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智库报告

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国金证券：3D打印行业研究：响应AI芯片散热革命，3D打印液冷板前景广阔

冷板式液冷有望成为数据中心主流散热方案：从历史数据看，仅冷却一项可占到数据中心电耗的40%，随着GPU热设计功耗的不断提升，传统风冷散热开始面临瓶颈，而液冷的散热效率远高于风冷，尤其是采用微通道液冷天花板更高，根据英伟达数据，通过部署液体冷却的GB200NVL72系统，一个50兆瓦的超大规模数据中心每年可节省超过400万美元。根据中国信息通信研究院数据，2024年我国智算中心液冷市场规模达到184亿元，同比增长66%，2029年预计进一步达到1300亿元，液冷市场需求有望迎来爆发。其中冷板式液冷...

2025-11-03 0 3.01MB 21页
东海证券：基础化工行业周报：化工板块前三季度盈利同比微增，关注产业政策催化及需求复苏拐点

投资要点：基础化工板块2025年前三季度盈利同比略增：化工板块三季报披露完毕，据同花顺数据，申万基础化工板块2025年前三季度整体实现营收同比+2.6%，归母净利润同比+9.4%，盈利整体略改善；子板块中利润增长明显的有农药、氟化工、胶粘剂及胶带、钾肥，同比增速分别为201%、124.6%、91.7%、62.2%；而利润降幅较大的为有机硅、纯碱、锦纶、钛白粉，同比增速分别为-73.0%、-68.7%、-52.3%、-46.3%。我们认为，化工板块长期乐观（“反内卷”改善供给预期+价格价差多处于...

2025-11-03 0 1.33MB 20页
头豹研究院：企业竞争图谱：2025年智能无人叉车头豹词条报告系列

智能无人叉车是融合多项核心技术的现代化物流搬运设备，能实现全自主作业并与工业信息系统无缝对接。目前市场渗透率较低，技术未完全成熟且成本高。该行业定制化程度高，需根据不同行业和应用场景进行定制。技术密集性高，更新迭代快，涌现出多项新技术。市场规模逐渐扩大，因人工搬运模式成本上升、无人叉车具有高效安全等优势。未来市场潜力巨大，渗透率有望逐年上升，取代传统人工叉车已成趋势，特别是在环保政策严格和制造业升级背景下。行业定义智能无人叉车，全称为智能无人驾驶叉车，是融合自动化控制、多传感器感知、人工智能...

2025-11-03 4 5.17MB 14页
头豹研究院：2025年中国工业无人机行业（一）：上游产业崛起-核心零部件国产化与技术突破

工业无人机未来市场规模： 2021年起，全球工业无人机市场规模已超过消费级无人机；中国工业无人机市场规模由2019年的151.80亿元增长至2024年的650.68亿元，复合年增长率为33.79%，预计2029年增长至1710.15亿元。未来，市场规模的增长将受益于政策体系的完善、应用场景的拓展、AI技术的赋能，以及产业链上下游的加速整合。工业无人机系统构成：产业界与学术界对工业无人机系统构成的划分基本一致，典型的无人机系统由飞行平台、动力装置、航电系统、任务载荷系统、地面系统、综合保障系...

2025-11-03 9 5.13MB 28页
头豹研究院：2025年中国出海营销行业洞察：“数字化利器”助力企业触达全球

中国出海营销市场需求现状 2024年，中国出海营销市场规模达420亿美元，其中跨境电商营销需求占据30%+份额，游戏及APP出海营销需求分别占据20%+份额。未来，受跨境电商快速发展、数字技术深度赋能和全球新兴市场强劲需求等因素影响，预计到2029年，中国出海营销市场有望增至1,237亿美元，2025-2029年CAGR为24.3%。中国出海营销服务商类型及对比按服务形式分，出海营销服务商主要包括整合营销服务商、网红营销服务商、营销云服务商、以及精准移动营销/营销咨询等其他服务商。目前出海营...

