙事松动，港股资金有何动向？——6月第5周全球外资周观察-260705

核心观点核心结论：①北向资金：最近一周可能大幅净流出，其中灵活型外资可能大幅净流出。②港股：稳定型外资流入3亿港元，灵活型外资流入43亿港元，港股通流出79亿港元。③亚太市场：外资本周流出日本股市，6月外资流出印度。④美欧市场：5月资金流入欧洲，流入美国。 A股：最近一周北向资金可能小幅净流入。最近一周（2026/6/29-2026/7/3，下同）交易日期间北向资金估算净流入5亿元，前一周（2026/6/22-2026/6/26，下同）估算净流出128亿元。最近一周交易日期间灵活型外资估算净流...

2026-07-05 2 1.08MB 11页
国信证券：策略周报：韩国拟大规模投资半导体产业——每周海内外重要政策跟踪-260705

核心观点国内宏观：6月29日，李强主持召开国务院常务会议，听取人工智能发展情况汇报，研究当前外贸形势和贸易强国建设有关工作，审议通过《“十五五”碳达峰行动方案》和《国民健康“十五五”规划》；同日，国务院正式印发《教育发展“十五五”规划》，着力提升学生能力素养，推进人工智能全学段教育，提升学生人工智能素养。6月30日，证监会召开资本市场财务造假综合惩防体系央地协同工作推进会，继续完善联合惩戒，加强社会监督，强化失信约束，构建防治造假机制。7月2日，国务院批复《体育强国建设“十五五”规划》，推进“...

2026-07-05 1 792.92KB 10页
万联证券：策略月报：6月市场流动性与投资者情绪有所回落-260705

投资要点： 6月A股主要股指多数上涨：截至6月30日，上证综指收报4,094.40点，较5月末上涨0.63%。分结构看，6月A股主要股指普遍上涨。其中，科创50指数涨幅较大。 6月市场流动性小幅回落：6月A股重要股东维持净增持态势，但A股全市场日均成交额小幅下滑，市场新成立的偏股型基金份额有所回落，A股限售股解禁规模小幅增加。总体而言，6月A股市场流动性小幅走弱。证监会主席吴清在陆家嘴论坛上强调，中央金融办与证监会和各有关方面发布中长期资金入市指导意见及实施方案，建立健全长周期考核、保险资金长期...

2026-07-05 2 1.15MB 16页
国信证券：恒逸石化（000703）-文莱炼化项目盈利提升，公司上半年业绩大幅增长

恒逸石化(000703) 事项：公司公告：2026年6月25日，公司发布《2026年半年度业绩预告》，公告显示，2026年1月1日至6月30日，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润为55.0亿元至60.0亿元，比上年同期增长2326.31%至2546.88%。公司业绩实现爆发式增长的核心驱动力在于，公司为在海外布局炼厂的龙头企业，其文莱炼厂充分享受了地缘政治冲突下东南亚成品油供需格局紧张带来的高价差红利；同时，国内“涤纶+锦纶” 双轮驱动优势凸显，己内酰胺-聚酰胺一体化项目贡献显著增量，PT...

2026-07-05 2 898.06KB 14页
东吴证券：北交所定期报告：中国证监会就完善上市公司再融资规则公开征求意见，北证50上涨1.71%-260705

资本市场新闻：1）中国证监会就完善上市公司再融资规则公开征求意见。中国证监会对《上市公司证券发行注册管理办法》、《北京证券交易所上市公司证券发行注册管理办法》以及配套规则进行修改2）国家发改委印发《循环经济发展“十五五”规划》。国家发展改革委近日印发《循环经济发展“十五五”规划》，规划明确，到2030年，覆盖生产、消费、回收、利用全链条的循环经济体系更加完善，主要资源产出率比2025年提高16%左右，大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨左右，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨，资源循环利用...

2026-07-05 2 541.49KB 9页
东吴证券：北交所定期报告：北证50指数逆势回升，关注估值深度回调优质标的-260705

北交所市场表现指数行情回顾：从指数涨跌表现来看，本周（6月29日—7月3日）北证50指数小幅上涨，周涨幅为1.65%；板块比较来看，科创50指数下跌2.79%，创业板指数下跌4.16%，沪深300指数下跌0.54%。北证A股回顾：截至2026年7月3日，北证A股成分股共324个，平均市值达26.89亿元。周成交额达1,119.08亿元，较上周的1,218.62亿元减少8.17%；周度区间日均换手率为4.60%，环比上周-0.11pct。行业重要新闻国家医保局公示2026医保目录初审名单，...

2026-07-05 2 620.89KB 8页
国信证券：策略周报：如何看待AI科技的调整？-260705

核心观点核心结论：①近期海外扰动下海内外AI产业链大幅调整，背后实质上是行业分化趋于极致，阶段性面临再平衡。②本次宏微观流动性稳健，科技基本面有相对优势，风格逆转或难出现，行业轮涨是再平衡实现方式。③A股伺机而上趋势不改，科技成长内部有望扩散，并重视资源品、券商、地产等。二季度以来A股结构分化趋于极致，近期AI科技明显调整。今年以来，AI产业浪潮成为A股科技牛市最大动力，行业主线集中于AI产业链。与之相对，周期、消费类行业全面下跌。随着短期科技交易趋于极致，消息层面因素对行情的影响明显放大，市...

2026-07-05 2 2.1MB 10页
国信证券：乔锋智能（301603）-数控机床领先企业，液冷领域等机床驱动二次成长

乔锋智能(301603) 核心观点 2026年一季度归母净利润增长41.98%，费用率明显下降。公司2025年实现营收24.97亿元，同比上升41.88%；归母净利润3.51亿元，同比上升71.12%，主要系新培育产品批量销售、重点领域深耕及新建厂房投产所致。单季度看，2025年四季度营收6.26亿元，同比增长10.59%；归母净利润0.75亿元，同比增长36.76%。2026年第一季度实现营收7.25亿元，同比增长51.76%；归母净利润1.06亿元，同比增长41.98%。盈利能力方面，202...

2026-07-05 2 1.32MB 22页

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