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智库报告

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中银证券：策略深度报告：估值未透支，AI进入应用下半场-260222

本轮AI行情尚未出现明显泡沫化特征，2026年AI投资有望进入产业趋势下半场。 “科网”泡沫对比：本轮AI行情尚未出现明显泡沫化特征。AI行情持续演绎，市场对于美股AI泡沫化担忧加剧。“科网”泡沫行情对于本次AI行情有较高参考意义，回顾“科网”行情泡沫化顶峰的宏观背景、估值水平、业绩表现及资本开支情况等，对比本轮AI行情，我们认为当前AI行情泡沫化特征并不明显。1）宏观背景视角：货币政策由宽转紧易成为泡沫破裂触发因素，当前货币宽松周期预计仍将延续，短期内对于AI行情不构成明显压力；2）估值视角：...

2026-02-22 0 1.93MB 26页
华源证券：航运船舶市场系列（十九）：VLCC运价春节大涨，期租租金创历史新高

投资要点： VLCC运价春节大涨，期租租金创历史新高。2026年春节期间，VLCC运价高位大涨。2月20日，VLCC中东线、西非/拉美线、美湾线运价分别为15.7万、13.7万、10.1万美元/日（较2月13日分别大涨28.5%、28.7%、8.7%），超过2025年11月时最高水平，创下2020年4月以来的新高。更值得注意的是，VLCC一年期期租租金在基本面和“长锦因素”催化下，大涨至9.3万美元/日（2月20日，较2月13日大涨28.5%），创1988年以来历史新高。 “百船王”长锦商船对市...

2026-02-22 0 538.49KB 3页
国新证券股份：宏观周报-260222

短期经济增长 02.02-02.08日所在一周，上游钢铁和焦化行业景气小幅上升。全国247家钢厂高炉开工率为79.55%，比上周上升0.53个百分点，产能利用率为85.71%，比上周上升0.26个百分点，日均铁水产量为228.64万吨，比上周增加0.72万吨。短期通胀根据农业农村部的数据，2月前8天，农产品批发价格200指数平均为129.91，比1月平均价格上涨0.36%；菜篮子批发价格200指数平均为132.80，比1月平均价格上涨0.46%。短期资金利率 2月2-6日所在一周，上海银行...

2026-02-22 0 1.2MB 17页
招商银行：回归“小央行”：美联储“沃什时代”前瞻-260222

特朗普最终选择了更能平衡多方诉求的凯文·沃什作为美联储下一任主席候选人。作为共和党建制派精英，沃什拥有光鲜而丰富的履历，以及一个由企业CEO、金融巨头和共和党政客组成的强大关系网。沃什最终胜出的原因，在于其政策理念与过往履历成为凝聚各方共识的最大公约数。若后续通过参议院确认，沃什将接替米兰的美联储理事职务，随后于5月16日接替鲍威尔成为美联储主席。沃什坚持抗通胀是美联储的核心使命，明确主张缩表及货币政策正常化。一是主张美联储缩减资产负债表，收缩职权范围、减少发声及预期管理，专注于稳通胀的核心本...

2026-02-22 0 1.63MB 16页
招商银行：《2025年四季度货币政策执行报告》解读：总量空间收敛，强化政策协同-260222

2月10日，央行发布《2025年四季度货币政策执行报告》（下称《报告》）。下一阶段货币政策延续“适度宽松”基调，总量操作灵活高效、精准发力，空间相对收敛；结构性工具重点更为聚焦，扩内需升至首位。更加注重与财政政策协同，强化宏观政策取向一致性。一、形势判断：经济稳中向好《报告》对我国经济运行的研判更加积极，认为“经济持续稳中向好有条件、有支撑”，包括总量、结构与政策三方面。一是经济平稳发展的基础不断夯实，特别是强大制造业、具有韧性的外贸以及抗风险能力。二是新动能持续壮大，已形成从科研到制造的全...

2026-02-22 0 729.47KB 6页
国新证券股份：2025年财政收支数据解读：2025年财政收入小幅下降-260222

事件 1月30日，财政部发布，2025年，全国一般公共预算收入 216045亿元，一般公共预算支出287395亿元。解读 2025年税收收入小幅增长，其中，个税和国内消费税创历史新高，证券交易印花税高增长，但非税收入和政府基金收入下降幅度较大，全国公共财政收入小幅下降。预计2026年财政收入小幅增长。一、2025年财政收入小幅下降，个税和国内消费税创历史新高，证券交易印花税高增长 2025年，全国一般公共预算收入216045亿元，比2024年下降1.7%，改革开放以来，仅仅2020年和20...