2025-11-03 6 2.45MB 40页
东吴证券：2025Q3业绩综述：乘用车/零部件略有承压，商用车/摩托车表现更佳

板块最新观点当前时点汽车板块如何配置？我们认为汽车行业或又进入了新的十字路口阶段：汽车电动化红利进入尾声，汽车智能化正在“黎明前黑暗”，机器人创新在产业0-1阶段。新旧逻辑切换阶段三类主线投资机会并存。【AI智能车主线】Robotaxi/van先行，C端紧跟。下游应用维度核心标的：#Robotaxi视角：1）一体化模式：特斯拉/小鹏汽车/千里科技；2）技术提供商+运营分成模式：地平线/百度/小马智行/文远知行；3）网约车/出租车的转型：滴滴/曹操出行/如祺出行/大众交通/锦江在线。#Rob...

2025-11-03 5 4.07MB 96页
东吴证券：燃气Ⅱ行业跟踪周报：天气转冷美国&中国气价上涨，欧洲燃气发电出力下降气价回落

投资要点价格跟踪：天气转冷美国&中国气价上涨，欧洲燃气发电出力下降气价回落。截至2025/10/31，美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+11.6%/-6.3%/-1.8%/+3.1%/-1.7%至0.9/2.6/2.8/3/2.8元/方，海内外倒挂结束。供需分析：1）天气转冷，美国天然气市场价格周环比+11.6%。截至2025/10/24，储气量周环比+740亿立方英尺至38820亿立方英尺，同比+0.5%。2）燃气发电出力下降，欧洲气价周环比-6...

2025-11-03 0 990.31KB 14页
开源证券：2026年度REITs投资策略：REITs资产债性凸显，关注多元化趋势下板块分化机会

1.上半年表现优于股债，下半年债性凸显 2025上半年，中证REITs全收益上涨13.41%；沪深300指数上涨3.03%；标普中国债券指数上涨0.66%。2025上半年REITs板块表现明显大幅优于股债，政策红利、利率环境及资金配置共同驱动REITs市场实现上半年REITs较高的超额收益，消费与保租房板块凭借政策支持和需求韧性成为市场主线，而产业园、生态环保等板块分化加剧。2025年三季度至今（2025年10月29日），中证REITs全收益下跌4.84%；沪深300指数上涨20.6%；标普中国...

2025-11-03 0 1.2MB 30页
中原证券：锂电池行业十五五规划专题：行业景气持续向上，维持“强于大市”评级

投资要点：行业景气度将持续向上。10月28日，新华社授权发布《十五五规划建议》。比对十五五和十四五规划建议，可以得出：新能源汽车和锂电池作为新质生产力重要组成部分，其重要性进一步提升；新能源汽车渗透率提升对交通领域绿色出行和碳中和具有重要意义；新型储能在未来能源发展中愈加重要，储能锂电池需求增速将超过动力电池；统一大市场和内卷综合整治将贯穿十五五，对行业发展产生深远影响；固态电池等新技术将取得重大突破并商业化。总体预计十五五期间，新能源汽车和锂电池行业景气度将持续向上。我国新能源汽车行业现状...

2025-11-03 0 1.48MB 21页
东吴证券：公用事业行业跟踪周报：十五五规划：持续提高新能源供给，推进化石能源有序替代

投资要点本周核心观点：（1）十五五规划：加快建设新型能源体系，实施碳排放双控管理。持续提高新能源供给比重，推进化石能源有序替代，着力构建新型电力系统，建设能源强国。实施碳排放总量和强度双控制度。深入实施节能降碳改造。推动煤炭和石油消费达峰。完善碳排放统计核算体系，稳步实施地方碳考核、行业碳管控、企业碳管理、项目碳评价、产品碳足迹等政策制度。（2）绿电交易电量290亿千瓦时，同比增长42.9%。2025年9月，全国完成电力市场交易电量5732亿千瓦时，同比增长9.8%。从交易范围看，省内交易电量...