2026-02-22 0 221.71KB 5页
国新证券股份：宏观周报-260222

短期经济增长 01.26-02.01日所在一周，上游钢铁、焦化、建材行业景气均比较平稳。全国247家钢厂高炉开工率为79.02%，比上周上升0.36个百分点，产能利用率为85.45%，比上周下降0.08个百分点，日均铁水产量为227.92万吨，比上周减少0.24万吨。短期通胀根据农业农村部的数据，根据农业农村部的数据，1月，农产品批发价格200指数平均为129.44，比2025年12月平均价格下跌0.19%；菜篮子批发价格200指数平均为132.19，比2025年12月平均价格下跌0.22%...

2026-02-22 0 1.17MB 17页
中山证券：A股市场点评：主要指数窄幅震荡-260222

华尔街见闻消息：美联储理事米兰表示，潜在通胀接近目标水平，当前利率应远低于现有水平。CME“美联储观察”工具显示，市场对6月累计降息25个基点的概率已达50.4%，3月降息概率仅为17.7%。同时，美国1月纽约联储一年期通胀预期降至3.09%，本周将迎来非农就业、通胀和零售销售数据三连击。美联储政策转向预期对全球金融市场产生重大影响。利率敏感型资产如国债、黄金和科技股将直接受益。从历史数据看，当市场对降息预期升温时，10年期美债收益率平均下行20-30个基点，黄金价格平均上涨5-8%。本周即将公...

2026-02-22 0 271.22KB 5页
中山证券：A股市场点评：成长风格表现突出-260222

据财联社消息，2026年1月美国新增非农就业13万，高于市场预期的6.5万，失业率回落至4.3%，小时工资环比增速回升至0.4%。这一数据强化了市场对美联储维持高利率的预期，导致美元指数走强，美股波动加剧。分析：美国经济数据强劲可能延缓美联储降息进程，对全球资本流动产生影响。美元走强可能导致部分新兴市场资金外流压力增大，投资者需关注跨境资本流动对A股市场的影响。据新浪财经消息，国务院办公厅11日发布的《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》着重部署了5方面19项重点任务，包括探索建立容量市场...

2026-02-22 0 272.29KB 5页
中山证券：A股市场点评：资源类板块表现突出-260222

据中国政府网消息，2月11日上午的国新办发布会上商务部等有关负责人宣布，今年春节假期，商务部联合9部门策划“乐购新春”春节特别活动。各地已经安排20.5亿元资金，在9天假期内，通过发放消费券、补贴、红包等形式，直接惠及广大消费者。商务部会同国家发改委、财政部，拨出了首批625亿元国补资金，目前已经到达各地商务部门，在春节9天假期内，将指导各地加大补贴投放，充分保障消费者按政策要求申领补贴。另外，近期商务部、财政部、税务总局确定在50个城市开展有奖发票试点，半年实施期内将发放100亿奖补资金。其中...

2026-02-22 0 252.93KB 5页
华源证券：北交所周观察第六十五期：北交所推出优化再融资一揽子措施，政策暖意释放推动市场资金预期改善-260222

投资要点：沪深北三大交所推出优化再融资一揽子措施，大力支持优质上市公司创新发展。①在支持优质上市公司创新发展方向上，三大交易所表述类似，均鼓励第二增长曲线业务。②在适应性和包容性方向上，三大交易所均明确支持处于破发状态的上市公司，通过竞价定向增发、发行可转债等市场化方式开展合理再融资，并严格要求募集资金聚焦主业发展；同时，均对按照未盈利标准上市且尚未盈利的科技型企业给予再融资支持，彰显了一致的政策导向与市场包容性。但在具体执行安排上存在差异化设计：上交所与深交所均优化了再融资间隔机制，明确前次...

2026-02-22 0 1.11MB 12页
国新证券股份：交运行业周报

行情综述上周沪深300指数上涨0.08%，申万交运行业指数回落1.40%，落后大盘1.48个百分点，在31个申万一级行业中排名第14。上周交运二级细分行业中，航运港口板块（+1.95%）、铁路公路板块（-0.41%）、物流板块（-2.84%）、航空机场板块（-4.30%）。上周交运三级行业中，航运（+2.19%）、港口（+1.42%）和高速公路（+0.10%）实现上涨。上周交运板块132家上市公司中，有49家实现上涨。截至2026年1月30日，申万交运板块PE（TTM）18.35倍，位于近5年...

2026-02-22 0 389.03KB 5页
国新证券股份：汽车行业周报

行情综述上周沪深300指数上涨0.08%，申万汽车行业指数回落5.08%，落后大盘6.16个百分点，在申万31个一级行业中排名第29。上周二级细分行业中，商用车板块（+0.33%）、乘用车板块（-4.83%）、摩托车及其他板块（-5.59%）、汽车零部件板块（-5.74%）、汽车服务板块（-6.99%）。上周三级行业中，仅商用载货车（+1.85%）实现上涨。上周汽车行业294家上市公司中，35家实现上涨。截至2026年1月30日，申万汽车板块PE（TTM）29.58倍，位于近5年的61.11...