2025-11-03 2 1.75MB 29页
开源证券：风电行业2026年度投资策略：乘风而起，行业业绩与信心共振

1.“十五五”国内风电装机有望再上台阶在“双碳”目标及2035年风光装机达36亿千瓦的规划指引下，国内风电需求基本盘稳固，在新能源全面入市的背景下，由于风电出力与负荷曲线更匹配，风电的上网电价较高，业主的新能源项目开发偏好正在向风电倾斜。2024年国内风电新增装机86.99GW，2021-2024年累计国内风电新增装机272.1GW，较“十三五”期间的145.5GW大幅提升。2025年10月《风能北京宣言2.0》提出“十五五”期间国内风电年新增装机容量不低于120GW，其中海风年新增不低于15...

2025-11-03 0 1.56MB 27页
开源证券：计算机行业2026年年度投资策略：人工智能日新月异，自主安全加速落地

1.年初至今计算机指数跑赢沪深300，基金持仓比例仍在低位从板块表现来看，截至2025年10月31日收盘，计算机指数较年初上涨25.12%，在所有一级行业中排名第九。从基金持仓来看，截止2025年9月30日，基金对计算机行业股票的持仓比例为2.92%，环比基本持平，仍处于历史低位。从业绩端看，按照中位数法统计，2025年前3季度计算机板块营业收入同比增长3.10%，归母净利润同比增长3.93%，收入和利润均有所回暖。 2.重视两大核心趋势：AI日新月异，自主安全加速落地（1）从模型到算力、应...

2025-11-03 0 4.24MB 51页
中国银河：消费电子产业链跟踪：部分国产消费电子品牌快速崛起

核心观点行情回顾：2025/10/27-31，消费电子(SW)指数涨幅3.96%。全年来看，消费电子板块在1月-2月上涨，4月受美国加征关税影响有较大幅度回调，7月以来逐步进入上涨趋势，8月-9月加速上涨，10月长假后回调，10月21日以来反弹至前高。板块指数年初至今涨幅60%。估值方面，目前消费电子板块PE-TTM约44倍，相对电子行业其他板块仍处于低估状态。行业重要事件梳理：1）英伟达CEO黄仁勋在GTC大会期间表示，全球都在面临劳动力短缺的局面，机器人将成为下一个巨大的消费电子机遇。2...

2025-11-03 0 8.67MB 7页
民生证券：军工行业2025年三季度公募基金持仓分析：3Q25机构减配军工；主题基金规模持续增长

投资建议近期，公募基金2025年三季报披露完毕。3Q25，主动型基金超配/低配军工幅度环比减少0.56ppt至-0.57ppt。我们观点如下：1）主动型基金超配军工幅度在3Q22达到峰值后，总体呈下降趋势。1Q25转为低配，2Q25幅度环比增加但仍低配，3Q25继续低配。2）近两年，军工主题基金规模总体呈减少趋势，1Q25较历史最高规模下滑近50%，但2Q25环比增加25%，3Q25继续环比增加。3）3Q25，主动型基金仅加仓航天板块；机构持仓集中度有所提升，偏好重点配置主机厂、AI算力、军贸...

2025-11-03 0 881.82KB 17页
开源证券：电子行业2026年度投资策略：AI算力自主可控的全景蓝图与投资机遇

AI正在以前所未有的速度和维度崛起空间层面：根据弗若斯特沙利文预测，到2029年，中国的AI芯片市场规模预计将从2024年的1,425.37亿元激增至13,367.92亿元。随国家政策大力扶持、国内人工智能产业链各重要环节技术的不断成熟，国产AI芯片厂商将迎来关键发展机遇。政策层面：2022年10月，美国首次对A100/H100等高端AI芯片实施出口禁令。此后，美国不断推出各类政策限制中国AI芯片代工等等环节，试图阻碍国产AI芯片发展。2025年7月，国家就H20算力芯片漏洞后门安全风险约谈...

2025-11-03 0 4.38MB 43页
民生证券：保险行业点评：预定利率切换后寿险阶段性放缓，非车险企稳回升

事件：国家金融监督管理总局公布2025年9月保险公司经营情况。2025 年1至9月保险行业保费收入52,146亿元，同比+8.8%；9月单月保险行业保费收入4,148亿元，同比-0.3%。其中1至9月人身险保费收入38,434亿元，同比+10.2%，财产险保费收入13,712亿元，同比+4.9%；9月单月人身险保费收入2,637亿元，同比-4.2%，财产险保费收入1,511亿元，同比+7.2%。预定利率于8月末完成切换，9月寿险保费收入下滑符合预期，分红险长期增长逻辑不改。2025年1至9月寿...

2025-11-03 0 685.74KB 6页
东吴证券：证券Ⅱ行业深度报告：证券行业2025年三季报总结：资本市场持续活跃，前三季度净利润同比+62%

投资要点:2025Q1~3日均股基交易额18723亿元，同比增长109%。IPO持续收紧，再融资边际好转，债券发行规模稳中有增。权益市场波动上行，同比大幅改善；债券市场表现较弱。2025年已披露业绩的50家上市券商净利润同比增长62%，第三季度净利润同比增长59%，环比+25%（若扣非净利润同比+85%）。上调全年盈利预测，预计行业净利润同比+47%。目前券商股估值合理，考虑到行业发展政策积极，我们认为大型券商优势仍显著，推荐中信证券、中国银河、中金公司、广发证券、华泰证券、国泰海通、东方证券。...

2025-11-03 0 1.28MB 23页
西南证券：汽车行业周报：十五五规划建议发布，具身智能与汽车行业发展有望迎政策催化

投资要点投资建议：十五五规划建议发布，“前瞻布局未来产业，推动量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等成为新的经济增长点”，具身智能领域发展有望进入加速期。同时，规划指出，“完善促进消费制度机制，清理汽车、住房等消费不合理限制性措施，建立健全适应消费新业态新模式新场景的管理办法”，汽车行业有望在国家政策指引下实现进一步发展。智能化方面，赛恩领动发布了全新一代卫星架构4D成像雷达系统，性能提升了100%，成本直降30%，目前已达到量产状态，后续行业格局变化值得关注...

2025-11-03 0 2.63MB 21页
中邮证券：建材行业报告：Q3季报发布完成，关注基本面触底的底部品种

投资要点本周建材行业披露三季报结束，整体行业盈利仍处于周期底部，各细分领域龙头表现基本符合预期，其中如玻纤行业的龙头中国巨石盈利同比大幅改善略超预期，兔宝宝在投资收益加成下盈利大幅改善，其余如东方雨虹、北新建材、旗滨集团、坚朗五金等细分行业龙头均基本面触底，后续在政策催化及市场风格切换背景下，我们判断股价有望走出底部区间。水泥：本周需求环比有所改善，主要得益于基建项目以及天气好转，但同比需求仍下滑，呈现有所恢复但增长有限的特点，基建端，整体受到天气干扰、需求释放节奏等因素影响，其对需求并未完...

2025-11-03 0 982.78KB 8页
爱建证券：智能制造行业周报：关注核聚变低温系统演进，深冷系统厂商迎来切入机遇

投资要点：本周（2025/10/27-2025/10/31）沪深300指数-0.43%，其中机械设备板块+0.04%，申万一级行业排名20/31位。机械设备子板块中，工程机械器件+2.9%，表现最佳。本周机械设备行业PE-TTM估值+0%。子板块PE-TTM抬升幅度前三子板块为：工程器件+3.31%，印刷包装机械+2.86%，仪器仪表+2.2%；回调幅度前三子板块为：轨道交通Ⅲ-2.47%，工程整机-2.32%，制冷空调设备-1.01%。产业端本周重要变化：可控核聚变：我们认为，核聚变低温...

2025-11-03 0 3.98MB 13页

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