2026-02-22 0 378.77KB 4页
国新证券股份：计算机行业周报：谷歌云与AWS相继宣布涨价

本周计算机行业指数表现上周（1.26-1.31）计算机（申万）板块下跌4.77%，沪深300指数上涨0.08%，计算机板块跑输沪深300指数4.85个百分点。和申万其他行业对比，计算机行业涨幅排名位列第28位。上周涨幅前3名分别为*ST立方（47.33%）、网宿科技（44.25%）、宏景科技（42.12%），跌幅前3名分别为淳中科技（-24.23%）、*ST汇科（-20.18%）、中科星图（-18.42%）。本周关注 1、腾讯发10亿，百度发5亿！两巨头春节狂“撒钱” 2、北京发布措施促进...

2026-02-22 0 1.33MB 10页
国新证券股份：近期风电招中标情况更新

事件 2026年1月26日-2026年1月30日风电招中标情况。风电招标规模合计根据风电头条，2026年1月26日-2026年1月30日，共5个项目625MW风机启动采购，开发商是中广核、中国能建、中石油。风电中标规模合计 2026年1月26日-2026年1月30日，含塔筒陆上风电项目共计6个，规模总计830MW，项目中标均价为1982.6元/kW。最高中标单价2250元/kW，为龙源电力梁邱50MW、石井50MW（含塔筒）风力发电机组采购，由远景能源中标。最低中标单价1600元/kW，为...

2026-02-22 0 424.84KB 3页
国新证券股份：近期风电招中标情况更新

事件 2026年2月2日-2026年2月6日风电招中标情况。风电招标规模合计根据风电头条，2026年2月2日-2026年2月6日，共4个项目1000MW风机启动采购，开发商是国家电投、广东能源集团、云南能投。风电中标规模合计 2026年2月2日-2026年2月6日，含塔筒陆上风电项目共计1个，规模总计175MW，项目中标单价为2339元/kW。不含塔筒陆上风电项目共计3个，规模总计385MW。含塔筒海上风电项目共计1个，项目规模576MW，中标单价3270元/kW。投资建议建议关注...

2026-02-22 0 396.16KB 3页
国新证券股份：汽车行业周报

行情综述上周沪深300指数回落1.33%，申万汽车行业指数上涨0.32%，跑赢大盘1.65个百分点，在申万31个一级行业中排名第12。上周二级细分行业中，汽车服务板块（+0.89%）、乘用车板块（+0.46%）、商用车板块（+0.35%）、汽车零部件板块（+0.34%）、摩托车及其他板块（-0.70%）。上周三级行业中，涨幅居前的三个板块是商用载客车（+4.29%）、其他运输设备（+2.22%）和轮胎轮毂（+1.36%）。上周汽车行业294家上市公司中，138家实现上涨。截至2026年2月6...

2026-02-22 0 366.3KB 4页
国新证券股份：计算机行业周报：互联网大厂争夺AI入口

本周计算机行业指数表现上周（2.2-2.6）计算机（申万）板块下跌3.27%，沪深300指数下跌1.33%，计算机板块跑输沪深300指数1.94个百分点。和申万其他行业对比，计算机行业涨幅排名位列第27位。上周涨幅前3名分别为*ST立方（44.04%）、凯旺科技（43.03%）、佳创视讯（29.28%），跌幅前3名分别为航天宏图（-33.82%）、开普云（-32.80%）、*ST汇科（-24.94%）。本周关注 1、千问APP宣布投入30亿，发起春节AI大战 2、马斯克旗下SpaceX宣布...

2026-02-22 0 1.5MB 14页
国新证券股份：计算机：OpenClaw带动AIAgent渗透提速

事件开源个人AI助手项目OpenClaw（前身为Clawdbot）的迅速走红，不仅反映了市场对下一代AI应用形态的认可，更表明AIAgent的技术可行性与实用性已得到广泛验证。核心观点 AI领域已完成从“对话交互”到“代理行动”的范式转变，开源项目OpenClaw成为关键标志，其将大模型转化为可通过日常通讯软件调用、具备系统权限的“数字员工”，以本地优先、主动执行等特性，契合用户自动化需求，催生云端沙箱隔离环境等轻量云服务需求。当前AIAgent加速渗透大众市场，谷歌、腾讯、百度等巨头纷纷...

2026-02-22 19 952.37KB 5页
国新证券股份：通信行业周报

通信行业市场回顾 2026年2月2日至2月6日，通信（中信）板块下跌了6.73%，而沪深300指数下跌了1.33%，通信板块跑输沪深300指数5.39个百分点。期间通信业区间涨幅位列中信一级行业第29位，在30个中信一级行业中表现靠后。2026年全年，通信行业累计下跌1.63%，在中信一级行业中排第27位，表现较为靠后。截至2月6日，中信通信行业PETTM为26.41倍，处于36.08%的分位数。中信通信行业包括上市公司共119家，期间30家公司收涨，88家公司收跌，总体上跌多涨少。涨幅前3名...

2026-02-22 0 727.82KB 14页

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